2022年居民儲蓄的天量逆天增長受到極大的關(guān)注，2022年末居民儲蓄存款增量17.84萬億元，僅從儲蓄增長的數(shù)據(jù)也可以看出，居民儲蓄存款在2022年呈現(xiàn)出過于強(qiáng)烈的態(tài)勢，2022年上半年我國居民儲蓄存款增加10萬億，3季度又增加了3萬億，11月份和12月份當(dāng)月又分別增加了2.25萬億和2.8萬億，我國的居民儲蓄天量的增長呈現(xiàn)出讓人難以想象的增長力，全年儲蓄存款增量創(chuàng)下近20年來的歷史新高，前11個月居民儲蓄凈存款余額增速高達(dá)35％，更是創(chuàng)下了有史以來居民儲蓄存款增長速度的新高。

【資料圖】

我國居民儲蓄的爆炸式天量增長，還是在我國面臨三年經(jīng)濟(jì)面臨巨大下行壓力、居民家庭收入增長趨緩、大眾就業(yè)預(yù)期并不樂觀的背景下，的情況下，超預(yù)期的天量居民儲蓄存款增量既讓所有的人猝不及防，而且這種居民儲蓄增量看起來還未有見頂跡象仍具有非常大的增長潛能更讓人難以理解。

2023年我國的居民儲蓄存款還會延續(xù)這種天量的勢頭嗎？還是會出現(xiàn)大的拐點向下直線下行？2023年百姓天量儲蓄存款我們會從儲蓄存款增量和增速、存貸差趨勢和儲蓄率等看未來三大趨勢變化：

第一大趨勢，居民儲蓄存款存量不會大幅度下降，但增長速度會趨緩

很多人可能會認(rèn)為，2023年我國在2022年出現(xiàn)的儲蓄天量增長的因素已不存在，而各種更有利于消費(fèi)的政策環(huán)境會大量的分流居民儲蓄，從而會極大地削弱儲蓄存款的增長。

但實際上，雖然2023年會在一定程度上出現(xiàn)報復(fù)性消費(fèi)，但隨著我國居民家庭收入整體會增加，消費(fèi)雖然會分流部分儲蓄增量，但難以形成巨大的消費(fèi)潮對存量儲蓄形成絕對的撼動能力。

儲蓄確實在消費(fèi)和投資之間起到一種平衡器的作用，儲蓄的變動會對內(nèi)需和投資都會產(chǎn)生異質(zhì)性影響。從家庭現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)消費(fèi)理念講，儲蓄是消費(fèi)的基礎(chǔ)保障，雖然會對消費(fèi)產(chǎn)生一定的“擠出”效應(yīng)，但并不完全具有一對一的對稱性增長性。2023年政策上將“擴(kuò)內(nèi)需”作為五大重點之首，引導(dǎo)消費(fèi)將在宏觀政策對儲蓄端有一定的影響，但在政策上保持合理的儲蓄水平，平衡居民儲蓄與消費(fèi)行為，仍然會是補(bǔ)充消費(fèi)崛起的政策拼圖內(nèi)容。

我國在過去的三十年間，居民儲蓄存款實現(xiàn)了超常規(guī)的增長，儲蓄存款規(guī)模從8000余億上升為115萬億，有效地支持了我國的經(jīng)濟(jì)增長，雖然儲蓄存款在各項存款中的占比從初期的近60％下降為45％，但儲蓄存款仍然會在特定的時期實現(xiàn)更快的增長，如2004年儲蓄增速達(dá)到21％、2009年更是達(dá)到33.6％、2019年達(dá)到15.5％。高儲蓄有利地為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充足的資金，從而對經(jīng)濟(jì)增長具有較強(qiáng)促進(jìn)動能。

推動居民消費(fèi)的增長并不必然要求降低居民儲蓄，恰恰相反，刺激各種消費(fèi)的增長必須以一定規(guī)模的儲蓄存量和儲蓄增長作為支撐，否則是難以實現(xiàn)消費(fèi)的持續(xù)增長。因此，2023年保持適度合理的儲蓄增長恰恰有利于消費(fèi)增長目標(biāo)的實現(xiàn)。

而從居民收入與消費(fèi)和儲蓄的關(guān)系看，居民收入的增長預(yù)期會弱化儲蓄增加的動能同時會強(qiáng)化消費(fèi)的增長動能，因此，2023年強(qiáng)調(diào)就業(yè)優(yōu)先政策、恢復(fù)居民收入的確定性、完善社會保障體系等政策措施，都將有利于釋放居民的消費(fèi)潛力，同時會減少預(yù)防性儲蓄和應(yīng)急性儲蓄的持續(xù)激增，從而會平滑居民儲蓄的進(jìn)一步過激增長，但仍然會持續(xù)平衡增加。

2022年我國居民超額儲蓄規(guī)模上升，根本的原因是應(yīng)急性地削減消費(fèi)支出、曖昧性地增加預(yù)防性儲蓄，從而導(dǎo)致銀行定期存款或大額存單產(chǎn)品的短缺，并導(dǎo)致銀行存款利率的進(jìn)一步下行。2023年居民就業(yè)的修復(fù)、收入的修復(fù)都在一定程度上會推動消費(fèi)修復(fù)，但只有居民收入預(yù)期好轉(zhuǎn)到一定程度后，我國居民超額儲蓄才有可能體現(xiàn)為超額消費(fèi)的實現(xiàn)，在這一過程中儲蓄存款的增量仍然會有一定的持續(xù)但會逐步減弱。

第二大趨勢，居民儲蓄存款的增量會小于居民貸款的增量，居民存款貸款差會進(jìn)一步收窄

存款貸款差以前一般是指金融機(jī)構(gòu)的管理概念和監(jiān)管概念，曾經(jīng)著名的存貸比就限制了大多數(shù)銀行的貸款規(guī)模并引發(fā)時點的存款大戰(zhàn)。

這里的存貸差我們是指銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)各項存款與各項貸款的差額，如果是存差表明是存款大于貸款，如果是貸差表明是貸款大于存款。在地方和分行一般衡量地區(qū)金融對地區(qū)經(jīng)濟(jì)支持的力度，也表明地區(qū)是資金凈流入還是凈流出。

2022年我國呈現(xiàn)出明顯的存差特征，2022年11月我國銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存差規(guī)模較上年初增長了14.2％。這也直接反映出2022年銀行儲蓄存款的激增的核心原因是貸款的需求不振，凈儲蓄的增長大大超過了貸款的需求增長。但我們不能儲蓄存款的激增與信貸需求不旺強(qiáng)制關(guān)聯(lián)起來，畢竟貸款需求不旺是造成儲蓄增加過大的結(jié)果而不是原因。

從居民儲蓄增長和居民信貸增長的關(guān)系看，2022年12月居民存款2.89萬億元，同比多增1萬億元，環(huán)比多增6400億元；而2022年12月居民貸款新增1753億元，同比減少1963億元，其中居民短期貸款減少113億元，居民中長期貸款增加1865億元。如果我們就以2022年12月份的現(xiàn)實增量看，居民儲蓄存款的增量2.89萬億對比居民貸款增量的1753億元，相當(dāng)于存差2.7147萬億，存貸增量比為6:100。

如果我們再放大到2022年全年的儲蓄增量與居民的貸款增量看，2022年全年人民幣住戶貸款增加3.83萬億元，其中短期貸款增加1.08萬億元，中長期貸款增加2.75萬億元；2022年末居民儲蓄存款增量17.84萬億元，全年居民儲蓄增量存差14萬億，儲蓄存款增量與貸款增量的比例為4.66:1.

這也反映出2022年我國映國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)融資需求偏弱的大背景下，我國居民端對融資的需求更大幅度的減弱，不僅短期居民貸款需求不足，居民中長期貸款需求更是整體偏弱。2023年我國的國內(nèi)信貸結(jié)構(gòu)會呈現(xiàn)持續(xù)優(yōu)化的態(tài)勢，刺激經(jīng)濟(jì)增長的各項政策措施會推動企業(yè)貸款需求明顯利好，從而會在一定程度上誘發(fā)居民信貸需求的持續(xù)改善。特別是目前我國的經(jīng)營貸和消費(fèi)貸已經(jīng)成為居民貸款增長的重要增長方式，目前已經(jīng)低于3%的貸款利率以及未來進(jìn)一步政策上的優(yōu)惠措施會對居民信貸需求產(chǎn)生持續(xù)的增長力，而房地產(chǎn)貸款政策的預(yù)期效應(yīng)會明顯帶動居民貸款需求的增長，特別是貸款向房地產(chǎn)投放會進(jìn)一步擴(kuò)大穩(wěn)定剛需，貨幣政策也將支持適當(dāng)?shù)某跋M(fèi)、鼓勵綠色消費(fèi)，推動個人消費(fèi)信貸成本降低，加強(qiáng)對消費(fèi)領(lǐng)域的信貸引導(dǎo)。這都表明在2023年會進(jìn)一步縮小居民儲蓄與居民貸款的存差狀況，從而在一定程度上弱化儲蓄增長的動能。居民儲蓄存款和貸款的差將持續(xù)收窄。

第三大趨勢，我國居民的儲蓄率會呈現(xiàn)下降態(tài)勢，多元化的投資渠道拓展從而有力地形成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的資金支持

一般情況下老百姓只關(guān)心儲蓄存款，并不太關(guān)心儲蓄率。但儲蓄率卻往往能夠看出百姓支配收入中有多大的比例用于儲蓄，另外有多大的比例用于最終消費(fèi)。

儲蓄率并不是越高越好，從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長和促進(jìn)消費(fèi)的角度來看，以前理論界一般認(rèn)為中國的最優(yōu)儲蓄率是30％，央行研究所測算出我國最優(yōu)儲蓄率在25％~30％范圍內(nèi)。超過30%不利于消費(fèi)，低于30%弱化了儲蓄對經(jīng)濟(jì)的融資支持。

我國一直是實際儲蓄率長期高于最優(yōu)儲蓄率的國家之一，數(shù)據(jù)顯示 2021年我國儲蓄率高出世界平均水平16.3個百分點，比發(fā)展中國家平均水平高出10.7個百分點，這當(dāng)然與我國經(jīng)濟(jì)增長階段特別是我國的傳統(tǒng)崇尚節(jié)儉、家有余慶等文化傳統(tǒng)有關(guān)。同時也在我國經(jīng)濟(jì)建設(shè)初期極大地支持了我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展并為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了充足的資金支持。

2021年以后我國居民儲蓄率較上年回升約3個百分點，居民儲蓄率反彈呈現(xiàn)出歷時之久、幅度之大的特點，比過去十年下行趨勢中的歷次反彈強(qiáng)度都大，這也是因為特殊的疫情影響、收入預(yù)期和就業(yè)預(yù)期、股市反復(fù)震蕩、銀行理財大幅度凈值回撤以及未來不確定性和房地產(chǎn)政策調(diào)控等多因素疊加造成的結(jié)果。

從未來的儲蓄率趨勢分析，一般認(rèn)為影響儲蓄率的因素是：短期看收入、中期看分配、長期看人口。

從短期趨勢看，2023年外部因素沖擊引發(fā)的收入不確定性趨緩，儲蓄率與收入間的相關(guān)性會得到一定的修復(fù)和改善，預(yù)防性儲蓄和被動性儲蓄會隨著經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)以及收入預(yù)期的改善而呈現(xiàn)出一定的穩(wěn)中有降。但儲蓄率的大幅度下降短期內(nèi)基本不會出現(xiàn)。

從中期趨勢看，居民收入和勞動收入的提升有助儲蓄率與收入分配關(guān)系密切。統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析顯示：我國居民收入比、勞動收入比與居民儲蓄率的相關(guān)系數(shù)分別為-79％、-68％。因此，隨著2023年我經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、收入預(yù)期趨好、就業(yè)形勢向好，刺激消費(fèi)和鼓勵民生政策將進(jìn)一步提升居民收入占比與勞動收入占比，從而在中期趨勢上有利于居民儲蓄率的持續(xù)向下。

從儲蓄與投資的關(guān)系看，根據(jù)傳統(tǒng)理論的宏觀經(jīng)濟(jì)恒等式：儲蓄=投資+凈出口，儲蓄投資可以互相轉(zhuǎn)化，因此，引導(dǎo)居民儲蓄向投資轉(zhuǎn)化是我國近20年的基本政策。

根據(jù)央行的數(shù)據(jù)結(jié)論，我國投資率與國民儲蓄率的相關(guān)系數(shù)為0.81，與居民儲蓄率的相關(guān)系數(shù)為0.72，與企業(yè)儲蓄率的相關(guān)系數(shù)為0.83。因此，表面上看儲蓄率的過度反彈，反映出居民儲蓄傾向抬升、消費(fèi)意愿減弱，根據(jù)央行發(fā)布的2022年第四季度城鎮(zhèn)儲戶問卷調(diào)查報告數(shù)據(jù)顯示，傾向于“更多儲蓄”的居民占61.8%，比三季度提高了3.7個百分點；認(rèn)為收入會“減少”的居民占比23.3%，比三季度增加了5.2個百分點。隨著2023年居民收入的好轉(zhuǎn)，相信居民儲蓄意愿會有所減弱。

2023年我國精準(zhǔn)有力的貨幣政策會以當(dāng)期總收入最大可能地轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資為著眼點，但這里仍然有兩個前提：一是巨大的儲蓄存款增量短期內(nèi)難以轉(zhuǎn)化；二是當(dāng)期的收入轉(zhuǎn)化為消費(fèi)和投資也需要時間、空間和轉(zhuǎn)化的途徑。

2023年我國如果要有效地轉(zhuǎn)化儲蓄為投資和消費(fèi)，除了加大基礎(chǔ)建設(shè)、科技創(chuàng)新之外，還有三大轉(zhuǎn)化工作要加強(qiáng)：

一是調(diào)整股市功能，提升股市對民間資本的吸引力。我國股市目前的定位是融資功能而不是投資功能，因此民間投資特別是散戶缺乏股市投資的積極性。應(yīng)該修復(fù)股市的投資功能，讓更多的民間資本回流股市，畢竟未來十年股市是我國居民最重要的財富保值增值工具。

二是我國房地產(chǎn)已經(jīng)恢復(fù)了國民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)的定準(zhǔn)，2023年房地產(chǎn)政策上將支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展將為房地產(chǎn)投資提供了一種積極的可能性。特別是剛性住房需求、改善性住房需求、保障性住房需求等將在為投資重點。

三是實體經(jīng)濟(jì)投資的修復(fù)和增強(qiáng)。我國經(jīng)濟(jì)的整體修復(fù)也包括民間投資和民間實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和增強(qiáng)，三年疫情對經(jīng)濟(jì)的損害是全方位的，但對中小企業(yè)、小微經(jīng)濟(jì)、民間經(jīng)濟(jì)的沖擊卻是毀滅性的，隨著經(jīng)濟(jì)活力的提升，實體經(jīng)濟(jì)的投資修復(fù)也值得期待。

股市、房市和實體經(jīng)濟(jì)將為居民儲蓄的有效轉(zhuǎn)化提供可能的途徑和方式，從而將在2023年引導(dǎo)居民儲蓄存款的增量下降，居民儲蓄存款的增速放緩。

2023年我國的居民儲蓄仍然會持續(xù)增加，這仍然是一個無法改變的現(xiàn)實，但增量的減弱、速度的放緩以及向投資和消費(fèi)的轉(zhuǎn)化仍然是可以預(yù)測的未來。你的儲蓄存款會怎樣？在評論區(qū)說說你的看法吧。(麒鑒)

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