經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 張曉暉光伏行業(yè)出現(xiàn)了一個(gè)令人震驚的消息：晶科能源股份有限公司（688223.SH，下稱“晶科能源”）拋出一個(gè)560億元的投資計(jì)劃，超過通威股份（600438.SH）202億元的40萬噸晶硅項(xiàng)目，成為2023年光伏行業(yè)最大的一個(gè)項(xiàng)目投資。

(相關(guān)資料圖)

2023年5月25日，晶科能源發(fā)布《關(guān)于簽訂56GW垂直一體化項(xiàng)目投資合作協(xié)議的公告》稱，公司將投入560億元資金，用兩年的時(shí)間建成這個(gè)項(xiàng)目。

這筆巨額項(xiàng)目投資，相當(dāng)于晶科能源2022年凈利潤(rùn)29.36億元的19倍。消息披露之后，晶科能源的560億投資計(jì)劃，引發(fā)了投資者和監(jiān)管方的質(zhì)疑。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者致電晶科能源董秘辦公室，提問資金來源和項(xiàng)目建設(shè)方面的若干問題，對(duì)方人士回復(fù)稱：“請(qǐng)耐心等待公告，我們會(huì)在公告中向投資者解釋?！?/p>

560億元投資計(jì)劃

在上述公告里，晶科能源表示，公司擬在山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)（下稱“綜改區(qū)”）規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)56GW垂直一體化大基地項(xiàng)目，并與山西轉(zhuǎn)型綜合改革示范區(qū)管理委員會(huì)簽訂了《項(xiàng)目投資協(xié)議》，項(xiàng)目總投資約560億元（含流動(dòng)資金），項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括56GW單晶拉棒、56GW硅片、56GW高效電池和56GW組件產(chǎn)能。

項(xiàng)目共分四期，建設(shè)周期約二年，每期建設(shè)規(guī)模為拉棒、切片、電池片、組件各14GW一體化項(xiàng)目，一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年第一季度投產(chǎn)，二期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2024年第二季度投產(chǎn)，三期、四期項(xiàng)目預(yù)計(jì)2025年建成投產(chǎn)。

投資資金的來源是公司自有或者是自籌資金。

這筆投資遠(yuǎn)超目前光伏行業(yè)內(nèi)的任何一家企業(yè)。另外一家多晶硅巨頭——通威股份在4月25日發(fā)布202億多晶硅投資計(jì)劃，其計(jì)劃上馬40萬噸晶硅項(xiàng)目，其中的160億將通過定增的方式進(jìn)行。

2023年一季報(bào)顯示，晶科能源的貨幣資金為176億元，距離560億的投資總額有著比較大的缺口。目前晶科能源尚未提交籌資的細(xì)節(jié)，比如是否計(jì)劃通過定向增發(fā)來籌集資金。

光伏行業(yè)在中國(guó)是一個(gè)高速增長(zhǎng)的行業(yè)。一項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年底，全國(guó)已投運(yùn)新型儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模達(dá)870萬千瓦，平均儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)約2.1小時(shí)，比2021年底增長(zhǎng)110%以上。

通威股份實(shí)際控制人劉漢元在不久前的年度股東會(huì)上認(rèn)為，在“雙碳目標(biāo)”（碳達(dá)峰、碳中和）的目標(biāo)之下，未來中國(guó)的光伏市場(chǎng)仍然存在巨大增長(zhǎng)潛力，光伏發(fā)電是在中國(guó)水電開發(fā)幾乎已經(jīng)飽和的背景之下的一場(chǎng)新能源革命，很多地方的光伏電價(jià)已經(jīng)達(dá)到或者接近水電成本，應(yīng)用范圍廣闊。

因此，產(chǎn)能增加和規(guī)模擴(kuò)張，成為多數(shù)光伏企業(yè)的選擇，光伏行業(yè)進(jìn)入了一場(chǎng)產(chǎn)能比拼的競(jìng)賽游戲：因?yàn)橹挥挟a(chǎn)能規(guī)模足夠大，組件和電池片的單價(jià)才有競(jìng)爭(zhēng)力，在光伏產(chǎn)品價(jià)格顯著回落的當(dāng)下，通過規(guī)模擴(kuò)張是提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的快速通道。

晶科能源公告了560億元的投資計(jì)劃之后，一些投資者通過上證e互動(dòng)向上市公司提出了質(zhì)疑：“當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，其他行業(yè)鮮少有投資擴(kuò)張的，為何光伏行業(yè)不斷投資擴(kuò)張，信心和底氣來自哪里？”“公司要擴(kuò)產(chǎn)我不反對(duì)，但是能不能不要靠增發(fā)從二級(jí)市場(chǎng)募資，有多少錢干多少事，不斷地增發(fā)全是股民和基民買單，建議公司牽頭行業(yè)各大公司認(rèn)真商量下共同維護(hù)行業(yè)健康發(fā)展。”

至截稿，晶科能源尚未對(duì)這些質(zhì)疑做出回應(yīng)。

晶科能源崛起

2022年年報(bào)顯示，晶科能源是一家以光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)為核心，以“改變能源結(jié)構(gòu)，承擔(dān)未來責(zé)任”為發(fā)展愿景的全球知名光伏產(chǎn)品制造商。晶科能源現(xiàn)階段主要從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及光伏技術(shù)的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化。公司建立了從拉棒、硅片生產(chǎn)、電池片生產(chǎn)到光伏組件生產(chǎn)的垂直一體化產(chǎn)能，產(chǎn)品服務(wù)于全球范圍內(nèi)的光伏電站投資商、開發(fā)商、承包商以及分布式光伏系統(tǒng)終端客戶。晶科能源是中國(guó)快速崛起的一家光伏企業(yè)，2022全年，公司共向全球發(fā)送46.39GW太陽能產(chǎn)品，其中光伏組件44.33GW，并成為全球首家N型組件出貨量超過10GW的組件制造商。晶科能源的營(yíng)業(yè)收入及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較上年同期大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入826.76億元，同比增長(zhǎng)103.79%，實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)29.36億元，同比增長(zhǎng)157.24%。

晶科能源的實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)為1975年出生的李仙德，其是浙江商人的杰出代表。但晶科能源注冊(cè)設(shè)立在江西上饒，除了晶科能源之外，李仙德還是另外一家上市公司——晶科科技（601778.SH）的實(shí)際控制人。

2006年，31歲的李仙德創(chuàng)辦晶科能源，主要生產(chǎn)硅片、電池、組件等光伏產(chǎn)品。得益于光伏行業(yè)的高速發(fā)展，晶科能源表現(xiàn)優(yōu)異并獲得市場(chǎng)認(rèn)可。

在2022年年報(bào)的管理層討論和分析中，晶科能源將自己定位為：公司是以光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)為核心、全球領(lǐng)先的清潔能源產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)提供商，長(zhǎng)期專注于太陽能光伏產(chǎn)品生產(chǎn)制造技術(shù)的研發(fā)與應(yīng)用。公司積極拓寬可再生能源的應(yīng)用領(lǐng)域，現(xiàn)階段產(chǎn)品累計(jì)銷往全球160余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，并在全球主要光伏市場(chǎng)中保持領(lǐng)先的市場(chǎng)占有率。憑借持續(xù)的研發(fā)創(chuàng)新、可靠的產(chǎn)品質(zhì)量和出色的客戶服務(wù)，晶科能源于2016年至2019年連續(xù)4年位居全球光伏組件出貨量第一。

上交所“提問”

雖然晶科能源有著優(yōu)異的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)支撐，但560億的投資計(jì)劃，還是引來了上交所的質(zhì)疑，上交所于5月25日向晶科能源發(fā)去問詢函，直指“必要性與合理性”。

問詢函中，上交所要求晶科能源補(bǔ)充披露垂直一體化項(xiàng)目的技術(shù)路線選擇及可行性報(bào)告，項(xiàng)目產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品、前期募投項(xiàng)目產(chǎn)品在具體類型、應(yīng)用領(lǐng)域等方面的異同；補(bǔ)充披露公司目前已有及在建產(chǎn)能分布情況、實(shí)施進(jìn)展、預(yù)計(jì)規(guī)模，結(jié)合公司產(chǎn)能利用率水平、在手訂單情況、同行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模與下游市場(chǎng)需求匹配情況等，說明新建產(chǎn)能的必要性與合理性，是否存在產(chǎn)能過剩風(fēng)險(xiǎn)。

資金來源方面，上交所同樣提出質(zhì)疑，根據(jù)2023年第一季度報(bào)告，晶科能源期末貨幣資金余額176.17億元，短期借款126.31億元。上交所要求上市公司補(bǔ)充披露垂直一體化項(xiàng)目所需資金的具體投入與籌資計(jì)劃，以及相關(guān)資金投入是否會(huì)導(dǎo)致公司現(xiàn)金流緊張，如未來相關(guān)籌資計(jì)劃未能按期實(shí)現(xiàn)擬采取的應(yīng)對(duì)措施，并充分提示風(fēng)險(xiǎn)。

上交所還要求晶科能源補(bǔ)充披露規(guī)劃建設(shè)垂直一體化項(xiàng)目過程中的具體合作模式，說明大基地項(xiàng)目在生產(chǎn)效率、產(chǎn)業(yè)配套、扶持政策等方面的優(yōu)劣勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)就晶科能源560億元的投資計(jì)劃籌資和產(chǎn)能等相關(guān)問題向上市公司采訪，晶科能源方面回復(fù)記者稱，請(qǐng)以公司披露的回復(fù)公告為準(zhǔn)。

在上證e互動(dòng)平臺(tái)，有投資者提問：“公司剛宣布560億擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，友商老板就隔空喊話，光伏產(chǎn)能過剩，請(qǐng)公司分析下行業(yè)空間和友商的心態(tài)？”

晶科能源回應(yīng)稱：“在全球減碳共識(shí)下，光伏新增裝機(jī)需求長(zhǎng)期看好。創(chuàng)新是光伏行業(yè)發(fā)展的主旋律，當(dāng)前晶科主導(dǎo)的N型TOPCon技術(shù)的先進(jìn)性和經(jīng)濟(jì)性已受到市場(chǎng)充分認(rèn)可，處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，溢價(jià)日益凸顯。公司本次擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃聚焦N型技術(shù)，并將在有效降本的基礎(chǔ)上，不斷落地前沿技術(shù)創(chuàng)新，將進(jìn)一步鞏固公司N型龍頭地位，為公司業(yè)績(jī)的長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)形成有力的支撐。”

截至2023年6月2日收盤，晶科能源的股價(jià)定格于12.50元，總市值約1250億元。從市值規(guī)模上看，晶科能源已經(jīng)成為中國(guó)排名第三的光伏上市企業(yè)，僅次于隆基綠能、通威股份。這家光伏巨頭的大手筆投資計(jì)劃是否會(huì)依計(jì)劃順利推進(jìn)，當(dāng)前需要先通過股東大會(huì)批準(zhǔn)這一關(guān)。

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張曉暉經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)記者

資本市場(chǎng)部記者從事新聞行業(yè)超過12年，專注于時(shí)政、公司新聞報(bào)道，擅長(zhǎng)采訪、調(diào)查、取證和突破。2006年起在經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)華東新聞中心（上海）工作，2008年派駐重慶，負(fù)責(zé)西南地區(qū)新聞報(bào)道。常駐重慶。

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