導(dǎo)語(yǔ)：雖然在資本市場(chǎng)上的市值已經(jīng)跌破千億，但吉利汽車(chē)過(guò)去一年在中高端化與新能源轉(zhuǎn)型方面有著長(zhǎng)足進(jìn)步。

【資料圖】

李平 | 作者 礪石商業(yè)評(píng)論 | 出品

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2022年：喜憂(yōu)參半

前不久，吉利汽車(chē)控股有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“吉利汽車(chē)”）發(fā)布了2022年全年業(yè)績(jī)公告。2022年全年，吉利汽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1479.6億元，同比增長(zhǎng)45.6%，創(chuàng)下歷史新高；實(shí)現(xiàn)歸屬于公司股權(quán)持有人溢利52.6億元，同比增長(zhǎng)8.5%。

銷(xiāo)量方面，2022年，吉利汽車(chē)實(shí)現(xiàn)批發(fā)銷(xiāo)量143萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)8%；分區(qū)域來(lái)看，吉利境內(nèi)批發(fā)量為123萬(wàn)臺(tái)，同比微增2%，海外出口19.8萬(wàn)臺(tái)，同比大增72%。

分品牌來(lái)看，包括幾何在內(nèi)的吉利品牌在2022年累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到112.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)2%，其中幾何品牌累計(jì)銷(xiāo)量為14.94萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)了170%；領(lǐng)克品牌累計(jì)銷(xiāo)量18萬(wàn)輛，同比下滑了18%，也是吉利唯一下滑的品牌；純電品牌極氪累計(jì)銷(xiāo)量達(dá)到7.2萬(wàn)輛，同比增幅達(dá)1098%；主打網(wǎng)約車(chē)市場(chǎng)的睿藍(lán)品牌實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量5.6萬(wàn)輛。

隨著極氪、睿藍(lán)等新能源品牌的發(fā)力，吉利2022年新能源汽車(chē)（含吉利、幾何、領(lǐng)克、極氪、睿藍(lán)）總銷(xiāo)量達(dá)到32.87萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)300%，銷(xiāo)量占比由去年同期的6.2%提升至23%。而在新能源汽車(chē)滲透率不斷提升的背景下，吉利燃油車(chē)銷(xiāo)量下滑13.4%至108萬(wàn)輛。

此外，憑借極氪001等中高端新能源車(chē)型的熱銷(xiāo)，2022年度吉利汽車(chē)平均售價(jià)達(dá)到10.3萬(wàn)元，同比提升30%，這也是吉利汽車(chē)營(yíng)收得以大幅增長(zhǎng)的最重要?jiǎng)右?。其中極氪品牌平均訂單金額超33.6萬(wàn)元；平均單車(chē)毛利1.75萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)11.1%。

不過(guò)，由于新能源汽車(chē)的盈利狀況遠(yuǎn)低于燃油車(chē)，吉利汽車(chē)2022年毛利率水平僅為14.1%，較去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)。分品牌來(lái)看，極氪品牌大幅虧損20.4億元，領(lǐng)克汽車(chē)凈利潤(rùn)僅為722.2萬(wàn)元，較去年同期（7億元）下滑近99%。

對(duì)此，吉利汽車(chē)集團(tuán)高級(jí)副總裁、CFO戴慶在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，上半年有大量的新能源訂單，但又遇上電池價(jià)格猛增，影響了集團(tuán)成本。其中，有部分訂單是因2021年底供應(yīng)緊缺而延遲至2022年初交付，吉利汽車(chē)自己承擔(dān)了電池上漲的那部分費(fèi)用。

從更長(zhǎng)周期來(lái)看，吉利汽車(chē)銷(xiāo)售毛利率自2018年以來(lái)就處于逐年下滑的趨勢(shì)之中，這也導(dǎo)致公司利潤(rùn)端的表現(xiàn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。從歸母凈利潤(rùn)這一指標(biāo)來(lái)看，2022年吉利汽車(chē)歸母凈利潤(rùn)為51.23億元，尚不足2018年同期水平（125.53億元）的一半。

二級(jí)市場(chǎng)上，吉利汽車(chē)股價(jià)表現(xiàn)也較為低迷。截至最近一個(gè)交易日收盤(pán)，吉利汽車(chē)港股總市值僅為980億港元，相比2021年1月高點(diǎn)（3300億港元）跌幅超過(guò)70%。

在業(yè)內(nèi)，吉利汽車(chē)、長(zhǎng)城汽車(chē)與比亞迪一直被并稱(chēng)為“自主品牌三強(qiáng)”。2017年至2021年，吉利汽車(chē)連續(xù)五年奪得中國(guó)品牌乘用車(chē)銷(xiāo)量冠軍，市值也長(zhǎng)期處于“自主品牌一哥”之位。

剛剛過(guò)去的2022年，比亞迪旗下多款新能源汽車(chē)實(shí)現(xiàn)熱銷(xiāo)，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售約186.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)208.64%，總銷(xiāo)量達(dá)到186.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152.46%，實(shí)現(xiàn)了對(duì)吉利汽車(chē)的大幅反超。市值表現(xiàn)上，比亞迪最新市值為7305億元，已經(jīng)將吉利遠(yuǎn)遠(yuǎn)甩在身后。

“2022年吉利丟掉自主品牌第一的地位，新能源業(yè)務(wù)被優(yōu)秀的同行拉開(kāi)了距離，股價(jià)也從2021年36元的最高點(diǎn)跌到現(xiàn)在的9元左右，原因是新能源轉(zhuǎn)化的速度和布局讓人不滿(mǎn)意?！?/p>

在財(cái)報(bào)發(fā)布之后的業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，吉利汽車(chē)行政總裁及執(zhí)行董事桂生悅在業(yè)績(jī)溝通會(huì)上公開(kāi)表示，吉利2022年的表現(xiàn)不盡人意，需要做非常認(rèn)真的檢討和總結(jié)經(jīng)驗(yàn)。

整體來(lái)看，2022年吉利汽車(chē)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可謂喜憂(yōu)參半。一方面，營(yíng)收規(guī)模、單車(chē)均價(jià)同比均有明顯提升，尤其是新能源汽車(chē)滲透率的提升一定程度上打消了外界對(duì)其轉(zhuǎn)型不利的質(zhì)疑。另一方面，由于新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的大幅虧損，吉利汽車(chē)?yán)麧?rùn)端表現(xiàn)遠(yuǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期。尤其在比亞迪這一老對(duì)手的對(duì)比之下，吉利2022年業(yè)績(jī)表現(xiàn)難免相形見(jiàn)絀。

2

轉(zhuǎn)型：仰攻不易

根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，吉利汽車(chē)以30.49萬(wàn)輛的銷(xiāo)量位居2022年新能源銷(xiāo)量排行榜第四位，前三名依次為比亞迪、上汽通用五菱和特斯拉，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量依次為180萬(wàn)輛、44.2萬(wàn)輛和43.98萬(wàn)輛。

從同比增速上看，吉利汽車(chē)以277.9%的同比增速成為新能源汽車(chē)銷(xiāo)量增速最快的車(chē)企。但從絕對(duì)值來(lái)看，吉利汽車(chē)2022年的新能源汽車(chē)銷(xiāo)量?jī)H為比亞迪的六分之一。

憑借旗下多款新能源汽車(chē)的熱銷(xiāo)，比亞迪2022年新車(chē)銷(xiāo)量達(dá)到186.85萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)152.46%。其中，新能源汽車(chē)?yán)塾?jì)銷(xiāo)售約186.35萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)208.64%。

自去年3月開(kāi)始，比亞迪正式停售燃油車(chē)，2022年全年新能源汽車(chē)占比已經(jīng)接近100%，這與燃油車(chē)銷(xiāo)售占據(jù)大頭的吉利汽車(chē)明顯不同。此外，比亞迪新能源汽車(chē)已經(jīng)具備了較好的盈利能力，這與新能源業(yè)務(wù)尚處于虧損狀態(tài)的吉利也有著明顯的不同。

最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，比亞迪實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4240.61億元，同比增長(zhǎng)96.2%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)166.22億元，同比增長(zhǎng)445.86%，比亞迪營(yíng)收規(guī)模超出吉利1.9倍，凈利潤(rùn)則是后者的3倍有余。

吉利自身也承認(rèn)與“優(yōu)秀同行”之間的差距。2022年年中，桂生悅在2022年中期業(yè)績(jī)會(huì)上曾公開(kāi)表示，“吉利汽車(chē)過(guò)去幾年沒(méi)有把握好產(chǎn)品和市場(chǎng)節(jié)奏，與比亞迪相比差了很多，應(yīng)當(dāng)向比亞迪學(xué)習(xí)?！?/strong>

目前看，吉利在新能源汽車(chē)的打法上仍然延續(xù)了燃油車(chē)時(shí)代的“車(chē)海戰(zhàn)術(shù)”，多品牌運(yùn)作、高中低端全覆蓋、各種技術(shù)路徑全部跟進(jìn)。分品牌看，極氪和幾何主攻純電車(chē)型，睿藍(lán)主打換電，雷神系列則聚焦混動(dòng)技術(shù)。

2023年2月，吉利正式官宣將推出全新電動(dòng)車(chē)品牌“銀河”，并計(jì)劃在2年內(nèi)推出7款全新產(chǎn)品，首款智能電混SUV“吉利銀河L7”將搭載吉利新一代雷神電混技術(shù)。

至此，吉利形成了幾何-銀河-領(lǐng)克-極氪從低到高的品牌布局，尤其是銀河系列的推出彌補(bǔ)了吉利在混動(dòng)領(lǐng)域的短板，全面對(duì)標(biāo)比亞迪。

不過(guò)，隨著新能源汽車(chē)品牌的不斷增多，吉利多品牌的定位與區(qū)隔問(wèn)題開(kāi)始不斷受到質(zhì)疑。與此同時(shí)，多品牌運(yùn)作必然要更多的投入和精力，這對(duì)吉利的資金以及管理能力也是一個(gè)考驗(yàn)。

事實(shí)上，桂生悅在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上坦言，2022年吉利帝豪L系列等產(chǎn)品存在明顯不足，公司在新能源產(chǎn)品的銷(xiāo)售方法上也沒(méi)有做好充足的準(zhǔn)備和安排，這些都讓投資者感到失望。此外，外界對(duì)公司相關(guān)布局“看不清楚”也是吉利新能源轉(zhuǎn)型不被認(rèn)可的一個(gè)主要原因。

可以看到的是，吉利管理層對(duì)公司狀況有著清醒的認(rèn)識(shí)，尤其新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型的速度與布局問(wèn)題已經(jīng)成為吉利股價(jià)持續(xù)低迷的主要原因所在。而更為嚴(yán)重的一個(gè)問(wèn)題是，隨著新一輪汽車(chē)降價(jià)潮的來(lái)襲，吉利汽車(chē)新能源業(yè)務(wù)的破局之路仍然布滿(mǎn)荊棘。

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價(jià)格戰(zhàn)：兩難之選

對(duì)于新能源汽車(chē)品牌來(lái)說(shuō)，2023年的汽車(chē)市場(chǎng)注定是血雨腥風(fēng)的一年，價(jià)格戰(zhàn)的猛烈程度超出多數(shù)人的想象。

1月6日，特斯拉宣布國(guó)產(chǎn)特斯拉全系大幅降價(jià)，多款車(chē)型價(jià)格創(chuàng)下歷史最低紀(jì)錄，給了行業(yè)當(dāng)頭一棒；進(jìn)入到3月份，東風(fēng)系品牌又打響了一輪燃油車(chē)價(jià)格戰(zhàn)。截至目前，已經(jīng)有超過(guò)30個(gè)汽車(chē)品牌參與其中，部分車(chē)型最高優(yōu)惠超過(guò)10萬(wàn)元。

目前看，行業(yè)新一輪的價(jià)格戰(zhàn)對(duì)吉利汽車(chē)來(lái)說(shuō)沖擊尤其嚴(yán)重。一方面，吉利汽車(chē)，新能源汽車(chē)處于加速轉(zhuǎn)型期，燃油車(chē)占比仍超過(guò)75%，必然要面臨到雙線(xiàn)作戰(zhàn)的挑戰(zhàn)；另一方面，吉利汽車(chē)新能源業(yè)務(wù)仍處于大幅虧損狀態(tài)，仍需要燃油車(chē)的盈利來(lái)補(bǔ)血。如此一來(lái)，吉利汽車(chē)?yán)麧?rùn)端對(duì)價(jià)格戰(zhàn)的承受能力就非常有限。

實(shí)際上，在2022年財(cái)報(bào)溝通會(huì)上，多位投資者反復(fù)問(wèn)及吉利對(duì)行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的看法以及對(duì)公司利潤(rùn)端的影響。對(duì)此，吉利汽車(chē)集團(tuán)CEO淦家閱表示，相比價(jià)格戰(zhàn)，吉利更愿意通過(guò)自身技術(shù)能力與成本管控上的優(yōu)勢(shì)，為消費(fèi)者打造高價(jià)值的產(chǎn)品，在市場(chǎng)中打一場(chǎng)“價(jià)值戰(zhàn)”。

桂生悅在談及行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)時(shí)表示，大家把降價(jià)看的過(guò)于嚴(yán)重了，“中國(guó)從一個(gè)增量市場(chǎng)變成一個(gè)存量市場(chǎng)，銷(xiāo)量落后的企業(yè)感受到了危機(jī)，為了獲得短暫的生存大幅度降價(jià)，靠降價(jià)必然會(huì)影響用戶(hù)的體驗(yàn)感，最終會(huì)被市場(chǎng)拋棄。所以目前的情況對(duì)汽車(chē)行業(yè)的洗牌，未必不是一件好事。”

然而，就現(xiàn)在的吉利汽車(chē)來(lái)說(shuō)，管理層不參與價(jià)格戰(zhàn)的自信并不能打消投資者的疑慮。一方面，降價(jià)不一定能換來(lái)銷(xiāo)量，但不跟進(jìn)降價(jià)肯定會(huì)丟失市場(chǎng)。隨著特斯拉、比亞迪等頭部企業(yè)競(jìng)品價(jià)格的持續(xù)調(diào)整，尚處于開(kāi)拓市場(chǎng)階段的吉利顯然不能獨(dú)善其身。

另一方面，相比新能源汽車(chē)，燃油車(chē)近幾年普遍銷(xiāo)售低迷，清理庫(kù)存的壓力更大，尤其是新能源市場(chǎng)拓展步伐遲緩的合資車(chē)企燃油車(chē)型降價(jià)最為積極，而這也是吉利中國(guó)星系列（星越S、星瑞、星越L）最為集中的價(jià)格段，吉利即便主觀上不愿參戰(zhàn)，客觀上卻無(wú)法避開(kāi)。

最新消息顯示，4月4日，據(jù)吉利汽車(chē)官微消息，吉利汽車(chē)推出購(gòu)車(chē)限時(shí)補(bǔ)貼活動(dòng)，星越L至高綜合補(bǔ)貼4.5萬(wàn)元、帝豪L至高綜合補(bǔ)貼3.75萬(wàn)元、博越X至高綜合補(bǔ)貼2.7萬(wàn)元，吉利新能源汽車(chē)成本下調(diào)回饋補(bǔ)貼至高1.3萬(wàn)元，還有更多車(chē)型參與補(bǔ)貼。

作為早先放話(huà)不降價(jià)的車(chē)企，吉利還是參戰(zhàn)了。

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耳順之年，更知天命

吉利汽車(chē)創(chuàng)始人李書(shū)福出生于1963年，八年之前，已過(guò)知天命年紀(jì)的李書(shū)福為吉利汽車(chē)制定了激進(jìn)的新能源轉(zhuǎn)型目標(biāo)。種種原因之下，這一目標(biāo)未能達(dá)成。

根據(jù)吉利2021年10月發(fā)布的“智能吉利2025”戰(zhàn)略，2025年吉利集團(tuán)要實(shí)現(xiàn)年銷(xiāo)365萬(wàn)輛汽車(chē)，其中新能源整體銷(xiāo)量占比超過(guò)40%。

不難看出，吉利目前的新能源轉(zhuǎn)型規(guī)劃遠(yuǎn)不及八年前那么激進(jìn)，新能源汽車(chē)占比目標(biāo)已經(jīng)由90%下調(diào)至40%?；騽t說(shuō)，已到耳順之年的李書(shū)福變得更加務(wù)實(shí)。

2021年2月，李書(shū)福曾在內(nèi)部談話(huà)中表示，傳統(tǒng)汽車(chē)與電動(dòng)汽車(chē)“還能共存相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間”。因此，車(chē)企應(yīng)該在這個(gè)動(dòng)態(tài)調(diào)整過(guò)程中，“穩(wěn)中求進(jìn)，進(jìn)可攻，退可守，游刃有余?！被蛟S，這正是吉利在戰(zhàn)略上對(duì)新能源汽車(chē)轉(zhuǎn)型做出調(diào)整的底層邏輯。

時(shí)也，命也。從某種意義上說(shuō)，正是由于燃油車(chē)時(shí)代的輝煌，才造就了如今吉利在新能源汽車(chē)領(lǐng)域相對(duì)被動(dòng)的局面。

當(dāng)然，吉利短期不放棄燃油車(chē)自有它的道理，不能期待它像比亞迪那么激進(jìn)，也不能從后視鏡角度來(lái)說(shuō)吉利汽車(chē)沒(méi)有比亞迪的先見(jiàn)之明。

不過(guò)，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)終究是一個(gè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)業(yè)。正是由于燃油車(chē)時(shí)代的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，吉利才成為備受矚目的“自主品牌一哥”。

如今，在燃油車(chē)銷(xiāo)量及利潤(rùn)貢獻(xiàn)占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的情形下，吉利仍要付出較大精力發(fā)展燃油車(chē)業(yè)務(wù)，這勢(shì)必影響到公司新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的投入與進(jìn)展。如此一來(lái)，吉利新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)就很難快速放量，也就難以達(dá)到扭虧為盈的“奇點(diǎn)”。

“馬拉松賽跑有一個(gè)特點(diǎn)，比耐力、比經(jīng)驗(yàn)、比策略，沒(méi)有跑過(guò)馬拉松的人往往缺乏經(jīng)驗(yàn)，一開(kāi)始就使勁加速，真正需要比拼速度的時(shí)候卻缺乏后勁?！彼业氖?，李書(shū)福本人對(duì)吉利新能源轉(zhuǎn)型的速度并不介意，更加強(qiáng)調(diào)的是“后發(fā)制人”。

夢(mèng)想是要有的，但路總要一步步走下去。今年是李書(shū)福的耳順之年，似乎更知天命。有時(shí)候，只有當(dāng)好配角，才有機(jī)會(huì)重回主角。

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