中國網(wǎng)財經(jīng)11月30日訊(記者葉淺邢楠)近日，重慶登康口腔護理用品股份有限公司(以下簡稱“登康口腔”)披露了招股書，公司擬在深交所主板上市。

談到登康口腔，或鮮少有消費者了解，但公司旗下品牌冷酸靈憑借廣告語“冷熱酸甜，想吃就吃”令消費者耳熟能詳。事實上，有專家認為，登康口腔瞄準的牙膏市場已經(jīng)趨近于“紅?！?，但細分領(lǐng)域仍存在盈利機會。冷酸靈早在1987年便已誕生，這個成立三十五年之久的品牌沖刺IPO或為突破企業(yè)瓶頸期，公司上市之路引發(fā)市場關(guān)注。

謀求上市或為突破瓶頸期

(資料圖)

登康口腔成立于2001年，公司主要從事口腔護理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。公司旗下?lián)碛小暗强怠薄袄渌犰`”等口腔護理品牌，以及專業(yè)口腔護理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”。

財務數(shù)據(jù)方面，2019-2021年及2022年上半年的報告期內(nèi)，登康口腔分別實現(xiàn)營業(yè)收入9.44億元、10.30億元、11.43億元和6.11億元，分別實現(xiàn)凈利潤6316.30萬元、9524.03萬元、1.19億元和5813.11萬元。

資料顯示，冷酸靈、兩面針、黑妹、中華等國貨牙膏曾占據(jù)大部分市場份額。自1992年，美國寶潔、美國高露潔、英荷聯(lián)合利華和日本花王、日本獅王等外資品牌進入中國牙膏市場，憑借資金實力和市場運作能力對中國70多家牙膏生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)生沖擊，外資企業(yè)通過廣告、促銷等方式搶占市場份額。

登康口腔在接受中國網(wǎng)財經(jīng)記者采訪時表示，“經(jīng)歷短短十年的市場戰(zhàn)火洗禮，中國90%以上的民族品牌被收購、兼并、重組和倒閉，中華牙膏也被外資租賃，至今藍天六必治、黑妹等昔日一線民族牙膏品牌已漸漸淡出消費者視野，外資品牌一度占領(lǐng)中國牙膏80%以上的市場份額?！?/p>

值得注意的是，牙膏作為最大的口腔清潔護理品類，可以說是消費者的生活必需品，其消費穩(wěn)定性比較高。根據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)，2021年牙膏整體零售市場規(guī)模保持穩(wěn)定增長至339.80億元，其中前五大品牌合計占有超過60%的市場份額。

從行業(yè)角度來看，海南博鰲醫(yī)療科技有限公司總經(jīng)理鄧之東認為，牙膏市場已經(jīng)趨近于“紅?！保湎蛴浾弑硎?，“我國有牙膏類相關(guān)企業(yè)7900余家，產(chǎn)業(yè)鏈已相當完善、成熟，牙膏品牌及品類繁多，市場競爭激烈。但牙膏市場仍有較大的發(fā)展空間，細分領(lǐng)域市場存在盈利機會?！?/p>

回到登康口腔本身，公司2021年在線下銷售渠道中牙膏產(chǎn)品的零售額市場份額占比為6.83%、銷量市場份額占比9.95%，行業(yè)排名位居第四、本土品牌第二?？梢钥吹剑强悼谇坏木€下銷售額份額及銷售量份額與行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)云南白藥、好來化工、寶潔還有一定差距。

數(shù)據(jù)來源：登康口腔招股書

實用金融商學執(zhí)行院長羅攀向中國網(wǎng)財經(jīng)記者表示，“登康口腔已在口腔護理方面取得優(yōu)勢，尤其是冷酸靈抗敏感牙膏產(chǎn)品。然而，公司及其產(chǎn)品發(fā)展都存在一定的瓶頸期，若不能突破瓶頸，企業(yè)往往容易陷入困境。登康口腔若上市成功將獲得市場融資能力，通過有效的產(chǎn)融互動策略，推動公司產(chǎn)品進一步發(fā)展，突破公司發(fā)展的瓶頸期。”

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一

招股書顯示，登康口腔主要產(chǎn)品包括牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品，同時涵蓋電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品，口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛(wèi)生用品，以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械。

值得注意的是，登康口腔的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一，公司成人牙膏收入占比約八成。報告期內(nèi)，登康口腔來自成人牙膏的收入分別為7.73億元、8.42億元、9.00億元和4.86億元，成人牙膏的收入占比分別為82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。

數(shù)據(jù)來源：登康口腔招股書

對于日化產(chǎn)品線中口腔護理市場的發(fā)展，獨立國際策略研究員陳佳向記者表示，“當前消費市場格局加速變遷，電商平臺直播平臺在日用品和口腔護理市場推廣方面占據(jù)主流地位，催生產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)進步，相關(guān)產(chǎn)品線極大豐富，從牙膏拓展到漱口水、口腔噴霧、電動牙刷、便攜式洗牙器等全品類，更有專業(yè)口腔護理全套一站式服務機構(gòu)?！?/p>

歐睿國際數(shù)據(jù)顯示，2017-2021年漱口水/漱口液的市場年復合增長率高達45.69%，領(lǐng)漲口腔品類；電動牙刷市場規(guī)模在2017年-2021年實現(xiàn)復合增長率27.27%，至2021年電動牙刷市場規(guī)模已達90.15億元。

登康口腔雖然在電動牙刷、口腔醫(yī)療與美容護理等產(chǎn)品也有布局，但其收入占比仍較小。報告期內(nèi)，公司電動牙刷收入占比分別為0.22%、0.37%、0.58%和0.41%，口腔醫(yī)療與美容護理等產(chǎn)品的收入占比分別為0.03%、0.31%、0.78%和1.21%。

對此，羅攀坦言，“從市場營銷和企業(yè)經(jīng)營的基本理論來看，多元化發(fā)展更有利于降低企業(yè)經(jīng)營風險。實際上，大多數(shù)企業(yè)常常也通過多元化經(jīng)營來實現(xiàn)風險的降低。但登康口腔的產(chǎn)品特征和市場定位，正需要公司專注于功能性口腔護理的細分市場。”

羅攀進一步解釋道，“企業(yè)對生命周期較短的快消品應該通過多樣化發(fā)展來降低風險。對于登康口腔來說，其主營的牙膏、牙刷等產(chǎn)品消費穩(wěn)定性高；其次，冷酸靈抗敏感牙膏等具有功能性的產(chǎn)品恰恰需要‘專注’，對消費者來說‘專注’”往往就等于‘專業(yè)’，才能增強公司產(chǎn)品的核心競爭力?！?/p>

募投項目達產(chǎn)后產(chǎn)能消化存疑

從募投項目來看，登康口腔此次IPO計劃募集資金6.6億元，募集資金將用于智能制造升級建設項目、全渠道營銷網(wǎng)絡升級及品牌推廣建設項目、口腔健康研究中心建設項目和數(shù)字化管理平臺建設項目。

其中，登康口腔計劃使用2.2億元投資智能制造升級建設項目。招股書顯示，該募投項目達產(chǎn)后，牙膏設計年產(chǎn)能預計將達到2.59億支，預計最終實現(xiàn)產(chǎn)量2.33億支。

值得注意的是，智能制造升級建設項目達產(chǎn)后登康口腔的產(chǎn)量或?qū)⑹悄壳暗膬杀丁?019-2021年，登康口腔的牙膏自產(chǎn)量分別為2.65億支、2.55億支和2.24億支。

數(shù)據(jù)來源：登康口腔招股書

然而，登康口腔能否消化募投項目達產(chǎn)后的產(chǎn)能存疑。招股書顯示，公司報告期內(nèi)牙膏生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率約為85%左右，目前仍未達到飽和。登康口腔表示，“考慮每條生產(chǎn)線的制膏主機正常清洗以及灌裝正常轉(zhuǎn)產(chǎn)等合理因素影響，公司產(chǎn)能利用率維持較高水平，整體生產(chǎn)情況飽和。”

除此之外，登康口腔2022年上半年牙膏和牙刷的產(chǎn)銷率均有所下降。報告期內(nèi)，公司牙膏的產(chǎn)銷率分別為93.42%、98.62%、99.47%和92.79%，牙刷的產(chǎn)銷率分別為98.75%、109.93%、92.38%和84.18%。

對此，登康口腔表示，“2020年牙刷的產(chǎn)銷率超過100%的主要原因是公司綜合考慮疫情因素影響及產(chǎn)品更新?lián)Q代計劃，2020年的牙刷采購數(shù)量小于銷售數(shù)量。2022年上半年公司牙膏、牙刷的產(chǎn)銷率有所降低，主要是生產(chǎn)備貨所致。”

對登康口腔IPO進展，中國網(wǎng)財經(jīng)記者將保持持續(xù)關(guān)注。

關(guān)鍵詞： 口腔護理 建設項目