長江商報消息 ●長江商報記者 明鴻澤

全球鎂行業(yè)龍頭云海金屬（002182.SZ）激進擴產(chǎn)。

(相關(guān)資料圖)

11月24日晚間，云海金屬一口氣發(fā)布9份公告，核心內(nèi)容為鎂產(chǎn)能擴產(chǎn)，涉及的金額約為47億元。

無疑，豪擲47億元擴產(chǎn)，對云海金屬而言是超級重磅。截至今年9月底，公司總資產(chǎn)為88.06億元，其中，流動資產(chǎn)只有40億元，且賬面上的貨幣資金只有2.93億元。

僅2.93億元貨幣資金，對應(yīng)的短期借款23.54億元，云海金屬償還短期債務(wù)的資金缺口較大。

不過，云海金屬的優(yōu)勢也較明顯。作為行業(yè)龍頭，公司掌握有大量礦產(chǎn)資源，受益于產(chǎn)品漲價，2021年以來，公司經(jīng)營業(yè)績接連倍增。二級市場上，公司也表現(xiàn)為“大牛股”。

值得關(guān)注的是，云海金屬正在推進定增募資，公司擬向特定對象寶鋼金屬發(fā)行0.62億股股票，募資不超過11.10億元。鋼企中國寶武系正在通過包攬定增形式入主云海金屬，這或能緩解其財務(wù)壓力。而中國寶武，可能是沖著汽車輕量化這一大蛋糕而來。

償債壓力大47億投建資金哪里來

云海金屬正在進行史上最大的擴產(chǎn)動作。

根據(jù)最新公告，云海金屬一次披露了4個投建項目，涉及資金總額約為47億元。

具體為，云海金屬子公司五臺云海擬投資建設(shè)年產(chǎn)10萬噸高性能鎂基輕合金及5萬噸鎂合金深加工的項目，項目總投資約為32.38億元。公告稱，該項目位于礦產(chǎn)資源豐富的山西省五臺縣，項目從礦石開采、原鎂和鎂合金生產(chǎn)一直到深加工產(chǎn)品，擴大了公司原鎂、鎂合金及深加工產(chǎn)品的產(chǎn)能，進一步保證鎂產(chǎn)品供應(yīng)，提高公司在原鎂、鎂合金及深加工領(lǐng)域的市場占有率，并不斷拓展鎂合金的應(yīng)用領(lǐng)域，鞏固公司在行業(yè)中的領(lǐng)先地位。

這是云海金屬迄今為止單筆最大規(guī)模投資。

除了上述項目外，還有3個項目。云海金屬子公司南京云海精密擬7.5億元投資建設(shè)年產(chǎn)3萬噸鎂合金壓鑄件項目。子公司重慶博奧投資建設(shè)年產(chǎn)1500萬件鎂合金中大型汽車零部件暨鎂鋁合金創(chuàng)新研發(fā)中心項目，投資金額約為6.46億元。此外，孫公司天津六合鎂擬8000萬元投資建設(shè)年產(chǎn)250萬件鎂合金壓鑄件項目。

4個項目幾乎是同步建設(shè)，投資總額為47.14億元。如此大規(guī)模投資建設(shè)，云海金屬資金夠嗎？

長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在公告中，云海金屬聲稱，上述項目建設(shè)的資金來源為自有資金解決。然而，公司自有資金根本無力解決上述項目建設(shè)所需資金。

截至2022年9月底，云海金屬賬面上的貨幣資金只有2.93億元，對應(yīng)的短期借款達23.54億元。這兩個數(shù)據(jù)顯示，云海金屬存在很大的償債壓力。

2022年前三季度，公司經(jīng)營現(xiàn)金流為凈流入6.84億元，較去年同期的2.98億元增加3.86億元，增幅達129.53%。在這樣的狀況下，公司賬面上的資金仍然只有2.93億元。

那么，公司宣告的47.14億元擴產(chǎn)計劃，資金如何落實？作為一家上市公司，除了增加金融機構(gòu)貸款、股東提供借款外，還有一個重要的途徑，就是股權(quán)再融資。

目前，云海金屬正在推進定增募資，10月14日晚間，云海金屬發(fā)布公告顯示，公司正在籌劃向?qū)氫摻饘俜枪_發(fā)行股票，擬發(fā)行數(shù)量為6200萬股。若本次非公開發(fā)行順利完成，寶鋼金屬將持有公司1.52億股股票，持股比例為21.53%；公司現(xiàn)控股股東、實際控制人梅小明持有公司1.17億股股票，持股比例為16.45%。本次非公開發(fā)行將導致公司控制權(quán)發(fā)生變更。寶鋼金屬或?qū)⒄饺胫髟坪＝饘佟?/p>

公司此次募資不超過11.10億元，這筆資金在扣除相關(guān)費用后，將全部用于補充流動資金和償還有息負債。

但即便這筆資金順利融資完成，全部用于還債，依然不夠。那么，高達47.14億元的投資擴張建設(shè)資金從哪里來？要么發(fā)債，要么向金融機構(gòu)申請借款。而這，勢必加大公司財務(wù)壓力。

今年前三季度，云海金屬的財務(wù)費用為0.77億元，同比微增0.02億元。

中國寶武謀求輕量化蛋糕

盡管云海金屬缺錢，但不缺鎂資源。公司的資金困局，或有望借助中國寶武來解決。

在二級市場上，云海金屬曾是一只大牛股。

2007年11月，云海金屬在深交所掛牌上市，首發(fā)價格為10.79元/股。2021年9月，后復權(quán)后，股價曾達92.21元/股，較其發(fā)行價上漲了約7.55倍。

市值方面，2008年11月，公司市值一度下探至10.96億元，2021年9月，市值最高為193.74億元，到2022年11月25日，市值為135.2億元，累計增長超過10倍。

相較股價及市值，云海金屬的經(jīng)營業(yè)績增長幅度要遜色不少。2007年上市當年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入16.54億元、歸屬于上市公司股東的凈利潤（簡稱凈利）0.60億元。到2016年，歷經(jīng)多年低位徘徊，營業(yè)收入首次突破40億元，達到40.48億元，同比增長30.05%。凈利潤為1.69億元，同比增長461.79%。此后的2017年至2021年，公司的營業(yè)收入持續(xù)增長，2021年為81.17億元，較2016年翻了一倍。在此期間，凈利潤有所波動。其凈利潤分別為1.55億元、3.30億元、9.10億元、2.44億元、4.93億元，同比變動-8.55%、112.83%、176.29%、-73.23%、102.21%。

在這期間，公司實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤（簡稱扣非凈利）為1.09億元、2.09億元、2.79億元、2.28億元、4.20億元，同比變動-27.21%、91.11%、33.71%、-18.14%、83.81%。

2022年以來，云海金屬的經(jīng)營業(yè)績大幅增長。前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入71.08億元，同比增長25.76%，凈利潤、扣非凈利分別增長119.60%、150.17%。上半年，公司實現(xiàn)的凈利潤、扣非凈利潤分別為5.03億元、4.88億元，同比增長253.30%、339.70%。

業(yè)績大幅增長的一個重要因素是，銷售價格上漲、銷售收入增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利率上升。但在三季度，公司業(yè)績明顯下滑。其營業(yè)收入、凈利潤分別為21.43億元、0.76億元，同比變動4.36%、-37.09%?？鄯莾衾?.66億元，同比下降40.08%。凈利潤、扣非凈利在三季度下降，仍然是受產(chǎn)品價格波動影響。

盡管經(jīng)營業(yè)績不算漂亮，但云海金屬的競爭力不容忽視。作為汽車一體化壓鑄龍頭企業(yè)之一，近年來，公司頻頻布局鎂、鋁合金行業(yè)，擁有“白云石開采—原鎂冶煉—鎂合金熔煉—鎂合金精密鑄造、變形加工—鎂合金再生回收”的完整鎂產(chǎn)業(yè)鏈。目前，公司已形成年產(chǎn)10萬噸原鎂和20萬噸鎂合金的生產(chǎn)能力，鎂合金產(chǎn)銷量連續(xù)多年保持全球領(lǐng)先。

數(shù)據(jù)顯示，云海金屬鋁合金年產(chǎn)量約37萬噸，其中微通道扁管約2萬噸，在汽車空調(diào)市場的占有率約40%。

據(jù)披露，云海金屬現(xiàn)有兩個主要的原鎂冶煉項目，一是與寶鋼金屬、青陽共同投建的30萬噸高性能鎂基輕合金、15萬噸鎂合金壓鑄項目，另有巢湖云海5萬噸原鎂冶煉擴產(chǎn)項目，兩個項目預計均在2023年投產(chǎn)。公司表示，前述項目達產(chǎn)后，公司將達到50萬噸原鎂和50萬噸鎂合金的規(guī)模。

值得一提的是，中國寶武通過寶鋼金屬參與定增入主后，將在鎂鋁領(lǐng)域與云海金屬開展深度合作，擴大市場份額。

市場人士稱，中國寶武系入主云海金屬，是沖著中國汽車輕量化的大蛋糕而來。體重降低，續(xù)航升級，追求輕量化是各家新能源車企的攻關(guān)重點。據(jù)產(chǎn)業(yè)界有關(guān)研究，新能源汽車車身每減重10%可增加14%的續(xù)航里程，而車體使用鎂合金材料可使重量減輕55%—60%，減重效果優(yōu)于高強度鋼、鋁合金。

大舉擴產(chǎn)，云海金屬確實能搶食到中國汽車輕量化蛋糕，但是，不可忽視的是，公司財務(wù)壓力較大，需要警惕激進擴張的風險。

關(guān)鍵詞： 云海金屬 營業(yè)收入