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全面注冊(cè)制的實(shí)施對(duì)于國內(nèi)的資本市場(chǎng)而言是一個(gè)跨越式的改變，也是國內(nèi)資本市場(chǎng)逐步走向成熟的一個(gè)關(guān)鍵因素。

放眼國內(nèi)的資本市場(chǎng)，企業(yè)上市有過三個(gè)階段，第一個(gè)階段是“審批制”，也就是由監(jiān)管部門來確定IPO的企業(yè)以及融資額度，在這種方式下能夠上市的企業(yè)基本上都是行業(yè)里的龍頭企業(yè)，企業(yè)的規(guī)劃、體量以及質(zhì)量都能夠有所保證，但是缺點(diǎn)也很顯著，就是上市企業(yè)的數(shù)量太少了，大多數(shù)企業(yè)的融資需求無法得到滿足，因此審批制在國內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展當(dāng)中被早早淘汰是注定的。

而在審批制之后，出于審慎的原則，也是出于對(duì)投資者強(qiáng)化保護(hù)的原則，國內(nèi)并沒有直接參照主流資本市場(chǎng)選擇“注冊(cè)制”，而是采用了“核準(zhǔn)制”來代替注冊(cè)制。所謂“核準(zhǔn)制”，也就意味著在企業(yè)滿足了監(jiān)管部門要求、提供了上市所必需的資料后，監(jiān)管部門對(duì)企業(yè)的資質(zhì)和企業(yè)的資料進(jìn)行進(jìn)一步的審核，確保優(yōu)質(zhì)的企業(yè)能夠獲得上市的資格。相較于“審批制”而言，“核準(zhǔn)制”的確使得符合要求的企業(yè)能夠更快、更多地獲得融資，也使得國內(nèi)的資本市場(chǎng)在一天天變得更加健全，而由于監(jiān)管部門擬定的“門檻”，也讓符合要求的企業(yè)都有一定的“質(zhì)量保證”，也就造就了國內(nèi)資本市場(chǎng)的日漸繁榮。

但是“核準(zhǔn)制”真的沒有問題嗎？曾經(jīng)來看“核準(zhǔn)制”的確是國內(nèi)資本市場(chǎng)的“最優(yōu)解”，甚至很長一段時(shí)間內(nèi)核準(zhǔn)制所發(fā)揮的作用影響著一代又一代的投資者——它既能夠讓優(yōu)質(zhì)的企業(yè)獲得更加便捷的融資渠道，又能夠通過對(duì)企業(yè)的審核以及較高的門檻攔住不符合要求的企業(yè)上市，起到保護(hù)投資者的作用。

可是隨著時(shí)代的變化，國內(nèi)投資者也漸漸發(fā)現(xiàn)了“不對(duì)勁”的地方：為什么越來越的企業(yè)選擇在海外上市？“核準(zhǔn)制”實(shí)施以來，A股主板上市的硬條件之一就是企業(yè)的“盈利”，它的確攔下了一批“圈錢”的企業(yè)，可是對(duì)于許多企業(yè)，尤其是這些年發(fā)展迅猛的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、科技企業(yè)乃至高端制造業(yè)而言，他們最需要融資的時(shí)間往往是在企業(yè)的發(fā)展初期和中期，而這段時(shí)間企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表上往往都是持續(xù)虧損的。這也就導(dǎo)致，在這些企業(yè)最需要融資的階段，A股市場(chǎng)無法滿足他們的融資需求，他們只能選擇在海外審核較為寬松的市場(chǎng)上市融資。

也就是說，對(duì)于當(dāng)前的市場(chǎng)而言，“核準(zhǔn)制”在篩選企業(yè)方面并不能做到盡善盡美，甚至因?yàn)樗某霈F(xiàn)，反而會(huì)導(dǎo)致許多優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，甚至行業(yè)的“領(lǐng)頭羊”無法在國內(nèi)市場(chǎng)上市，這既是對(duì)國內(nèi)資本市場(chǎng)本身的制約，也是對(duì)企業(yè)融資渠道的制約，因此，改變“核準(zhǔn)制”成為了和當(dāng)初淘汰“審批制”一樣勢(shì)在必行的事情。

因此，“注冊(cè)制”應(yīng)運(yùn)而生。相較于“核準(zhǔn)制”而言，“注冊(cè)制”意味著監(jiān)管部門對(duì)于企業(yè)上市流程的進(jìn)一步“放權(quán)”，只需要審核企業(yè)提交的資料，而不再通過“硬門檻”去判斷企業(yè)的“質(zhì)量”，這也就使得許多仍在發(fā)展初期，但是具有著較好前景的企業(yè)可以更早、更快、更方便地在國內(nèi)資本市場(chǎng)獲得融資，也會(huì)使得資金進(jìn)一步向優(yōu)質(zhì)企業(yè)聚集，不斷“加熱”A股市場(chǎng)。

對(duì)于A股市場(chǎng)而言，全面注冊(cè)制的實(shí)施意味著A股市場(chǎng)的上市公司將迎來一個(gè)“爆發(fā)期”，而對(duì)于投資者而言，經(jīng)歷了多年的“保護(hù)”，如今在上市公司銳增的情況下，則需要一個(gè)更加審慎的心態(tài)，去做好投資企業(yè)的判斷，從而確保自身權(quán)益得到保障。

無論如何，全面注冊(cè)制的實(shí)施對(duì)于A股是一件“大事”，對(duì)于國內(nèi)資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展而言也是一件好事，以最平和的心態(tài)，選好企業(yè)、選好行業(yè)，相信在2023，大家也都能在市場(chǎng)上有所收獲。

關(guān)鍵詞： 資本市場(chǎng)