一季度棉花行情寬幅震蕩，其中國內(nèi)宏觀預(yù)期向好，消費端支撐逐漸發(fā)力，2月份現(xiàn)貨價格創(chuàng)下一季度高點，3月份隨著國際宏觀利空施壓，現(xiàn)貨價格小幅回落。

展望二季度，棉花將進入去庫周期，并且隨著需求季節(jié)性見頂回落，基本面驅(qū)動將逐漸減弱。隨著棉花播種和生長季節(jié)到來，全球主產(chǎn)國和中國新疆地區(qū)播種面積及天氣將升級為核心影響因素，進而也將成為驅(qū)動棉花價格的主要因素。

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植棉意向下降，供應(yīng)預(yù)期收緊

卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2022年中國平均植棉收益為-565元/畝(不含補貼)，同比降幅142%，主要原因是籽棉價格明顯低于去年。新疆棉花補貼發(fā)放前，棉農(nóng)普遍虧損。即使補貼后，仍有部分農(nóng)戶處于盈虧平衡點附近，而去年機采棉、手摘棉的植棉收益均在1200元/畝(含補貼)以上。植棉收益下降影響棉農(nóng)種植積極性，種植意向降低，從而將導(dǎo)致2023年棉花種植面積下降。

國外產(chǎn)區(qū)也存在棉花播種面積下降的可能。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告的最新數(shù)據(jù)，美棉種植面積或?qū)⑾陆?8%左右。

綜合來看，2023年種植面積下降，4月份在供應(yīng)端的預(yù)期上利多棉花價格。5月份棉花進入出苗期，新疆多低溫、大風(fēng)天氣，或?qū)?dǎo)致補種增多，進一步增加減產(chǎn)預(yù)期，利多二季度棉花市場。

需求內(nèi)強外弱延續(xù)，對市場支撐減弱

二季度棉花需求或延續(xù)內(nèi)強外弱走勢，對棉花支撐減弱。具體來看：2023年1-2月份，社會消費品零售總額77067億元，同比增長3.5%。1-2月份，服裝鞋帽、針、紡織品類商品零售額為2549億元，同比增長5.4%。二季度中國經(jīng)濟增速預(yù)期增長，紡服內(nèi)需有望繼續(xù)溫和上漲，對應(yīng)的棉花消費量有望增長，業(yè)者對國內(nèi)需求預(yù)期仍偏謹慎樂觀。棉紡企業(yè)利潤尚可，開工負荷有望維持高位，棉花消費量有望保持一季度較高水平，棉花采購將維持按單采購或逢低采購策略。

外貿(mào)方面，2023年1-2月，中國紡織服裝累計出口408.4億美元，下降18.5%，其中紡織品出口191.6億美元，下降22.4%，服裝出口216.8億美元，下降14.7%。未來美國及全球宏觀經(jīng)濟面臨下行壓力較大，并將抑制中國紡織品服裝出口，后期密切關(guān)注國外宏觀經(jīng)濟走勢。

去庫周期啟動，市場壓力減弱

卓創(chuàng)資訊4月預(yù)估2022/23年度全國棉花產(chǎn)量為674.03萬噸，同比增幅16.71%；消費量為740萬噸，同比增幅3.79%；期末庫存為980.1萬噸，同比增幅13.42%；庫消比1.32，同比上升0.11。

從月度供需數(shù)據(jù)可以看出，一季度棉花庫存見頂，并迎來拐點，預(yù)計二季度市場將正式進入去庫周期，對市場壓力減弱。另外棉花庫存中存在上年度高成本陳棉，考慮到陳棉庫存集中于大型棉企，目前價位下流動性有限，二季度難以形成市場有效供應(yīng)，預(yù)計二季度供應(yīng)端壓力或低于預(yù)期。不過，隨著新疆庫加速移庫內(nèi)地，內(nèi)地庫供應(yīng)壓力增大，供需形勢寬松。

歷史規(guī)律來看，二季度歷史數(shù)據(jù)顯示偏弱震蕩的概率大：近十年數(shù)據(jù)顯示，4-6月棉花價格下跌年份要多于上漲年份，4-6月棉花季節(jié)性指數(shù)多在0.98-1，處于先跌后穩(wěn)的趨勢之中。

綜上所述，預(yù)計二季度國內(nèi)棉花價格或區(qū)間震蕩，主因需求分化和供應(yīng)寬松。但隨著棉花種植生長季節(jié)到來，全球主產(chǎn)國棉花種植面積下降預(yù)期升溫，棉花價格波動性或?qū)⒓哟蟆?

（文章來源：新華財經(jīng)）

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