近期，上海昱章電氣股份有限公司(下稱“昱章電氣”）提交了招股說明書，擬于科創(chuàng)板IPO上市。

IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)，昱章電氣研發(fā)費(fèi)用率低于同行可比公司，但銷售費(fèi)用率除個(gè)別情況外一直遠(yuǎn)超同行。公司的客戶集中度和供應(yīng)商集中度都比較高，還在房屋租賃上鉆空子。

重營銷輕研發(fā)

(資料圖)

昱章電氣是一家致力于清潔能源等領(lǐng)域電氣控制設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的公司。公司主要產(chǎn)品及服務(wù)分為兩大類，一類為能源電氣控制設(shè)備產(chǎn)品，主要包括清潔能源領(lǐng)域電氣控制設(shè)備的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。該類產(chǎn)品主要應(yīng)用于核電、風(fēng)力發(fā)電、燃?xì)獍l(fā)電、抽水蓄能等領(lǐng)域，少量用于火力發(fā)電領(lǐng)域。另一類為智慧能源業(yè)務(wù)，具體包括能源監(jiān)測調(diào)度管理、系統(tǒng)節(jié)能設(shè)計(jì)、電氣火災(zāi)監(jiān)測、綜合能源利用等。公司為客戶提供設(shè)計(jì)咨詢、設(shè)備采購、工程施工、運(yùn)行監(jiān)測、綜合運(yùn)維等能源管理項(xiàng)目解決方案。

2019年-2021年（下稱“報(bào)告期”），昱章電氣實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19793.25萬元、23403.13萬元、32477.96萬元，歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為-896.17萬元、2493.27萬元、5668.07萬元，均有較快增長。

報(bào)告期內(nèi)，公司的綜合毛利率分別為39.75%、42.59%和50.05%。公司毛利率在前兩年度均低于同行可比公司平均值。2021年，毛利率較高的核電設(shè)備產(chǎn)品的收入實(shí)現(xiàn)明顯上升，從而拉高了昱章電氣的主營業(yè)務(wù)毛利率。

數(shù)據(jù)顯示，昱章電氣研發(fā)費(fèi)用率一直低于同行可比公司平均水平。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率分別為8.73%、10.7%、11.12%。同一時(shí)期，同行可比公司的研發(fā)費(fèi)用率平均值為14.56%、15.39%、14.43%。

對此，公司在申報(bào)資料中解釋稱，研發(fā)費(fèi)用率低于行業(yè)均值的主要原因?yàn)橥忻篮穗姎庖?guī)模相對較小，研發(fā)費(fèi)用率較高，拉高了研發(fā)費(fèi)用可比公司平均水平。

公司雖然在研發(fā)投入上稍顯不足，但在銷售方面可沒“小氣”。

報(bào)告期內(nèi)，同行可比公司銷售費(fèi)用率分別為8.52%、5.24%、4.62%，昱章電氣的銷售費(fèi)用率為10.72%、9.69%、8.54%，除了在2019年度低于美核電氣，昱章電氣的銷售費(fèi)用率一直領(lǐng)先于同行可比公司。

有趣的是，此前以“一己之力”拉高可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值的美核電氣，銷售費(fèi)用率僅在2019年度高于昱章電氣，2020年度、2021年度均低于昱章電氣。和研發(fā)投入“大戶”美核電氣相比，公司的重心似乎更偏向營銷。

依賴大客戶

公司主要產(chǎn)品應(yīng)用于核電、風(fēng)電、抽水蓄能等清潔能源領(lǐng)域，直接客戶主要為核電工程項(xiàng)目公司、發(fā)電機(jī)主機(jī)廠、國家電網(wǎng)等行業(yè)龍頭企業(yè)。由于下游行業(yè)集中度較高，公司的大客戶集中度也達(dá)到了85%以上。

報(bào)告期各期，公司前五大客戶收入占營業(yè)收入的比例分別為96.15%、91.91%和85.92%，客戶集中度保持在較高水平。

在供應(yīng)商方面，昱章電氣的供應(yīng)商集中度也比較高，但呈逐漸下降趨勢。

報(bào)告期內(nèi)，公司向前五名供應(yīng)商合計(jì)采購金額占當(dāng)期采購總額的比例分別為73.84%、63.59%和49.83%。

其中，2019年和2020年，西門子股份公司的采購金額占公司采購總額比例超過50%。2021年伴隨著公司核電領(lǐng)域收入占比的提升以及受下游客戶投資計(jì)劃、項(xiàng)目周期的波動影響其他清潔能源等收入下降，公司向西門子采購金額及占比下降，已不存在單一供應(yīng)商采購占比超過50%的情形。

本次發(fā)行前，公司實(shí)際控制人為許穎、崔建華。兩人通過直接、間接持股方式，實(shí)際控制公司56.35%的表決權(quán)。

資料顯示，昱章電氣的資產(chǎn)負(fù)債率較高，且一直高于同行可比公司平均水平。

報(bào)告期內(nèi)，可比公司的平均水平分別為37.03%、40.46%、49.73%，昱章電氣資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.98%、79.89%、58.74%，最高時(shí)曾高出同行平均水平約47個(gè)百分點(diǎn)。

但是，公司的償債能力比同行們要弱一些。

昱章電氣在兩個(gè)關(guān)鍵償債指標(biāo)流動比率和速動比率上均低于同行可比公司。同行可比公司流動比率平均值為2.95、3.66、2.59，昱章電氣為1.13、1.07、1.45。同行可比公司速動比率平均值為2.63、3.26、2.20，昱章電氣為0.95、0.84和1.27。

翻閱公司申報(bào)材料，IPO日報(bào)發(fā)現(xiàn)昱章電氣在租房子的問題上鉆了空子。

資料顯示，公司租賃的圖示第3項(xiàng)承租房屋(以下簡稱“金都西路廠房”)無權(quán)屬證書。進(jìn)一步來說，公司租用的金都西路廠房第一未經(jīng)合法批準(zhǔn)建造，第二，廠房所在土地系集體土地。

該情況雖違反了法律法規(guī)關(guān)于集體土地合法使用和建設(shè)的相關(guān)規(guī)定，但由于昱章電氣并非土地租賃方或廠房建設(shè)單位，所以不屬于法律法規(guī)施加處罰的適格對象。

不過，雖然公司在處罰上能鉆到空子，但根據(jù)《最高人民法院關(guān)于審理城鎮(zhèn)房屋租賃合同糾紛案件具體應(yīng)用法律若干問題的解釋(2020修正)》第二條的相關(guān)規(guī)定，金都西路廠房相應(yīng)租賃合同可能無效，

昱章電氣稱，該租賃事宜不會對公司持續(xù)經(jīng)營構(gòu)成重大不利影響。公司于二輪問詢回復(fù)中表示，2023年9月30日租約到期后將不再續(xù)租；

另外，公司對圖示第1、5項(xiàng)承租房屋尚未辦理手續(xù)。

根據(jù)相關(guān)辦理部門的要求，辦理租賃備案手續(xù)需租賃雙方本人攜帶產(chǎn)權(quán)證書原件赴窗口辦理，由于業(yè)主定居外地、產(chǎn)權(quán)證書原件抵押在銀行等原因，昱章電氣仍在推進(jìn)辦理事項(xiàng)。

關(guān)鍵詞： 報(bào)告期內(nèi) 銷售費(fèi)用