金融界4月10日消息 ChatGPT概念股開(kāi)盤(pán)下挫，海天瑞聲跌超8％，云從科技跌超7％，昆侖萬(wàn)維、人太多了跌超6％，同花順、三六零等跌超5％。

(資料圖)

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)刊文《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：熱捧人工智能需防泡沫，投資者勿跟風(fēng)炒作》

經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)文章指出，當(dāng)前ChatGPT在應(yīng)用場(chǎng)景和商業(yè)化探索上還處于初始階段，一些公司在相關(guān)技術(shù)上并沒(méi)有太多突破，甚至不少公司業(yè)績(jī)處于虧損狀態(tài)，股價(jià)卻先突飛猛進(jìn)。目前ChatGPT概念板塊已經(jīng)存在估值泡沫化跡象，截至4月6日，整個(gè)板塊市盈率已高達(dá)136倍。監(jiān)管部門(mén)要加強(qiáng)對(duì)“蹭熱點(diǎn)”“炒概念”及股價(jià)操縱行為的監(jiān)控處置和打擊力度，為人工智能長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展?fàn)I造信披規(guī)范、運(yùn)行有序的市場(chǎng)；上市公司要保持戰(zhàn)略定力，打好技術(shù)地基，以核心技術(shù)突破贏得市場(chǎng)支持；投資者要把握好投資尺度，切勿跟風(fēng)炒作。

多家券商提示風(fēng)險(xiǎn)

中信證券策略周報(bào)指出，當(dāng)前市場(chǎng)處于全年第二個(gè)關(guān)鍵的做多窗口，經(jīng)濟(jì)從局部復(fù)蘇到全面修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，宏觀環(huán)境不支持持續(xù)主題交易，主題炒作熱度短期已到極致，機(jī)構(gòu)調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量資金效應(yīng)已相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)全球流動(dòng)性拐點(diǎn)主線和財(cái)報(bào)季業(yè)績(jī)主線將階段性接力AI主題。首先，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)在不斷確認(rèn)，地緣環(huán)境改善明顯，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期將在本月中旬經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)集中公布后繼續(xù)上修，這是此輪行情的基礎(chǔ)。

其次，年初至今工業(yè)環(huán)節(jié)局部偏冷是滯后性反應(yīng)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的領(lǐng)域會(huì)逐漸增多，全局性修復(fù)只是時(shí)間問(wèn)題，今年不是2013~2015年經(jīng)濟(jì)持續(xù)降速的特征，“弱經(jīng)濟(jì)強(qiáng)主題”不是常態(tài)，市場(chǎng)不會(huì)持續(xù)無(wú)視業(yè)績(jī)而執(zhí)著于遠(yuǎn)景主題的炒作。

最后，AI相關(guān)板塊純主題炒作熱度或降溫，機(jī)構(gòu)進(jìn)一步調(diào)倉(cāng)帶來(lái)的增量對(duì)于AI主題的邊際影響非常有限。

安信證券在研報(bào)中表示，結(jié)合2013年移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)浪潮過(guò)程中的TMT板塊演繹節(jié)奏為參考對(duì)象，目前數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）板塊仍處于第一浪的上漲階段，當(dāng)前已持續(xù)61個(gè)交易日，絕對(duì)收益27.28％，超額收益20.57％，各項(xiàng)數(shù)據(jù)與2013年TMT第一浪較為接近。短期需要承認(rèn)人工智能AI+數(shù)字經(jīng)濟(jì)（TMT）行情存在熱度偏高的跡象，出現(xiàn)高位調(diào)整的可能性在上升。

天風(fēng)證券亦認(rèn)為，考慮TMT板塊短期交易擁擠度抬升過(guò)快、且4月財(cái)報(bào)季在即，純粹超預(yù)期的主題行情可能暫告一段落，年報(bào)一季報(bào)的指引性將明顯提升。

此前，華創(chuàng)證券指出，AIGC勝率、賠率都不高，接近拔估值尾聲，半年內(nèi)預(yù)計(jì)無(wú)超額收益。

研報(bào)中提及：AIGC和人工智能指數(shù)均創(chuàng)歷史新高；行業(yè)成交熱度看，計(jì)算機(jī)、傳媒、通信均接近歷史峰值，其中計(jì)算機(jī)、通信均處2010年以來(lái)98％分位，傳媒已處100％分位。

而從歷史上主題行情中，相對(duì)成交熱度短期觸頂后，相關(guān)板塊通常需要時(shí)間消化估值，半年內(nèi)可能無(wú)超額收益，典型如2022年4月~6月的新能源、2021年10月~2022年1月的元宇宙、2020年7月~2021年2月的茅指數(shù)。

基于此，華創(chuàng)證券指出：歷史上大的主題行情，通常經(jīng)歷“拔估值-回調(diào)-沖高”三個(gè)階段。假設(shè)當(dāng)前的人工智能行情能演繹成類(lèi)似國(guó)產(chǎn)替代、雙碳的大主題行情，當(dāng)前仍處拔估值第一階段。

對(duì)比歷史上大的主題行情第一階段，AIGC目前賠率不高，接近拔估值尾聲，AIGC指數(shù)后續(xù)或存在0~15％的上漲空間，最大回撤點(diǎn)位對(duì)應(yīng)當(dāng)前指數(shù)跌幅可能在8％~30％左右。

不過(guò)華安策略則認(rèn)為，通信、傳媒、電子尚有較大空間。

該機(jī)構(gòu)指出，計(jì)算機(jī)拔估值行情已接近歷史可比分位數(shù)“天花板”位置。截至4月5日，計(jì)算機(jī)估值68.1X，分位數(shù)82.5％，已經(jīng)顯著高于2018年3月下旬和2022年1月中旬。往上空間考慮到“天花板”整體隨時(shí)間而下降的規(guī)律，以及其他“天花板”限制，假如計(jì)算機(jī)估值能修復(fù)到90％分位，對(duì)應(yīng)估值將為75.4X，還有10.7％的提升空間。

通信當(dāng)前估值和分位數(shù)遠(yuǎn)低于此前“天花板”。當(dāng)前估值32.2X，分位10.6％。假如參考此前最低“天花板”分位數(shù)47.6％，估值將達(dá)到39.5X，相比當(dāng)前還有22.7％提升空間。

傳媒當(dāng)前估值和分位遠(yuǎn)低于此前“天花板”。當(dāng)前估值44X，分位55.9％。按照“天花板”下移趨勢(shì)，假如分位數(shù)能提升到80％，估值將能提升到57X，還有29.5％的空間。

電子當(dāng)前估值和分位同樣遠(yuǎn)低于歷史“天花板”。當(dāng)前估值37X，分位27.8％。按照“天花板”下移趨勢(shì)，假如分位數(shù)能提升到70％，估值將能提升到56.1X，還有51.6％的空間。

此外需要重點(diǎn)補(bǔ)充說(shuō)明的是，估值提升空間≠指數(shù)上漲空間，尤其是在當(dāng)前4月份正處于年報(bào)和一季報(bào)集中披露期，隨著業(yè)績(jī)的披露，行業(yè)估值可能出現(xiàn)較大幅度的計(jì)算性偏移。

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