中國(guó)網(wǎng)科技3月31日訊(記者 李婷)近日，杭州?？禉C(jī)器人股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“?？禉C(jī)器人”)創(chuàng)業(yè)板IPO申請(qǐng)獲深交所受理，由中信證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

海康機(jī)器人最早脫胎于?？低暤膭?chuàng)新業(yè)務(wù)線(xiàn)，是機(jī)器視覺(jué)和移動(dòng)機(jī)器人產(chǎn)品及解決方案提供商，業(yè)務(wù)聚焦于工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、智慧物流和智能制造。在?？禉C(jī)器人公布的歷年前五大客戶(hù)中，除了關(guān)聯(lián)公司，極兔、TCL、圓通、中國(guó)郵政等榜上有名。

(相關(guān)資料圖)

處于技術(shù)和資金密集行業(yè)，?？禉C(jī)器人雖然業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)亮眼，但招股書(shū)也暴露了不少隱憂(yōu)，外部新老對(duì)手環(huán)伺競(jìng)爭(zhēng)加劇，公司產(chǎn)品價(jià)格和毛利率下行，存貨和應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~多年為負(fù)。

競(jìng)爭(zhēng)加劇，產(chǎn)品單價(jià)毛利率下滑

?？禉C(jī)器人的主要客戶(hù)集中在3C電子、新能源、汽車(chē)、醫(yī)藥醫(yī)療、半導(dǎo)體、快遞物流、電商零售等終端領(lǐng)域，以及系統(tǒng)集成商。報(bào)告期內(nèi)，公司營(yíng)收快速增長(zhǎng)，并展現(xiàn)強(qiáng)勁的盈利能力。

2019年至2022年前9月，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.4億元、15.2億元、27.7億元和28.1億元。凈利潤(rùn)分別為4548萬(wàn)元、6510萬(wàn)元、4.8億元和4.3億元。

伴隨業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，?？禉C(jī)器人的市場(chǎng)地位逐漸提升。結(jié)合高工機(jī)器人產(chǎn)業(yè)研究所(GGII)數(shù)據(jù)和公司營(yíng)收數(shù)據(jù)，2019年、2020年及2021年，?？禉C(jī)器人在機(jī)器視覺(jué)的市場(chǎng)占有率分別為6 %、10%、12%；移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)市占率分別為8%、9%、12%。

GGII對(duì)兩大市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展頗為樂(lè)觀(guān)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年我國(guó)移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約78.12億元。由于叉車(chē)替換需求、倉(cāng)儲(chǔ)機(jī)器人需求等都較為旺盛，預(yù)測(cè)我國(guó)移動(dòng)機(jī)器人市場(chǎng)在2026年將超過(guò)373億元。2021年我國(guó)機(jī)器視覺(jué)市場(chǎng)規(guī)模為138.16億元，同比增長(zhǎng)47%，GGII預(yù)計(jì)2025年將達(dá)到349億元。

雖然盈利能力尚可，但海康機(jī)器人面臨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的問(wèn)題。外部不僅有全球巨頭企業(yè)日本的基恩士(Keyence)、美國(guó)的康耐視(Cognex)、挪威的AUTOSTORE等搶食市場(chǎng)蛋糕，還有部分國(guó)內(nèi)上市公司及新秀，例如奧普特、凌云光、極智嘉、海柔創(chuàng)新等。

競(jìng)爭(zhēng)壓力下，在2019年至2022年9月期間，?？禉C(jī)器的移動(dòng)機(jī)器人平均單價(jià)由7.9萬(wàn)元/臺(tái)降至7.2萬(wàn)/臺(tái)，機(jī)器視覺(jué)產(chǎn)品平均單價(jià)則由1550萬(wàn)/臺(tái)降至1472萬(wàn)/臺(tái)。單價(jià)下滑拉低了公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率，相應(yīng)期間內(nèi)從54%降至44%。

關(guān)聯(lián)交易頻現(xiàn)，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流多年為負(fù)

背靠大樹(shù)海康威視，順利度過(guò)冷啟動(dòng)時(shí)期的同時(shí)，?？禉C(jī)器人早期關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題格外矚目。報(bào)告期各期，海康機(jī)器人向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)金額分別為5.3億元、10億元、2.5億元和2億元，占各期采購(gòu)總額比例分別為83%、66%、12%和10%。

關(guān)聯(lián)采購(gòu)金額2020年前后差距巨大，公司解釋稱(chēng)，2020年8月之前將原材料采購(gòu)與生產(chǎn)制造等環(huán)節(jié)全部委托關(guān)聯(lián)方?？悼萍纪瓿?，故向其采購(gòu)了較大金額的產(chǎn)成品。2020年8月以后，公司開(kāi)始自建生產(chǎn)和采購(gòu)體系。

公司向關(guān)聯(lián)方銷(xiāo)售金額分別為1億元、1.2億元、1.4億元和1.1億元，占各期營(yíng)業(yè)收入比例分別為11%、8%、5%、4%。2019年至2021年，海康威視及其下屬企業(yè)、中國(guó)電科下屬企業(yè)是為?？禉C(jī)器人貢獻(xiàn)度最高的客戶(hù)，2022年是第二大客戶(hù)。

雖然關(guān)聯(lián)交易占比大幅減少，但公司流動(dòng)性持續(xù)面臨考驗(yàn)。報(bào)告期內(nèi)，?？禉C(jī)器人的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-1.4億元、1億元、-3.3億元和-4億元，除2020年度以外，其余各期公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~均為負(fù)。

招股書(shū)解釋稱(chēng)，主要原因系隨著公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，原材料采購(gòu)與產(chǎn)品備貨相應(yīng)增加，應(yīng)收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結(jié)算存在一定的時(shí)間差所致。此外，公司不斷擴(kuò)充員工團(tuán)隊(duì)，為此支付了較多的職工薪酬，也增加了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出。

存貨和應(yīng)收賬款持續(xù)攀升，與關(guān)聯(lián)方存在大額資金拆借

?？禉C(jī)器人存貨逐年走高，存貨賬面價(jià)值分別為2.6億元、8.3億元、12.1億元和17.3億元，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為25%、46%、54%和46%，存貨周轉(zhuǎn)率低于同行業(yè)可比公司。

除了營(yíng)收增長(zhǎng)以及切換為獨(dú)立采購(gòu)系統(tǒng)之外，?？禉C(jī)器人對(duì)中國(guó)網(wǎng)科技表示，公司存在一定比例的解決方案類(lèi)業(yè)務(wù)，該類(lèi)業(yè)務(wù)從合同簽訂至項(xiàng)目驗(yàn)收需要一定時(shí)間周期，故產(chǎn)生相關(guān)存貨。不過(guò)從存貨類(lèi)型分布來(lái)看，解決方案類(lèi)業(yè)務(wù)在存貨中占比最高只有15%。

存貨中的原材料、產(chǎn)成品、發(fā)出商品等品類(lèi)存在跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)，公司分別計(jì)提了存貨跌價(jià)準(zhǔn)備158萬(wàn)元、940萬(wàn)元、4089萬(wàn)元和5061萬(wàn)元。

與此同時(shí)，公司應(yīng)收賬款呈上升趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)應(yīng)收賬款賬面余額分別為4.8億元、4.5億元、6.8億元和11億元，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司。在應(yīng)收賬款余額前五名的客戶(hù)中，其中關(guān)聯(lián)方?？低暭捌湎聦倨髽I(yè)占比最高，分別為2.3億元、8514萬(wàn)元、8110萬(wàn)元和7915萬(wàn)元。

作為應(yīng)收賬款大戶(hù)，海康威視還與?？禉C(jī)器人之間存在大額資金拆借。2019年至2021年，后者向前者累計(jì)資金拆出及收回金額分別為16.4億元、19.1億元和40億元，利息收入分別為2062萬(wàn)元、859萬(wàn)元及42萬(wàn)元。

2021年1月之后，雙方簽訂了財(cái)務(wù)資助合同，2021年及2022年前三季度，?？禉C(jī)器人分別向海康威視拆入資金16.78億元、8.6億元，年利率按3.85%計(jì)算。

?？禉C(jī)器人向中國(guó)網(wǎng)科技表示，彼時(shí)公司向?？低暡鸾栀Y金，主要系為了滿(mǎn)足業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求。截至報(bào)告期期末，公司已結(jié)清資金拆借余額和應(yīng)付利息余額，并且公司將不再向海康威視進(jìn)行資金拆借。

本次?？禉C(jī)器人擬上市募資60億元，其中的9.3億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，其余資金計(jì)劃投入產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目、產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)等項(xiàng)目。

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