斑馬消費(fèi) 楊偉

白酒、豬肉和房地產(chǎn)，構(gòu)成了順鑫農(nóng)業(yè)的基本盤，但過去的2022年，三大業(yè)務(wù)沒一個(gè)省心。白酒收入萎縮至百億規(guī)模之內(nèi)，豬肉業(yè)務(wù)收入降幅超兩成，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)陷入虧損黑洞，三駕馬車齊齊失速，公司迎來上市24年來首度虧損，虧損近7億元。

這樣的經(jīng)營(yíng)狀況，著實(shí)難獲得投資者的滿意，已有不少中小投資者轉(zhuǎn)身離場(chǎng)。截至2月28日，公司股東戶數(shù)為6.83萬戶，較年初減少8728戶。

(資料圖)

上市24年首虧

從大賣場(chǎng)到社區(qū)小賣部，幾乎都能見到牛欄山二鍋頭的身影。因?yàn)閮r(jià)格實(shí)惠，不僅成了北京人餐桌上的日常酒飲，還是全國白酒消費(fèi)市場(chǎng)里性價(jià)比較高的口糧酒之一，成就了順鑫農(nóng)業(yè)（000860.SZ）“民酒之王”的大名。

白酒之外，公司還布局了豬肉和房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，構(gòu)成“三駕馬車”。

2022年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入116.78億元，較上年同期下降21.46%，歸母凈利潤(rùn)虧損6.73億元，同比大降758.08%。

其中，白酒業(yè)務(wù)收入81.09億元、豬肉業(yè)務(wù)收入27.23億元、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)收入6.76億元，降幅均超過20%。

公司虧損的主要原因資產(chǎn)減值。2022年，公司對(duì)房地產(chǎn)、豬肉等庫存商品計(jì)提減值，合計(jì)計(jì)提約6.5億元。其中，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的影響最大，分別對(duì)開發(fā)成本、開發(fā)產(chǎn)品計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備4.96億元和8565.34萬元。

去年，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)子公司順鑫佳宇經(jīng)營(yíng)不力，凈利潤(rùn)虧損約8.42億元，較上年同期下降120.86%。

山西證券研報(bào)預(yù)計(jì)，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)持續(xù)拖累業(yè)績(jī)，未來兩年仍有2至3億元的虧損缺口及利息費(fèi)用化的可能。

奇怪的是，公司房地產(chǎn)項(xiàng)目并不多，主要集中在北京順義、內(nèi)蒙古包頭和海南文昌，大多為公司自行投資開發(fā)建設(shè)。為什么會(huì)年年虧損？這已是一個(gè)謎案了。

甩不掉的地產(chǎn)

順鑫農(nóng)業(yè)1998年上市之初，業(yè)務(wù)龐大且繁雜，在白酒之外，還有種豬繁育、生豬屠宰、肉食加工、農(nóng)產(chǎn)品加工與配送、農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)管理與服務(wù)、水利建筑施工與房地產(chǎn)開發(fā)、花卉、果品種植等，可惜樣樣都不強(qiáng)。

2010年之后，公司相繼剝離非核心業(yè)務(wù)，只剩下白酒、豬肉、房地產(chǎn)等三大主業(yè)延續(xù)至今。

不過，歷經(jīng)多次業(yè)務(wù)架構(gòu)調(diào)整保留下來的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，業(yè)已成為一塊雞肋。2011年，地產(chǎn)業(yè)務(wù)即出現(xiàn)虧損，且不斷加大，公司早就動(dòng)了“退房”的念頭。

在2019年報(bào)中，公司首度披露擬退出房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，加快存量房產(chǎn)去化的同時(shí)，推進(jìn)項(xiàng)目整體處置，加快資金回籠。

可惜，受行業(yè)景氣度影響，存量房產(chǎn)銷售緩慢，業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。初步統(tǒng)計(jì)，2019年至2022年，順鑫佳宇累計(jì)虧損達(dá)20.96億元。

2021年12月初，公司將順鑫佳宇100%股權(quán)公開掛牌出讓。結(jié)果長(zhǎng)時(shí)間無人問津，此事也就沒了下文。

截至去年末，公司尚有土地儲(chǔ)備占地面積59.49萬平方米，在建項(xiàng)目5個(gè)，進(jìn)展相當(dāng)緩慢。

其中，位于順義的站前商業(yè)金融街二期項(xiàng)目，截至去年底，累計(jì)結(jié)算面積6.59萬平方米，占計(jì)容建筑面積的40.70%。同期，牛欄山下坡屯項(xiàng)目累計(jì)結(jié)算面積占計(jì)容總面積的48.20%。

對(duì)此，中小投資者們一直頗有異議。僅2022年，先后5次通過電話等形式質(zhì)疑公司剝離房地產(chǎn)的誠意。

截至2022年12月31日，公司房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目存貨賬面余額40.02億元，占公司存貨賬面余額59.42%。

陷于低端

頂著牛欄山二鍋頭這個(gè)金字招牌，順鑫農(nóng)業(yè)的白酒業(yè)務(wù)體量不小，2019年首破百億，成為上市白酒企業(yè)中7家百億級(jí)企業(yè)之一。

2020年至2021年，公司白酒收入小幅波動(dòng)，基本保持在百億規(guī)模以上，但2022年大跌兩成，重回80億元，幾乎是晴天霹靂。

盡管有外部環(huán)境影響，但公司白酒產(chǎn)品長(zhǎng)期側(cè)重低端，已是一個(gè)難解的謎題。

公司將每瓶500ml單價(jià)低于10元的白酒稱作低檔酒，高于10元-50元的稱為中檔酒， 50元及以上的稱為高檔酒。消費(fèi)人群集中于老白酒或重度白酒飲用群體，普遍呈老化和萎縮趨勢(shì)。

2022年，公司低檔酒銷售收入60.79億元，同比下降22.71%，毛利率僅38.43%。當(dāng)期，白酒銷售量從2021年的65.55萬千升降至49.55萬千升，同比下降24.40%。

2020年，公司曾對(duì)牛欄山相關(guān)產(chǎn)品多次提價(jià)，今年1月再次對(duì)42度125ml等5款牛欄山陳釀提價(jià)，寄希望通過提價(jià)增厚收入。

同時(shí)，公司也在調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，推出魁盛號(hào)系列、百年牛欄山以及金標(biāo)陳釀等產(chǎn)品，擠進(jìn)中高端市場(chǎng)。

但從低端向上突破并不容易。去年，公司中檔、高檔酒分別實(shí)現(xiàn)銷售收入13.56億元、6.73億元，同比分別增長(zhǎng)4%和-36.22%。

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