據(jù)三六零投資進(jìn)展公告顯示，哪吒汽車最新估值107.57億元，較2022年7月完成D輪融資后估值縮水超百億元

《投資時(shí)報(bào)》研究員王子西

新能源汽車賽道競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，借殼、上市、漲價(jià)、降價(jià)，好不熱鬧。合眾新能源汽車有限公司（下稱哪吒汽車）近日也消息面不斷。

(相關(guān)資料圖)

一方面，該公司宣布2022年實(shí)現(xiàn)全系交付突破15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)118%，年度銷量超越“蔚小理”；另一方面，公司宣布與寧德時(shí)代（300750.SZ）全資子公司簽約，雙方在CIIC一體化智能底盤項(xiàng)目上合作，首款搭載CIIC的車型最快于2024年底面世。

不過(guò)，雖然年度銷量位居“新勢(shì)力”前列，但2022年11月、12月，哪吒汽車銷量均環(huán)比下滑，12月環(huán)比降幅六成左右。這與理想汽車、蔚來(lái)汽車等環(huán)比上升態(tài)勢(shì)形成鮮明對(duì)比。

另一方面，據(jù)三六零（601360.SH）投資進(jìn)展公告顯示，哪吒汽車最新估值107.57億元，較2022年7月哪吒汽車完成D輪融資后估值縮水超百億元。

分析認(rèn)為，估值縮水或與虧損有關(guān)。公開資料顯示，2020年、2021年哪吒汽車共計(jì)凈虧42.29億元。2021年的虧損率雖較上年收窄，但仍高于“蔚小理”。

12月銷量環(huán)比降幅不小

2022年全年，哪吒汽車實(shí)現(xiàn)全系交付152073輛，同比增長(zhǎng)118%，是首個(gè)年銷量突破15萬(wàn)輛的“造車新勢(shì)力”品牌。其中，哪吒U交付51021輛，同比增長(zhǎng)155%；哪吒V交付98847輛，同比增幅99%；哪吒S交付首月為12月，交付量2003輛。公司還公布出口海外數(shù)據(jù)，為3456輛。

但需注意的是，2022年1月—11月，哪吒汽車公布累計(jì)交付量為144278輛；11月單月交付15072輛。以此計(jì)算，2022年12月哪吒汽車交付7795輛，銷量環(huán)比下滑近半。

若按乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)口徑，2022年哪吒汽車零售銷量為148661輛，同比增速113.4%，全年銷量位列“造車新勢(shì)力五虎”第一，銷量同比增速超過(guò)理想汽車的47.2%、蔚來(lái)汽車的34.0%、小鵬汽車的23.0%，但低于零跑汽車的147.6%。

但哪吒汽車12月銷量5789輛，未能進(jìn)入乘聯(lián)會(huì)“2022年12月新能源廠商銷量排行榜”前十五，且銷量環(huán)比降幅61.6%，“蔚小理”銷量卻均環(huán)比正增“雙位數(shù)”。而且，2022年10月、11月，哪吒汽車銷量18016輛、15072輛，也就是說(shuō)，11月、12月銷量均環(huán)比下落，也與理想、蔚來(lái)及小鵬汽車持續(xù)攀升形成鮮明對(duì)比。

要知道，2022年12月，隨著“新十條”出臺(tái)疫情管控放開、購(gòu)置稅減半優(yōu)惠以及新能源車“國(guó)補(bǔ)”年底退出，車市整體熱度有所回升。按照乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12月新能源狹義乘用車銷量同比增速35.2%，環(huán)比增速6.6%，而哪吒汽車卻在“年終”銷售不濟(jì)、環(huán)比降幅較大，令市場(chǎng)不解。

有分析認(rèn)為，哪吒汽車全年銷量數(shù)據(jù)亮眼背后，是技術(shù)壁壘不高及以價(jià)換量，其對(duì)公司2023年銷量能否高增持謹(jǐn)慎態(tài)度。

另外，近期或受“國(guó)補(bǔ)”退出影響，多個(gè)品牌車企宣布漲價(jià)，哪吒汽車也對(duì)旗下部分車型上調(diào)價(jià)格，漲幅3000元至6000元不等。哪吒S調(diào)整后售價(jià)區(qū)間為20.28萬(wàn)元—34.18萬(wàn)元，哪吒U-II調(diào)整后價(jià)格區(qū)間為13.58萬(wàn)元—16.58萬(wàn)元，哪吒V調(diào)整后為8.39萬(wàn)元—12.38萬(wàn)元。上一次，公司在售車型漲價(jià)還是2022年3月。此次價(jià)格上調(diào)后，其短期銷量會(huì)否受到影響還需要觀察。

2022全年新能源廠商零售銷量排行榜（萬(wàn)輛、%）

數(shù)據(jù)來(lái)源：乘聯(lián)會(huì)

估值縮水140億元

值得關(guān)注的是，哪吒汽車的估值也在縮水。

據(jù)三六零日前公告，其持有的哪吒汽車最新持股比例為10.72%，對(duì)應(yīng)賬面價(jià)值11.53億元。照此計(jì)算，哪吒汽車最新估值約107.57億元，較2022年7月完成D輪融資后估值250億元，縮水逾140億元。

三六零與哪吒汽車“結(jié)緣”始自2021年，前者以29億元投資入股哪吒汽車，以獲得后者約16.59%股權(quán)。增資分兩步：第一步是三六零以零對(duì)價(jià)受讓哪吒汽車股東尚未實(shí)繳出資的哪吒汽車增資權(quán)，并向哪吒汽車增資9億元；第二步是以20億元參與哪吒汽車D1輪融資。

但在投資19億元后，三六零于2022年6月宣布，為支持哪吒汽車股改，將持有的哪吒汽車7999.44萬(wàn)元注冊(cè)資本（未實(shí)繳），以零對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓。此注冊(cè)資本對(duì)應(yīng)哪吒汽車的投資額10億元，對(duì)應(yīng)股權(quán)3.53%。

而哪吒汽車IPO之路走得也不順暢。同處“造車新勢(shì)力”第二梯隊(duì)的零跑汽車，已于2022年9月底登陸港交所。截至2023年1月16日，零跑汽車總市值約314億港元，“蔚小理”港股市值則為1504億港元、663億港元、1793億港元。

哪吒汽車估值縮水或與公司虧損有關(guān)。公開資料顯示，2020年、2021年，哪吒汽車營(yíng)收分別為12.97億元、57.35億元，凈虧損分別為13.21億元、29.08億元。2021年，公司扣非后凈虧則為30.52億元。兩年公司合計(jì)凈虧約42.29億元。

哪吒汽車虧損率也不低，上述兩年公司凈虧損率高達(dá)101.8%、50.7%，2021年虧損率雖有所收窄，但與“蔚小理”相比仍較高。

《投資時(shí)報(bào)》研究員注意到，2020年、2021年，理想汽車實(shí)現(xiàn)收入94.57億元、270.10億元，凈虧1.52億元、3.21億元，凈虧損率約為1.6%、1.2%。蔚來(lái)收入162.58億元、361.36億元，凈虧53.04億元、40.17億元，凈虧損率32.6%、11.1%。小鵬實(shí)現(xiàn)收入58.44億元、209.88億元，凈虧27.32億元、48.63億元，凈虧損率由46.7%收窄至23.2%。

且若按照乘聯(lián)會(huì)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年哪吒汽車零售69674輛，賣一輛車則凈虧4.17萬(wàn)元。與蔚來(lái)、小鵬單車凈虧金額同處4萬(wàn)元以上水平，理想汽車單車虧損額度較少，僅為0.36萬(wàn)元。

哪吒汽車CEO張勇曾稱，銷量達(dá)到30萬(wàn)輛到50萬(wàn)輛，公司初步形成規(guī)模化能力，同時(shí)盈虧平衡。但何時(shí)能夠達(dá)到此目標(biāo)？進(jìn)軍中高端新能源汽車市場(chǎng)的哪吒S，能否助力品牌提升？年度銷量“逆襲”后，哪吒汽車仍需直面一些問(wèn)題。

關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng)