《投資時報》研究員 余飛

相較于現金分紅，有些A股上市公司更熱衷于高送轉的分配方式。石藥集團新諾威制藥股份有限公司（下稱新諾威，300765.SZ）就是其中一家。

3月17日，新諾威披露2022年度利潤分配方案，擬以截至目前公司總股本6.5億股為基數，向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.5元，以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。

(資料圖片)

《投資時報》研究員注意到，2020年和2021年，新諾威都曾做出送轉方案。其中2020年，公司向全體股東每10股轉增11股，由此，公司股價迎來一波迅速拉升。

所謂高送轉是指上市公司大比例送紅股或大比例以資本公積金轉增股票的行為。而A股投資者存在對高送轉股票的炒作偏好，監(jiān)管層多次提醒相關風險。

對此，在公司2022年利潤分配方案披露后，深交所下發(fā)關注函，要求新諾威說明主要考慮、確定依據及其合理性，與公司業(yè)績成長、發(fā)展規(guī)劃是否匹配。

高送轉易引起炒作？

新諾威于2019年上市，是石藥集團的全資子公司，主營業(yè)務是功能食品的研發(fā)、生產和銷售。

據新諾威2022年報披露，公司全年實現營業(yè)收入26.26億元，同比增長42%；實現凈利潤7.26億元，同比增加84.7%。新諾威2022年利潤分配方案顯示，公司向全體股東每10股派發(fā)現金紅利1.5元，以資本公積金向全體股東每10股轉增8股。

從業(yè)績來看，新諾威上市后凈利潤逐年走高，2019年至2021年公司分別實現凈利潤為2.73億元、3億元和3.93億元。但凈利潤增長背后，新諾威近年來不是選擇現金分紅，而更熱衷于高送轉。

2020年，新諾威向全體股東每10股轉增11股，轉增后公司總股本增加至4.2億股；2021年，公司以資本公積金向全體股東每10股轉增3股。

雖然送轉股實質上只是所有者權益的內部結構調整，并不會增強公司的盈利能力，但是市場卻對此行為有所追捧。2020年新諾威披露高送轉方案，公司股價短時間內翻番，從最低約11元/股一路飆升至23元/股附近。

業(yè)內人士表示，以資本公積轉增股本和分配現金紅利一樣，都是公司盈利后分紅的手段，但轉增股本更多是基于公司在二級市場定位的綜合考慮。公司選擇高送轉方案與其凈資產、凈利潤等財務指標及資本公積的積累都有關系。在國內證券市場上，也存在個人投資者追捧高送轉概念的情況。

針對此次高送轉，深交所向新諾威提出控股股東等是否在6個月內有減持計劃等問題。

對此，新諾威3月22日晚間回復稱，公司控股股東、實控人、持股5%以上股東、董監(jiān)高等自本次利潤分配方案披露之日起六個月內不存在減持計劃。

2019年至2022年新諾威凈利潤情況

數據來源：同花順iFinD

五個交易日股價漲7.43%

在關注函中，監(jiān)管部門也要求新諾威結合公司所處行業(yè)特點、競爭狀況、公司發(fā)展階段等情況，詳細說明制定此次利潤分配方案的主要考慮、確定依據及其合理性，并提示相關風險。

《投資時報》研究員注意到，新諾威的主營業(yè)務為大健康領域功能食品的研發(fā)、生產與銷售。主要產品為功能性原料及保健食品類產品，其中功能性原料主要有咖啡因、阿卡波糖、無水葡萄糖；保健食品主要系果維康維生素C含片、B族維生素含片。

2021年、2022年，新諾威營收分別實現18.5億元，26.26億元，增長率13.52%、42.00%，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3.93億元、7.26億元，增長率分別為 18.38%、84.70%。可以看到，2022年，該公司收入和歸屬于上市公司股東的凈利潤增加較大，一方面是因為2022年公司咖啡因銷售價格出現較大幅度上漲且咖啡因銷售數量有所增加，另一方面是因為公司阿卡波糖綠色工廠升級技術改造項目于2022年內投產，阿卡波糖產能逐步釋放，產量和銷量較 2021 年度有較大幅度的增長。

同時，該公司表示，截至2022年12月31日，母公司資本公積10.76億元，資本公積余額較大，具備資本公積轉增股本的條件。通過本次利潤分配方案的實施，可以增加上市公司股票的流通數量，提升股票流動性，進而優(yōu)化股本結構。

本次發(fā)布高送轉方案后，市場反應不如此前熱烈，3月17日、3月20日兩個交易日，新諾威股價變動幅度分別為0.17%和-1.34%。隨后，公司股價開啟上漲勢頭，21日、22日、23日漲跌幅分別為4.98%、4.42%、-0.83%。截至3月23日收盤，新諾威報收于19.22元/股，五個交易日漲幅7.43%。

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