一、2023年光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格預(yù)測(cè)

光伏行業(yè)產(chǎn)能周期性過(guò)剩是常態(tài)，價(jià)格將降至二三線(xiàn)企業(yè)生產(chǎn)成本線(xiàn)。全球光伏行業(yè)經(jīng)歷過(guò)2011-2012年以及2018年等多輪深度調(diào)整，產(chǎn)能呈周期性過(guò)剩格局。由于行業(yè)進(jìn)入壁壘不高，每當(dāng)行業(yè)存在利潤(rùn)空間時(shí)，就會(huì)有新企業(yè)進(jìn)入，在位企業(yè)也大幅擴(kuò)張產(chǎn)能，供過(guò)于求引發(fā)價(jià)格大幅下降。2018年隆基產(chǎn)能由2017年底的15GW擴(kuò)張至28GW，并連續(xù)降價(jià)10次，將單晶硅片P型M2 180μm厚度硅片從2017年12月26日的5.4元/片降到了10月22日的3.05元/片，逼近二三線(xiàn)硅片廠(chǎng)商硅片生產(chǎn)成本。由于隆基具有品牌和質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，二三線(xiàn)硅片廠(chǎng)商需要在這一價(jià)格上再降低0.3-0.4元/片才有競(jìng)爭(zhēng)力，成本控制能力則使得隆基股份能維持一定盈利。

2021年，新投電池線(xiàn)生產(chǎn)設(shè)備基本實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，且仍以PERC產(chǎn)線(xiàn)為主，其設(shè)備投資成本降至19.4萬(wàn)元/MW，TOPCon電池線(xiàn)設(shè)備投資成本約22萬(wàn)元/MW，略高于 PERC電池；異質(zhì)結(jié)電池設(shè)備投資成本40萬(wàn)元/MW；光伏組件新投產(chǎn)線(xiàn)設(shè)備投資額為6.2萬(wàn)元/MW。按7年折舊，則PERC電池片、TOPCon電池片、異質(zhì)結(jié)電池片、光伏組件單瓦設(shè)備折舊成本分別為0.028元/W、0.031元/W、0.057元/W、0.009元/W，2022年隨著設(shè)備生產(chǎn)能力的提高及技術(shù)進(jìn)步，設(shè)備折舊成本有望進(jìn)一步下降。而2023年1月4日電池片價(jià)格為0.8元/W，單晶PERC組件價(jià)格1.83元/W，可見(jiàn)固定成本占電池片價(jià)格的比例較低。同時(shí)電池片和組件進(jìn)入壁壘較低，打價(jià)格戰(zhàn)爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額沒(méi)有意義，只有當(dāng)銷(xiāo)售價(jià)格高于二線(xiàn)企業(yè)可變成本的時(shí)候，企業(yè)才會(huì)生產(chǎn)，因而價(jià)格下跌空間相對(duì)較小。

(資料圖片僅供參考)

參考光伏產(chǎn)業(yè)鏈歷史走勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年硅料由于供求平衡最低有望降至8萬(wàn)元/噸，全年平均10萬(wàn)元/噸；182硅片價(jià)格最低有望降至2元/片，全年平均2.5元/片，210硅片有望降至2.6元/片，全年平均3.3元/片;電池片價(jià)格由于技術(shù)進(jìn)步和成本下降有望最低降至0.6元/瓦，全年平均0.7元/瓦。組件成本最低有望降至1.3元/瓦，全年平均1.5元/瓦。

表：光伏產(chǎn)業(yè)鏈歷史價(jià)格

二、2023年全球光伏裝機(jī)需求增速回落

光伏裝機(jī)需求受到國(guó)際原油價(jià)格和組件系統(tǒng)成本兩方面因素的影響。替代品原油價(jià)格越高，光伏的需求越高；組件成本越高，光伏需求越低。俄烏沖突提升2022年全球光伏裝機(jī)增速，既有長(zhǎng)期性的，也有一次性的。長(zhǎng)期來(lái)看，歐洲將加速發(fā)展新能源確保能源安全；短期來(lái)看，歐洲超高能源價(jià)格不可持續(xù)。2022年，國(guó)際原油價(jià)格一度大幅上漲，硅料成本也大幅提升。預(yù)計(jì)2023年國(guó)際能源價(jià)格因全球衰退震蕩下行，歐佩克加可能再次減產(chǎn)支撐能源價(jià)格，全年布油在50到80美元的區(qū)間范圍內(nèi)寬幅震蕩。綜合供求兩方面，預(yù)計(jì)2023年全球光伏裝機(jī)增速回落至2021年的20%左右（2022年向上偏離后回調(diào)至均值下方），2024年回升至25%的均衡水平。若容配比提升，即同樣的逆變器容量可以安裝更多的組件，光伏組件需求增速有望高于光伏裝機(jī)增速，2023年達(dá)到25%。

三、光伏產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)

硅料企業(yè)業(yè)績(jī)存在下滑風(fēng)險(xiǎn)。顆粒硅雖然生產(chǎn)成本較低，但是雜質(zhì)控制較差。隨著硅料供應(yīng)得到緩解和價(jià)格下降，顆粒硅的成本優(yōu)勢(shì)下降，性能缺點(diǎn)放大，N型硅料盈利相對(duì)較好。2023年硅料企業(yè)業(yè)績(jī)存在較大幅度下滑風(fēng)險(xiǎn)。待殺業(yè)績(jī)完成之后，進(jìn)軍組件的通威股份等硅料龍頭企業(yè)可能受益于業(yè)績(jī)穩(wěn)定性和估值提升開(kāi)始上漲。

硅片企業(yè)受到價(jià)格戰(zhàn)沖擊。2022年大量獨(dú)立第三方硅片供應(yīng)商涌入市場(chǎng)，2023年龍頭硅片企業(yè)將利用成本優(yōu)勢(shì)開(kāi)始價(jià)格戰(zhàn)搶占市場(chǎng)份額，業(yè)績(jī)將會(huì)較大幅度下滑，也需要回避。高純石英砂雖然需求增速略低于市場(chǎng)預(yù)期，但仍處于緊平衡狀態(tài)，相關(guān)公司存在投資機(jī)會(huì)，推薦歐晶科技、石英股份。

電池片受益于技術(shù)進(jìn)步。N型電池轉(zhuǎn)換效率高、雙面率高、溫度系數(shù)低、弱光效應(yīng)好，是光伏電池片技術(shù)進(jìn)步的重要方向。由于技術(shù)進(jìn)步和成本下降，預(yù)計(jì)topcon電池和異質(zhì)結(jié)電池性?xún)r(jià)比高于PERC電池，2023年龍頭企業(yè)仍能維持30%以上的盈利增速，推薦鈞達(dá)股份、愛(ài)旭股份。

盈虧同源，龍頭組件企業(yè)毛利有望改善。2022年光伏組件價(jià)格漲幅較小,2023年受益于成本降幅高于價(jià)格下降，毛利提升，盈利有望維持40%以上的增長(zhǎng)。推薦晶科能源、天合光能、晶澳科技、愛(ài)康科技、中來(lái)股份、東方日升。

POE膠膜等光伏輔材受益于國(guó)內(nèi)裝機(jī)提升和技術(shù)進(jìn)步。POE膠膜擁有更低的玻璃化轉(zhuǎn)變溫度、更低的水汽透過(guò)率、更好的電氣絕緣性能、更好的化學(xué)穩(wěn)定性，將受益于N型電池和雙面組件的市場(chǎng)份額提升，需求增速將高于組件增速達(dá)到40%以上。2022年第一牛股綠康生化正是由于7月31日公告擬購(gòu)江西緯科新材料科技有限公司100%股權(quán)進(jìn)入POE膠膜領(lǐng)域而大幅上漲?？春弥行挪?、帝科股份、明冠新材、海優(yōu)新材、宇邦新材、綠康生化等輔材及POE化工領(lǐng)域的天洋新材、茂化實(shí)華、鹿山新材、鼎際得。

光伏電站將受益于組件價(jià)格下降，盈利增速有望維持50%以上。推薦能輝科技、金開(kāi)新能、晶科科技等。

儲(chǔ)能維持高速增長(zhǎng)。作為制約新能源發(fā)電發(fā)展、滲透率較低的薄弱環(huán)節(jié)，儲(chǔ)能將受益于鋰礦價(jià)格下降，大儲(chǔ)和戶(hù)儲(chǔ)在2023年均有望繼續(xù)維持50%以上的增速，逆變器將受益于儲(chǔ)能進(jìn)入高速增長(zhǎng)期也維持50%以上增速。推薦上能電氣、固德威、昱能科技、科力遠(yuǎn)、祥鑫科技、派能科技等。

光伏設(shè)備仍將受益于技術(shù)進(jìn)步與政策支持，預(yù)計(jì)2023年可以維持較高的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/strong>推薦微導(dǎo)納米、邁為股份、奧特維等。

關(guān)鍵詞： 光伏行業(yè) topcon