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透過2022年美指收官之舉清晰可見美元匯率指向、邏輯與趨勢，尤其這已經(jīng)是連續(xù)3年美指最后一天壓低貶值的主動與清晰策略擺布。因此，美元貶值是美國國家基本策略才是美元運行的原則與邏輯基礎(chǔ)。相比較美元升值不得已是內(nèi)在優(yōu)勢的體現(xiàn)，反之美元升值也存在抵制與對應(yīng)去美元化的輿論與情緒，美元避險成為去美元化的不攻自破手法與策略高明之計。

1、美元底氣越來越足不容忽略。歲末年初交替2022-2023年的美元貶值103點，對標(biāo)美元全年水平96點開局依然是升值趨勢了結(jié)全年走勢的掌控，其中不得已靈活應(yīng)對壓制美元的情緒在先，進(jìn)而美元上半年升值凸顯對應(yīng)策略的鮮明。然而，這與美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背離令人不解，畢竟經(jīng)濟(jì)增長負(fù)數(shù)的衰退定論與爭論難以清晰，美元升值保持經(jīng)濟(jì)信心為由的依據(jù)或是美元走勢的應(yīng)對之策。尤其是下半年的第三季度和第四季度交錯之際，美元貶值急速發(fā)揮，美指114點直線下至104點非常顯著。一方面是修復(fù)美元升值潛在對美聯(lián)儲加息的干擾，另一方面則是美國經(jīng)濟(jì)增長水平逆轉(zhuǎn)的支持度與底氣膽量支撐。

畢竟第三季度美國經(jīng)濟(jì)超乎尋常反轉(zhuǎn)第一季度與第二季度負(fù)值局面，經(jīng)濟(jì)一躍增長2.6%、2.9%和3.2%連連上調(diào)增長率給與美元鼓勁打氣是關(guān)鍵數(shù)據(jù)，進(jìn)而市場對美國經(jīng)濟(jì)與美元行情更加難以理解和預(yù)料。貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)原理的經(jīng)濟(jì)為本與匯率為策的關(guān)聯(lián)邏輯尚未發(fā)生根本改變，經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)決定匯率水平的循環(huán)依舊管用。雖然美元資質(zhì)特殊，但經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)對匯率作用依然是美元走勢的參數(shù)與運行之底。尤其目前美國經(jīng)濟(jì)存在高深莫測之疑，深入了解與邏輯對標(biāo)市場存在空白與無法理解之謎。加之美國經(jīng)濟(jì)長期化戰(zhàn)略并非是疫情、地緣沖突如此簡單化的接應(yīng)局面，反之上述因素的設(shè)計性和主導(dǎo)性更值得關(guān)注美國經(jīng)濟(jì)特性與背景的誘因與刺激邏輯，這與美元地位、資質(zhì)與影響緊密關(guān)聯(lián)。正是美國經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的夯實才是美元敢升要貶的底氣，這一點是理解與預(yù)期美元新角度與新邏輯重點。

2、美聯(lián)儲加息計劃不會輕易改變。美國宏觀經(jīng)濟(jì)政策與貨幣政策宗旨是一種長期化的思路與路徑設(shè)計，并非是短期化的應(yīng)對與工具。尤其是目前美國財政赤字壓力已經(jīng)阻礙政府刺激經(jīng)濟(jì)方案的實施，國會兩院爭論不休的改革投入經(jīng)濟(jì)舉措難以發(fā)揮作用是與政府財力不足有關(guān)。因此，美國財長耶倫不僅對宏觀經(jīng)濟(jì)具有權(quán)威影響，更對貨幣政策提出參考指引，進(jìn)而表明美國財政為主的宏觀政策調(diào)整是現(xiàn)階段美國政策重心與根本著眼點。因此，美聯(lián)儲加息并非是通脹數(shù)據(jù)如此簡單的參考點，通脹只是美聯(lián)儲加息表面數(shù)據(jù)的游說，實際上美聯(lián)儲加息力求改變美元利率效率不足，甚至拖累美國財政調(diào)整與應(yīng)對的尷尬才是美聯(lián)儲加息的真正目標(biāo)與指向。

我們值得回顧美國國債收益率水平的變化，其中10年國債收益率年初為1.62%，年末為3.85%，期間呈現(xiàn)4.5%臨近水平，從而使得美國財政赤字縮減如愿以償，拜登總統(tǒng)承諾縮減1萬億美元實現(xiàn)了，投資者收益補充股票損失使得投資穩(wěn)定與收益穩(wěn)定雙效應(yīng)凸顯。市場結(jié)合點綜合評估或許是我們看清美聯(lián)儲加息的意圖的關(guān)鍵因素，非輿論與情緒聚焦通脹為主，市場錯覺美聯(lián)儲加息參數(shù)。因此，自6月以來美國通脹從高下降，但美聯(lián)儲加息提速提高終端利率預(yù)期層層加碼，這足以表明美聯(lián)儲加息并不簡單，長期性戰(zhàn)略意圖與組合才是美聯(lián)儲加息計劃的重點。預(yù)計2023年上半年美聯(lián)儲加息將繼續(xù)推進(jìn)，只是伴隨加息上限的逐漸高位，以及經(jīng)濟(jì)變化的不確定風(fēng)險，美聯(lián)儲加息尺度或有變化，加息75點受限明顯，但加息50點常態(tài)與25點穩(wěn)健并舉將是美聯(lián)儲不變的政策邏輯與預(yù)期前景重點。

3、美國經(jīng)濟(jì)疑惑是美元美聯(lián)儲保駕。目前美國經(jīng)濟(jì)不確定性是判斷美元前景與美聯(lián)儲加息最大的美國操作手法與空間余地。尤其2022年經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向至今難有定論，2022年美國經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)存在依據(jù)，但現(xiàn)實經(jīng)濟(jì)與政府導(dǎo)向認(rèn)可經(jīng)濟(jì)增長，極力否定經(jīng)濟(jì)衰退的現(xiàn)實表明美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健是主題。即使2022年上半年美國經(jīng)濟(jì)存在兩個季度負(fù)增長的數(shù)據(jù)，但到目前為止美國經(jīng)濟(jì)僅有的前三個季度經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)卻創(chuàng)造出18.79萬億美元經(jīng)濟(jì)實力，比較之下大大超出2021年同期經(jīng)濟(jì)規(guī)模的增量11%上升，美國經(jīng)濟(jì)奇怪的邏輯與循環(huán)之間設(shè)計性或非真實、正常性具有戰(zhàn)略意圖和擺布市場的可能是最大美國因素考量，也是市場難以看透與看清的思路邏輯與經(jīng)濟(jì)論證的空白?；叵?008年華爾街事件之后的美國經(jīng)濟(jì)并非糟糕，反之經(jīng)濟(jì)勢頭與勢力升級版明朗，目前經(jīng)濟(jì)前景預(yù)示什么并不見得如輿論所言2023年美國經(jīng)濟(jì)必然衰退。

尤其美國白宮首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的立場是重要參數(shù)，加之美聯(lián)儲加息預(yù)期不減反強(qiáng)更表明美國經(jīng)濟(jì)沒有那么差，美聯(lián)儲不會攪渾經(jīng)濟(jì)形態(tài)盲目加息，加息要素或空間是美聯(lián)儲政策論證的重點，其綜合考量的結(jié)論是美國經(jīng)濟(jì)真實性的參數(shù)與底氣。相比較，美國輿論造勢能力很強(qiáng)，尤其習(xí)慣性悲觀預(yù)期引導(dǎo)是常態(tài)，進(jìn)而市場容易偏離真實形勢與行情的理解和發(fā)現(xiàn)，情緒與認(rèn)知受制、受限或被擺布性是難以看透美國形態(tài)的障礙策略和障眼法手段，為此市場應(yīng)該有所比較反省認(rèn)識理解與分析角度。

我作為市場研究資歷時間跨度較長的從業(yè)者，一些觀點的提示并不代表吹捧美國，反之我更想提醒市場不要低估了美國因素的高大上資質(zhì)，務(wù)必審慎把握輿論的論點與預(yù)期，這或許對我們識別外部風(fēng)險，尤其更好選擇自己的操作與應(yīng)對方式十分重要。行情復(fù)雜需要定力與常識，趨勢不明需要深入觀察與比較，美國高人一籌和先人一步是我們研究方法與思路的重要前提與準(zhǔn)備。

關(guān)鍵詞： 美元指數(shù) 美國經(jīng)濟(jì)