21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 吳抒穎 廣州報(bào)道

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雅居樂再一次甩出配股牌，目的依然是償債。

2023年1月11日早間，雅居樂宣布啟動(dòng)配股融資。根據(jù)公告，雅居樂將以2.25港元/股以先舊后新的方式配售2.195億股股票，籌集資金4.89億港元。

雅居樂這一次配股融資的目的和用途，非常明確。在公告中，雅居樂表示，融資主要用于償還2025年到期的本金為5億美元的無抵押債券的尚未償還票息付款、現(xiàn)有債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。

在這一次之前，雅居樂已經(jīng)在兩個(gè)月內(nèi)，另外進(jìn)行了兩次配股融資。

2022年12月20日，雅居樂宣布以先舊后新方式按配售價(jià)2.32港元/股配售2.685億股現(xiàn)有股份，所得款項(xiàng)凈額約6.172億港元。

這筆款項(xiàng)最終也被用于償債。

根據(jù)雅居樂其時(shí)公告，募得款項(xiàng)將用作償還由遠(yuǎn)航金門國際有限公司發(fā)行，并由雅居樂擔(dān)保2026年到期的有抵押及有擔(dān)保可交換債券的尚未償還票息付款、現(xiàn)有債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。

更早之前的11月，雅居樂也采取了類似的操作。

2022年11月16日，雅居樂按配售價(jià)2.68港元/股配售2.95億股現(xiàn)有股份，所得款項(xiàng)凈額約7.83億港元。

這筆款項(xiàng)最終用作雅居樂債項(xiàng)再融資及一般企業(yè)用途。其時(shí)雅居樂的董事認(rèn)為，配售事項(xiàng)及認(rèn)購事項(xiàng)為本公司籌集額外資金，以鞏固財(cái)務(wù)狀況的機(jī)會。

三輪配股融資，雅居樂到手的資金是19億港元，并不算是巨額的資金量。但頻繁配股用于償債，本身為資本市場傳遞的信息，是雙面的。

值得肯定的是，雅居樂的股價(jià)保持在略優(yōu)于同行的水平，股價(jià)在2.5港元/股左右，這是其能夠持續(xù)配股的基礎(chǔ)，也說明雅居樂本身仍能夠獲得市場的關(guān)注；此外，通過稀釋股權(quán)的方式獲得資金，其本身的融資成本較低，可以說對于資金緊張的房企而言，是理想的融資方式。

此外，雅居樂本身的償債意愿，也十分值得肯定。

自去年房地產(chǎn)行業(yè)整體轉(zhuǎn)向之后，雅居樂克服了種種困難，努力償債，至今未出現(xiàn)公開市場違約。這一點(diǎn)，許多規(guī)模與之相當(dāng)，融資渠道好于它的房企，甚至都做不到。

在找到配股融資這一殺手锏之前，雅居樂償債主要依靠兩條路徑：一是，出讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)；二是，接受高息貸款。

2022年，雅居樂變賣了手上多宗資產(chǎn)予合作方，例如，中海地產(chǎn)就以18.45億元購入雅居樂所持有的廣州亞運(yùn)城項(xiàng)目股權(quán)；此外，中海宏洋以10億元交易對價(jià)將雅居樂旗下位于義烏、徐州的3個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目收入囊中。

去年6月，雅居樂為了應(yīng)對當(dāng)時(shí)的償債高峰，還高息借了一筆夾層融資。

2022年6月24日，雅居樂公告稱，其將獲得不超過8.94億港元的夾層融資貸款，年利率20%，這筆貸款用于雅居樂的一般營運(yùn)資金，以及為雅居樂的現(xiàn)有債務(wù)進(jìn)行再融資。

如此悲壯努力之下，雅居樂順利償還了數(shù)筆境內(nèi)外債、銀團(tuán)貸款。雅居樂能夠如此有魄力，與它的債務(wù)結(jié)構(gòu)有關(guān)系。

外界的視角之中，雅居樂2023年的償債壓力其實(shí)并不大，本身沒有到期的美元債，且隨著市場好轉(zhuǎn)，雅居樂回歸正常經(jīng)營也十分可期。但未曾想到的是，市場回暖的速度緩慢且低于預(yù)期，雅居樂不得不通過配股融資的方式，應(yīng)付利息的償還。

這也側(cè)面印證了，雅居樂當(dāng)前的資金狀況仍然并不樂觀。

從銷售方面來看，雅居樂表現(xiàn)平淡。

根據(jù)雅居樂此前公告，2022年全年，雅居樂連同合營公司及聯(lián)營公司的預(yù)售金額合計(jì)為652.3億元，對應(yīng)建筑面積為517.9萬平方米，下跌幅度較大。

在雅居樂所完成的銷售額之中，回款金額有幾多也未可知。不過，由于融資渠道的收窄，雅居樂即便暫停投資，其本身回款用于維持經(jīng)營或許已經(jīng)勉強(qiáng)，償債上的壓力仍然未得到根本緩解。

往積極的方向看，雅居樂的努力其實(shí)已經(jīng)被看到了，它獲得了發(fā)行中期票據(jù)的機(jī)會。

2022年12月9日，廣州番禺雅居樂在全國銀行間市場交易商協(xié)會系統(tǒng)公開了2022年度第一期中期票據(jù)注冊文件。

根據(jù)募集說明書，雅居樂本期債券注冊金額20億元，擬發(fā)行金額18億元，期限不超3年，無擔(dān)保。募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于普通商品房項(xiàng)目開發(fā)建設(shè)等用途。

遺憾的是，受限于市場環(huán)境等因素，雅居樂這筆中期票據(jù)，仍未有進(jìn)一步的發(fā)行消息。

不過，雅居樂未出現(xiàn)公開市場債務(wù)違約、財(cái)務(wù)報(bào)表也暫未被非標(biāo)，雖然評級方面未盡如人意，但未來也不排除能夠受惠于支持政策。

總而言之，當(dāng)前的市場情況下，雅居樂已經(jīng)難得的是在逆境之下努力掙扎度過難關(guān)的房企。往后的日子，雅居樂僅依靠自身的努力闖出生天，恐怕不足夠。

關(guān)鍵詞： 配股融資 中期票據(jù)