今日(2月20日)大盤全天震蕩走高上證50大漲2.73%，滬深兩市成交額9498億，較上個交易日放量357億。截至收盤，滬指漲2.06%，深成指漲2.03%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.28%。

【資料圖】

板塊方面，證券、工程機械、游戲等板塊漲幅居前，醫(yī)藥商業(yè)、航空航天、中藥等板塊跌幅居前。

01

下階段價值占優(yōu)？

今日成交沒破萬億，卻有近4000股齊漲，說明市場人心思漲。從上證分時圖結構上看，權重股(藍線)的表現(xiàn)強于中小盤股(黃線)。

申萬宏源證券表示，下階段更看好價值股的投資機會：經濟“弱復蘇、慢復蘇”預期已經被充分定價。2023年居民信心恢復，支出意愿提升是中國經濟預期修復的關鍵。春節(jié)后，二手房市場初現(xiàn)啟動跡象，反映居民信心恢復的速度并不慢。我們繼續(xù)提示，中國經濟有效復蘇的樂觀預期可能提前發(fā)酵，看好春季行情下階段價值占優(yōu)。

高盛集團的策略師預計，中國股市自1月末以來的下跌勢頭將會逆轉。根據(jù)KingerLau等策略師周一的報告，高盛認為MSCI中國指數(shù)到2023年底較當前水平高出大約24%。上周四和周五兩個交易日，A股市場受到了較大的情緒沖擊。而根本的原因可能還是來自全球估值之錨的變化。

02

為何成長轉弱？

而去年很猛的鋰電、光伏今年卻一直較弱。國海證券策略團隊2月8日發(fā)布的研報指出，中觀產業(yè)上，2023年成長風格缺少類似于智能手機、新能源車這樣的核心大單品驅動下的產業(yè)周期進而形成超強的產業(yè)鏈上下游帶動效果，結果就是主線效應并不明確。

國海證券表示，復盤2005-2022年的行情，成長風格跑贏的五個時期中，有三輪是由成長核心產品滲透率抬升驅動的大行情。滲透率位于10%-20%區(qū)間往往是估值驅動行業(yè)超額最豐厚的時期；滲透率位于20%-30%區(qū)間行業(yè)估值開始調整，但不一定跑輸；滲透率處于30%-50%，行業(yè)超額上有頂下有底；超過50%之后行業(yè)超額基本喪失。

而華創(chuàng)證券2月12日發(fā)布的研報指出，2011年至今開門紅常見，剔除春節(jié)假期因素后，類似超預期年份：2013-16、2019-20年。根據(jù)歷史經驗，信貸開門紅后1個月，小盤成長多數(shù)占優(yōu)。但信貸開門紅后3個月后，中小成長優(yōu)勢逐步退坡，風格轉向金融消費。類似年份2014、2016、2020年，穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼，經濟基本面修復，PMI進入擴張區(qū)間。

華創(chuàng)證券指出，對應今年的行情，二季度可能是金融消費藍籌表現(xiàn)的強勢期，中小成長優(yōu)勢退坡，需要謹慎。測算23年底M2-社融存量同比缺口降至1%，較22年明顯收窄。行業(yè)建議依次關注大金融、工業(yè)金屬、地產后周期，參考歷史經驗，預計金融周期先行、而后轉向消費，地產后周期(汽車、家電、白酒)和大眾消費確定性更高。

03

5000億巨頭漲停

今日市場是新老基建齊發(fā)力。新基建方面，以ChatGPT為代表的信創(chuàng)大票狂漲，超5000億市值的中國電信漲停，中國聯(lián)通大漲7.5%；中國移動上漲超6%。

拉長時間范圍看，中國電信今年以來1個半月時間漲幅已經超43%，這對于公司61萬戶股東來說絕對是驚喜，因為以往三大電信這種大票往往被市場認為“彈性不夠”，但在信創(chuàng)這一宏大主題加持下，大票也有了想象空間。

有網(wǎng)友開心的表示，“原本期待不高，意外吃了大肉”；也有網(wǎng)友表示“賣早了，留下了沒格局的淚水”。

消息面上，據(jù)財聯(lián)社，近日中國電信對外表示，已全面布局大模型技術研發(fā)并取得階段性成果，包括業(yè)內首個十億參數(shù)量級城市治理領域的大模型等，并積極關注產業(yè)版“ChatGPT”。

中國電信聯(lián)合浦江國家實驗室近日發(fā)布了業(yè)內首個十億參數(shù)量級城市治理領域的大模型。具體來看，這個十億參數(shù)量級城市治理領域的大模型，能以更小的模型規(guī)模、更短的訓練周期和更低的計算資源，達到百億參數(shù)量級的模型效果，實現(xiàn)通用模型結果可復現(xiàn)、成本可控制、應用可落地的目標，降低AI技術使用門檻。

在語義大模型方向，中國電信相關負責人表示，公司已初步建立針對電信、政務等垂直領域的數(shù)據(jù)積累、語義大模型訓練經驗及各類下游模型的蒸餾能力，摸索出了一套基于預訓練模型的低資源ASR多方言模型算法能力，可支撐包括通信助理、智能外呼、數(shù)字人客服等多個高并發(fā)to C產品系統(tǒng)。

在語義生成式模型方面，該負責人透露，中國電信正積極關注產業(yè)版“ChatGPT”并已具備相關技術研發(fā)基礎，初步具備文章續(xù)寫、主題寫作、同義句生成、多輪對話和長文本摘要等能力。

04

龍虎榜：游資、機構齊拉抬

從盤后龍虎榜數(shù)據(jù)看，中國電信呈現(xiàn)游資與機構席位齊入的狀態(tài)。在買入前五席位上，知名游資中信西安朱雀大街營業(yè)部凈買入2.95億元。兩大機構席位凈買入1.14億元與6160萬元，分別位列買三與買五。

賣出前五方面，廣發(fā)北京建外大街位列賣一，凈賣出超2億元；華泰證券兩大營業(yè)部位列賣二與賣三，分別凈賣出1.33億元與1.20億元。

05

老基建也發(fā)力

老基建方面，今日三一重工的為代表的工程機械個股再度強勢。三一重工大漲超8%，恒立液壓漲超7%。

據(jù)中國工程機械工業(yè)協(xié)會近日數(shù)據(jù)顯示，2022年我國挖掘機出口量持續(xù)穩(wěn)步增長，26家挖掘機制造企業(yè)共計出口挖掘機同比增長59.8%。

機構表示，1月信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)單月新高，基建需求促進工程機械行業(yè)回暖。浙商證券表示，2023年1月新增企業(yè)中長期貸款3.5萬億元，同比多增規(guī)模由8700億元升至1.4萬億元，達到歷史以來最高水平。1月企業(yè)短貸新增1.5萬億元，同比多增規(guī)模由640億元升至5000億元，表現(xiàn)同樣強勁?；ǖ呐涮兹谫Y需求繼續(xù)對年初企業(yè)中長期貸款形成支撐，預計基建投資將持續(xù)保持高位，基建開工量逐漸提速，逆周期調節(jié)作用將更加凸顯，促進工程機械需求回暖。

中信建投證券認為，對標美國，中國工程機械還有很大的發(fā)展空間，未來將在波動中繼續(xù)上行。頭部公司受益國內份額提升以及全球化拓展，表現(xiàn)將持續(xù)優(yōu)于行業(yè)，體現(xiàn)出α屬性。

（文章來源：東方財富研究中心）

關鍵詞： 創(chuàng)業(yè)板指