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自2023年以來，權(quán)益市場持續(xù)回暖，多只可轉(zhuǎn)債基金近期漲勢突出，領(lǐng)漲債基市場。據(jù)Wind統(tǒng)計，當(dāng)前全市場的40余只可轉(zhuǎn)債基金年內(nèi)收益全部為正，近九成以上年內(nèi)漲超3%。業(yè)內(nèi)人士分析稱，近期可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品的強(qiáng)勢表現(xiàn)與權(quán)益市場的回暖有關(guān)，市場預(yù)期持續(xù)向好；與此同時，自去年11月以來的債市調(diào)整和理財贖回情況也有所好轉(zhuǎn)，可轉(zhuǎn)債估值得到修復(fù)。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)2023年以來上漲3.90%。在此背景下，多只可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)亮眼，在近期債券市場中顯得尤為突出，實(shí)現(xiàn)了債基年內(nèi)收益的“霸榜”。Wind統(tǒng)計顯示，全市場名稱中包含“轉(zhuǎn)債”、“可轉(zhuǎn)換債券”等字樣的41只（A/C類合并計算，下同）可轉(zhuǎn)債基金2023年以來全部收獲正漲幅，其中36只今年以來漲逾3%，占比超過87%。具體來看，融通可轉(zhuǎn)債2023年以來的收益已經(jīng)達(dá)到了7.66%，平安可轉(zhuǎn)債、中歐可轉(zhuǎn)債的收益也分別達(dá)7.51%、7.36%。此外，銀華可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債、鵬華可轉(zhuǎn)債等26只產(chǎn)品2023年以來的凈值漲幅超過了5%。

對于轉(zhuǎn)債市場2023年以來的強(qiáng)勁表現(xiàn)，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，與權(quán)益市場的回暖以及債市贖回壓力的減輕有關(guān)。博時基金表示，開年后銀行理財贖回明顯緩解，可轉(zhuǎn)債賣出壓力減輕，超調(diào)得到一定修復(fù)。同時，股票市場出現(xiàn)持續(xù)上漲行情，正股上漲及其預(yù)期轉(zhuǎn)好推動可轉(zhuǎn)債回暖。

中歐基金經(jīng)理彭震威表示，一方面，年初以來股市反彈，電力設(shè)備新能源、有色、汽車及零部件板塊領(lǐng)漲，而這些行業(yè)對應(yīng)的轉(zhuǎn)債標(biāo)的較多，拉動轉(zhuǎn)債整體平價上行。另一方面則是受到轉(zhuǎn)債估值修復(fù)驅(qū)動，去年四季度受債市調(diào)整及理財贖回造成的負(fù)債端沖擊，轉(zhuǎn)債估值迅速壓縮；年末隨著債市利率企穩(wěn)和理財贖回沖擊緩解，轉(zhuǎn)債估值得到修復(fù)。

回顧2022年，在去年11月底債券市場大幅波動、權(quán)益市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素的影響下，可轉(zhuǎn)債基金的表現(xiàn)并不理想。41只可轉(zhuǎn)債基金在2022年的收益率全部告負(fù)，33只可轉(zhuǎn)債基金回撤幅度超過10%，南方希元可轉(zhuǎn)債、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債等16只可轉(zhuǎn)債基金甚至跌逾20%以上。

展望2023年，機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，當(dāng)前轉(zhuǎn)債估值已經(jīng)明顯處于歷史低位，投資價值凸顯。未來，在權(quán)益市場行情的帶動下，可轉(zhuǎn)債市場有望得到進(jìn)一步提振?！稗D(zhuǎn)債雖然目前溢價率不便宜，但是經(jīng)過2022年四次估值洗禮，已經(jīng)是三年以來的低位了，從價格中位數(shù)來看也比2022年釋放了大部分風(fēng)險?！贝蟪苫鸾?jīng)理李富強(qiáng)在最新發(fā)布的基金四季報中表示。

信達(dá)證券預(yù)計，雖然當(dāng)前轉(zhuǎn)債面臨的市場風(fēng)格不是絕對占優(yōu)，但年初以來以有色、電力設(shè)備、汽車、通信等高彈性轉(zhuǎn)債分布相對集中的行業(yè)漲幅居前，有助于相關(guān)轉(zhuǎn)債行情。估值方面，盡管節(jié)前資金面的波動使得債券市場再度調(diào)整，轉(zhuǎn)債估值修復(fù)的力度受限。但在當(dāng)前權(quán)益反彈方向較為確定的背景下，轉(zhuǎn)債的參與價值依舊較高，具體來看關(guān)注補(bǔ)短板、優(yōu)勢增強(qiáng)、疫后復(fù)蘇板塊的機(jī)會。

匯成基金同樣表示，分階段來看，一季度在股市“春季躁動”行情帶動下，轉(zhuǎn)債市場情緒將進(jìn)一步得到提振；二季度到三季度板塊輪動和業(yè)績逐步兌現(xiàn)，轉(zhuǎn)債市場或進(jìn)入震蕩期；四季度政策加碼促成經(jīng)濟(jì)目標(biāo)達(dá)成，轉(zhuǎn)債市場有望進(jìn)一步?jīng)_高。不過，理財贖回壓力的釋放周期可能尚未結(jié)束，疊加轉(zhuǎn)債估值仍在高位，在利率再次向上的拐點(diǎn)，轉(zhuǎn)債或面臨階段性壓力。

華福證券預(yù)計，目前轉(zhuǎn)債市場處于場內(nèi)資金存量博弈狀態(tài)，有待節(jié)后增量資金進(jìn)場的情況。隨著春節(jié)長假的臨近，轉(zhuǎn)債市場活躍度相對下降，周中場內(nèi)資金存量博弈狀態(tài)顯著，下一步行情更多地取決于長假結(jié)束后增量資金的進(jìn)場情況。而對于目前波動率相對較小的轉(zhuǎn)債市場，圍繞估值震蕩而產(chǎn)生小幅調(diào)整大概率是市場主線。

關(guān)鍵詞： 可轉(zhuǎn)債基金 債券市場