長江商報(bào)消息 ●長江商報(bào)記者 蔡嘉

作為美膚寶、滋源等多個(gè)知名日化品牌的母公司，廣州環(huán)亞化妝品科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)亞科技”）闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板IPO。

長江商報(bào)記者注意到，在寡頭化特征愈發(fā)明顯的化妝品市場(chǎng)，市占率較低的環(huán)亞科技近年來重點(diǎn)發(fā)力營銷以擴(kuò)大品牌影響力。2019年至2022年上半年，公司銷售費(fèi)用合計(jì)超過31.2億元。其中，受銷售費(fèi)用增長影響，2021年環(huán)亞科技凈利潤同比下降22.25%，當(dāng)期公司銷售費(fèi)用高達(dá)10.08億元，為研發(fā)費(fèi)用的15.5倍。

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值得關(guān)注的是，申報(bào)IPO之前，2019年至2021年，環(huán)亞科技連續(xù)三年實(shí)施分紅，合計(jì)分紅7.1億元，超過三年的凈利。

胡興國一家三口控制環(huán)亞科技98.36%的股份表決權(quán)，以此計(jì)算三人合計(jì)可落袋6.98億元，占公司歸母凈利潤的比例亦高達(dá)107.88%。在分光三年凈利潤之后計(jì)劃上市募資，環(huán)亞科技此舉也被市場(chǎng)質(zhì)疑圈錢。

申報(bào)IPO前三年分紅7.1億超凈利

據(jù)招股書介紹，環(huán)亞科技成立至今已有近17年歷史。2021年8月，環(huán)亞科技實(shí)施增資擴(kuò)股，當(dāng)年11月公司才完成股改。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也極其簡(jiǎn)單，目前香港環(huán)亞和云亞投資分別持有其98.36%、1.64%股份，胡興國、吳知情及胡根華合計(jì)控制公司98.36%的股份表決權(quán)。

按照計(jì)劃，此次環(huán)亞科技擬公開發(fā)行新股不超過6000萬股并在創(chuàng)業(yè)板上市，募集資金總額不超過6.07億元，投入到品牌建設(shè)與推廣項(xiàng)目等四大項(xiàng)目。即便是發(fā)行完成后，胡興國一家三口仍對(duì)環(huán)亞科技具有絕對(duì)控股地位。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入19.41億元、19.88億元、21.57億元、9.86億元，歸母凈利潤分別為2.09億元、2.5億元、1.88億元、1.37億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為2.2億元、2.47億元、1.85億元、1.24億元。

同期，環(huán)亞科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為2.03億元、1.77億元、2.41億元、1.4億元，與經(jīng)營業(yè)績差異不大。

長江商報(bào)記者注意到，具備穩(wěn)定的盈利能力和現(xiàn)金流，環(huán)亞科技在申報(bào)IPO之前連續(xù)多年大手筆實(shí)施現(xiàn)金分紅。2019年至2021年，環(huán)亞科技現(xiàn)金分紅金額分別為2億元、1.6億元、3.5億元，占各期公司歸母凈利潤的比例分別為95.8%、63.9%、186.56%。

粗略計(jì)算，上述三年時(shí)間內(nèi)，環(huán)亞科技合計(jì)分紅7.1億元，占同期歸母凈利潤總額的比例約為109.7%，胡興國一家三口合計(jì)可落袋6.98億元，占公司歸母凈利潤的比例亦高達(dá)107.88%。

截至2022年6月末，環(huán)亞科技母公司報(bào)表未分配利潤約為3億元，合并報(bào)表未分配利潤卻為-6518.59萬元。

對(duì)此，環(huán)亞科技表示主要是公司進(jìn)行股改時(shí)，母公司報(bào)表將5418.94萬元未分配利潤折股轉(zhuǎn)入資本公積，同時(shí)澳洲子公司因前期投資規(guī)模較大，多個(gè)品牌仍處于培育階段存在較多未彌補(bǔ)虧損，此外環(huán)亞化妝品等子公司因渠道維護(hù)費(fèi)、電商直播等銷售費(fèi)用支出較多且部分品牌處于培育階段，存在較多未彌補(bǔ)虧損。

而在將三年凈利潤分光之后，環(huán)亞科技此次計(jì)劃使用4000萬元募集資金用于補(bǔ)充營運(yùn)資金，也被市場(chǎng)質(zhì)疑為圈錢。截至2022年6月末，環(huán)亞科技母公司和合并報(bào)表負(fù)債率分別為17.43%、43.16%，較上年末下降8.2、7.7個(gè)百分點(diǎn)。

年投入10億銷售費(fèi)為研發(fā)費(fèi)15.5倍

作為一家綜合性化妝品企業(yè)，環(huán)亞科技旗下?lián)碛小懊滥w寶”“法蘭琳卡”“滋源”“肌膚未來”四大品牌，以及“澳魅”等多個(gè)細(xì)分品牌。

長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，近年來環(huán)亞科技重金砸營銷，以犧牲利潤為代價(jià)提高品牌影響力。但在寡頭化越來越明顯的化妝品市場(chǎng)，環(huán)亞科技寄希望于營銷實(shí)現(xiàn)突圍絕非易事。

招股書顯示，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技的銷售費(fèi)用分別為8.22億元、8.79億元、10.08億元、4.11億元，合計(jì)為31.2億元。各期公司銷售費(fèi)用率分別為42.36%、44.23%、46.76%、41.7%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比上市公司37.46%、33.96%、37.22%、37.7%的銷售費(fèi)用率平均水平。

特別是在2021年，環(huán)亞科技銷售費(fèi)用同比增長14.71%，直接導(dǎo)致公司當(dāng)期凈利潤同比下降22.25%。

由于化妝品行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，在細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域，環(huán)亞科技并不占優(yōu)勢(shì)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年環(huán)亞科技在護(hù)膚品、個(gè)人護(hù)理、防曬三大市場(chǎng)的市占率分別為0.9%、3.2%、3.2%。而公司本次IPO募資主要將發(fā)力營銷，以進(jìn)一步提高現(xiàn)有產(chǎn)品的市場(chǎng)占有率。

與之形成反差的是，2019年至2022年上半年，環(huán)亞科技的研發(fā)費(fèi)用分別為5819.05萬元、5734.57萬元、6489.27萬元、3327.52萬元，占營業(yè)收入比例分別為3%、2.88%、3.01%、3.37%。其中，2021年公司銷售費(fèi)用為研發(fā)費(fèi)用的15.5倍。

當(dāng)前，環(huán)亞科技依舊主要依靠傳統(tǒng)品牌，新培育品牌尚未成氣候。2022年上半年，環(huán)亞科技來自滋源、美膚寶、法蘭琳卡三大經(jīng)典品牌的收入占比分別為39.65%、27.21%、15.39%，合計(jì)為82.25%。同期，肌膚未來、即肽、澳魅、康柏雅的收入占比分別僅為7.14%、2.45%、1.92%、1.58%。

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