近日，上海市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的一份文件顯示，2022年12月25日，紅獅控股集團(tuán)有限公司(下稱“紅獅控股”)與亞洲硅業(yè)的股東Asia Silicon Co.，Ltd.(下稱“亞硅BVI”)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，由亞硅BVI向紅獅控股轉(zhuǎn)讓公司53.5445%股權(quán)。

本次交易前，亞硅BVI持有亞洲硅業(yè)76.5810%股權(quán)并單獨控制亞洲硅業(yè)。交易后，紅獅控股持有亞洲硅業(yè)總股本的65.7196%股權(quán)并單獨控制亞洲硅業(yè)。這也意味著，曾經(jīng)意圖IPO的第六大硅料廠商亞洲硅業(yè)控制權(quán)發(fā)生了重大變化。

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亞洲硅業(yè)IPO折戟

2020年11月，亞洲硅業(yè)首次披露科創(chuàng)板招股書，隨后，在2021年3月、8月、9月，公司先后回復(fù)了三輪問詢。此后，亞洲硅業(yè)IPO再無進(jìn)展，直至2022年5月，上交所發(fā)布公告，亞洲硅業(yè)因發(fā)行人撤回發(fā)行上市申請或者保薦人撤銷保薦，上交所終止其發(fā)行上市審核。

亞洲硅業(yè)的背后是“光伏教父”施正榮，然而，公司IPO過程中，屢屢受到控股股東和實控人認(rèn)定問題的困擾。據(jù)招股書，亞洲硅業(yè)控股股東為亞硅BVI，實控人為施正榮夫妻，其通過信托基金間接控制亞洲硅業(yè)。2020年9月，施正榮與亞洲硅業(yè)董事長、總經(jīng)理王體虎簽署了《一致行動協(xié)議》。

在首輪問詢中，上交所要求亞洲硅業(yè)說明自設(shè)立以來公司控股股東和實際控制人的變動情況以及亞硅BVI的歷史沿革情況；充分說明施正榮夫妻是否對信托基金享有完全的控制權(quán)并進(jìn)而能控制發(fā)行人；施正榮與王體虎較晚簽署一致行動協(xié)議的原因及背景。

此外，關(guān)于施正榮原先控制的無錫尚德和Suntech Power Holdings破產(chǎn)一事也多次被提及，施正榮在破產(chǎn)事宜中是否負(fù)有個人責(zé)任，是否會被追責(zé)是主要疑問。此外，在IPO審核期間，亞洲硅業(yè)也收到了大量的媒體質(zhì)疑，涉及關(guān)聯(lián)交易、業(yè)績下滑等內(nèi)容。

施正榮等與機(jī)構(gòu)間的對賭安排同樣引發(fā)爭議，問詢回復(fù)顯示，涉及對賭安排的包括未央新能源、青銀鑫沅、深創(chuàng)投、紅土創(chuàng)新、西開投等9家機(jī)構(gòu)，核心條款是，亞洲硅業(yè)要在2022年12月31日前完成國內(nèi)首次公開發(fā)行(IPO)。在亞洲硅業(yè)IPO終止審核后，顯然已經(jīng)不滿足對賭約定的條款，這也是觸發(fā)亞洲硅業(yè)控制權(quán)變更的重要背景。

亞洲硅業(yè)啟動IPO的時點恰好與本輪硅料價格上行周期重合，面對硅料的持續(xù)緊缺，全行業(yè)加足馬力擴(kuò)產(chǎn)。亞洲硅業(yè)原擬通過IPO募集資金15億元用于6萬噸/年電子級多晶硅一期(3萬噸/年)項目，IPO的戛然而止是否影響了亞洲硅業(yè)擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度？

對此，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會專家委副主任呂錦標(biāo)告訴記者，近兩年，亞洲硅業(yè)抓住機(jī)遇擴(kuò)產(chǎn)，2022年連續(xù)投產(chǎn)兩期項目，產(chǎn)能從2萬噸增至9萬噸，目前月產(chǎn)量突破9千噸，產(chǎn)量、品質(zhì)在國內(nèi)排第五，全球第六?！敖柚袠I(yè)上行周期，亞洲硅業(yè)近兩年留存利潤超過50億元，而擬上市融資規(guī)模只有15億元，從資金層面講，上市與否的意義已經(jīng)不大。”

值得一提的是，多方信息顯示，亞洲硅業(yè)本次轉(zhuǎn)讓的估值約在116億元左右。作為參照，去年12月，愛旭股份曾宣布計劃出資3.85億元對價取得青海麗豪2.78%的股權(quán)，以此計算，創(chuàng)立不久的多晶硅企業(yè)青海麗豪投后估值接近140億元。

紅獅控股“水泥+多晶硅”雙主業(yè)

紅獅控股將亞洲硅業(yè)收入囊中實際上早有預(yù)兆，在2023年經(jīng)營工作會議上，紅獅控股董事長兼總經(jīng)理章小華表示，未來將立足水泥主業(yè)，進(jìn)入多晶硅行業(yè)，水泥主業(yè)做強(qiáng)為主、做大為輔，多晶硅產(chǎn)業(yè)加快布局、形成規(guī)模，構(gòu)建“水泥+多晶硅”雙主業(yè)格局。

章小華指出，多晶硅行業(yè)要加快布局、形成規(guī)模，成為“第二增長曲線”。多晶硅處于光伏產(chǎn)業(yè)上游，有較強(qiáng)溢價能力，與紅獅控股組織能力相匹配，能夠?qū)崿F(xiàn)組織能力轉(zhuǎn)移；同時，多晶硅行業(yè)格局還沒有形成，新進(jìn)入者還有成長的機(jī)會。

此外，章小華還表示，紅獅控股進(jìn)入多晶硅行業(yè)具有重要意義。采用“并購+新建”進(jìn)入多晶硅行業(yè)能夠減少不確定性；并購具備技術(shù)、品牌、渠道及團(tuán)隊優(yōu)勢的企業(yè)，能夠快速進(jìn)入多晶硅行業(yè)；新建項目要對標(biāo)一流企業(yè)，達(dá)到一流的經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)和競爭力。

記者注意到，去年，紅獅控股布局多晶硅等光伏領(lǐng)域的行動就已展開。去年5月，紅獅控股發(fā)展部新能源發(fā)展總監(jiān)徐文亮一行到云南省昭通市大關(guān)縣進(jìn)行項目考察座談，紅獅控股介紹了企業(yè)基本情況，多晶硅、工業(yè)硅等項目投資計劃以及效益分析。

同樣是在去年5月，徐文亮一行還到四川涼山州德昌縣考察高純晶硅生產(chǎn)項目，并介紹了企業(yè)及項目相關(guān)情況，雙方就項目投產(chǎn)的土地、電力、水源、原材料、交通等要素保障問題進(jìn)行了交流。今年2月，江油市政府與紅獅控股還就硅基新材料產(chǎn)業(yè)園項目進(jìn)行了座談。

此外，阿克蘇紅獅高純晶硅有限公司硅基新材料一體化項目目前正在有序進(jìn)行中，該項目將建設(shè)規(guī)模為年產(chǎn)2×5萬噸多晶硅裝置、配套的年產(chǎn)12萬噸原料工業(yè)硅生產(chǎn)線和3GW拉晶切片裝置。企查查數(shù)據(jù)顯示，阿克蘇紅獅高純晶硅有限公司成立于去年8月。

記者注意到，紅獅控股入主亞洲硅業(yè)也經(jīng)歷了“多步走”。去年11月，上海市市場監(jiān)督管理局曾發(fā)布兩則股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告，分別涉及亞洲硅業(yè)7.5985%股份與4.5766%股份的轉(zhuǎn)讓。彼時，兩項轉(zhuǎn)讓均被接盤，只是未公開具體接盤方，由此來看，彼時的受讓方亦是紅獅控股。

在呂錦標(biāo)看來，紅獅控股此番入主主要是看重亞洲硅業(yè)的項目基礎(chǔ)品質(zhì)和人才團(tuán)隊，未來會以現(xiàn)有項目為起點，在傳統(tǒng)水泥業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上建構(gòu)光伏產(chǎn)業(yè)鏈?！斑@兩年亞洲硅業(yè)抓住了機(jī)遇，企業(yè)價值大幅提升，從這次股權(quán)出讓看，原有股東獲益不匪，新進(jìn)的紅獅控股也能快速切入多晶硅行業(yè)，各方多贏?！?/p>

水泥企業(yè)轉(zhuǎn)型潮流漸起

紅獅控股將亞洲硅業(yè)攬入麾下并明確雙主業(yè)運(yùn)營只是水泥企業(yè)紛紛轉(zhuǎn)型的冰山一角，大背景是水泥企業(yè)面臨周期性波動以及越來越嚴(yán)格的低碳政策考驗。

記者注意到，今年以來，已經(jīng)有多家水泥企業(yè)發(fā)布業(yè)績預(yù)告，降幅普遍超過五成。其中，海螺水泥預(yù)計2022年凈利潤為139.73億元-166.33億元，同比減少50%-58%。公司稱，2022年全年受房地產(chǎn)市場下行、疫情反復(fù)等因素影響，水泥市場需求下滑，公司水泥產(chǎn)品銷價及銷量同比下降；同時受煤炭價格及電價上漲影響，公司產(chǎn)品成本同比上升。

此外，天山水泥預(yù)計2022年凈利潤同比下降58.5%-68.08%，上峰水泥預(yù)計2022年凈利潤同比下降52.67%-57.72%，冀東水泥預(yù)計凈利潤降幅45.91%-51.96%，華新水泥預(yù)計降幅47%-53%，這些企業(yè)業(yè)績下降的原因均與海螺水泥所述類似。

數(shù)字水泥網(wǎng)總裁陳柏林向記者談到，2022年，面對多重因素沖擊，水泥需求快速收縮，全國水泥產(chǎn)量21.2億噸，比上一年下降10.8%。水泥產(chǎn)量為2012年以來最低值，更是創(chuàng)下自1969年以來的最大降幅，同比降幅首次達(dá)到兩位數(shù)水平。價格方面，2022年水泥市場平均價雖然跌幅不大，但考慮煤炭價格大幅上漲，水泥制造成本大幅上移，實際水泥價格水平跌回至2017年水平。2022年水泥行業(yè)利潤僅為680億元左右，同比2021年下降60%左右。

根據(jù)陳柏林的判斷，2023年房地產(chǎn)對水泥需求的下拉作用依舊明顯，但相對2022年會大幅減弱。2023年的基建將成為支撐經(jīng)濟(jì)的重要動力之一，基建有望繼續(xù)保持較快增長。預(yù)計2023年全年水泥需求持平或略有下降。且需求增速呈現(xiàn)前低后高，前弱后強(qiáng)的特點。

關(guān)于水泥企業(yè)轉(zhuǎn)型的情況，陳柏林認(rèn)為，水泥企業(yè)大多都在尋求多元化發(fā)展，并且不少都涉及新能源業(yè)務(wù)，“類似紅獅控股收購亞洲硅業(yè)這種情況的還是比較少，對于企業(yè)而言是把雙刃劍，既有可能獲得進(jìn)一步發(fā)展，也不排除被新業(yè)務(wù)拖累的可能性?！标惏亓终J(rèn)為，水泥企業(yè)拓展第二主業(yè)，首選還是拓展上下游產(chǎn)業(yè)鏈，例如不少水泥企業(yè)新拓展了砂石骨料項目。

以海螺水泥的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為例，早在2021年，公司就參與成立了中建材(安徽)新材料產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)，首期基金規(guī)模為150億元，海螺水泥作為有限合伙人，認(rèn)繳出資16億元；此外，為加快打造新能源產(chǎn)業(yè)增長極，海螺水泥還收購了安徽海螺新能源有限公司，公司2022年初發(fā)布的計劃顯示，當(dāng)年計劃投資50億元用于發(fā)展光伏電站等新能源業(yè)務(wù)。

此外，上峰水泥以全資子公司寧波上融為出資主體與專業(yè)機(jī)構(gòu)合資成立私募投資基金璞達(dá)創(chuàng)投，璞達(dá)創(chuàng)投的投資范圍聚焦于半導(dǎo)體、新能源及相關(guān)材料領(lǐng)域等，已投資先導(dǎo)薄膜材料有限公司、江蘇中潤光能科技發(fā)展有限公司和上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司等項目。

（文章來源：證券時報·e公司）

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