《投資時(shí)報(bào)》研究員呂貢

在經(jīng)歷價(jià)格戰(zhàn)、疫情等事件沖擊后，圓通速遞股份有限公司（下稱圓通速遞600233.SH）會(huì)迎來春天嗎？

(資料圖)

2月17日晚間，多家快遞企業(yè)披露2023年1月快遞服務(wù)主要經(jīng)營指標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，受春節(jié)假期影響，快遞業(yè)務(wù)收入與業(yè)務(wù)量較日常水平有所下滑。不過隨著經(jīng)濟(jì)回升、消費(fèi)復(fù)蘇，春節(jié)假期的快遞包裹攬收量與去年春節(jié)相比增長5.1%，約為2019年同期的2倍。疊加近期各地相繼出臺(tái)的促銷費(fèi)、暢流通政策，預(yù)計(jì)2月行業(yè)將大幅回暖、實(shí)現(xiàn)較快增長。

在大環(huán)境一片向好的趨勢(shì)下，行業(yè)內(nèi)巨頭紛爭(zhēng)依舊激烈。單票收入方面，今年1月各家快遞企業(yè)均在回升。其中，韻達(dá)股份（002120.SZ）和申通快遞（002468.SZ）增長較快，同比增幅分別為4.96%和4.25%；圓通速遞同比微增0.51%，增速較上年同期大幅放緩；順豐控股（002352.SZ）單票收入同比微跌，但仍高至17.06元。

值得關(guān)注的是，在價(jià)格戰(zhàn)之前，圓通速遞單票收入穩(wěn)定在3元以上，自2019年起便起跌破3元。而與該公司同等體量的韻達(dá)股份，2018年單票收入徘徊在1元左右，之后幾年里一路“狂飆”，無限接近、甚至超過圓通速遞同期數(shù)據(jù)。

而在市場(chǎng)份額方面，據(jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年，圓通速遞曾以14.67%的市場(chǎng)份額躍居行業(yè)首位。但此后幾年里，該公司很快被中通快遞（2057.HK）超越；進(jìn)入2018年后，韻達(dá)股份市場(chǎng)份額也居于圓通速遞之上，僅次于中通快遞。

針對(duì)圓通速遞當(dāng)前面臨的行業(yè)壓力以及未來破局策略，《投資時(shí)報(bào)》研究員日前電郵溝通提綱詢問該公司相關(guān)部門，截至發(fā)稿尚未收到公司方回復(fù)。

單票收入待修復(fù)

圓通速遞創(chuàng)立于2000年5月，多年來深耕快遞主業(yè)，如今已成長為一家集快遞物流、科技、航空、金融、商貿(mào)等為一體的綜合物流服務(wù)運(yùn)營商和供應(yīng)鏈集成商。2016年10月，該公司在行業(yè)內(nèi)率先上市，正式登陸A股市場(chǎng)。

隨著價(jià)格戰(zhàn)、疫情褪去，圓通速遞經(jīng)營狀況快速回暖，據(jù)近日披露的業(yè)績快報(bào)顯示，該公司2022年實(shí)現(xiàn)營收突破500億規(guī)模，同比增長18.58%至535.46億元，歸屬于上市公司股東凈利潤（下稱歸母凈利潤）達(dá)到39.20億元，較上年同期增長86.34%。

需要注意的是，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力并未因疫情褪去而減弱，反而日趨激烈。

2019年至2021年上半年期間，國內(nèi)快遞行業(yè)曾掀起一場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”，多家快遞企業(yè)單票收入持續(xù)下行。如順豐控股票均收入從2018年的23.26元一路降至2021年的16.25元；同期，圓通快遞單票收入從3.44元降至2.26元。在此期間，各家快遞企業(yè)還出現(xiàn)增收不增利、甚至虧損情形。

2021年下半年以來，隨著各項(xiàng)監(jiān)管政策陸續(xù)出臺(tái)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境有所改善，快遞行業(yè)價(jià)格漸趨合理水平，價(jià)格戰(zhàn)陰霾漸散，各企業(yè)單票收入也逐步回升。

《投資時(shí)報(bào)》研究員對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在單票收入回升方面，圓通速遞的表現(xiàn)并不突出甚至有所退步。

去年，該公司各月單票收入同比均在上升，且較多月同比增速維持在兩位數(shù)。然而時(shí)至年末，圓通速遞單票收入增速大幅放緩，降至個(gè)位數(shù)，彼時(shí)尚未恢復(fù)至價(jià)格戰(zhàn)前的3元以上。今年1月，該公司單票收入與去年12月持平，為2.74元，同比僅微增0.51%。

除了需要應(yīng)對(duì)單票收入修復(fù)壓力，圓通速遞當(dāng)前市場(chǎng)占有率情況也難言樂觀。

早在2015年時(shí)，圓通速遞曾憑借14.67%市場(chǎng)份額躍居行業(yè)第一，然而此后，該公司便失去了市占率行業(yè)首席位置。自2017年開始，中通快遞反超圓通速遞，成為行業(yè)內(nèi)市占率排名第一的快遞企業(yè)，并且逐年拉大與圓通速遞間差額。

進(jìn)入2018年后，韻達(dá)股份也超過圓通速遞，成為行業(yè)內(nèi)市占率僅次于中通快遞的企業(yè)。據(jù)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年圓通速遞市占率仍排在行業(yè)內(nèi)第三，中通快遞、韻達(dá)股份分別占據(jù)行業(yè)第一、第二位置。

2023年1月圓通速遞快遞業(yè)務(wù)主要經(jīng)營數(shù)據(jù)

數(shù)據(jù)來源：公司公告

航空運(yùn)輸機(jī)會(huì)何在

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，價(jià)格戰(zhàn)過后，數(shù)字化將是關(guān)系到國內(nèi)快遞市場(chǎng)未來幾年格局的“關(guān)鍵戰(zhàn)役”。那么，近年來鎖定數(shù)字化轉(zhuǎn)型、加碼航空運(yùn)輸?shù)膱A通速遞，未來憑此破局行業(yè)壓力的勝算，又有多大？

提到航空運(yùn)輸，大家都會(huì)想到順豐。事實(shí)上，在通達(dá)系中，圓通速遞也早早入局航空運(yùn)輸，是通達(dá)系中唯一一家擁有自有航空貨運(yùn)公司的快遞企業(yè)。

截至2022年上半年，圓通速遞已擁有自有航空機(jī)隊(duì)數(shù)量共10架，其中包含2架波音767-300、7架波音757-200和1架波音737-300，機(jī)隊(duì)結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。目前，該公司擁有自有全貨機(jī)12架，累計(jì)開通國內(nèi)、國際航線97條，預(yù)計(jì)2025年將擁有100架全貨機(jī)運(yùn)力。

不過發(fā)展至如今，在圓通速遞各期總收入中，航空業(yè)務(wù)收入占比仍徘徊在個(gè)位數(shù)；另外在盈利方面，該業(yè)務(wù)毛利率也僅有單獨(dú)披露首年同比實(shí)現(xiàn)增長，此后的2021年、2022年上半年均在減少，且分別較上年同期減少0.94個(gè)百分點(diǎn)、2.06個(gè)百分點(diǎn)。

分析認(rèn)為，航空業(yè)務(wù)與圓通速遞的快遞、貨代業(yè)務(wù)密切相關(guān)，該業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑，并不利于該公司其他業(yè)務(wù)開展。另外，一直以來，“空運(yùn)、速度快”都是順豐快遞的標(biāo)簽，如何在航空運(yùn)輸方面形成區(qū)別于順豐控股的優(yōu)勢(shì)，也將會(huì)是圓通速遞未來破局行業(yè)壓力、追趕上龍頭企業(yè)的關(guān)鍵之一。

關(guān)鍵詞： 圓通速遞 航空運(yùn)輸