文/夏賓

2023年開年，中國各大部委負責(zé)人密集發(fā)聲，地方也緊鑼密鼓謀劃提振經(jīng)濟良方。

【資料圖】

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房地產(chǎn)穩(wěn)、消費提振

富蘭克林鄧普頓環(huán)球投資首席投資官Manraj Sekhon說，中國經(jīng)濟政策的轉(zhuǎn)折點始于去年10月放寬房地產(chǎn)業(yè)的信貸準入。中國政府對防疫政策的優(yōu)化也催化了轉(zhuǎn)折。政策重心重新聚焦于促進增長和提振消費信心。對市場而言，這次轉(zhuǎn)向是至關(guān)重要的。

瑞士百達財富管理亞洲宏觀經(jīng)濟研究主管陳東認為，得益于政策轉(zhuǎn)變，2023年中國經(jīng)濟將溫和反彈。

他認為，2022年底中國政府出臺了一系列旨在為房地產(chǎn)開發(fā)商提供信貸支持的新措施。這些措施是自2021年底房地產(chǎn)持續(xù)探底以來最強有力的政策支持。盡管由于結(jié)構(gòu)性原因不太可能出現(xiàn)大規(guī)模反彈，但可能有助于在未來幾個月穩(wěn)定房地產(chǎn)行業(yè)。

瑞銀亞洲經(jīng)濟研究主管、首席中國經(jīng)濟學(xué)家汪濤表示，2023年，中國經(jīng)濟有望走出疫情影響，消費出現(xiàn)復(fù)蘇。在過去三年，中國民眾儲蓄率增長3至5個百分點。走出疫情后，人們可以把積壓的儲蓄釋放出來，一些前期待釋放的需求也會逐步釋放出來，這將成為今年消費反彈最主要的動力。

她還認為，2023年中國房地產(chǎn)活動會企穩(wěn)，對經(jīng)濟的負面影響減小。預(yù)計房地產(chǎn)銷售量和新開工面積在最近一兩個月將會見底，今年三四月份(扣除季節(jié)性因素后)開始環(huán)比出現(xiàn)反彈。今年全年，房地產(chǎn)銷售量和新開工面積從當(dāng)前的低谷行至年末的回升，環(huán)比增長或?qū)⑦_到兩位數(shù)。

股市“引力”強

2022年表現(xiàn)不佳的中國股票市場，在今年能否打一場“翻身仗”？

先鋒領(lǐng)航量化股權(quán)團隊另類投資與多資產(chǎn)策略主管徐飛認為，在股市方面，盡管美股估值相較2022年更具吸引力，但是仍然略高于先鋒領(lǐng)航模型估算的公允價值。相比之下，中國股票目前尤其具有吸引力。

高盛策略報告將明晟中國指數(shù)的12個月目標從70點上調(diào)至80點，強調(diào)主要理由是整體估值較低，以及房地產(chǎn)、互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管和政策刺激等領(lǐng)域的多個支撐點。摩根士丹利也將MSCI中國指數(shù)的2023年年底目標上調(diào)至80點。

摩根士丹利中國首席市場策略師王瀅認為，2023年中國GDP和企業(yè)利潤將加速增長，中國股市將成為全球表現(xiàn)最佳的股市。從其研究報告來看，2023年中國的GDP和企業(yè)利潤將加速增長，同時內(nèi)外部風(fēng)險均下降，這或?qū)⑼苿庸乐颠M一步上漲。

在進一步上調(diào)MSCI中國指數(shù)目標位時，摩根士丹利稱，正在對中國股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）重新評估，不少因素證明屬于A股的牛市周期已經(jīng)開啟。

高盛策略團隊認為，在2023年的全球背景下，中國在經(jīng)濟增長、政策和通脹周期方面看起來處于有利地位?！爱?dāng)前的市場背景讓我們相信，繼續(xù)減持或做空中國股票面臨的風(fēng)險明顯高于做多中國股票?！?/p>

配置人民幣債券

2022年，中美10年期國債利率出現(xiàn)罕見倒掛，擾動金融市場。

瑞銀證券中國利率市場策略分析師夏愔愔近期在一場研討會上預(yù)計，2023年隨著中美利差倒掛修復(fù)，美元相對于其他貨幣的強勢會逆轉(zhuǎn)，境外機構(gòu)配置人民幣債券需求有望恢復(fù)。

夏愔愔認為，2023年上半年，中國經(jīng)濟增速有望反彈，國債收益率有可能進一步提高，國債收益率和政策利率之間的利差可能進一步擴大，高點會觸及3.25%左右；在今年下半年，中國國債收益率可能有機會再度下降，在年底可能還會進一步走低，預(yù)計大概會在2.9%左右。

未來一段時間，經(jīng)濟活動的反彈、消費復(fù)蘇會帶動國債收益率，加上年初配置需求，銀行的配置需求相對比較旺盛，令短期內(nèi)的收益率上升幅度相對溫和。

年初，地方債發(fā)行節(jié)奏相對較慢，但節(jié)后地方債發(fā)行節(jié)奏或有所加快，加上有春節(jié)等因素的擾動，年后信貸投放力度相比年初加強，資金需求可能會在節(jié)后上升。

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