中新經(jīng)緯11月18日電 (林琬斯)近日，四川科瑞德制藥股份有限公司(下稱科瑞德)向深交所遞交上市申請，擬登陸創(chuàng)業(yè)板，廣發(fā)證券為保薦機構(gòu)。

科瑞德的主要產(chǎn)品之一為抗焦慮藥仿制藥，該款藥物為獨家仿制品種，市場銷售額是其原研藥的3倍有余，公司主營業(yè)務(wù)毛利率達到93%，但公司因銷售費用率高于同行也引來不少質(zhì)疑。它能順利闖關(guān)嗎？

仿制藥“律康”市場銷售額是原研藥三倍

(相關(guān)資料圖)

招股書顯示，科瑞德是一家專注于中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，集化學原料藥、化學制劑和醫(yī)療器械研發(fā)、生產(chǎn)及銷售于一體的綜合診療方案提供商。

報告期內(nèi)，科瑞德制劑銷售的主要產(chǎn)品為抗焦慮類藥品枸櫞酸坦度螺酮膠囊、抗癲癇類藥品注射用丙戊酸鈉及中樞性骨骼肌肉類藥品鹽酸替扎尼定片。

據(jù)了解，科瑞德于2005年11月取得枸櫞酸坦度螺酮膠囊生產(chǎn)批文并在中國上市，商品名/商標為“律康”，屬于獨家仿制品種，鹽酸替扎尼定片為首仿品種。

據(jù)悉，“首仿”為首個獲批上市的仿制藥，而“獨仿”為目前未有其他同類產(chǎn)品的首仿藥，屬于首仿的其中一個類別。在品種具備臨床價值的前提下，對制藥企業(yè)而言，獨仿意味著該產(chǎn)品不會面臨來自其他同類仿制產(chǎn)品的競爭，擁有較好的市場競爭格局，有較大潛力成為企業(yè)的重磅產(chǎn)品。

值得注意的是，仿制藥“律康”的市場銷售額是原研藥的三倍。枸櫞酸坦度螺酮膠囊的原研藥為住友制藥生產(chǎn)的“希德”，于2003年獲準進入中國市場。

根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2021年，“律康”的市場占有率78.79%，銷售金額達到4.23億元，“希德”的市場占有率僅21.21%，銷售金額僅1.14億元。

憑借上述產(chǎn)品，2019年至2021年與2022年上半年，科瑞德分別取得營業(yè)收入5.10億元、5.57億元、6.88億元及4.35億元，對應(yīng)凈利潤分別為9054.26萬元、1.07億元、1.48億元及1.20億元。

同期，僅就枸櫞酸坦度螺酮膠囊的營收而言，就分別占了總收入的42.10%、45.16%、49.38%和49.68%，占比將近一半。

憑借上述產(chǎn)品，2019年至2021年以及2022年上半年，科瑞德主營業(yè)務(wù)毛利率分別達到92.72%、93.01%、93.13%和93.15%。而2022年上半年，同行業(yè)可比公司的平均毛利率為84.77%。

對于毛利率水平維持在93%，科瑞德解釋，公司維持較高的毛利率具有合理性，醫(yī)藥行業(yè)屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，具有跨專業(yè)應(yīng)用、多種技術(shù)融合等特點，對制藥企業(yè)的研發(fā)能力和生產(chǎn)制備能力要求較高；其次，公司具有較高的市場占有率，能夠維持穩(wěn)定的銷售價格；再者，公司能夠從源頭上保障原料藥的質(zhì)量以及供應(yīng)鏈的穩(wěn)定，對供應(yīng)商具有較強的議價能力，能夠有效控制成本，具備較強的成本優(yōu)勢。

不過，深交所也對其高毛利率的可持續(xù)性提出質(zhì)疑。在近日審核問詢函的回復(fù)中，科瑞特坦言，未來可能受藥品集中采購政策的影響，公司產(chǎn)品價格面臨一定的下行壓力，導(dǎo)致公司毛利率存在下降風險。

是否有商業(yè)賄賂嫌疑？

高毛利率的同時，根據(jù)招股書披露的信息，在科瑞德的期間費用中，占據(jù)大頭的是銷售費用。

2019年至2021年以及2022年上半年，科瑞德的銷售費用分別為2.57億元、2.59億元、3.27億元和1.96億元。同期，銷售費用率分別為50.49%、46.39%、47.44%和44.90%。

細看銷售費用構(gòu)成，其中大部分是市場推廣費與職工薪酬，2022年上半年，市場推廣費就達到9235.55萬元，占銷售費用的47.24%，職工薪酬達到8338.41萬元，占銷售費用的42.65%。

而從2019年至2021年，職工薪酬占占銷售費用比例在不斷增加，從22.13%增長到39.39%，市場推廣費則從65.63%下滑至49.67%。

據(jù)了解，市場推廣費包括學術(shù)推廣活動費、營銷內(nèi)部會議費、宣傳物料及其他、市場切換費。其中，2022年上半年，公司花了8524.97萬元在學術(shù)推廣活動費上，占市場推廣費比重最大，高達92.31%。

另外，科瑞德的學術(shù)推廣活動費按實施主體可劃分為由推廣服務(wù)商實施、第三方專業(yè)機構(gòu)及自主舉辦。2019年，學術(shù)推廣活動費主要由推廣服務(wù)商實施與自主舉辦，從2020年開始，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹饕傻谌綄I(yè)機構(gòu)與自主舉辦。2022年上半年，自主舉辦的費用占比就達到80.81%。

與此同時，公司職工薪酬也水漲船高。據(jù)招股書，2019年至2021年，職工薪酬分別為5696.74萬元、9712.33萬元、1.29億元。2022年上半年，公司職工薪酬為8338.41萬元。

科瑞德解釋，報告期內(nèi)，公司銷售人員薪酬增長較快，主要原因是2019年7月公司開展自主推廣后，銷售人員不斷增加；另外，隨著公司收入規(guī)模的不斷增加，銷售人員的薪酬相應(yīng)增加。

2019年至2022年上半年，職工人數(shù)分別從318人漲至594人，平均薪酬從2019年的17.94 萬元漲至2021年的23.86萬元，2022年上半年為14.04萬元。

科瑞特被深交所要求說明報告期內(nèi)，市場推廣費中是否存在銷售返利，相應(yīng)的會計處理是否符合《企業(yè)會計準則》的規(guī)定。

對此，科瑞特回復(fù)稱，公司的市場推廣費根據(jù)服務(wù)合同約定和推廣活動已實際發(fā)生的費用進行確認，市場推廣費中不存在銷售返利情形。

除此之外，科瑞德還被要求披露報告期內(nèi)是否存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為?？迫鸬禄貜?fù)，報告期內(nèi)，發(fā)行人及發(fā)行人主要推廣服務(wù)商不存在商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為。發(fā)行人及其股東、董事、高級管理人員、發(fā)行人主要銷售人員不存在因商業(yè)賄賂等違法違規(guī)行為受到處罰或被有權(quán)機關(guān)立案調(diào)查的情形。

同期，公司的研發(fā)投入分別為7169.36萬元、7719.22萬元、1.06億元及5125.44萬元，研發(fā)費用率分別為14.06%、13.85%、15.35%和11.77%，不足銷售費用率的一半。

不過，從同行業(yè)可比上市公司來看，科瑞德的研發(fā)投入占比并不低，其招股書披露，同期行業(yè)平均值分別為7.47%、17.26%、15.06%及10.13%?？迫鸬卤硎?，報告期內(nèi)公司進入臨床前研究階段項目較多，直接投入金額較大。另外，報告期各期末，公司研發(fā)人員較多，且公司向研發(fā)人員提供具有市場競爭力的薪酬方案，導(dǎo)致公司研發(fā)費用較高。

科瑞德表示，此次擬公開發(fā)行不超過1100萬股新股，擬募資7.45億元，其中2.63億元用于生產(chǎn)基地(制劑)建設(shè)項目，2.83億元用于研發(fā)管線平臺項目，4882.50萬元用于營銷網(wǎng)絡(luò)升級建設(shè)項目，1.50億元用于補充流動資金。

科瑞德在招股書中表示，針對當前生產(chǎn)基地產(chǎn)能總體配給不足、產(chǎn)線自動化程度待提升等問題，項目擬新建產(chǎn)業(yè)基地，提升三大核心產(chǎn)品產(chǎn)能的同時，為后續(xù)管線產(chǎn)品儲備空間。

另外，研發(fā)管線平臺項目，科瑞德表示，將立足中樞神經(jīng)疾病領(lǐng)域，豐富公司產(chǎn)品序列，推出更多獨家品種，布局抑郁障礙、多動癥、精神分裂癥、阿爾茨海默癥等細分領(lǐng)域，同時助公司推進仿制藥一致性評價工作。(更多報道線索，請聯(lián)系本文作者林琬斯)(中新經(jīng)緯APP)

(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

關(guān)鍵詞： 年上半年 銷售費用