存款利息又要降！透露了什么重要信號(hào)？

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◎智谷內(nèi)部研判 投研團(tuán)隊(duì)?

◎作者 |?牛叫獸

都在等“有形之手”出招。

但有一些機(jī)構(gòu)，已經(jīng)不抱期待了。

形勢(shì)越來(lái)越迫切。

6月7日，官方公布5月貿(mào)易數(shù)據(jù)，出口超預(yù)期放緩，進(jìn)口的堅(jiān)挺也略超市場(chǎng)預(yù)期。

數(shù)據(jù)到底好不好，當(dāng)天的資產(chǎn)價(jià)格已經(jīng)表達(dá)出態(tài)度。

A50期貨跌0.7%，美元兌人民幣“跳貶”到7.12附近——

存款利率最近也有大動(dòng)作，再次降息。

這次存款降息，定期的下調(diào)力度比活期大。

可能為了降低資金空轉(zhuǎn)，壓縮金融套利的空間。

存款利率是銀行吸收資金的成本，降存款利率等于降銀行成本，不難理解。

這兩年為了完成刺激經(jīng)濟(jì)的任務(wù)，銀行拼命放貸，對(duì)一些企業(yè)的貸款利率壓得非常低，甚至比存款利率還要低。

這時(shí)候，企業(yè)借了錢(qián)，哪怕不拿去擴(kuò)大生產(chǎn)，而是借錢(qián)存銀行，那都是劃算的。

但這就屬于資金空轉(zhuǎn)，錢(qián)沒(méi)有流到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是留存在金融系統(tǒng)。

資金空轉(zhuǎn)，脫實(shí)向虛的問(wèn)題，在前陣子中央財(cái)經(jīng)委會(huì)議已經(jīng)有提到。

如今進(jìn)一步降低存款利率，可能就是為了壓縮這個(gè)套利空間，盡量讓錢(qián)往實(shí)體經(jīng)濟(jì)流。

這個(gè)理論上是講得通的。

但實(shí)際上，今年兩次降存款利息，而貸款利息反而沒(méi)太多大動(dòng)作，同時(shí)股市也沒(méi)什么賺錢(qián)效應(yīng)，反而容易導(dǎo)致提前還貸加劇。

反正存在銀行也沒(méi)幾個(gè)錢(qián)，放到股票基金里更要虧錢(qián)，那還不如提前還貸算了。

所以關(guān)鍵要看后面貸款利率會(huì)不會(huì)配合下降，如果遲遲沒(méi)有動(dòng)作，只會(huì)加劇提前還貸。

有形之手已經(jīng)在出招，但似乎沒(méi)有命中當(dāng)下的最大痛點(diǎn)。

過(guò)去這十幾年，每當(dāng)遇到經(jīng)濟(jì)放緩的時(shí)候，兩個(gè)頭部大國(guó)的投資者，都會(huì)一些堅(jiān)定不移的信念。

老美的投資者會(huì)期待美聯(lián)儲(chǔ)放水，如果放一次不夠，那就再放一次，甚至無(wú)限量放水。

G2的投資者會(huì)期待放地產(chǎn)，只要把房子的束縛解開(kāi)，沒(méi)什么是解決不了的。

如果三四線不夠，那就強(qiáng)二線，甚至一線。

最近很多傳言，把地產(chǎn)股的火又點(diǎn)了起來(lái)，其實(shí)背后也是反映市場(chǎng)的“條件反射”——

一旦經(jīng)濟(jì)循環(huán)不順暢，地產(chǎn)一定會(huì)出手。

前陣子，吳曉波就發(fā)文，救樓市才能救內(nèi)需。

但是在那篇文章下，點(diǎn)贊最多的評(píng)論是——

要不要出手救樓市？不同群體的分歧確實(shí)很大。

反正有些機(jī)構(gòu)，已經(jīng)不太抱期待了。

分析師不太講人話，言語(yǔ)表達(dá)也比較內(nèi)斂，不過(guò)最后一句話的態(tài)度已經(jīng)很鮮明。

事實(shí)上，這兩個(gè)月，有形之手確實(shí)“定力十足”，不像市場(chǎng)期待的那樣。

一直在等，但一直等不到，屢屢低于預(yù)期，導(dǎo)致資本市場(chǎng)也不斷被消磨。

不禁讓人好奇，為什么有形之手如此篤定？

可能一方面，頂層設(shè)計(jì)更關(guān)注高端制造，重點(diǎn)解決卡脖子的問(wèn)題。

另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示的“分化復(fù)蘇”，也會(huì)增加決策成本。

如果情況真的很差，那反而不用猶豫，該上就上。

但現(xiàn)在問(wèn)題是，好像情況也不是很糟糕。

5月統(tǒng)計(jì)局和財(cái)新PMI分化，就是例子。

雖然兩個(gè)都是觀察經(jīng)濟(jì)景氣度的指標(biāo)，但統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)往下，財(cái)新數(shù)據(jù)往上。

這種分化可能顯示，雖然工業(yè)制造業(yè)一般般，但是服務(wù)業(yè)不是很差。

數(shù)據(jù)分化，也就增加決策的難度。

當(dāng)然，越是極端時(shí)刻，就越要相信常識(shí)。

對(duì)于經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)而言，最大的常識(shí)就是“周期”。

既沒(méi)有只漲不跌，也沒(méi)有只跌不漲。

當(dāng)鐘擺向一邊偏離得越極端，那么往另一邊偏離的力度就越大。

被悲觀情緒裹挾時(shí)，看啥啥不行，也就沒(méi)注意到一些機(jī)會(huì)。

看資本市場(chǎng)，跟人工智能相關(guān)的算力行業(yè)，已經(jīng)有多只龍頭企業(yè)年內(nèi)翻倍。

哪怕保守一點(diǎn)，想安安穩(wěn)穩(wěn)吃股息，今年紅利類指數(shù)也有5%左右的回報(bào)，遠(yuǎn)勝主流指數(shù)。

適應(yīng)變革，跟上加速的世界，而不是整天著眼于僵局去嘆息。

不同的關(guān)注角度，你會(huì)看到不一樣的未來(lái)。

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