中國(guó)基金報(bào)記者 馮堯

【資料圖】

在碳酸鋰價(jià)格俯沖回落的背景下，鋰電池廠盈利修復(fù)備受市場(chǎng)關(guān)注。4月9日，市值超1300億元的電池廠億緯鋰能公布首季度業(yè)績(jī)預(yù)告，這也是首個(gè)鋰電池廠商“劇透”一季度盈利狀況。

數(shù)據(jù)顯示，該公司預(yù)計(jì)2023年第一季度歸母凈利潤(rùn)約10.42億元-11.47億元，同比增長(zhǎng)100%-120%。相比之下，去年四季度碳酸鋰價(jià)格抵達(dá)歷史最高峰時(shí)，億緯鋰能當(dāng)季歸母凈利潤(rùn)僅為8.5億元。

截至當(dāng)前，碳酸鋰價(jià)格仍未見底。在市場(chǎng)看來(lái)，上游成本短時(shí)間內(nèi)劇烈變動(dòng)，也將令電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)重新分配。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，碳酸鋰價(jià)格的大幅下滑，將在二季度明顯反映在鋰電賽道中下游上市公司報(bào)表中。

大幅擴(kuò)產(chǎn)支撐營(yíng)收預(yù)期

作為國(guó)內(nèi)二線電池廠龍頭，億緯鋰能率先披露一季報(bào)預(yù)告。該公司預(yù)計(jì)，2023年第一季度歸母凈利潤(rùn)約10.42億元-11.47億元，同比增長(zhǎng)100%-120%。從單季歸母凈利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，億緯鋰能2023年首季度僅次于去年第三季度13.06億元。? ? ? ?

需要注意的是，上游原材料碳酸鋰價(jià)格去年11月底抵達(dá)60萬(wàn)元/噸的史上最高峰，這也極大侵蝕了電池廠商盈利能力。根據(jù)億緯鋰能此前公布的2022年業(yè)績(jī)快報(bào)，雖然其全年?duì)I收363億元，較上年同期上升115%，但歸母凈利潤(rùn)則為35億元，較上年同期上升21%，凈利潤(rùn)增幅明顯趕不上營(yíng)收增長(zhǎng)。

以此計(jì)算，億緯鋰能2022年四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收120億元，同比增長(zhǎng)121%；歸母凈利潤(rùn)則為8.5億元，雖然同比增長(zhǎng)22%，但環(huán)比下降35%。足以見得碳酸鋰價(jià)格對(duì)電池廠商盈利的影響。

對(duì)于今年首季度歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，億緯鋰能方面稱，隨著新工廠、新產(chǎn)線進(jìn)入量產(chǎn)階段，保持了穩(wěn)定的供應(yīng)能力，帶來(lái)第一季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)約60%。

億緯鋰能去年以來(lái)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)作頻頻。在動(dòng)力電池環(huán)節(jié)，該公司在去年9月明確供貨寶馬大圓柱電池后，在去年12月便拋出70億元可轉(zhuǎn)債募資計(jì)劃，投向23GWh的圓柱磷酸鐵鋰儲(chǔ)能動(dòng)力電池項(xiàng)目、21GWh的大圓柱乘用車動(dòng)力電池項(xiàng)目。

據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù)顯示，2022年1-12月，億緯鋰能動(dòng)力電池裝車量為7.18GWh，同比增長(zhǎng)145.9%，市場(chǎng)占有率為2.44%，位列第六。

而在儲(chǔ)能環(huán)節(jié)，億緯鋰能可謂一匹“黑馬”。自去年以來(lái)，國(guó)內(nèi)外儲(chǔ)能需求旺盛，使得儲(chǔ)能電池供不應(yīng)求。據(jù)InfoLink數(shù)據(jù)顯示，去年全球儲(chǔ)能電池出貨量總計(jì)142.7 GWh，同比 2021 年出貨量46.9 GWh大幅增長(zhǎng)204.3%。

在2022年，寧德時(shí)代、比亞迪、億緯鋰能三家鎖定全球儲(chǔ)能電池市場(chǎng)的前三名，其中億緯儲(chǔ)能出貨量達(dá)到10GWh，同比增長(zhǎng)900%，2021年其市場(chǎng)份額僅為2.3%，2022年則快速增長(zhǎng)至7.8%。

據(jù)海通國(guó)際一份研報(bào)統(tǒng)計(jì)，這家電池廠商已在包括湖北荊門、云南曲靖、四川成都、遼寧沈陽(yáng)等地投資擴(kuò)產(chǎn)儲(chǔ)能電池，總投資金額超360億元，總規(guī)劃磷酸鐵鋰“動(dòng)力+儲(chǔ)能”產(chǎn)能超 250GWh。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)億緯鋰能今年儲(chǔ)能電池出貨量大幅增加，有望達(dá)到39GWh。

值得注意的是，億緯鋰能近期公布的股權(quán)激勵(lì)也有所暗示。根據(jù)方案，其第四期股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分的考核年度為2023-2026年四個(gè)會(huì)計(jì)年度，每個(gè)會(huì)計(jì)年度考核一次，考核的收入目標(biāo)分別不低于700、1000、1500、2000億元，而其2022年全年?duì)I收為363億元。

業(yè)績(jī)修復(fù)效果二季度體現(xiàn)

碳酸鋰價(jià)格自去年11月底達(dá)到60萬(wàn)元/噸峰值后，便掉頭俯沖回落。據(jù)上海鋼聯(lián)7日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，電池級(jí)碳酸鋰跌均價(jià)報(bào)21.5萬(wàn)元/噸，較高點(diǎn)已經(jīng)回落64%。百川盈孚信息也顯示，近期國(guó)內(nèi)電池級(jí)碳酸鋰市場(chǎng)成交價(jià)格區(qū)間在19.6-23萬(wàn)元/噸。

從市場(chǎng)整體看來(lái)，終端及電池廠多有減產(chǎn)情況，沿產(chǎn)業(yè)鏈向上傳導(dǎo)，碳酸鋰需求仍顯疲軟。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈仍處于陣痛期，行業(yè)庫(kù)存水平偏高，但終端需求未見回暖，去庫(kù)是目前行業(yè)的主旋律。

近期已有上游廠商開始“叫苦”，天力鋰能近日公開表示，碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下跌，影響到下游采購(gòu)需求，直接影響到訂單下滑，導(dǎo)致開工率下降。

不過(guò)，對(duì)于鋰電池廠商而言，上游原材料短時(shí)間內(nèi)大幅下跌，則有著明顯業(yè)績(jī)修復(fù)預(yù)期。

申港證券認(rèn)為，碳酸鋰是下游材料，比如正極材料、電解液鋰鹽-六氟磷酸鋰（6F）的核心原材料。目前碳酸鋰成本分別占磷酸鐵鋰（LFP）、6F的62%、55%。隨著碳酸鋰價(jià)格的加速下跌，下游材料與碳酸鋰材料成本的價(jià)差有望增大。此類材料單位盈利有望增加，磷酸鐵鋰正極材料已經(jīng)出現(xiàn)觸底反彈的跡象。該機(jī)構(gòu)指出，隨著碳酸鋰價(jià)格下跌，電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)有望重新分配。

據(jù)海通國(guó)際測(cè)算，一臺(tái)磷酸鐵鋰電池的電動(dòng)車需要30-40kg碳酸鋰，而一臺(tái)三元鋰電池的電動(dòng)車需要消耗50-70kg碳酸鋰。當(dāng)每噸碳酸鋰價(jià)格每降低10萬(wàn)元，三元與磷酸鐵鋰電池成本邊際降低分別60-70元/KWh，一臺(tái)帶電量70KWh的純電動(dòng)汽車電池成本也隨之降低0.42-0.49萬(wàn)元；相比碳酸鋰價(jià)高位時(shí)，一臺(tái)帶電量70KWh的純電動(dòng)汽車電池成本已下降1.23-1.45萬(wàn)元。

而且目前來(lái)看，鋰電池廠商下游景氣度仍舊較高。雖然新能源車和動(dòng)力電池需求在今年年初增速也出現(xiàn)下滑，但同比仍處于正向增長(zhǎng)通道上，因此電池材料需求也保持正向增長(zhǎng)。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)3月新能源車市場(chǎng)零售54.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5%，較上月增長(zhǎng)27%。今年以來(lái)累計(jì)零售131.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15%；全國(guó)乘用車廠商新能源批發(fā)59.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32%，較上月增長(zhǎng)21%。今年以來(lái)累計(jì)批發(fā)148.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)24%。

實(shí)際上，年初歷來(lái)是汽車銷售淡季。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，隨著新能源車銷量的回暖，電池材料的需求也會(huì)回暖。此外，儲(chǔ)能市場(chǎng)逐漸爆發(fā)，也將是電池材料需求的另一大來(lái)源。

在業(yè)內(nèi)看來(lái)，碳酸鋰成本下降，一季度會(huì)完成在產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)，但在上市公司半年報(bào)時(shí)才會(huì)有明顯體現(xiàn)。因此，億緯鋰能此次披露一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，也吹響了電池廠商業(yè)績(jī)修復(fù)的號(hào)角。

編輯：小茉

審核：木魚

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