21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者? 陳植? 上海報(bào)道

全球私人資本與官方資本對(duì)美債美股的投資策略持續(xù)分化。

1月19日凌晨，美國(guó)財(cái)政部公布最新的國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告（TIC）顯示，去年11月，所有美國(guó)資產(chǎn)均迎來(lái)海外資金買入。其中，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債凈流入542億美元，機(jī)構(gòu)債凈流入220億美元，公司債券凈流入215億美元，公司股票凈流入429億美元，創(chuàng)下2020年12月以來(lái)的單月新高。

【資料圖】

但與此同時(shí)，海外央行與主權(quán)財(cái)富基金等官方機(jī)構(gòu)仍連續(xù)第十個(gè)月拋售美國(guó)國(guó)債，并在此前連續(xù)兩個(gè)月增持美股后，開(kāi)始拋售美股。

其中，11月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模較10月環(huán)比減少78億美元，至8700億美元，創(chuàng)下2010年5月以來(lái)最低值。

作為美債第一大持有國(guó)，11月日本持有美國(guó)國(guó)債規(guī)模則環(huán)比增加178億美元，至1.0822萬(wàn)億美元。

一位華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理向記者分析說(shuō)，日本之所以在11月增持美國(guó)國(guó)債，一個(gè)重要原因是11月美元指數(shù)大幅回落令日元匯率明顯回升，令日本央行干預(yù)匯市壓力大幅減少，促使日本央行將原先用于干預(yù)匯市的美元現(xiàn)金重新投向美國(guó)國(guó)債。而中國(guó)繼續(xù)環(huán)比減持美國(guó)國(guó)債，可能是出于優(yōu)化外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)配置的考量。畢竟，11月以來(lái)美元指數(shù)大幅下跌令非美貨幣匯率明顯回升，中國(guó)相關(guān)部門將更多儲(chǔ)備資金投向非美資產(chǎn)，有機(jī)會(huì)獲得更好的投資回報(bào)以確保外匯儲(chǔ)備規(guī)模平穩(wěn)波動(dòng)同時(shí)，還能有效規(guī)避單一市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

“隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，加之美國(guó)兩黨圍繞調(diào)高美國(guó)國(guó)債規(guī)模上限存在不小爭(zhēng)議，美股美債仍面臨較大的下跌壓力，導(dǎo)致單一市場(chǎng)投資風(fēng)險(xiǎn)依然突出。”他向記者指出。

記者多方了解到，考慮到被視為中國(guó)離岸賬戶的比利時(shí)在11月份增持美債，部分華爾街投資機(jī)構(gòu)認(rèn)為當(dāng)月中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債的規(guī)模保持“穩(wěn)定”。

值得注意的是，中國(guó)對(duì)不同期限的美國(guó)國(guó)債持倉(cāng)也做了調(diào)整。

美國(guó)財(cái)政部TIC數(shù)據(jù)顯示，11月中國(guó)持有的一年期以內(nèi)美國(guó)國(guó)債的規(guī)模達(dá)到98.68億美元，環(huán)比增加35.85億美元，但一年期以上美國(guó)國(guó)債的持倉(cāng)規(guī)?？s減至8601.32億美元，環(huán)比下降113.51億美元。此外，11月中國(guó)凈賣出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債20.97億美元，是去年8月以來(lái)的首次凈賣出。

一位美債經(jīng)紀(jì)商向記者分析說(shuō)，這可能與美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化息息相關(guān)。由于一年期以內(nèi)美國(guó)國(guó)債對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化極其敏感，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)加息幅度減少時(shí)，一年期以內(nèi)美國(guó)國(guó)債收益率下跌幅度更大（債券價(jià)格相應(yīng)上漲），此時(shí)投資這類債券反而能獲得超額回報(bào)；相比而言，長(zhǎng)期美國(guó)國(guó)債更側(cè)重反映美國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景與通脹趨勢(shì)，隨著美國(guó)通脹率減弱與美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加大，未來(lái)美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債收益率相應(yīng)回落，令其長(zhǎng)期配置吸引力有所下降。

記者還獲悉，由于11月中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加103萬(wàn)盎司黃金，令華爾街部分機(jī)構(gòu)猜測(cè)中國(guó)相關(guān)部門將減持美債資金轉(zhuǎn)向增持黃金。

上述華爾街對(duì)沖基金經(jīng)理指出，這完全是無(wú)稽之談。因?yàn)?1月中國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模達(dá)到31175億美元，完全有足夠資金（無(wú)需減持美債套現(xiàn)資金）用于增持黃金儲(chǔ)備。

“事實(shí)上，增持黃金正成為越來(lái)越多海外央行與主權(quán)財(cái)富基金的共同選擇?！彼毖浴Ｒ皇歉鲊?guó)都日益重視外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)多元化配置，二是黃金屬于超主權(quán)資產(chǎn)，能幫助各國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)避某些國(guó)家的凍結(jié)外匯儲(chǔ)備制裁，更好地確保本國(guó)外匯儲(chǔ)備安全。

美國(guó)財(cái)政部數(shù)據(jù)還顯示，11月中國(guó)香港的外匯儲(chǔ)備也增持160億美元美國(guó)國(guó)債。

在一位香港私募基金負(fù)責(zé)人看來(lái)，這可能是11月美元指數(shù)回落令大量歐美資金重返香港抄底新興市場(chǎng)資產(chǎn)，令香港相關(guān)部門的美元頭寸明顯增加，通過(guò)配置美債實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值。

在他看來(lái)，盡管11月不少國(guó)家外匯儲(chǔ)備選擇增持美國(guó)國(guó)債，但這未必會(huì)改變它們推動(dòng)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化配置的大趨勢(shì)。

“畢竟，11月很多國(guó)家外匯儲(chǔ)備增持美國(guó)國(guó)債有一個(gè)重要背景，是當(dāng)月美元指數(shù)大幅回落令非美貨幣匯率反彈，減輕眾多國(guó)家的匯市干預(yù)壓力，令他們得以將美元資金重新配置到美債資產(chǎn)。但是，考慮到很多國(guó)家也意識(shí)到外匯儲(chǔ)備過(guò)度依賴美元資產(chǎn)，他們需要持續(xù)加碼分散化配置以規(guī)避單一貨幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)?！边@位香港私募基金負(fù)責(zé)人指出。

關(guān)鍵詞： 美國(guó)國(guó)債