紅周刊|惠凱

編者按

圍繞先河環(huán)保的股東紛爭(zhēng)，牽出了兩位環(huán)保領(lǐng)域的資本大佬——張菊軍、王光輝，兩人或在風(fēng)電光伏領(lǐng)域有著數(shù)百億規(guī)模的布局，或涉足多家環(huán)保板塊上市公司。

(資料圖)

從公開(kāi)資料來(lái)看，張菊軍布局的一些項(xiàng)目看似龐大，但也面臨極大的資金壓力，尤其是新疆哈密的硅產(chǎn)業(yè)基地園，至少需投入130億元。在先河環(huán)保這個(gè)項(xiàng)目上，得益于王光輝資金上的襄助，張菊軍成功入駐。兩位新能源領(lǐng)域的資本大佬在先河環(huán)保上的合作，對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)究竟會(huì)帶來(lái)怎樣的轉(zhuǎn)變，是需要長(zhǎng)期觀察的。

值得一提的是，襄助張菊軍拿下先河環(huán)保的王光輝，旗下的中創(chuàng)環(huán)保卻是屢屢虧損，盡管憑借著財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)手段暫時(shí)保殼，但在公司連續(xù)虧損下，二次保殼壓力凸顯。

此外，無(wú)論是先河環(huán)保還是中創(chuàng)環(huán)保，近期都出現(xiàn)了一些重大人事變動(dòng)：12月4日，先河環(huán)保公告，董事長(zhǎng)高群因“工作原因”辭去董事長(zhǎng)一職；12月6日，中創(chuàng)環(huán)保公告，公司副總裁汪華原定任期到2024年，但在近日“因個(gè)人原因”辭去副總裁職務(wù)。在重壓下，兩位大佬、兩家公司未來(lái)的走向如何？保殼和資金問(wèn)題又該如何解決？

作為先河環(huán)保的新任實(shí)控人，張菊軍兩次被交易所問(wèn)詢“是否替王光輝代持股權(quán)”，由此也引出了兩人之間不同尋常的關(guān)系。

公開(kāi)資料顯示，張菊軍旗下有大量的風(fēng)電、光伏項(xiàng)目，九成的風(fēng)電項(xiàng)目尚處建設(shè)中，尤其是在新疆的硅產(chǎn)業(yè)園，投資金額高達(dá)130億元，資金壓力較大。在張菊軍拿下先河環(huán)保后，能否紓解自己眼下緊張的財(cái)務(wù)壓力，是有很大懸念的。

張菊軍入主先河環(huán)保

隱現(xiàn)高杠桿收購(gòu)

據(jù)當(dāng)事人商先生向《紅周刊》透露：此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓肇始于2021年底~2022年初，張菊軍當(dāng)時(shí)計(jì)劃入主先河環(huán)保，需要資金用于收購(gòu)李衛(wèi)國(guó)持有的部分股權(quán)，同時(shí)也借款給李玉國(guó)，王光輝及旗下公司為這筆貸款提供了連帶擔(dān)保。

他透露，這筆借款總計(jì)2.1億元，其中部分資金用于張菊軍收購(gòu)李玉國(guó)持有的先河環(huán)保1%的股權(quán)，1.3億元?jiǎng)t是張菊軍旗下公司轉(zhuǎn)借給李玉國(guó)的無(wú)息貸款。公開(kāi)信息也顯示，無(wú)論是李玉國(guó)，還是王光輝的關(guān)聯(lián)企業(yè)，今年以來(lái)，都曾多次把自己的持股質(zhì)押給珠海天元科技有限公司(控股股東為傅延華)。

據(jù)公告，2021年12月底，李玉國(guó)把2000萬(wàn)股先河環(huán)保股票質(zhì)押給了珠海天元永明科技有限公司（實(shí)控人為傅延華）。今年1~2月，王光輝擔(dān)任實(shí)控人的中創(chuàng)環(huán)保大股東上海中創(chuàng)凌興能源科技集團(tuán)，4次把3000多萬(wàn)股中創(chuàng)環(huán)保股票質(zhì)押給珠海天元永明有限公司。上述質(zhì)押迄今還沒(méi)有解押。

值得一提的是，張菊軍的實(shí)控人地位主要是通過(guò)表決權(quán)委托的方式獲得的，因此從公告內(nèi)容看，先河環(huán)保目前的大股東仍是李玉國(guó)。

布局不少光伏、風(fēng)電項(xiàng)目

多個(gè)項(xiàng)目公司實(shí)繳資本為0

作為上市公司披露的實(shí)控人，張菊軍先后布局了不少的新能源、風(fēng)電相關(guān)的資產(chǎn)，但據(jù)消息人士稱，“張旗下的風(fēng)電項(xiàng)目主要集中在河南等地，項(xiàng)目前景一般、大部分未實(shí)現(xiàn)盈利?！?/p>

據(jù)新能源行業(yè)垂直媒體的報(bào)道，張菊軍旗下的清電科技集團(tuán)是“國(guó)內(nèi)知名的以風(fēng)能及太陽(yáng)能發(fā)電為主的新能源企業(yè)”，在北京、河南、新疆自治區(qū)、黑龍江、河北等地已儲(chǔ)備風(fēng)電及光伏資源約12GW，其中在河南省已落地投運(yùn)風(fēng)場(chǎng)5座、年發(fā)電量可達(dá)7億千瓦時(shí)。

《紅周刊》了解到，張菊軍在河南成立了多家風(fēng)電、清潔能源相關(guān)的公司。比如2019年成立的河南明陽(yáng)風(fēng)電科技有限公司，注冊(cè)資本1億元，但實(shí)繳為0；河南明陽(yáng)風(fēng)電的母公司明陽(yáng)智能科技有限公司情況也類似，注冊(cè)資本2億元，實(shí)繳同樣為0；河南明陽(yáng)風(fēng)電科技有兩家全資子公司范縣清風(fēng)新能源有限公司、周口清電新能源有限公司，注冊(cè)資本同樣是0。

據(jù)天眼查，張菊軍擔(dān)任法人代表的多家注冊(cè)在河南的能源企業(yè)，比如河南清電新能源有限公司、蘭考金風(fēng)清電新能源有限公司、商丘寧電新能源有限公司、武陟縣焦電新能源有限公司、寧陵縣葛天新能源有限公司、民權(quán)縣民陽(yáng)新能源有限公司……它們的注冊(cè)資本少則數(shù)百萬(wàn)，多則5億元，但實(shí)繳情況都為0。

2016年7月18日，作為北京榮柏國(guó)際新能源科技有限公司董事長(zhǎng)的張菊軍與河南商丘寧陵縣政府領(lǐng)導(dǎo)簽署了風(fēng)電項(xiàng)目合作開(kāi)發(fā)協(xié)議。張菊軍在當(dāng)時(shí)表示，該項(xiàng)目是一種高科技微風(fēng)發(fā)電項(xiàng)目，項(xiàng)目建設(shè)分三期，累計(jì)投資達(dá)60億元，一共有70萬(wàn)KW容量，2020年建成。

2018年4月，張菊軍又和寧陵縣領(lǐng)導(dǎo)出席了寧陵縣“黃河故道300兆瓦風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目奠基儀式”。資料顯示，該項(xiàng)目總投資為8億元。在當(dāng)時(shí)的介紹中，北京榮柏“是一家資本雄厚的風(fēng)電開(kāi)發(fā)企業(yè)”。

可事實(shí)真是如此嗎？《紅周刊》了解到，北京榮柏于2016年7月15日成立，也就是在其成立僅僅3天后，張菊軍就以該公司董事長(zhǎng)的身份出席了和地方政府領(lǐng)導(dǎo)的簽約儀式。目前，北京榮柏已于2018年11月注銷(注:據(jù)天眼查，張菊軍旗下的清電綠色能源有限公司曾用名就是“北京滎柏國(guó)際新能源科技有限公司”，但清電綠色能源公司成立于2016年9月，和北京滎柏的成立時(shí)間不一致)。

對(duì)于張菊軍的操作思路，一位知情人士指出，其本質(zhì)上就是光伏行業(yè)屢見(jiàn)不鮮的“倒路條”模式，加之資金量需求較大，前景存在一定的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

張菊軍關(guān)聯(lián)的公司，多數(shù)的實(shí)繳資金和注冊(cè)資金差距較大。天眼查顯示，張菊軍擔(dān)任(或曾擔(dān)任)法人代表的公司多達(dá)41家，其中2021年以來(lái)成立的公司將近20家，絕大多數(shù)沒(méi)有公布實(shí)繳資本情況。這些新設(shè)立的公司主業(yè)基本都是光伏、硅材料、新能源、綠色能源。

比如最新成立的公司是“清電氫能科技有限公司”，注冊(cè)僅4個(gè)多月，抓住的時(shí)機(jī)是氫能源概念崛起。天眼查顯示，清電氫能的注冊(cè)資本1億元，實(shí)繳資本未公布。

九成風(fēng)電項(xiàng)目還在建設(shè)中

拿下先河環(huán)?；?yàn)榫徑赓Y金壓力

上市公司在今年7月回復(fù)交易所問(wèn)詢的公告顯示，“張菊軍所控制的企業(yè)有相關(guān)電站已建成并投入運(yùn)營(yíng)或在建，未來(lái)張菊軍擬通過(guò)出售部分電站或者運(yùn)營(yíng)電站的方式籌集款項(xiàng)”。具體來(lái)說(shuō)，張菊軍旗下控制的公司已建成兩個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目245MW，價(jià)值超過(guò)3億元，“該等風(fēng)電項(xiàng)目作為存在穩(wěn)定收益的資產(chǎn)，可隨時(shí)出售，亦可長(zhǎng)期持有”。至于在建狀態(tài)中的風(fēng)電項(xiàng)目有2.1GW。

先河環(huán)保此前公告也顯示，張菊軍深耕新能源領(lǐng)域，業(yè)務(wù)布局和版圖不斷擴(kuò)大，但“張菊軍也深感因缺少上市公司的資本運(yùn)作平臺(tái)，面臨融資成本高、公司聲譽(yù)和知名度提升緩慢等局限”。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2022年初，先河環(huán)保賬面的貨幣資金達(dá)8.1億元，總負(fù)債為3.8億元，其中短期負(fù)債為零，且沒(méi)有發(fā)行債券。從財(cái)務(wù)指標(biāo)的角度，年初的資產(chǎn)負(fù)債率為15%，有息負(fù)債率只有1.6%，流動(dòng)比率5.3倍，速動(dòng)比率為4.3，財(cái)務(wù)和負(fù)債健康程度在環(huán)保板塊中排在前列。知情人表示：“其中最有價(jià)值的是8億元貨幣資金”。

硅產(chǎn)業(yè)園投入達(dá)130億元

方案迄今仍在初期階段

除了風(fēng)電，這兩年光伏產(chǎn)業(yè)也是一派熱火朝天的景象，而張菊軍亦積極“跨界”光伏產(chǎn)業(yè)，不久前于新疆拿下了一個(gè)大型的硅片項(xiàng)目，投資規(guī)模達(dá)100億~200億元。

知情人士商先生透露：“這個(gè)項(xiàng)目處于早期階段，還需要發(fā)改委的審批許可。而且項(xiàng)目回收期很長(zhǎng)，前24~36個(gè)月是純粹的投入期，非常吃資金。”

有消息稱，張菊軍旗下的清電能源集團(tuán)正在新疆哈密打造光伏硅基示范產(chǎn)業(yè)園，整體規(guī)劃為年產(chǎn)40萬(wàn)噸工業(yè)硅、20萬(wàn)噸多晶硅、60GW單晶硅拉棒切片。預(yù)計(jì)5年內(nèi)分3期建成。首批多晶硅項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年投產(chǎn)。其中，硅材料一期項(xiàng)目預(yù)計(jì)初步投資90億元，10GW硅片項(xiàng)目預(yù)計(jì)初步投資需40億元(據(jù)先河環(huán)保公告，張菊軍旗下確實(shí)有多晶硅項(xiàng)目20萬(wàn)噸，單晶硅項(xiàng)目10GW)。

具體來(lái)說(shuō)，據(jù)行業(yè)垂直媒體“光伏見(jiàn)聞”公眾號(hào)今年3月初的消息，第一期10萬(wàn)噸多晶硅及10GW單晶硅拉棒切片項(xiàng)目預(yù)計(jì)今年3月份動(dòng)工，2023年投產(chǎn)。但《紅周刊》向多方了解，這一龐大方案迄今只在初期階段。

作為對(duì)比，特變電工今年3月公告，計(jì)劃在新疆昌吉準(zhǔn)東產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)20萬(wàn)噸高端電子級(jí)多晶硅項(xiàng)目，已經(jīng)獲得了昌吉當(dāng)?shù)匕l(fā)改委（昌州發(fā)改[2022]06號(hào)）的批文。項(xiàng)目總投資176億元，其中資本金投入88億元，計(jì)劃通過(guò)分拆子公司在A股IPO的方式來(lái)解決。

綜合企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)、天眼查等，《紅周刊》注意到，去年8月、今年3月，張菊軍先后在新疆設(shè)立了3家公司——新疆清電新能源有限公司、新疆清電工業(yè)硅有限公司、新疆清電礦業(yè)有限公司，注冊(cè)資金均為500萬(wàn)元，不顯示實(shí)繳資本到底有多少。如何解決龐大的融資缺口？公告如此披露，“上述在建項(xiàng)目的可融資性較強(qiáng)，目前已經(jīng)跟部分投資人簽署了投資意向書，但出于保密義務(wù)，不方便透露具體的融資金額，后續(xù)有充分的投入資金來(lái)源?！?/p>

另?yè)?jù)上市公司今年9月的公告，包括上述兩個(gè)硅項(xiàng)目在內(nèi)，張菊軍在哈密的3個(gè)主要項(xiàng)目，累計(jì)需投入245億元，實(shí)際投入了1.4億元。

對(duì)于張菊軍的操作思路和其布局情況，《紅周刊》試圖聯(lián)系上市公司、項(xiàng)目公司法人，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

（本文已刊發(fā)于12月10日《紅周刊》，文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。

關(guān)鍵詞： 先河環(huán)保 有限公司