出品：新浪財(cái)經(jīng)上市公司研究院

作者：浪頭飲食/ 郝顯

(資料圖)

近日，皇臺(tái)酒業(yè)披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年全年歸母凈利潤(rùn)580萬(wàn)元-750萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)500萬(wàn)元-650萬(wàn)元，順利實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.35億元-1.55億元，同比增長(zhǎng)了48%-70%。

這份業(yè)績(jī)預(yù)告有兩個(gè)重點(diǎn)，一是營(yíng)收成功超過(guò)1億元，二是凈利潤(rùn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。這意味著皇臺(tái)酒業(yè)再度成功躲過(guò)退市命運(yùn)。

但是仔細(xì)看皇臺(tái)酒業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告，其中仍有諸多問(wèn)題亟待解答。比如2022年前三季營(yíng)收大增的同時(shí)合同負(fù)債卻在急劇萎縮。事實(shí)上，2019年以來(lái)公司的增長(zhǎng)一直未產(chǎn)生現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)壓力逐漸增大。尤其到了2022年前三季，賬面貨幣資金僅剩520.51萬(wàn)元，而短期有息負(fù)債達(dá)到了5243萬(wàn)元，公司雖然暫時(shí)擺脫了退市命運(yùn)，但遠(yuǎn)未脫困。

皇臺(tái)酒業(yè)扭虧 業(yè)績(jī)真實(shí)性再度成為監(jiān)管關(guān)注重點(diǎn)

皇臺(tái)酒業(yè)將業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因歸結(jié)為，大力開(kāi)拓經(jīng)銷和直銷渠道、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化營(yíng)銷隊(duì)伍建設(shè)等措施。

值得注意的是，就在業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)布后，深交所就發(fā)來(lái)了關(guān)注函，要求皇臺(tái)酒業(yè)就以下問(wèn)題進(jìn)行核查說(shuō)明：

一、說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)主要客戶情況，包括但不限于名稱、關(guān)聯(lián)關(guān)系、歷史合作情況、交易內(nèi)容、銷售金額等，進(jìn)一步說(shuō)明是否存在營(yíng)業(yè)收入主要來(lái)源于報(bào)告期內(nèi)新拓展的客戶的情形；在此基礎(chǔ)上說(shuō)明報(bào)告期內(nèi)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的真實(shí)性。

二、詳細(xì)說(shuō)明 2022 年?duì)I業(yè)收入、凈利潤(rùn)同比有較大幅度增長(zhǎng)的原因及合理性，同時(shí)說(shuō)明公司對(duì)各類收入的確認(rèn)政策和依據(jù)，是否存在未滿足收入確認(rèn)條件而確認(rèn)收入的情形，相關(guān)會(huì)計(jì)處理是否符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的有關(guān)規(guī)定。

三、詳細(xì)說(shuō)明公司2022 年?duì)I業(yè)收入具體扣除項(xiàng)及其金額、扣除依據(jù)，并結(jié)合公司各類業(yè)務(wù)的性質(zhì)，逐項(xiàng)說(shuō)明是否存在應(yīng)扣除而未扣除的情形。

四、詳細(xì)說(shuō)明公司2022 年年報(bào)審計(jì)進(jìn)度及與年審會(huì)計(jì)師之間關(guān)于關(guān)鍵審計(jì)事項(xiàng)溝通情況，并自查是否存在可能導(dǎo)致 2022 年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具保留意見(jiàn)、無(wú)法表示意見(jiàn)或否定意見(jiàn)的情形。

從關(guān)注函關(guān)注的問(wèn)題來(lái)看，監(jiān)管對(duì)皇臺(tái)酒業(yè)這份扭虧為盈的業(yè)績(jī)預(yù)告充滿著不信任。而其中很多問(wèn)題，比如營(yíng)收增長(zhǎng)真實(shí)性、業(yè)績(jī)真實(shí)性、銷售確認(rèn)方式是否合規(guī)等問(wèn)題并不是第一次提及，在此前的問(wèn)詢函中，監(jiān)管多次提及這些問(wèn)題。

自從2020年底恢復(fù)上市以來(lái)，皇臺(tái)酒業(yè)業(yè)績(jī)就一直在“走鋼絲”。2019年公司在連續(xù)虧損三年后歸母凈利潤(rùn)從前一年-9548萬(wàn)元暴增至6821萬(wàn)元，扭虧為盈，成功躲過(guò)退市命運(yùn)。但是在恢復(fù)上市的2020年歸母凈利潤(rùn)就斷崖式下滑51%，2021年重回虧損，虧損1355萬(wàn)元，并且營(yíng)收降到了1億元以下。

2021年業(yè)績(jī)預(yù)告披露后公司因“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”，收到深交所的退市風(fēng)險(xiǎn)警示。4月年報(bào)披露后，公司再度戴上“*ST”帽子。

根據(jù)2022年1月新修訂的《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》，上市公司因“最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于1億元”被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示后，首個(gè)會(huì)計(jì)年度出現(xiàn)六項(xiàng)情形之一的，將被終止上市，其中就包括了“經(jīng)審計(jì)的凈利潤(rùn)為負(fù)值且營(yíng)業(yè)收入低于 1 億元”。

這意味著，2022年將成為決定皇臺(tái)酒業(yè)上市命運(yùn)的關(guān)鍵性一年。而根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告，去年?duì)I收超過(guò)了1億元，凈利潤(rùn)也成功轉(zhuǎn)正，再次成功躲過(guò)退市命運(yùn)。不過(guò)公司業(yè)績(jī)?nèi)绱瞬▌?dòng)很難不讓人產(chǎn)生質(zhì)疑。

業(yè)績(jī)“踩線”翻轉(zhuǎn)背后存諸多問(wèn)題

從2022年前三季度的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)業(yè)績(jī)的“踩線”翻轉(zhuǎn)仍存在不少問(wèn)題。

首先從現(xiàn)金流角度來(lái)看，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)仍然沒(méi)有產(chǎn)生現(xiàn)金流，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額仍然呈現(xiàn)凈流出狀態(tài)。

其次，公司大幅降低了銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率，2021年前三季皇臺(tái)酒業(yè)銷售費(fèi)用率高達(dá)36%，2023年前三季大降至不足21%。管理費(fèi)用率則從43%降至16%。大降的費(fèi)用率為凈利潤(rùn)作出了很大貢獻(xiàn)。

三是，營(yíng)收增長(zhǎng)同時(shí)合同負(fù)債（預(yù)收款）在急劇萎縮。2021年前三季皇臺(tái)酒業(yè)的合同負(fù)債達(dá)到了1095萬(wàn)元，2022年前三季營(yíng)收同比增長(zhǎng)184%，合同負(fù)債卻減少至216萬(wàn)元，同比減少80%。

近幾年皇臺(tái)酒業(yè)在不斷推出新產(chǎn)品，業(yè)績(jī)預(yù)告也稱公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)得益于“持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，開(kāi)拓市場(chǎng)新需求”?！?022年新推出的賓系列產(chǎn)品、皇臺(tái)禧酒貢獻(xiàn)較大收入，另外，公司主要產(chǎn)品窖底原漿系列、普老皇臺(tái)、醉涼州等銷量較上年大幅增長(zhǎng)，產(chǎn)品銷量的穩(wěn)步提升促進(jìn)了公司業(yè)績(jī)的同比增長(zhǎng)”。

但是從公司的噸價(jià)來(lái)看，卻看不出產(chǎn)品升級(jí)的跡象。2019年及2020年皇臺(tái)酒業(yè)白酒噸價(jià)為12萬(wàn)元左右，2021年降至5.7萬(wàn)元，2022年上半年進(jìn)一步降至4.05萬(wàn)元（2021年上半年為5.32萬(wàn)元）。

造成噸價(jià)一再下滑的是不斷增加的低端酒的產(chǎn)銷。從2020年起，皇臺(tái)酒業(yè)開(kāi)始大量生產(chǎn)“白酒半成品”，作為低端酒和中低端酒的基酒。在2021年，公司就生產(chǎn)了1275噸白酒半成品，是中高檔酒基酒——白酒成品的1.5倍。2021年銷售了493噸白酒半成品，是白酒成品的56%。

與此相對(duì)應(yīng)，2021年低端酒及中低端酒收入合計(jì)達(dá)到5340.29萬(wàn)元，占到白酒收入的68%。2022年上半年增速最快的仍是中低端酒，可以說(shuō)低端酒貢獻(xiàn)了近幾年的增長(zhǎng)。

從現(xiàn)金流的角度來(lái)看，皇臺(tái)酒業(yè)2019年以來(lái)的增長(zhǎng)并沒(méi)有產(chǎn)生現(xiàn)金流。從2019年到2022年前三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流維持持續(xù)流出狀態(tài)。由于基酒產(chǎn)量增加，導(dǎo)致近幾年存貨快速增長(zhǎng)，從2019年的1.01億元增至1.67億元。賬面貨幣資金則持續(xù)減少，截至2022年三季末，賬面貨幣資金僅剩520.51萬(wàn)元，而短期有息負(fù)債達(dá)到了5243萬(wàn)元，面臨不小的償債壓力。

雖然皇臺(tái)酒業(yè)2019年起就扭虧為盈，但是公司經(jīng)營(yíng)仍未真正“脫困”。

關(guān)鍵詞： 皇臺(tái)酒業(yè) 營(yíng)業(yè)收入