（文末照例有一張圖總結(jié)）

大家好，我是很帥的狐貍

今天我準(zhǔn)備來聊聊?

【資料圖】

美國非農(nóng)數(shù)據(jù)

畢竟昨天非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后

紐約黃金就直接暴跌了2.77%

美股也跌了不少

截圖/雪球

所謂「非農(nóng)」，是「新增非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口」的簡稱。

周五（2月3日），美國公布了最新的非農(nóng)數(shù)據(jù)，1月份新增非農(nóng)就業(yè)人口51.7萬。

這個數(shù)據(jù)是市場預(yù)測值的2.8倍，比所有華爾街分析師的預(yù)測都要高。

而且失業(yè)率還創(chuàng)下了1969年來的新低。

所以今天我打算回答下面幾個問題——

Part 1

非農(nóng)數(shù)據(jù)對我們有啥影響？

其實(shí)對我們有直接影響的并不是非農(nóng)數(shù)據(jù)，而是美聯(lián)儲（美國的央行）的貨幣政策。

而非農(nóng)數(shù)據(jù)會影響到美聯(lián)儲的決策。

之前我

提到

過，美國的通脹很高，也就是物價(jià)漲得很快。

而美聯(lián)儲為了把物價(jià)給壓下來，會不斷地把利率給拉高。

利率高了——

這樣一搞，需求下來了，物價(jià)也就降下來了。

而加息，雖然說可以把物價(jià)給壓下來，但畢竟需求少了，對經(jīng)濟(jì)和就業(yè)自然也會有壓力。

另外，加息往往也搭配著「回收流動性」——也就是央媽不印那么多錢了。

市場上的錢少了，對所有美元計(jì)價(jià)的資產(chǎn)（包括美股/美債/黃金）都會是個利空。

所以呢，去年美聯(lián)儲加息，美股自然跌得有點(diǎn)慘。

直到后來美聯(lián)儲放緩加息速度了，美股才稍微緩過神來。

加息壓低了需求，就業(yè)自然會有壓力。

所以如果就業(yè)數(shù)據(jù)很難看的話，美聯(lián)儲就不大敢加息。

這時(shí)候，市場會把「不給力的就業(yè)數(shù)據(jù)」解讀為短期的利好。

而這次美國的就業(yè)數(shù)據(jù)大幅超過預(yù)期，說明美聯(lián)儲接下來可能會更加毫無顧忌地加息。

因此呢，美股昨晚就跌麻不認(rèn)了。

而如果美聯(lián)儲加息的幅度超預(yù)期，除了沖擊美股和黃金以外，不少外資可能會拋掉A股、把人民幣換回美元。

這對A股，特別是那些估值較高的成長股，會有比較大的影響。

Part 2

美國就業(yè)數(shù)據(jù)真就那么好？

開頭說了，這次非農(nóng)數(shù)據(jù)超過市場的預(yù)期。

而超預(yù)期嘛，有兩種成因：一是預(yù)期比較低，二是實(shí)際確實(shí)高。

我們先來看看預(yù)期方面。

之所以預(yù)期比較低，有可能是因?yàn)樵鲁豕嫉腁DP就業(yè)數(shù)據(jù)（也叫「小非農(nóng)」）不是很好看——

1月份只增加了10.6萬，而預(yù)期是17.8萬。

而小非農(nóng)之所以不好看，主要其實(shí)是因?yàn)?，它是周度采集?shù)據(jù)，而用來作為參考的那一周（1月12日所在周）剛好美國受到極端天氣的影響（加州在鬧洪水+中東部暴風(fēng)雪），所以有很多崗位受到影響。

像是自然資源與采礦業(yè)、建筑業(yè)以及貿(mào)易、運(yùn)輸與公用事業(yè)的崗位就少了挺多的。

而這次非農(nóng)數(shù)據(jù)里頭，這些行業(yè)的就業(yè)數(shù)量大多沒什么變化，建筑業(yè)的就業(yè)甚至還增加了。

另外就是實(shí)際數(shù)據(jù)其實(shí)偏高，甚至可以說是「被扭曲」了。

這背后主要是因?yàn)?，非農(nóng)數(shù)據(jù)其實(shí)是經(jīng)過「季節(jié)性調(diào)整」的。

不同月份的就業(yè)數(shù)據(jù)會受到天氣、假期、學(xué)校開學(xué)和放假等因素的影響。

而「季節(jié)性調(diào)整」，會根據(jù)過往年份的月份差異，把這些差異給盡可能抹平。

周五公布的1月新增非農(nóng)數(shù)據(jù)，季節(jié)性調(diào)整后是51.7萬，但是未調(diào)整的數(shù)據(jù)則是負(fù)的250.5萬。

也就是說，季節(jié)性調(diào)整的因素創(chuàng)紀(jì)錄地讓非農(nóng)增加了超過300萬。

背后的原因，投資銀行高盛認(rèn)為，主要是因?yàn)槿ツ?月份新冠疫情相關(guān)的就業(yè)人數(shù)減少了不少，所以今年的季節(jié)性也因此受到影響，導(dǎo)致調(diào)整得太過了。

還有一個要留意的，是非農(nóng)數(shù)據(jù)并沒有區(qū)分全職員工和臨時(shí)員工。

無論是非農(nóng)還是ADP小非農(nóng)，統(tǒng)計(jì)的都是「雇主-雇員關(guān)系」的數(shù)量。

而一個員工可能會有多份工作。

這背后有個數(shù)據(jù)很有意思——

從2022年3月份至2023年1月，美國的全職崗位減少了10萬，兼職崗位多了149.2萬。

換句話說，美國去年大部分增加的崗位其實(shí)都是臨時(shí)工，而很有可能一個人要打幾份工。

Anyway，也是因?yàn)檫@些要素，所以有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家也認(rèn)為，美聯(lián)儲不大會因?yàn)檫@一個超預(yù)期的數(shù)據(jù)，就匆忙調(diào)整加息的幅度和節(jié)奏。

所以嘛，數(shù)據(jù)真的很會騙人。

順帶也提一嘴：我們看美國失業(yè)率數(shù)據(jù)，雖然說是自1969年以來新低，不過背后也有坑——

在計(jì)算失業(yè)率數(shù)據(jù)時(shí)，分母和分子只是包括了那些有在積極找工作的人，如果你太久沒找到工作而放棄了、準(zhǔn)備在家啃老的話，也不會被統(tǒng)計(jì)到失業(yè)率里頭。

所以過去一段時(shí)間，美國的失業(yè)率之所以比較低，也有一部分是因?yàn)?，患有「長新冠」的一部分人一直不出來工作，這也會把失業(yè)率給拉低。

我們從勞動參與率（16歲以上勞動力占對應(yīng)人口的比例）的數(shù)據(jù)也可以看出來——

目前勞動參與率還沒有恢復(fù)到疫情之前。

所以我們真的要認(rèn)真做投資的話，還是得搞懂這些指標(biāo)背后的含義，而不是只看數(shù)據(jù)表面。

最后照例來個一張圖總結(jié)——

「Greed is good.」

「很帥的投資客」的所有內(nèi)容皆僅以傳遞知識與金融教育為目的，不構(gòu)成任何投資建議。一切請以最新文章為準(zhǔn)。

???風(fēng)險(xiǎn)提示：美聯(lián)儲加息超預(yù)期。

圖文/狐貍

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參考資料/

《經(jīng)濟(jì)學(xué)家點(diǎn)評非農(nóng)就業(yè)報(bào)告：好得過頭太不真實(shí)！美聯(lián)儲不會重視》《非農(nóng)就業(yè)后美聯(lián)儲官員發(fā)鷹聲：12月點(diǎn)陣圖仍是利率路徑好指標(biāo)，利率可能更高》《大超預(yù)期！美國1月非農(nóng)就業(yè)人口猛增51.7萬人，失業(yè)率創(chuàng)53年新低》《非農(nóng)遠(yuǎn)超預(yù)期！美元指數(shù)飆升近100點(diǎn) 美債短線拉漲 納指期貨跌超1.5%》《大超預(yù)期！美國1月非農(nóng)就業(yè)人口猛增51.7萬人，失業(yè)率創(chuàng)53年新低》《就業(yè)報(bào)告強(qiáng)化緊縮預(yù)期，美債跳水，美股回落，亞馬遜跌超8%，黃金重挫》《ADP? Employment Report》《“小非農(nóng)”創(chuàng)兩年來最小增幅 美國1月ADP就業(yè)人數(shù)僅增10.6萬》《美國1月“小非農(nóng)”大幅不及預(yù)期 錄得近兩年來的最低增速》《美國1月“小非農(nóng)”大幅不及預(yù)期 錄得近兩年來的最低增速》《美國加州遭遇歷史性雨雪風(fēng)暴 氣候變暖使極端天氣頻發(fā)》

關(guān)鍵詞： 美國_財(cái)經(jīng) 非農(nóng)數(shù)據(jù) 非農(nóng)就業(yè)報(bào)告