中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：4月4日，知行汽車科技（蘇州）股份有限公司（簡稱“知行科技”）遞表港交所，聯(lián)席保薦人為花旗環(huán)球金融亞洲有限公司、華泰金融控股（香港）有限公司及建銀國際金融有限公司。

招股書顯示，知行科技是中國領(lǐng)先的自動駕駛解決方案提供商，專注于自動駕駛域控制器。

截至最后實(shí)際可行日期，知行科技的創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官宋陽直接或間接（透過藍(lán)馳平臺、紫馳平臺、紅馳平臺及綠馳平臺）有權(quán)行使公司約39.9%已發(fā)行股本所附帶的表決權(quán)。發(fā)行完成后，公司將再無控股股東（定義見上市規(guī)則），而宋陽、藍(lán)馳平臺、紫馳平臺、紅馳平臺及綠馳平臺將共同構(gòu)成公司的單一最大股東集團(tuán)。

(相關(guān)資料圖)

知行科技擬將募集資金分別用于下列用途：用作加強(qiáng)公司自動駕駛解決方案及產(chǎn)品的研發(fā)；用作有關(guān)公司研發(fā)總部、制造工廠及新生產(chǎn)線的資本開支；用作擴(kuò)大公司的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；及用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

2020年、2021年、2022年，知行科技收入分別為人民幣47.7百萬元、人民幣178.3百萬元、人民幣1,325.9百萬元；年內(nèi)虧損分別為人民幣53.8百萬元、人民幣464.2百萬元及人民幣324.4百萬元。經(jīng)計(jì)算，知行科技三年累計(jì)虧損8.60億元。

于整個往績記錄期，公司錄得經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額。于2020年、2021年及2022年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額分別為人民幣23.8百萬元、人民幣62.9百萬元及人民幣65.6百萬元。

于2020年、2021年及2022年，公司的毛利率分別為20.1%、20.6%及8.3%。知行科技的毛利率由2021年的20.6%減少至2022年的8.3%。公司表示，該減少主要是由于自2021年10月開始量產(chǎn)SuperVision后，公司自動駕駛域控制器解決方案的銷售占收入的比例有所上升，與其他業(yè)務(wù)分部相比，其毛利率較低。

據(jù)投資者網(wǎng)，2021年、2022年，吉利集團(tuán)是知行科技的最大客戶，分別為知行科技貢獻(xiàn)收入0.95億元、12.78億元，分別在知行科技總收入中占比為53%、96.4%。吉利集團(tuán)在自動駕駛域控制器方面的訂單，知行科技也在遭遇同行競爭對手的爭奪。德賽西威2022年年報(bào)披露，2022年，德賽西威突破極氪等新客戶，并獲得吉利汽車、比亞迪汽車等眾多主流車企的項(xiàng)目訂單。德賽西威尚未披露具體來自于吉利集團(tuán)的銷售收入，不過，作為知行科技的競爭對手企業(yè)，德賽西威的市占率高于知行科技，如今又開始“搶奪”知行科技第一大客戶吉利集團(tuán)的項(xiàng)目訂單，這或許也將對知行科技業(yè)績增長的穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)。

遞表港交所

招股書顯示，知行科技是中國領(lǐng)先的自動駕駛解決方案提供商，專注于自動駕駛域控制器。自動駕駛域控制器是L2級至L5級自動駕駛的任務(wù)關(guān)鍵組件，作為自動駕駛解決方案的大腦，融合并處理來自汽車傳感器的數(shù)據(jù)，以作出自動駕駛決策并觸發(fā)車輛中的執(zhí)行器。

截至最后實(shí)際可行日期，知行科技的創(chuàng)始人、董事長、執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行官宋陽直接或間接（透過藍(lán)馳平臺、紫馳平臺、紅馳平臺及綠馳平臺）有權(quán)行使公司約39.9%已發(fā)行股本所附帶的表決權(quán)。發(fā)行完成后，公司將再無控股股東（定義見上市規(guī)則），而宋陽、藍(lán)馳平臺、紫馳平臺、紅馳平臺及綠馳平臺將共同構(gòu)成公司的單一最大股東集團(tuán)。

知行科技擬將募集資金分別用于下列用途：用作加強(qiáng)公司自動駕駛解決方案及產(chǎn)品的研發(fā)；用作有關(guān)公司研發(fā)總部、制造工廠及新生產(chǎn)線的資本開支；用作擴(kuò)大公司的銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；及用作營運(yùn)資金及一般公司用途。

于往績記錄期，公司并無宣派或派付任何股息。公司目前預(yù)期將保留所有未來盈利，以用于公司業(yè)務(wù)的運(yùn)營及擴(kuò)展，且預(yù)期在可預(yù)見將來不會派付任何現(xiàn)金股息。

三年累計(jì)虧損8.6億元

2020年、2021年、2022年，知行科技收入分別為人民幣47.7百萬元、人民幣178.3百萬元、人民幣1,325.9百萬元；年內(nèi)虧損分別為人民幣53.8百萬元、人民幣464.2百萬元及人民幣324.4百萬元。經(jīng)計(jì)算，知行科技三年累計(jì)虧損8.60億元。

知行科技做出風(fēng)險(xiǎn)提示稱，公司是一家處于早期階段的公司，過去出現(xiàn)過虧損，公司預(yù)期于可預(yù)見未來將產(chǎn)生重大開支及持續(xù)虧損。公司過往的財(cái)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績未必反映公司的日后表現(xiàn)。

于整個往績記錄期，公司錄得經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額。于2020年、2021年及2022年，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流出凈額分別為人民幣23.8百萬元、人民幣62.9百萬元及人民幣65.6百萬元。知行科技表示，倘公司未能及時(shí)收回貿(mào)易應(yīng)收款項(xiàng)，則公司自經(jīng)營活動產(chǎn)生正現(xiàn)金流量的壓力可能會進(jìn)一步加劇。

招股書顯示，于往績記錄期，知行科技的收入大部分來自向OEM銷售公司的自動駕駛解決方案及產(chǎn)品。知行科技借助在產(chǎn)品設(shè)計(jì)及開發(fā)、算法及功能開發(fā)、系統(tǒng)集成及制造等方面的核心能力，為OEM開發(fā)自動駕駛解決方案及產(chǎn)品。知行科技的自動駕駛解決方案及產(chǎn)品，包括自動駕駛域控制器及iFC產(chǎn)品，可以安裝在新能源汽車(NEV)及燃油車(ICE)上，并能夠?qū)崿F(xiàn)全面自動駕駛功能。

2021年、2022年，知行科技自動駕駛解決方案及產(chǎn)品的收入占總收入的百分比分別為48.3%、94.5%。

2022年毛利率降至8.3%

于2020年、2021年及2022年，公司的毛利率分別為20.1%、20.6%及8.3%。知行科技的毛利率由2021年的20.6%減少至2022年的8.3%。公司表示，該減少主要是由于自2021年10月開始量產(chǎn)SuperVision后，公司自動駕駛域控制器解決方案的銷售占收入的比例有所上升，與其他業(yè)務(wù)分部相比，其毛利率較低。

于2021年及2022年銷售自動駕駛域控制器解決方案的毛利率分別為5.3%及7.4%。毛利率上升主要是由于公司于2021年10月量產(chǎn)SuperVision后逐步實(shí)現(xiàn)了更強(qiáng)大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)及與供應(yīng)商的議價(jià)能力提升。

智能前置攝像頭的毛利率保持相對穩(wěn)定，于2020年及2021年分別為48.1%及52.0%，而于2022年下降至15.5%。毛利率下降主要是由于公司于2021年8月量產(chǎn)iFC2.0（毛利率相對較高）前銷售樣品產(chǎn)生了很大一部分收入。

自動駕駛相關(guān)研發(fā)服務(wù)的毛利率由2020年的8.4%上升至2021年的68.5%，并于2022年下降至34.9%。該等變動主要是由于公司的毛利率因不同的研發(fā)項(xiàng)目而有所不同，及公司于2021年從一個與開發(fā)先進(jìn)自動駕駛算法有關(guān)的研發(fā)項(xiàng)目（毛利率相對較高）中獲得很大一部分收入。

PCBA產(chǎn)品的毛利率由2020年的21.2%下降至2021年的14.8%，并于2022年進(jìn)一步下降至11.4%。毛利率下降主要是由于為應(yīng)對日益激烈的市場競爭，公司戰(zhàn)略性地調(diào)整向PCBA產(chǎn)品主要客戶交付的PCBA產(chǎn)品的價(jià)格所致。

投資者網(wǎng)：貢獻(xiàn)96%營收的大客戶吉利被“搶食”

據(jù)投資者網(wǎng)，知行科技對大客戶、第三方供應(yīng)商，均存在高度的依賴。

在供應(yīng)商方面，2020年至2022年，知行科技向前五大供應(yīng)商的采購總額分別占其總采購額的53.4%、78.9%及96.0%，而知行科技向最大供應(yīng)商的采購額分別占其總采購額的23.2%、54.6%及69.2%。

2021年、2022年，Mobileye是知行科技的最大供應(yīng)商。招股書顯示，知行科技與Mobileye合作核證及商業(yè)化SuperVision。2020年至2022年，知行科技對Mobileye的采購額分別為570萬元、7840萬元和9.22億元，分別占其總采購額的13.6%、54.6%和69.2%。

在大客戶方面，2020年至2022年，知行科技來自前五大客戶所得收入合計(jì)分別占其總收入的84.2%、92.1%和99.4%，而自最大客戶所得收入則分別占其總收入的63.0%、53.0%和96.4%。

2021年、2022年，吉利集團(tuán)是知行科技的最大客戶，分別為知行科技貢獻(xiàn)收入0.95億元、12.78億元，分別在知行科技總收入中占比為53%、96.4%。招股書顯示，知行科技2020年10月與吉利集團(tuán)初步合作，成為吉利集團(tuán)自動駕駛解決方案及產(chǎn)品（尤其是其極氪系列）的主要供應(yīng)商之一。

吉利集團(tuán)披露，極氪汽車2022年累計(jì)交付量為7.19萬輛，2023年銷量目標(biāo)14萬輛。

目前，吉利集團(tuán)在自動駕駛域控制器方面的訂單，知行科技也在遭遇同行競爭對手的爭奪。在自動駕駛域控制器行業(yè)賽道中，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計(jì)，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%；而招股書披露的行業(yè)排名第一的公司A，市場份額44.6%。

招股書顯示，公司A專注于為智能座艙、自動駕駛及網(wǎng)聯(lián)服務(wù)，提供全面解決方案的汽車電子供應(yīng)商。公司A成立于1986年，并于深圳證券交易所上市。由上述信息推斷，符合描述的公司A，與德賽西威相匹配。

德賽西威2022年年報(bào)披露，2022年，德賽西威突破極氪等新客戶，并獲得吉利汽車、比亞迪汽車等眾多主流車企的項(xiàng)目訂單。高算力智能駕駛域控制器、大屏座艙產(chǎn)品和高性能智能座艙域控制器的訂單量快速提升。

德賽西威尚未披露具體來自于吉利集團(tuán)的銷售收入，不過，作為知行科技的競爭對手企業(yè)，德賽西威的市占率高于知行科技，如今又開始“搶奪”知行科技第一大客戶吉利集團(tuán)的項(xiàng)目訂單，這或許也將對知行科技業(yè)績增長的穩(wěn)定性帶來挑戰(zhàn)。

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)：芯片依賴Mobileye

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)，根據(jù)招股書，知行科技毛利率2021年尚有20.6%，2022年只剩8.3%。對于毛利率的大幅下降，知行科技?xì)w結(jié)于毛利率最低的自動駕駛域控制器解決方案收入占比快速提升，由2021年的48.2%增長至94.3%。

實(shí)際上，最近兩年知行科技自動駕駛域控制器解決方案毛利率呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2021年為5.3%，2022年為7.4%。知行科技在招股書中稱，毛利率上升主要是由于SuperVision于2021年10月開始量產(chǎn)后公司逐步實(shí)現(xiàn)更強(qiáng)大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)及對供貨商的議價(jià)能力越來越強(qiáng)所致。

但對比同行，知行科技的自動駕駛域控制器毛利率偏低。已登陸A股的另一家自動駕駛域控制器龍頭德賽西威財(cái)報(bào)顯示，其智能駕駛產(chǎn)品（包括域控制器及相關(guān)算法）毛利率21.52%。浙商證券研報(bào)預(yù)測，德賽西威自動駕駛域控制器毛利率2022-2024年毛利率預(yù)計(jì)為28.21%、28.71%、29.21%。

知行科技毛利率偏低的直接原因在于原材料及耗材成本太高。2021-2022年，知行科技所用原材料及耗材占收入成本的比重從73%大幅攀升至92.8%。2022年，知行科技所用原材料及耗材成本同比增長992.97%，明顯超過643.79%的收入同比增幅。

知行科技的原材料及耗材較為依賴單一供應(yīng)商Mobileye。Mobileye是英特爾旗下的自動駕駛芯片巨頭。2020-2022年，知行科技對Mobileye的采購額分別為570萬元、7840萬元、9.21億元，分別占同期總采購額的13.6%、54.6%及69.2%。

關(guān)于原材料和耗材嚴(yán)重依賴Mobileye的原因，知行科技在招股書中表示，由于自動駕駛技術(shù)處于發(fā)展初期，市場上的自動駕駛SoC（系統(tǒng)級芯片）供貨商數(shù)量有限，因此自動駕駛SoC市場高度集中?？紤]到Mobileye在自動駕駛SoC行業(yè)的卓越往績及強(qiáng)大的市場地位，知行科技選擇與Mobileye合作。

高工智能汽車研究院最新發(fā)布的《2022年度中國市場乘用車標(biāo)配L2+NOA功能智駕域控制器芯片方案市場份額榜單》顯示，國內(nèi)市場份額超過2%的企業(yè)只有4家，分別是地平線、英偉達(dá)、德州儀器、Mobileye，其中地平線和英偉達(dá)兩家市場份額合計(jì)超過90%。

市場高度集中，導(dǎo)致域控制器廠家與芯片廠家深度綁定成為行業(yè)普遍現(xiàn)象。例如，經(jīng)緯恒潤與Mobileye在ADAS領(lǐng)域深度綁定，是Mobileye中國區(qū)的重要合作伙伴；德賽西威在智能座艙領(lǐng)域與高通合作，在自動駕駛領(lǐng)域綁定英偉達(dá)，雙方與小鵬汽車、理想汽車相繼達(dá)成戰(zhàn)略合作。

南方都市報(bào)：市占率26.2%遞表前已獲數(shù)億融資理想汽車兩輪參投

據(jù)南方都市報(bào)，據(jù)介紹，知行科技是業(yè)內(nèi)在中國最早實(shí)現(xiàn)自動駕駛解決方案大規(guī)模商業(yè)化的公司之一。公司第一個自動駕駛解決方案于2020年首次實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，2020年至2022年共交付自動駕駛域控制器超過10萬臺。

目前，知行科技已具一定市場規(guī)模。弗若斯特沙利文資料顯示，按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計(jì)，知行科技是中國第二大第三方自動駕駛域控制器提供商，市場份額為26.2%；而按2022年自動駕駛域控制器銷售收入計(jì)(包含整車廠自研的域控制器)，公司是中國第四大整體自動駕駛域控制器提供商，市場份額為8.6%。

從招股書來看，知行科技能在市場有一席之地，離不開對研發(fā)的持續(xù)投入。2020年至2022年，該公司的研發(fā)投入分別為人民幣4410萬元、5490萬元及1.04億元。至2022年12月31日，知行科技擁有245名研發(fā)人員，占其雇員總數(shù)的74%。

除內(nèi)部研發(fā)能力外，知行科技還與Mobileye合作推出了SuperVision，并表示正積極在全球探索新的合作機(jī)會，以增強(qiáng)公司的技術(shù)能力。

在IPO以前，知行科技頗受資本青睞。2017年至今，公司已經(jīng)歷多輪融資，總額達(dá)數(shù)億元，參投方包括明勢資本、理想汽車、國中資本、元禾原點(diǎn)、建銀國際、中銀粵財(cái)、中國國有企業(yè)混改基金等。其中，理想汽車參投兩輪，目前通過北京車和家信息技術(shù)有限公司持股4.5%。

關(guān)鍵詞：