年?duì)I收超175億，凈利潤(rùn)翻16倍！90后實(shí)控人帶領(lǐng)成立不足4年的光伏新勢(shì)力沖刺IPO

近日，光伏行業(yè)新勢(shì)力高景太陽(yáng)能股份有限公司（簡(jiǎn)稱“高景太陽(yáng)能”）IPO申請(qǐng)獲深交所受理，擬沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。

高景太陽(yáng)能本次IPO的保薦機(jī)構(gòu)為中金公司，會(huì)所為容誠(chéng)，律所為國(guó)楓。

(相關(guān)資料圖)

公司為專業(yè)化光伏硅片企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光伏單晶硅棒、單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括182mm、210mm等大尺寸單晶硅棒和單晶硅片。公司專注于提升產(chǎn)品性能，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、服務(wù)及管理創(chuàng)新，不斷滿足下游光伏客戶對(duì)高性能光伏產(chǎn)品的需要，致力于成為全球光伏硅片領(lǐng)域的標(biāo)桿企業(yè)。

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：

珠海天雁直接持有公司24.7566%的股權(quán)，為公司的控股股東。徐志群及徐自寒為發(fā)行人的實(shí)際控制人，徐志群與徐自寒系父子關(guān)系，合計(jì)持有珠海天雁100%股權(quán)，徐志群、徐自寒兩人可通過(guò)珠海天雁控制發(fā)行人24.7566%股權(quán)；

根據(jù)珠海天雁、珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號(hào)簽署的《一致行動(dòng)協(xié)議》，珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號(hào)在行使股東表決權(quán)及參與公司重大決策事項(xiàng)時(shí)均與珠海天雁保持一致意見，即徐志群、徐自寒可通過(guò)珠海天雁、珠海珠聯(lián)、珠聯(lián)一號(hào)合計(jì)控制發(fā)行人26.6601%的股份對(duì)應(yīng)的表決權(quán)。

值得一提的是：徐自寒是一位不折不扣的90后，在高景太陽(yáng)能任職前，還當(dāng)過(guò)一段時(shí)間的證券經(jīng)理。

根據(jù)招股書披露，具體內(nèi)容如下：徐自寒，1994年出生，中國(guó)國(guó)籍，無(wú)境外永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷。

2018年4月至2019年1月，任Sunspark Technology,Inc.設(shè)備工程師；2019年1月至2020年3月，任北京盈谷信曄投資有限公司經(jīng)理；2020年8月至2022年11月，任海通證券股份有限公司經(jīng)理；2020年12月至今，任金灣高景監(jiān)事；2020年12月至2021年1月，任高景有限監(jiān)事；2021年1月至2022年11月，任高景有限董事；2022年11月至今，任高景太陽(yáng)能董事、戰(zhàn)略發(fā)展中心總監(jiān)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)方面：

報(bào)告期內(nèi)，高景太陽(yáng)能營(yíng)業(yè)收入為8.91萬(wàn)元、24.91億元、175.70億元；凈利潤(rùn)為-113.63萬(wàn)元、1.08億元、18.21億元。

可以看到，高景太陽(yáng)能2021年的營(yíng)收從2020年的8.91萬(wàn)元，飆升了到了24.91億元。而凈利潤(rùn)不僅由負(fù)轉(zhuǎn)正，更是暴增到了1.08億元。

到了2022年，高景太陽(yáng)能繼續(xù)高歌猛進(jìn)，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)到175.70億元，2020年至2022年公司營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率超過(guò)了100%；凈利潤(rùn)更是達(dá)到了驚人的18.21億元，相較于2021年的凈利潤(rùn)直接翻了16.85倍。

根據(jù)招股書披露：飛速增長(zhǎng)的主要原因包括下游產(chǎn)品需求的快速增長(zhǎng)、產(chǎn)能的穩(wěn)健釋放和單晶硅片市場(chǎng)需求的高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品訂單規(guī)?？焖偬嵘呔疤?yáng)能收入和利潤(rùn)隨著硅片產(chǎn)能投產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)爬升而快速增長(zhǎng)。

高景太陽(yáng)能表示：若未來(lái)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、行業(yè)景氣度、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，或出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩導(dǎo)致的惡性競(jìng)爭(zhēng)、價(jià)格戰(zhàn)，公司主要產(chǎn)品的市場(chǎng)需求或價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下降或出現(xiàn)原材料供應(yīng)不足及原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等情況，公司可能面臨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑或虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

募集資金投向方面：

高景太陽(yáng)能本次IPO擬募集資金50億元，其中35.7億元擬用于宜賓25GW單晶硅棒及5GW單晶硅片生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、1.8億元擬用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、12.5億元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

成立不足4年，估值200億元

高景太陽(yáng)能創(chuàng)立于2019年，由珠海華發(fā)集團(tuán)及IDG資本共同創(chuàng)立，董事長(zhǎng)徐志群曾為組件龍頭晶科能源的核心成員，這一光伏圈“頂級(jí)配置”也吸引了更多資本青睞。

2022年4月，高景太陽(yáng)能宣布完成16億元A輪融資。除老股東IDG資本、珠海華發(fā)集團(tuán)持續(xù)加碼追加投資，國(guó)壽投資旗下國(guó)壽科創(chuàng)基金、建信股權(quán)、粵財(cái)基金（廣東省產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金）、普羅資本等知名財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，以及愛旭股份、美的資本等產(chǎn)業(yè)投資機(jī)構(gòu)共同參與。

值得一提的是，IDG資本與珠海華發(fā)集團(tuán)并非第一次攜手孵化。

2017年，華發(fā)集團(tuán)通過(guò)旗下投資平臺(tái)出資超1.7億元，參與IDG資本管理的投資基金，共同投資了電池企業(yè)愛旭股份，并成為其第二大股東。此后，愛旭股份營(yíng)收從2016年的16億元躍升至2019年的60億元，并在2019年借殼上市。而同為珠海光伏巨頭的愛旭股份，除了直接出資，還在2021年6月向高景太陽(yáng)能采購(gòu)3500萬(wàn)片硅片。

2022年9月，高景太陽(yáng)能再次宣布完成超25億元B輪融資，此次超25億元的B輪融資由中金資本旗下基金領(lǐng)投。宜賓創(chuàng)益產(chǎn)投、國(guó)家制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)基金（金石投資）、新特能源等加入股東行列。

至此，高景太陽(yáng)能累計(jì)融資超過(guò)50億，最新估值達(dá)200億元。

高光表現(xiàn)背后暗藏風(fēng)險(xiǎn)

高景太陽(yáng)能如此高光的成績(jī)背后也同樣隱藏著風(fēng)險(xiǎn)：

首先就是公司股權(quán)分散的問(wèn)題：目前，徐志群及徐自寒父子通過(guò)珠海天雁控制公司24.7566%的股權(quán)，通過(guò)珠海天雁之一致行動(dòng)人珠海珠聯(lián)及珠聯(lián)一號(hào)控制公司1.9035%的股權(quán)，合計(jì)控制公司26.6601%的股權(quán)，比例較低。

股權(quán)分散會(huì)造成企業(yè)規(guī)范運(yùn)作難度大、決策效率低等問(wèn)題，是公司治理的硬傷，而實(shí)控人持股過(guò)低，控股權(quán)不穩(wěn)定容易導(dǎo)致公司股東內(nèi)斗，進(jìn)而會(huì)影響公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定。

而且高景太陽(yáng)能表示：本次發(fā)行后，徐志群及徐自寒合計(jì)控制公司股份比例將進(jìn)一步降低。由于公司實(shí)際控制人持股比例較低且股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，可能存在公司股東大會(huì)決策效率較低的風(fēng)險(xiǎn)。

其次是高景太陽(yáng)能對(duì)于重要客戶集中度和供應(yīng)商的依賴度雙高：招股書顯示，2022年，高景太陽(yáng)能前五大客戶分別為通威股份、愛旭股份、潤(rùn)陽(yáng)股份、鈞達(dá)股份和中潤(rùn)光能。2020年至2022年，高景太陽(yáng)能向前五大客戶合計(jì)銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為100%、87.50%和76.49%，占比相對(duì)較高。

針對(duì)這一問(wèn)題，高景太陽(yáng)能表示：公司已與包括通威股份、潤(rùn)陽(yáng)股份、中潤(rùn)光能、鈞達(dá)股份、一道新能源、正泰集團(tuán)等業(yè)內(nèi)龍頭太陽(yáng)能電池生產(chǎn)廠商簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議，建立了良好穩(wěn)定的合作關(guān)系。

而過(guò)度依賴不僅出現(xiàn)在客戶身上，供應(yīng)商也存在著類似的問(wèn)題。

報(bào)告期內(nèi)，公司對(duì)各期前五大供應(yīng)商的采購(gòu)金額分別為7.00萬(wàn)元、202,451.67萬(wàn)元和1,062,030.72萬(wàn)元，占當(dāng)期經(jīng)營(yíng)性采購(gòu)總額比例分別為100%、70.46%和72.66%。

對(duì)此高景太陽(yáng)能表示：如果公司重要供應(yīng)商的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生重大不利變化，可能會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生重大不利影響。

小結(jié)

在連續(xù)兩年高速增長(zhǎng)后，高景太陽(yáng)能選擇踏上IPO之路。目前，高景太陽(yáng)能所處的光伏賽道處于高速發(fā)展階段，高利潤(rùn)、低門檻的硅片環(huán)節(jié)吸引了更多玩家。隨著行業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大及技術(shù)進(jìn)步，光伏產(chǎn)品價(jià)格逐步降低，光伏企業(yè)在產(chǎn)品性能、成本控制、技術(shù)路線等方面展開激烈競(jìng)爭(zhēng)。

未來(lái)光伏行業(yè)將會(huì)經(jīng)歷更加慘烈的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)及瘋狂內(nèi)卷，作為光伏新勢(shì)力的高景太陽(yáng)能是否可以保持增速，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的光伏賽道里任爾東西南北風(fēng)，順利闖關(guān)IPO，仍需時(shí)間來(lái)證明。? ???

來(lái)源：尚普IPO咨詢

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