透視蜜雪冰城IPO:直營門店毛利率為負 百億營收加盟商占絕對“優(yōu)勢”:天天熱聞
2022-12-12 20:46:00    新華網(wǎng)客戶端

今年9月,蜜雪冰城股份有限公司(以下簡稱蜜雪冰城)的A股上市申請已獲受理,并正式預(yù)披露了招股書,擬登陸深交所主板。

作為一家旗下?lián)碛谐?萬家加盟門店的人氣消費品牌,蜜雪冰城此次IPO吸引各方關(guān)注。近三年凈賺近30億元、單年營收超百億元、連續(xù)三年凈利率在10%以上。在招股書中,各項優(yōu)異成績加身的蜜雪冰城頗感光鮮,但門店增速放緩、毛利潤持續(xù)走低、食品安全問題顯現(xiàn)等高速發(fā)展“后遺癥”不可忽視。


【資料圖】

百億元營收的背后加盟商占絕對“優(yōu)勢”

根據(jù)招股書顯示,2019年、2020年、2021年蜜雪冰城的營業(yè)收入分別為25.66億元、46.8億元、103.51億元,歸母凈利潤分別為4.45億元、6.32億元、19.1億元,三年凈利率分別為17.1%、13.5%、18.45%。

這一份亮眼的高增長,得益于蜜雪冰城自身與眾不同的經(jīng)營模式。與傳統(tǒng)奶茶店以自營為主,同時靠門店對外銷售現(xiàn)制茶飲及烘焙產(chǎn)品的盈利模式不同,加盟模式是蜜雪冰城商業(yè)模式的核心所在,連年增長的業(yè)績,離不開加盟商滾雪球式地增長。數(shù)據(jù)顯示,截至2022年3月底,“蜜雪冰城”加盟門店達21582家,自營門店僅37家。

招股書中,蜜雪冰城對自身的加盟銷售模式定義為“現(xiàn)制飲品與現(xiàn)制冰淇淋的加盟模式是指企業(yè)與加盟商簽訂《特許經(jīng)營合同》,企業(yè)把自己擁有的商標(biāo)、專利、技術(shù)等通過加盟連鎖的形式授權(quán)給加盟商使用,并向加盟商收取加盟費、保證金等,管控其開店階段的設(shè)備設(shè)施投入,以及運營過程中的原材料供給等,且在食品安全管理、產(chǎn)品制作等經(jīng)營方面對其進行業(yè)務(wù)指導(dǎo)與監(jiān)督”。

其收入主要來源于向加盟商銷售各類制作現(xiàn)制飲品和現(xiàn)制冰淇淋所需食材、包裝材料、設(shè)備設(shè)施、營運物資等產(chǎn)品,并提供加盟管理服務(wù)。從數(shù)據(jù)來看,2022年1-3月、2021年度、2020年度、2019年度蜜雪冰城確認對加盟商銷售產(chǎn)品收入分別為227663.31萬元、984956.31萬元、450014.52萬元、242697.14萬元,占各期營業(yè)收入總額比例分別為93.53%、95.16%、96.16%、94.58%。

蜜雪冰城的主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成的前兩項,分別為食材、包裝材料。招股書顯示,2022年1-3月兩者占比分別為72.16%、15.55%,合計87.71%。從過去三年來看,兩者對蜜雪冰城的收入貢獻比例均超過85%,即加盟商的原材料采購收入是蜜雪冰城業(yè)績的主要貢獻。

盡管蜜雪冰城營業(yè)收入與門店數(shù)量呈增長趨勢,但其毛利率卻持續(xù)下降。招股書顯示報告期內(nèi),公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為35.95%、34.08%、31.73%和30.89%。

直營門店毛利率為負加盟門店盈虧幾何

在招股書中,蜜雪冰城并未披露加盟門店盈虧情況的相關(guān)數(shù)據(jù),但可以從其直營門店的披露數(shù)據(jù)略窺一二。

從招股書披露的數(shù)據(jù)來看,蜜雪冰城直營門店毛利率極低,在2022年1-3月甚至為負數(shù),最高的2021年也不過10.24%,如果將直營店被總部豁免的各項費用加入進行計算,凈利潤率可想而知。

蜜雪冰城表示,為起到樣板、示范和加盟招商的作用,公司直營門店的選址一般位于人流量較大的地標(biāo)位置,單店租賃面積一般為加盟門店的1.5-2倍,同時其裝修裝飾及設(shè)備設(shè)施將根據(jù)公司的最新要求及時更新?lián)Q代,且部分直營門店的裝修標(biāo)準(zhǔn)顯著高于加盟門店,使得直營門店的房租成本和折舊攤銷金額較大,導(dǎo)致毛利率較低。

但不可否認的是,從常規(guī)來看,人流量和租金呈正相關(guān)關(guān)系。人流量大,可以在一定程度上對沖攤薄固定支出,而一味地將低毛利率歸結(jié)于成本高,未免太過牽強。

與直營門店相比,加盟商門檻低,但費用相對繁雜。據(jù)蜜雪冰城官網(wǎng)顯示,蜜雪冰城與加盟商簽訂的特許經(jīng)營期限一般為3年,其中“蜜雪冰城”品牌加盟費按城市級別(縣級城市、地級城市、省會城市)分7000元/年、9000元/年、11000元/年不同標(biāo)準(zhǔn)按年進行收?。慌嘤?xùn)費2000元/年;保證金20000元/店。此外,門店運營前的設(shè)備采購、運營后的原材料進貨都由蜜雪冰城總公司統(tǒng)一配售。有媒體報道,蜜雪冰城的設(shè)備采購及首批進貨費用,是要高于其他同類品牌的。

截至2022年3月底,蜜雪冰城門店總數(shù)達到22276家,其中加盟門店22229家。在第一季度內(nèi),主品牌“蜜雪冰城”加盟店凈增門店數(shù)量1596家,相當(dāng)于每天開設(shè)新店18家,門店擴張依舊兇猛。

同時,“蜜雪冰城”的關(guān)店也值得關(guān)注。招股書顯示,2022年1-3月減少176家,占當(dāng)期增加數(shù)量約為10%,占比遠高于2020-2021年。

蜜雪冰城表示,未來希望通過咖啡品牌“幸運咖”和冰激凌品牌“極拉圖”實現(xiàn)盈利增長第二曲線。

“幸運咖”門店擴張速度較快,但是“極拉圖”的門店擴張不順利,2021年僅新開6家,關(guān)門數(shù)達到5家。

食品安全問題顯現(xiàn)管理升級提質(zhì)是關(guān)鍵

持續(xù)上升的門店數(shù)量為蜜雪冰城的管理帶來了一定的考驗。招股書顯示,報告期內(nèi),公司業(yè)務(wù)規(guī)??焖僭鲩L,對公司的組織架構(gòu)、管理能力等提出了更高要求,增加了公司管理難度。未來,如果公司的組織管理體系及管理能力不能滿足公司業(yè)務(wù)規(guī)??焖贁U張的要求,將加劇公司的管理風(fēng)險。

開店速度極快疊加公司“供應(yīng)商”經(jīng)營模式,遍地開花的蜜雪冰城仍在尋求復(fù)制開店模式,在部分城市,甚至出現(xiàn)了一條街上2-3家蜜雪冰城,這會使得客源分流,單個門店必然受到影響。

隨著蜜雪冰城加盟商門店的不斷增加,食品安全問題也逐漸顯現(xiàn)。公開資料顯示,2021年5月,鄭州市二七區(qū)市場監(jiān)管局在現(xiàn)場檢查時發(fā)現(xiàn),蜜雪潮飲奶茶店(系蜜雪冰城加盟門店)在柜子內(nèi)存放的4.5袋花生碎已過保質(zhì)期,執(zhí)法人員依法對涉案食品予以扣押并對該加盟門店進行了警告、沒收過期食品原料、罰款及沒收違法所得。

今年3月,信用中國(甘肅靈臺)官網(wǎng)公示的行政處罰決定顯示,涇川縣百香蜜雪冰城飲品店因使用超過保質(zhì)期的食品原料生產(chǎn)加工食品,被涇川縣市場監(jiān)督管理局罰款1萬元;4月,廣西桂林市恭城瑤族自治縣人民政府網(wǎng)站公布的行政處罰決定書顯示,恭城縣恭城鎮(zhèn)蜜雪冰城奶茶店因多袋“焙炒咖啡粉”過期,被罰款2000元;6月,龍山縣蜜雪飲品店因消費者在外賣的冰鮮檸檬水中發(fā)現(xiàn)蟲子,被湖南省龍山縣市場監(jiān)督管理局罰款1.2萬元。

面對食品安全問題,蜜雪冰城也在招股書中披露了該項風(fēng)險點。招股書中稱,“公司在采購、生產(chǎn)、包裝、存儲、運輸及門店制作等環(huán)節(jié)的產(chǎn)品質(zhì)量控制不符合國家法律、法規(guī)、部門規(guī)章、規(guī)范性文件以及食品安全標(biāo)準(zhǔn)的要求,或?qū)?dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量不合格,甚至發(fā)生食品安全事故?!?/p>

面對野蠻擴張后的管理問題,蜜雪冰城此次募資用途之一就是數(shù)字化構(gòu)架項目,項目建設(shè)總投資27352.61萬元,圍繞門店管理及消費端、中后臺運營、硬件儲存和計算能力三方面全方位數(shù)字化體系的構(gòu)建。

值得注意的是,蜜雪冰城擬募集64.96億元用于生產(chǎn)建設(shè)類項目、倉儲物流配套類項目、其他綜合配套類項目外,還將有19億元用于補充流動資金。(任想劉緒堯/文)

關(guān)鍵詞: 蜜雪冰城 營業(yè)收入