3月31日，《境內(nèi)企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》及配套指引正式實(shí)施。業(yè)界普遍認(rèn)為，這對(duì)支持企業(yè)融入全球化發(fā)展、建設(shè)高水平開(kāi)放型經(jīng)濟(jì)新體制、加快構(gòu)建新發(fā)展格局具有積極意義。

畢馬威中國(guó)資本市場(chǎng)合伙人文肇基對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，境外上市備案新規(guī)落地為境內(nèi)企業(yè)去境外上市提供了更加透明、更可預(yù)期的制度環(huán)境。同時(shí)，備案溝通機(jī)制的推行，為發(fā)行人建立了更為便利的咨詢溝通渠道，為境內(nèi)企業(yè)奔赴境外上市提供了有力支持和良好契機(jī)。

(資料圖)

打通跨境融資渠道

按照證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門(mén)負(fù)責(zé)人答記者問(wèn)，截至2023年3月31日已在境外發(fā)行上市的境內(nèi)企業(yè)，視為“存量企業(yè)”，存量企業(yè)不要求立即備案，后續(xù)如涉及再融資等備案事項(xiàng)時(shí)按要求備案即可。已獲境外監(jiān)管機(jī)構(gòu)或者境外證券交易所同意(如香港市場(chǎng)已通過(guò)聆訊、美國(guó)市場(chǎng)已獲準(zhǔn)注冊(cè)等)，但未完成間接境外發(fā)行上市的境內(nèi)企業(yè)，給予6個(gè)月過(guò)渡期。

在全面?zhèn)浒腹芾碇贫嚷涞睾?，直接境外發(fā)行上市、間接境外發(fā)行上市在監(jiān)管層面趨于統(tǒng)一。文肇基表示，境內(nèi)企業(yè)境外上市在發(fā)行對(duì)象、幣種等方面的限制被進(jìn)一步放寬，只要在依法合規(guī)的前提下，境內(nèi)企業(yè)境外上市之旅將變得更為靈活，企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際需求對(duì)上市活動(dòng)作出相應(yīng)安排。

“新規(guī)的出臺(tái)實(shí)際上是彌補(bǔ)此前境外上市的監(jiān)管空白，統(tǒng)一境外上市的適用規(guī)則，并不以限制企業(yè)境外上市為目的?！毖┡ＹY本合伙人劉佼對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，新規(guī)政策使得監(jiān)管更加規(guī)范化，無(wú)論是VIE架構(gòu)、還是大紅籌、小紅籌，規(guī)則明確后，中國(guó)境內(nèi)企業(yè)去境外上市的風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素更小。

談及適合境外上市的企業(yè)，IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，預(yù)計(jì)在境外上市備案新規(guī)下，境內(nèi)企業(yè)境外上市融資發(fā)展趨勢(shì)更好。

選擇合適的境外上市地也非常重要。劉佼認(rèn)為，選擇上市地，就是選擇投資人、選擇這個(gè)市場(chǎng)的接納度和融資便捷性。她建議，企業(yè)需要結(jié)合自身的行業(yè)屬性，觀察境外資本市場(chǎng)平臺(tái)的特點(diǎn)，選擇合適的境外發(fā)行上市地點(diǎn)。

境外上市備案制對(duì)擴(kuò)大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放、支持企業(yè)融入全球化發(fā)展而言具有重要的積極意義。“企業(yè)不僅可以通過(guò)境外上市獲得融資支持，也能更好地利用境內(nèi)外兩個(gè)市場(chǎng)、兩種資源支持自身的發(fā)展。”柏文喜表示。

中概股赴美上市或?qū)⒒嘏?/strong>

受訪人士認(rèn)為，境外上市備案新規(guī)正式生效后，將行政許可改為備案管理，對(duì)滿足合規(guī)要求的VIE架構(gòu)企業(yè)境外上市予以備案，完善跨境監(jiān)管合作安排等，有望帶動(dòng)中概股赴美上市。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，今年以來(lái)，中概股赴美IPO呈回暖態(tài)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，年內(nèi)有碩迪生物、量子之歌等14家中概股在美上市，首發(fā)募資總額為5.9億美元，上市家數(shù)與首發(fā)募資額已超去年同期。另?yè)?jù)不完全統(tǒng)計(jì)，有近20家中國(guó)企業(yè)已向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交上市招股書(shū)。

同時(shí)，市值高度集中在頭部中概股企業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，截至3月30日，總市值規(guī)模低于5億美元的中概股有218只，數(shù)量上超過(guò)七成；總市值規(guī)模在10億美元以上的有55家，數(shù)量上接近兩成，但市值占比超過(guò)九成。

美國(guó)國(guó)泰金控集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊崇藝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，可以看到，頭部的50家中概股企業(yè)，占據(jù)了全部中概股將近95%的市值，市值分布高度集中于頭部。其他200多家企業(yè)，市值偏小，受美國(guó)主流的投資機(jī)構(gòu)關(guān)注度低，也影響了它的流通性。

究其原因，在楊崇藝看來(lái)是多方面的，如各方的溝通等存在問(wèn)題、中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)跟不上等。鑒于此，楊崇藝認(rèn)為，小盤(pán)中概股亟需強(qiáng)化并購(gòu)、增發(fā)、業(yè)務(wù)重組等資本運(yùn)作，盡快改善低估現(xiàn)狀。

談及中概股赴美上市的趨勢(shì)及未來(lái)，楊崇藝認(rèn)為，企業(yè)無(wú)論是出海還是留在內(nèi)地，最需要的是穩(wěn)定、可預(yù)見(jiàn)的法律、政策環(huán)境。全球化是最終的趨勢(shì)，法律和金融是其中一個(gè)重要環(huán)節(jié)。創(chuàng)造力不可能不讓它融合，資本不可能不讓它流動(dòng)。

（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)之聲）

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