出品：新浪財經(jīng)上市公司研究院

作者：肖恩

【資料圖】

近日，深圳康泰生物制品股份有限公司（以下簡稱“康泰生物”）發(fā)布了2022年業(yè)績預(yù)告，公司歸母凈利潤全年預(yù)計虧損0.76-1.5億元，較2021年的12.63億元盈利同比下滑達(dá)到106.02%-111.87%，扣非凈利潤更是虧損1.26-2億元。

資料來源：公司公告

這是康泰生物自2012年上市以來的首虧，而虧損的原因則是曾被寄予厚望而全力殺入的新冠疫苗業(yè)務(wù)。在盲目大舉上產(chǎn)能后，疫情逐漸消散，隨之而來的則是疫苗銷售大幅下滑以及產(chǎn)能和存貨的資產(chǎn)減值。

公開資料顯示，自2020年初新冠疫情爆發(fā)以來，即有包括北京科興、康希諾、康泰生物、中生武漢所及北京所等陸續(xù)啟動研發(fā)新冠疫苗。其中，康泰生物于當(dāng)年9月獲得國家藥品監(jiān)督管理局臨床試驗(yàn)批件，并于2020年10月在江蘇省疾控中心開展I/II期臨床試驗(yàn)。

康泰生物研發(fā)的新型冠狀病毒滅活疫苗（Vero細(xì)胞）（以下簡稱“新冠滅活疫苗”），最終于2021年5月在國內(nèi)被納入緊急使用，并于7月在國內(nèi)上市銷售。但彼時國內(nèi)已有數(shù)家企業(yè)搶先推出新冠疫苗，如北京科興的滅活疫苗、康希諾的腺病毒疫苗分別在2021年2-3月陸續(xù)上市，且在全國迅速鋪開接種。

雖然康泰生物的新冠滅活疫苗加入國內(nèi)疫苗陣營的時間較競品晚了1個季度，但由于當(dāng)時人群疫苗接種率還處于爬坡階段，因此康泰生物也吃到了2021年后半年的紅利。全年?duì)I收增長61.51%，凈利潤亦同比大增86.01%，經(jīng)營活動現(xiàn)金流更是翻了近3番。

與業(yè)績一起增長的還有康泰生物的激進(jìn)，其不僅在研發(fā)滅火疫苗，同時還布局了Y25腺病毒載體疫苗，通過向印度尼西亞出口腺病毒新冠疫苗，2021年實(shí)現(xiàn)出口收入9.57億元，成為公司業(yè)績增長重要驅(qū)動力。

由于兩款疫苗均是緊急使用，康泰生物此后仍需進(jìn)一步投入兩款疫苗的臨床研發(fā)，2021年研發(fā)支出達(dá)到7.38億元，較2020年增加160%。此外，康泰生物也在持續(xù)跟進(jìn)相關(guān)新冠疫苗產(chǎn)能建設(shè)，包括百旺信應(yīng)急工程建設(shè)項(xiàng)目、腺病毒載體新冠疫苗車間項(xiàng)目。為了保障兩款新冠疫苗產(chǎn)業(yè)化建設(shè)和生產(chǎn)，康泰生物還在2021年發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，募集資金20億元。

可以說康泰生物為了新冠疫苗，傾注了大量資源和資金。

或許康泰生物杜偉民自己都沒有預(yù)料到，2021年底竟是新冠滅活疫苗的“魚尾”行情。好景不長，進(jìn)入2022年后，隨著毒株變異及毒性的降低、人群接種率的提高以及全免免疫的滲透，還是原始毒株滅活疫苗的康泰生物產(chǎn)品在全球驟然失去了市場，銷售大幅下滑。

2022年上半年，在傳統(tǒng)其他疫苗增長80%的情況下，相較于2021上半年其新冠疫苗還未上市的康泰生物營收增長了73.72%，或可從側(cè)面推測其新冠疫苗的銷售收入已然較小。

因此，鑒于新冠疫苗銷售的快速下滑及預(yù)期的長期悲觀，康泰生物在半年報中對庫存商品、原材料等計提減值及研發(fā)支出費(fèi)用化處理合計影響利潤總額5.55億元。但相當(dāng)于此前康泰生物的投入而言，5.55億顯然是不夠的，這也是為何2022全年業(yè)績預(yù)告的相關(guān)減值再度提高到10.88億元的原因。

值得注意的是，相較于前述20億可轉(zhuǎn)債、兩年的研發(fā)支出、產(chǎn)線的建設(shè)、原材料及庫存的積壓，10.88億元的減值或許仍未完全覆蓋其布局新冠疫苗所帶來的損失。這其中主要有兩方面原因：

其一，截至2022年11月，我國共接種新冠疫苗覆蓋人數(shù)和全程接種人數(shù)分別占全國總?cè)藬?shù)的92.5%和90.26%，加強(qiáng)針共接種8.9億。且隨著新冠已歸類為乙類管理，全民感染后已基本相當(dāng)于打了一針最好的滅活疫苗；

其二，截至目前，國內(nèi)已有5款新冠疫苗產(chǎn)品獲得附條件批準(zhǔn)上市，有4款獲得緊急使用批準(zhǔn)，另有多款處在臨床試驗(yàn)階段。

從產(chǎn)品前景來看，康泰生物有關(guān)新冠疫苗相關(guān)資產(chǎn)和存貨在價值上或需要全部清零。預(yù)計康泰生物后續(xù)或仍有相關(guān)資產(chǎn)減值的損失，如此或可平緩減值對2022年業(yè)績的沖擊。

總結(jié)來看，康泰生物在2022年為新冠疫苗付出了慘痛代價，共計減值10.88億元，而新冠疫苗為公司創(chuàng)造的收益遠(yuǎn)不及支出，其2021年全年利潤僅12.63億元，新冠疫苗創(chuàng)造的利潤或僅在5億左右。

關(guān)鍵詞： 康泰生物 滅活疫苗