說起晶澳科技，我就想到上個月開工的《邢臺新能源職業(yè)學院》。

這就是晶澳科技投資的當?shù)氐谝凰叩仍盒?，也是整個河北省第一家新能源學校。

這是晶澳科技在為長期人才計劃做準備嗎？

(相關(guān)資料圖)

這個學校不大不小，可以容納6千名學生，按照計劃今年年底完工，明年就可以招生開學。

辦學校的企業(yè)并不少，但是辦成功或者辦得好的，并不多。

對于這個情況，有人批評有人贊揚，我覺得吧，不管怎么說，不管是什么教育，本身都是好的，至于別的東西，五花八門，我們就不予評價了。

回到我們今天講的主人公晶澳科技。

一、公司

晶澳科技創(chuàng)始人叫靳保芳，并不是學霸，屬于鐵腕領(lǐng)導(dǎo)的那種。

靳保芳的出生很普通，1952年出生在河北邢臺寧晉的一個務(wù)農(nóng)家里，文化水平并不高，高中畢業(yè)就出去打工。

后來倒是又被推送到邢臺的財貿(mào)學院深造，這也只是一個中專院校。

畢業(yè)之后，就到了當?shù)氐乃鄰S當會計。

第二年就又去了縣里的農(nóng)機局當主任，然后一步步高升到副局長的位置。

到了1992年，由于表現(xiàn)出色，被調(diào)到縣電力局當局長，手腕非常強硬，把松松垮垮的電力局給整頓得嗷嗷叫。

靳保芳家族跟官場的牽扯是很深的，避免敏感這個就不多說了。

九十年代中期，正好是改革開放之后的高光時刻，很多從政人員紛紛下海經(jīng)商。

靳保芳也按耐不住躁動的心，有了一定積累之后，也開始加入淘金大潮。

第一個創(chuàng)業(yè)項目是做鞋子，不過因為欠缺各種經(jīng)驗，初戰(zhàn)失敗告終。

第二個項目選擇做玻璃，敗得更慘。

經(jīng)過這兩次打擊，或者叫磨練吧，靳保芳并沒有自暴自棄，而是沉下心來認真研究未來的出路。

后來一次偶然的機會，他認識了一位老鄉(xiāng)，叫任秉彥，是河北工業(yè)大學半導(dǎo)體研究所的副主任。

老鄉(xiāng)見老鄉(xiāng)，兩眼淚汪汪！

經(jīng)過多次溝通，任秉彥同意跟靳保芳合作，一起創(chuàng)業(yè)開辦“單晶硅廠”。

所以在1996年，《晶龍半導(dǎo)體》成立，這就是晶龍集團的前身。

隨后靳保芳展現(xiàn)出他出色營銷能力和管理能力，半導(dǎo)體廠辦得風風火火。

第二年，也就是1997年，說服了當時全球最大的太陽能硅片公司“松宮半導(dǎo)體株式會”，一聽就是日本名字。

沒錯，這就是日本的，兩家合資成立了“松宮半導(dǎo)體”公司。

由于有了日本的支持，發(fā)展速度是比較快的，隨后幾年不斷擴張全球市場。

到了2005年，靳保芳又復(fù)制了跟日本公司合作的這一套，在澳大利亞，和當?shù)氐墓怆娍茖W公司合作，再次合資成立了“晶澳太陽能有限公司”，晶澳科技就是這樣來的。

業(yè)務(wù)范圍也從單一的硅片擴展到電池和組件。

從成立的第一天開始，就是走的國際化路線，所以到現(xiàn)在為止，國外貢獻的業(yè)績都還是大頭。

后來在2007年，公司在納斯達克上市，才改名叫“晶澳科技”。

這可是河北第一家海外上市的公司。

我們都知道在近幾年太陽能高光時刻之前，還有過一波新能源過山車。

在過山車上坡階段，所有光伏公司都像打了激素一樣，毫不在乎代價和隱患地往前沖。

包括晶澳科技在內(nèi)，擴產(chǎn)能就好像吃飯一樣。

所以在2010年，晶澳科技就是全球最大的單晶硅公司。

也就是從這個時候開始，晶澳科技就開始布局光伏“一體化”，具體介紹下面分析業(yè)務(wù)的時候會說。

晶澳科技第一次上市的時候，也正是我國光伏產(chǎn)業(yè)瘋狂發(fā)展的時候。

不知道還有沒有人記得“賽維”，或者還有沒有人記得“彭小峰”或者“施正榮”？

當年才30歲出頭的彭小峰，以不可一世的姿態(tài)，向世界光伏產(chǎn)業(yè)開炮。

我記得那個時候我國在美股上市的光伏企業(yè)至少有10家以上。

但是結(jié)局如何？

怎一個慘字了得！

但是56歲的靳保芳，老謀深算，提前感受到了山雨欲來風滿樓。

非常果斷地做了一個決策，那就是“清倉大甩賣”。

單晶硅價格正處在山頂，或許慢一點賣，還可以賣個好價格。

靳保芳并沒有這樣婆婆媽媽，以極短的時間，打折賣，只要愿意接手，價格可以一直壓，前提是必須馬上簽合同。

也恰恰是這種魄力和雷厲風行的果決，讓晶澳科技成功躲過一劫。

我們看看當年的多晶硅價格走勢就知道有多險。

靳保芳是當年的78月在外面考察，看到數(shù)不清的工廠都開始做多晶硅。

甭管這些大大小小工廠之前是干嘛的，把多晶硅棒買回來，然后搞臺切割機，咔咔咔切成硅片就可以做生意。

可以想想市場有多瘋狂。

靳保芳頓時就害怕了，所以8月份才有了前面說的那個甩賣行為。

正好8月多晶硅的價格是巔峰，都快往500去了。

僅僅只過了1個月，金融危機來了，全球多晶硅價格沒有最便宜只有更便宜。

這其實是歐美資本家的一次有預(yù)謀有計劃圍剿行動。

全世界的光伏產(chǎn)業(yè)確實發(fā)展速度極快，我們都知道，咱中國一直以來都是生產(chǎn)業(yè)大國，只要開足馬力干，只要客戶敢開口要，就沒有交不了的貨。

但是有個問題。

生產(chǎn)是沒問題，可是原材料和市場，有大問題。

首先光伏是歐美那邊先發(fā)展才帶動全球的跟進，市場也是主要集中在歐美國家。

然后由于歐美資本家有先見之明，提前掌握了硅材料。

也就是我們只能從人家那把原材料買回來，然后加工好后再賣給人家。

請問，作為勤勞的生產(chǎn)人民，地位在哪？議價權(quán)在哪？

人家今天說原材料價格翻一倍，你要不要？

不要的話就沒生意做，要的話，那更好。

明天說成品采購價降一半，你賣不賣？

不賣的話就堆倉庫里，血本無歸，賣的話，完了，巨虧。

我國當年的光伏產(chǎn)業(yè)就是這樣慘遭收割的。

也有不甘心的巨頭，比如前面說的彭小峰，還有朱共山等等。

巔峰時期的朱共山，可是讓當時全球聞名的“協(xié)鑫”做到了世界第一。

這群人在金融危機過后，活了下來，于是賭光伏行業(yè)馬上會復(fù)蘇，繼續(xù)瘋狂加杠桿擴產(chǎn)能，以為到了“剩者為王”的時刻。

可是他們沒想到，游戲還沒結(jié)束，他們并不是真正剩下來的少數(shù)人。

沒過多久，到了2012年，光伏行業(yè)最大的事件就是美國對我國進行所謂的“雙反”調(diào)查，這個事情大家應(yīng)該都知道。

這下好了，已經(jīng)不能用慘來形容我國的光伏行業(yè)，全球最大的光伏生產(chǎn)地，就這樣被赤裸裸地洗劫了一遍。

所以那一大批光伏巨頭，都是轟轟烈烈de地開干，然后悄無聲息地倒下。

當然這里面也有極少數(shù)人撐過來了，或者說“殘存”下來。

晶澳科技就是幸存者之一。

從極速甩庫存之后，晶澳科技就潛伏下來，捂著錢袋子縮衣節(jié)食過日子，一邊安安心心搞研發(fā)。

虧損是一定的，但是好在提前做好了準備，能不花錢就不花錢。

自從2012年之后，我國深刻意識到完整產(chǎn)業(yè)鏈的重要性，所以后來國家扶持的重點在上游和下游。

也就是從這個時候開始，后來風光無限的隆基和中環(huán)才冒出來。

那為什么晶澳科技能夠扛過那一輪歐美資本家對我國光伏行業(yè)的洗劫呢？

原因就是他的一體化戰(zhàn)略。

文章開頭就說了，晶澳科技從2005年和澳大利亞的相關(guān)機構(gòu)合作成立晶澳太陽能以來，就沒有只押寶在晶體硅上面。

而是不斷擴張新業(yè)務(wù)，比如2008年先后在揚州和東海成立的電池和鑄錠項目，不到一年的時間，電池產(chǎn)能就達到650MW。

到2010年，晶澳科技已經(jīng)是全球最大的晶體硅電池公司，出貨量高達1.5GW。

比如2011年，有大幅度擴張組件業(yè)務(wù)和光伏電站建設(shè)業(yè)務(wù)等等。

其實關(guān)于一體化和專業(yè)垂直的選擇上，每個行業(yè)一直以來都很有爭議，有的人認為要把一個東西做好做精，有的人認為要分散風險。

我覺得沒有好壞之分，關(guān)鍵看我們唯一也是最后的后盾，那就是國家。

其實前面兩輪光伏之所以慘，是當時我國各方面都跟不上，比不過發(fā)達國家，整個行業(yè)完全受別人的控制。

現(xiàn)在不一樣，單個業(yè)務(wù)做得好的上市公司很多，尤其是在生物公司里面。

如果有資源和精力做產(chǎn)業(yè)鏈，那當然也很好。

而且其實我國光伏行業(yè)剛起步的時候，行業(yè)本來就是在往一體化方向發(fā)展的。

因為整個產(chǎn)業(yè)鏈都是空白的，每個業(yè)務(wù)都賺錢，所以很多公司都跟晶澳科技差不多，不斷地擴張新業(yè)務(wù)。

不過行業(yè)發(fā)展速度太快，賺錢太容易，人心膨脹了。

所以集中所有資源，瘋狂把一個東西盡可能地做大。

其中又屬硅片最容易做，擴產(chǎn)能也最快。

所以后來才演變成大部分人都放棄了一體化，而專做一個或者少數(shù)產(chǎn)品。

現(xiàn)在又不一樣了，雖然我剛說一體化或者垂直沒有好壞之分，但是大部分人還是趨向于一體化。

我們看現(xiàn)在大部分的光伏企業(yè)，業(yè)務(wù)都一大堆，包括隆基和中環(huán)也是。

再到后來，晶澳科技在美股私有化退市，然后2019年又借殼在A股上市，大家都知道了。

再提一下靳保芳的兩個女兒，雖說公司也是職業(yè)經(jīng)理人制度，不過該有的傳承還是會有的。

長公主靳軍輝。

在2021年之前，估計大部分人都不知道這位突然冒出來的高管。

因為靳軍輝之前一直都是公務(wù)員，2021年做到了省直團工委書記的位置，也沒有持有晶澳科技的股權(quán)，所以外界都不知道.

但是2020年靳保芳被調(diào)查事件動靜比較大。

上圖這個事件已經(jīng)過了，而且沒事了，我們就不做任何猜想了。

在2021年4月，靳保芳就恢復(fù)了正常。

當時出這個事情的時候，大女兒靳軍輝才開始出現(xiàn)在公眾的視野。

很明顯這是在安排后面那個啥！

靳保芳回公司不久后，靳軍輝就當了助理，當年年底還代表公司面見了英國女王。

到現(xiàn)在這一年多的時間靳軍輝公開露面的頻率大大提高。

在去年年底，晶澳科技董事會進行重組。

新一屆董事會成員，靳軍輝位列其中。

關(guān)注晶澳科技的朋友可以多關(guān)注這位新秀，基本上就是未來的掌門人。

小女兒靳軍淼。

跟大女兒不一樣，靳軍淼這些年一直都跟在靳保芳的身邊，所以在很多儀式舉辦場所，都會有小公主的身影。

而在靳保芳被調(diào)查的那幾個月時間內(nèi)，靳軍淼同樣以助理的身份，監(jiān)管公司，而且當時一些重要的合同，都是經(jīng)過她簽訂的。

后來靳保芳回到公司，立馬就把晶泰福25%的股權(quán)，給了靳軍淼。

要知道晶泰?？墒浅钟芯О目萍?7.62%的股權(quán)。

還有上面我截圖的那個董事會選舉公告，靳軍輝名字右邊那個叫陶然的。

這位大人物，就是靳軍淼的老公。

看來晶澳科技正在一步步向家族企業(yè)這條不歸路邁進！

上面這句話很重要，大家細品！

在這之前，晶澳科技有“四太?！?，分別是負責運營的牛新偉，負責財務(wù)的李少輝，負責銷售的黃新明，還有董秘武延棟。

如今四太保已經(jīng)沒一個在董事會了，2021年的時候，牛新偉和黃新明還在，真是物是人非?。?/strong>

二、業(yè)務(wù)

晶澳科技主要有四大業(yè)務(wù)板塊，分別是硅棒硅片、太陽能電池、太陽能組件、光伏電站。

1、硅棒和硅片

這個東西很簡單，就是把多晶硅通過單晶爐的拉晶，生產(chǎn)出來的就是硅棒。

然后一般利用金剛線切割機把硅棒切成片，就是成品。

晶澳科技主要是做單晶硅片，還有做多晶硅的。

用途就是安裝在單晶太陽能電池上，基本上都是自產(chǎn)自用，對外銷售很少。

我們在交易軟件里面看不到硅片的業(yè)績情況。

所以嚴格意義上來說，硅棒和硅片不能算作公司的業(yè)務(wù)，只能算是耗材或者配件。

所用硅片尺寸以166mm和182mm為主。

而且除了自己生產(chǎn)的之外，晶澳科技還需要外購硅片。

按照公司的標準，硅片和電池的產(chǎn)能保持在組件產(chǎn)能80%左右的水平，每次擴產(chǎn)都是同步進行。

組件產(chǎn)能后面會說，按照這個規(guī)模，硅片雖然幾乎不對外銷售，但是規(guī)模依然是行業(yè)前列。

2、太陽能電池

這個電池好像討論得不多，不像動力電池那么火熱。

因為光伏行業(yè)火的還是硅片和組件，還有電站，這些東西都已經(jīng)是集成好的。

電池只是其中一個零件而已。

跟硅片一樣，晶澳科技生產(chǎn)的太陽能電池，也基本上是給自己用。

目前公司主流產(chǎn)品是魄秀（Percium）系列，采用的166mm或者182mm的單晶硅片。

任何電池最關(guān)鍵的參數(shù)就是“轉(zhuǎn)換效率”，魄秀電池的轉(zhuǎn)換效率是23.6%，這已經(jīng)是行業(yè)領(lǐng)先水平。

而且2022年還有突破，等年報出來分析的時候再說。

除了魄秀，還有一款倍秀（Bycium），N型電池，這個轉(zhuǎn)換效率更高，達到24.6%，不過還在優(yōu)化升級階段。

反正都是秀，別秀翻車就好。

2021年非公開募集的大筆資金，就是用來擴張硅片和電池的產(chǎn)能。

從這個角度來看，電池同樣也不能當作一個業(yè)務(wù)，也只是組件的一個重要零件。

3、太陽能組件

這個就是晶澳科技的對外拳頭產(chǎn)品，2021年總營收413億，組件營收就高達395億。

公司從2017年到2021年，組件出貨量連續(xù)5年穩(wěn)居全球前三。

一如晶澳科技的作風，是真穩(wěn)！

對了關(guān)于硅片、電池和組件的具體介紹，在之前分析光伏行業(yè)的時候，都已經(jīng)很詳細通俗的科普過，這里就不再重復(fù)了。

尤其是去年，分析了不少光伏企業(yè)，大家感興趣的可以翻前面文章去看。

晶澳科技主要業(yè)務(wù)在國外，有60%以上的組件銷往海外，只有不到40%的組件賣給國內(nèi)。

根據(jù)2021年的年報數(shù)據(jù)，組件產(chǎn)能40GW，2022年超過50GW。

這些年晶澳科技對組件的研發(fā)投入也是比較大，成果也是有的。

比如標準72片單晶DeepBlue系列組件的主流功率可達535-555W。

無論是電池的轉(zhuǎn)換效率還是組件的功率，在行業(yè)都是領(lǐng)先水平。

未來倍秀電池成熟并且量產(chǎn)，組件功率還會進一步提升。

對于分布式光伏，晶澳科技也有配套的屋頂組件，比如DeepBlue 3.0 Light組件，采用地182mm硅片，為屋頂太陽能量身打造，功率也可以達到415W。

2022年前三季度，晶澳科技組件出貨量以27GW的體量排名第四。

同比增長也達到了68%。

第一名當然是隆基，第二名和第三名是天合和晶科，兩家相差很小。

這幾家公司之前也都分析過。

全球65%以上的市場份額，就在這四家的手里。

去年年底，光伏電池老大通威股份也分布了進軍組件的公告，出道就是大手筆，新建產(chǎn)能25GW，不過投產(chǎn)還早。

對了，我記得去年看到過消息，2022年年中的時候，晶澳科技組件累計出貨量突破了100GW，這可是全球第三家。

現(xiàn)在公司的新一代電池組件DeepBlue 4.0X，平均轉(zhuǎn)化率可以達到25%，最大的優(yōu)勢是大概可以降低2到4個百分點左右的成本.

可不要小看小小的兩三個點，對毛利影響很大的。

4、光伏電站

我曾經(jīng)多次說過，未來我只看好自己有電站的光伏企業(yè)。

光伏產(chǎn)業(yè)這幾年都在瘋狂擴產(chǎn)能，市場其實已經(jīng)飽和了，你們可以等著看今年下半年的行業(yè)數(shù)據(jù)，產(chǎn)能一定過剩。

那未來只有電站可以為公司充當收租婆的功能，從而帶來穩(wěn)定的收入。

晶澳科技自己有電站，根據(jù)2021年的數(shù)據(jù)，已經(jīng)對外售電的裝機量大概350MW。

這個規(guī)模也在加速擴大，2022年有700MW的電站項目并網(wǎng)。

光伏電站常規(guī)的有兩種模式。

第一種是集中式電站，這個需要跟當?shù)卣献?，是有各種指標和要求的。

建好電站之后，由公司負責運營。

還有一種就是分布式電站，也就是屋頂太陽能，公司會先跟業(yè)主簽訂合同，然后投資建設(shè)。

發(fā)出來的電優(yōu)先保障業(yè)主使用，多余的電量就賣給電網(wǎng)公司。

技術(shù)和模式都已經(jīng)很成熟。

5、一體化

把上面幾個業(yè)務(wù)綜合起來，就叫一體化。

我覺得一體化唯一的好處，就是當行業(yè)產(chǎn)能過剩的時候，公司受到的打擊相對來說會小一點，抗擊打能力強一點。

其實從成本角度來說，不管是一體化還是垂直化，相差并不大，而且也不會因為產(chǎn)能過剩就會讓一體化的利潤更高。

比如說硅片，如果今年供需達到平衡，那么明年產(chǎn)能肯定是過剩的，價格就必然會下降。

這個時候晶澳科技有兩個選擇，第一個是繼續(xù)自己生產(chǎn)自己用，第二個是對外采購。

并不是自己做的成本就一定會低，當行業(yè)內(nèi)卷的時候，是有可能買別人的比自己生產(chǎn)還要便宜。

所以一體化只在行業(yè)大幅度動蕩的時候，會有緩沖作用，在優(yōu)勢方面，其實并沒什么突出的。

我看很多人都吹噓晶澳科技的一體化，包括晶澳科技自己，我覺得沒必要。

包括去年提出來所謂的“一體兩翼”，都沒必要去關(guān)注，更沒必要研究。

光伏行業(yè)其實很簡單，就6個東西，硅料、硅片、電池、組件、電站、設(shè)備。

我喜歡叫六大金剛。

這幾個東西目前都已經(jīng)很成熟，技術(shù)突破都很慢。

大家的方向都在兩個方面，一個是轉(zhuǎn)化效率，另一個是加工工藝。

不管是新能源還是光伏，轉(zhuǎn)化效率是行業(yè)的瓶頸，就只能利用這么點。

所以大家都在研究各種電池技術(shù)，太陽能面板技術(shù)，大硅片技術(shù)等等，目的都是為了盡可能提高一丟丟太陽的轉(zhuǎn)換率。

至于加工工藝是為了降低成本。

在我看來，這六個東西，是做一個，還是做幾個，差別沒那么大，關(guān)鍵還是電站。

至于N型晶硅、鈣鈦礦電池技術(shù)和儲能，這幾塊領(lǐng)域晶澳科技也都在研究中，今天就先不說了。

三、業(yè)績

由于2019年才在A股上市，軟件里面沒有2019年之前的財務(wù)數(shù)據(jù)，有的也是借殼數(shù)據(jù)。

這幾年的營收表現(xiàn)都還不錯。

2021年營收413億，同比增長60%，2022年三季報營收493億，同比增長89%。

電池組件創(chuàng)了新高，出貨量27.1GW。

之前一直在擴產(chǎn)，現(xiàn)在一直釋放業(yè)績，屬于正常。

按照前些年的投資規(guī)模，要是沒這個增長才不正常。

凈利潤表現(xiàn)也很好。

2021年凈利潤21億，同比增長35%，2022年三季報凈利潤34億，同比增長150%。

如果按照業(yè)績預(yù)告的數(shù)據(jù)。

2022年歸母凈利潤48億到56億之間，同比增長135.45%到174.69%之間。

扣非凈利潤48.2億到56.2億之間，同比增長就更高了。

反正都是增收增利。

這也是這些年光伏行業(yè)太火了的原因，全球裝機量都在一直攀升，市場需求一直都是供不應(yīng)求。

比如2022年，中國光伏新增裝機87.41GW，同比增長60.3%，歐盟27國新增光伏裝機41.4GW，同比增長近50%。

明年就沒這么好了，要開始卷了。

可能會有人疑惑，光伏的增速不是一直在大幅度增長嗎，為什么就會開始卷？

光伏增長是沒錯的，未來很多年都會一直增長。

但是這些公司的產(chǎn)能擴張你知道有多恐怖嗎？

2022年上半年，硅料、硅片、電池片、組件四大核心產(chǎn)品，擴產(chǎn)規(guī)模分別高達458萬噸、588GW、293GW和361GW。

而且不止是本行業(yè)的玩家在擴產(chǎn)，跨界而來的新秀可不少。

隨便打開一家公司的公告，這幾年都是每隔一段時間就會發(fā)布這樣的公告。

比如定增，比如項目進展，比如投產(chǎn)情況等等。

我就不一一截圖了，你們在任何軟件都可以看到。

晶澳科技就不用說了，可能這個月才公布有一個5GW的項目，過兩個月就又公布一個10GW的項目。

但是每個國家的電網(wǎng)對于新能源電力的容納度都是有限的，這個我在之前分析特變電工的時候也詳細講過。

除非電網(wǎng)全面升級，否則能夠允許并網(wǎng)進來的電量只有那么多。

即便是電網(wǎng)升級，這是一個巨大的投資，而且周期也必然很長，相對于新能源的擴張速度來說，簡直是一個龜速一個像兔子一樣。

不過今年是沒問題的。

所以在市場這么好的情況下，產(chǎn)能又在快馬加鞭的釋放，組件出貨量當然暴增。

但是隨著整個行業(yè)的產(chǎn)能越來越大，加上某些原材料的上漲，毛利率是越來越低的。

如上圖所示，2021年的毛利率已經(jīng)下降到只有14.6%，2022年三季報進一步下降到13.4%。

也就是現(xiàn)在完全靠堆量，薄利多銷。

一旦開始陷入存量市場競爭，毛利率還會再次下降。

這些年的不斷投入，晶澳科技的資產(chǎn)負債率并不低，2021年70.7%，2022年三季報63.4%。

2021年的流動負債326.5億，總負債402.5億，2022年三季報流動負債399.8億，總負債高達482.8億。

再來看現(xiàn)金流。

2021年期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物只有65億，2022年三季報也只有43億。

這個和負債比起來，好像差距有點大啊。

所以每年都有籌資一百多個億的現(xiàn)金，不然就崩了。

當然經(jīng)營現(xiàn)金流是不錯的，尤其是2022年。

2021年經(jīng)營現(xiàn)金流入391億，2022年三季報483億。

用銀行貸款專員的話來說，流水還不錯。

不過經(jīng)營現(xiàn)金流出同樣也是不小的，2021年354億，2022年三季報458億。

這一進一出，其實也沒剩多少，就二三十個億。

好在流動資產(chǎn)431個億，還債還是沒問題的。

但是同時有另一個問題，這么高的負債率，這么低的現(xiàn)金流，行業(yè)如果一直景氣，也還好，但是一旦景氣度下滑，什么樣的后果就不用我說了。

相比之下，隆基的資產(chǎn)負債率雖然也有60%，但是人家賬上可是躺著486個億的現(xiàn)金。

即便730個億的流動負債要高于晶澳科技，但顯然債務(wù)風險也要小得多。

四、總結(jié)

新能源這個東西算算時間，又火了好幾年，這幾年可以說是黃金發(fā)展期。

不管是我國的光伏裝機量一直都以比較高的速度在擴張，全球也是這樣。

比如2021年，全球光伏新增裝機175GW，同比增長21%。

這么火熱的市場，也差不多要降降溫慢下來了。

我的觀點是今年還能享受到擴張期的紅利，明年慢慢地就不會了。

對于大多數(shù)新能源企業(yè)來說，不止是光伏，高負債是普遍情況，當然發(fā)展是必須要加杠桿的，這個本身并沒有問題。

可是也不能盲目地負債。

在勝負未分之時，所有人都是想著自己是留下來的那一批。

所以趁著還有時間，景氣度還在，就瘋狂擴張。

可以說這也是無奈之舉，現(xiàn)在不擴張，那就現(xiàn)在開始慢慢沒落，現(xiàn)在擴張，那就未來小概率能成功跑出來，大概率破產(chǎn)。

這樣說并不夸張，大大小小的光伏企業(yè)數(shù)都數(shù)不清，就跟跑馬拉松一樣，出發(fā)的時候人擠人，越靠近終點，人越少。

晶澳科技之前穿越周期，依靠的就是“穩(wěn)”，如今你覺得還穩(wěn)嗎？

我做了下面這張表，A股核心資產(chǎn)研究匯總的表格，里面精選了上百家優(yōu)質(zhì)的龍頭公司，并附數(shù)萬字的分析方法。

以后所有分析過的公司都會在上面這個表里更新數(shù)據(jù)，另外以后每周的周末，會把本周分析過的公司一起做一個深度總結(jié)，周總結(jié)也會和表格放在一起。

每次分析公司后，會在后面加一些更深度的觀點或者計算方法，也會放到一起方便閱讀，都記得去看。

專注于上市公司財報和基本面深度分析。

很多時候，盈虧也只是一念之間！

點贊關(guān)注持續(xù)更新內(nèi)容，能為你規(guī)避很多風險。

一起探索企業(yè)基本面的研究，收獲必然巨大。

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