競(jìng)遠(yuǎn)安全計(jì)劃登陸創(chuàng)業(yè)板，近期披露了第二輪審核問詢函回復(fù)文件。

(資料圖)

來源 | 時(shí)代商學(xué)院

作者 | 孫沐霖

編輯 | 孫一鳴

近期，廣州競(jìng)遠(yuǎn)安全技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“競(jìng)遠(yuǎn)安全”）披露了創(chuàng)業(yè)板IPO第二輪審核問詢函回復(fù)文件。

資料顯示，競(jìng)遠(yuǎn)安全是一家網(wǎng)絡(luò)安全綜合服務(wù)商，主要為客戶提供安全咨詢、安全運(yùn)營(yíng)及安全培訓(xùn)等服務(wù)。本次IPO，競(jìng)遠(yuǎn)安全的保薦機(jī)構(gòu)為民生證券，保薦代表人為劉愉婷、藍(lán)天。

時(shí)代商學(xué)院研究發(fā)現(xiàn)，2019—2022年上半年（下稱“報(bào)告期”），競(jìng)遠(yuǎn)安全存在收入高度集中于廣東、實(shí)控人曾在大客戶任職、研發(fā)費(fèi)用率遠(yuǎn)遜同行均值等問題。

近8成收入來自廣東，實(shí)控人曾在第一大客戶任職

招股書顯示，競(jìng)遠(yuǎn)安全成立于2003年12月，林殿魁合計(jì)控制競(jìng)遠(yuǎn)安全59.87%的股份，為競(jìng)遠(yuǎn)安全的控股股東和實(shí)際控制人。

值得注意的是，實(shí)控人林殿魁、競(jìng)遠(yuǎn)安全均與中國(guó)電信集團(tuán)有限公司(下稱“中國(guó)電信”)淵源頗深。中國(guó)電信集團(tuán)為中國(guó)電信(601728.SH)的控股股東。

據(jù)招股書，1995年5月—2002年2月，林殿魁曾任中國(guó)電信集團(tuán)廣東省電信公司企業(yè)發(fā)展部拓展辦主任。此外，競(jìng)遠(yuǎn)安全董事、副總經(jīng)理梁承東亦曾任中國(guó)電信集團(tuán)廣東省數(shù)據(jù)通信局市場(chǎng)部業(yè)務(wù)科主管，任職時(shí)間為1997年7月—2001年3月。

報(bào)告期內(nèi)，中國(guó)電信集團(tuán)均為競(jìng)遠(yuǎn)安全第一大客戶。2019—2022年上半年，競(jìng)遠(yuǎn)安全來自中國(guó)電信集團(tuán)的銷售收入分別為2071.71萬元、2241.81萬元、3337.26萬元、1383.57萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為16.98%、15.59%、15.97%、26.02%。

競(jìng)遠(yuǎn)安全以“立足華南、拓展全國(guó)”為業(yè)務(wù)拓展戰(zhàn)略，然而，深耕網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)領(lǐng)域十余年后，該公司近8成收入仍依賴廣東省內(nèi)，省外業(yè)務(wù)開拓能力存疑。

據(jù)招股書，2019—2022年上半年，競(jìng)遠(yuǎn)安全來源于廣東省的銷售收入分別為1.09億元、1.17億元、1.64億元、4145.99萬元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為89.48%、81.1%、78.55%、77.96%。

競(jìng)遠(yuǎn)安全表示，業(yè)務(wù)主要集中于廣東省內(nèi)的主要原因是，現(xiàn)階段公司專注于技術(shù)研發(fā)，資金及市場(chǎng)開發(fā)人員相對(duì)不足；廣東數(shù)字政府建設(shè)位居全國(guó)前列，省內(nèi)客戶對(duì)安全服務(wù)需求相對(duì)較多；網(wǎng)絡(luò)安全服務(wù)下游目標(biāo)用戶群多、用戶的地域及行業(yè)分布廣，公司基于服務(wù)的及時(shí)性、便利性以及成本效益等因素，重點(diǎn)聚焦于省內(nèi)市場(chǎng)。

招股書顯示，競(jìng)遠(yuǎn)安全的銷售模式可分為自主銷售模式與合作服務(wù)商模式。

近年來，競(jìng)遠(yuǎn)安全的營(yíng)業(yè)收入愈發(fā)依賴合作服務(wù)商。報(bào)告期各期，競(jìng)遠(yuǎn)安全通過合作服務(wù)商模式實(shí)現(xiàn)的收入金額分別為3399.82萬元、4611.95萬元、8707.14萬元、1840.92萬元，占總收入的比例分別為27.86%、32.07%、41.67%、34.62%，金額和占比提升較快。

對(duì)此，深交所在首輪審核問詢函中要求競(jìng)遠(yuǎn)安全說明前五大合作服務(wù)商的基本情況、是否主要為發(fā)行人服務(wù)、與發(fā)行人的合作歷史、發(fā)行人實(shí)現(xiàn)銷售金額及對(duì)應(yīng)的最終客戶、是否存在通過合作服務(wù)商進(jìn)行商業(yè)賄賂的情形。在第二輪審核問詢函中，深交所再次對(duì)競(jìng)遠(yuǎn)安全的業(yè)務(wù)合規(guī)性提出問詢。

研發(fā)費(fèi)用率僅為同行1/3，創(chuàng)業(yè)板定位遭深交所質(zhì)疑

除了實(shí)控人曾在大客戶任職、業(yè)務(wù)區(qū)域集中，競(jìng)遠(yuǎn)安全還存在研發(fā)投入不及同行等問題。

作為一家網(wǎng)絡(luò)安全綜合服務(wù)商，競(jìng)遠(yuǎn)安全的營(yíng)業(yè)收入主要由安全咨詢、安全運(yùn)營(yíng)、安全培訓(xùn)等安全服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成。據(jù)招股書，2019—2022年上半年，競(jìng)遠(yuǎn)安全來自上述三大安全服務(wù)業(yè)務(wù)的銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)總收入的比重分別為95.9%、95.89%、98.52%、94%。

競(jìng)遠(yuǎn)安全在招股書中將安恒信息(688023.SH)、綠盟科技(300369.SZ)、奇安信(688561.SH)列為同行業(yè)可比公司，不過，同行業(yè)可比公司的業(yè)務(wù)體系主要以產(chǎn)品為主、服務(wù)為輔，而競(jìng)遠(yuǎn)安全以服務(wù)為主，差異較大。

一般情況下，企業(yè)的技術(shù)水平可以通過產(chǎn)品技術(shù)指標(biāo)、研發(fā)投入、發(fā)明專利等指標(biāo)來衡量。

招股書顯示，2019—2022年上半年，競(jìng)遠(yuǎn)安全的研發(fā)費(fèi)用分別為1304.75萬元、1233.63萬元、1688.17萬元、802.67萬元，均不足1700萬元；研發(fā)費(fèi)用率分別為10.69%、8.58%、8.08%、15.09%，呈逐年下降態(tài)勢(shì)。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，競(jìng)遠(yuǎn)安全的研發(fā)費(fèi)用和研發(fā)費(fèi)用率均遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平。

如圖表2所示，競(jìng)遠(yuǎn)安全的研發(fā)費(fèi)用與同行業(yè)可比公司存在數(shù)十倍的差距，且差距逐年擴(kuò)大。經(jīng)計(jì)算可知，2019—2022年上半年，同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用平均值分別是競(jìng)遠(yuǎn)安全的40.6倍、51.48倍、55.67倍、62.51倍。

在研發(fā)投入規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行的情況下，競(jìng)遠(yuǎn)安全的研發(fā)費(fèi)用率在同行業(yè)可比公司中也處于墊底位置。據(jù)招股書，2019—2022年上半年，競(jìng)遠(yuǎn)安全同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為24.5%、23.61%、26.27%、45.75%，均約為競(jìng)遠(yuǎn)安全的3倍。

此外，報(bào)告期內(nèi)，競(jìng)遠(yuǎn)安全的研發(fā)人員年均薪資水平、研發(fā)人員數(shù)量占員工總數(shù)的比重均遠(yuǎn)低于同行業(yè)平均水平。

在專利方面，據(jù)招股書，截至2022年6月30日，競(jìng)遠(yuǎn)安全取得11項(xiàng)發(fā)明專利和127項(xiàng)軟件著作權(quán)。不過，競(jìng)遠(yuǎn)安全的11項(xiàng)發(fā)明專利均為2019—2020年取得。

為何競(jìng)遠(yuǎn)安全在此前沒有取得任何發(fā)明專利？其是否存在突擊增加發(fā)明專利的情形？

值得關(guān)注的是，深交所在兩輪問詢中均對(duì)競(jìng)遠(yuǎn)安全的創(chuàng)業(yè)板定位有所質(zhì)疑，反復(fù)要求競(jìng)遠(yuǎn)安全使用通俗易懂的語言，提供量化數(shù)據(jù)，簡(jiǎn)明、有針對(duì)性地說明核心技術(shù)的具體內(nèi)容、與原有技術(shù)或同行業(yè)可比公司技術(shù)相比的優(yōu)越性、先進(jìn)性。

關(guān)鍵詞： 中國(guó)電信 年上半年