一.引子

(相關(guān)資料圖)

在過去的一年，各類資產(chǎn)一片慘象：標普500跌近20%，納斯達克跌超30%，黃金、原油價格原地打轉(zhuǎn)，比特幣腰斬，各國國債道血洗……就連此前的明星股市越南也暴跌，印度股市也沒有再創(chuàng)出新高；各國房價也承受著巨大壓力……

就在資產(chǎn)價格一片哀嚎之中，英國的富時100指數(shù)，卻獨自創(chuàng)出了歷史新高

英國不是都快不行了么？

為什么代表英國股市的富時100，可以在全球"獨領(lǐng)風騷"？

二.獨領(lǐng)風騷的富時100

英國富時100指數(shù)，剛剛創(chuàng)出了歷史新高。

圖：歷史新高

這在如今的宏觀環(huán)境下，是令人疑惑的表現(xiàn)。

圖：標普500表現(xiàn)：盡管重回4000點，但離創(chuàng)出新高距離遙遠

圖：就連前途遠大的新興市場，越南股市也在去年敗下陣來

圖：就連印度股市也有點“累了”

是什么讓英國的富時100，走出了“自己的道路”？

三.富時100的“優(yōu)勢”

富時100能夠走出相對獨立的行情，跟其自身的編撰方法和構(gòu)成有很大關(guān)系。

首先，富時100的編撰方法相對簡單：就是按市值來，這實際上是一個市值排名前100的英國上市公司組成的指數(shù)——市值超過前90，就會被納入富時100，市值跌出前110，就會被富時100剔除（這么做主要是為了防止小波動，而造成頻繁調(diào)整指數(shù)）：相比而言，標普500的進出規(guī)則就復雜得多：進的規(guī)則包括：1.市值：2.產(chǎn)業(yè)是否在美國的經(jīng)濟體系中占有重要的地位；3.股票在外的流通程度，避免遭少數(shù)團體操控；4.個股每日、月、年的交易流動性；5.公司的財務及營運狀況；6.新興產(chǎn)業(yè)-若有新的產(chǎn)業(yè)不在原本的分類中，但其條件符合以上5項標準，則可考慮加入。

標普500剔除的標準也相對復雜一些：1.合并的公司排除在指數(shù)外；2.公司宣告破產(chǎn)；3.公司轉(zhuǎn)型在原來的產(chǎn)業(yè)分類上失去意義；4.不具代表性-被其它同產(chǎn)業(yè)公司取代。

按照各自的標準，標管500在2022年一共更新了16家公司（踢掉16家，加入16家）

圖：標普500在2022年的“更新"

那富時100更新了多少呢？比標普500還多！一共17家。

2022年的更新數(shù)量，創(chuàng)出了富時100創(chuàng)立以來的最高紀錄。

很明顯，富時100在2022年的“換血率”，高達17%；而標普500只有3.2%。

這一因素，就可以解釋為什么富時100可以大幅跑贏標普500，以及全球其他主要指數(shù)的大部分原因。

我們看幾個具體的例子就會更加清楚。

圖：2022年被剔除的Intermediate Capital Group，股價一度腰斬

圖：被加進來的新成員，此前大都突然暴漲

這就解釋了為什么富時100可以“吃立不倒”——因為失敗者都被大量剔除，然后加入了市值突然暴漲的新成員。

另外，由于富時100盤子（涵蓋成分股數(shù)量）相對較小，就可以做到大量更新；標普500不僅盤子大，更新規(guī)則又復雜，導致無法像富時100一樣，見風使舵。

四.意味著什么？

富時100的這種特性，實際上自編撰之初就存在；在過去的整體市場兼條中，富時100也是跟著整個全球市場“沉沒”，為什么在過去1年富時100卻可以“獨領(lǐng)風騷”呢？

圖：富時100年度歷史表現(xiàn)（在過去幾次大危機中，并沒有獨立表現(xiàn)）

首先最重要一點就是：真正的全球系統(tǒng)性危機，還沒有發(fā)生；這也是富時100可以通過自身“優(yōu)勢”而走出歷史新高的最主要原因。

盡管大類資產(chǎn)、整個市場的表現(xiàn)在過去一年非常糟糕，但是在整體不佳的環(huán)境中，并不是所有的微觀個體都是輸家，這也是富時100可以通過自身編撰方法的“優(yōu)勢”，進行“挑肥揀瘦”的客觀環(huán)境。

圖：富時100在充滿分化的環(huán)境中“挑肥揀瘦”。

光看這張關(guān)系圖，可能有點暈，我們看個具體的例子。

以里面一年內(nèi)進出多達兩次的Harbour Energy為例。

圖：曾經(jīng)的所謂藍籌富時100成分股，Harbour Energy的股價在一年內(nèi)連續(xù)翻倍、腰斬、再翻倍、再腰斬

所謂的藍籌股都尚且如此，其他個股和大類資產(chǎn)的波動性，就可見一斑了，相信關(guān)注過去一年市場的人，都有體會。

第三點讓富時100°特立獨行"的，是里面幾乎沒有科技股；主力都是"無聊"的：吃藥、喝酒、日用、銀行保險、公共設施、礦業(yè)和傳統(tǒng)媒體。

小結(jié)：

1.盡管全球資產(chǎn)價格已經(jīng)出現(xiàn)了巨大調(diào)整，但是真正的風暴尚未來臨；

2.資產(chǎn)價格波動性加大，絕大多數(shù)短中期擇時交易出現(xiàn)快速、巨大的損失；

3.增長的環(huán)境和交易思維已經(jīng)全面轉(zhuǎn)向“防御”。

關(guān)鍵詞： 英國_財經(jīng) 富時100指數(shù)