內(nèi)容提要：

1、出口增幅持續(xù)第三個月回落，人民幣出口金額同比增長7.6%，美元出口首月轉(zhuǎn)降0.7%，貿(mào)易順差大幅收窄；

2、歐美加息控制通脹需求受抑，出口增速低于市場預(yù)期；

(相關(guān)資料圖)

3、人民幣大幅度貶值并未增加我們的出口訂單；

4、出口增速下行至少將持續(xù)到2023年7月以后；

5、應(yīng)對外需下行，應(yīng)盡快激活內(nèi)需。

一、出口增幅持續(xù)第三個月回落，人民幣出口金額同比增長7.6%，美元出口首月轉(zhuǎn)降0.7%，貿(mào)易順差大幅收窄

11月7日，海關(guān)總署公布了2022年10月份的商品進(jìn)出口最新數(shù)據(jù)。該數(shù)據(jù)顯示，2022年10月份我國進(jìn)出口總值為3.55萬億元，同比增長6.9%，比9月份回落1.2個百分點(diǎn)。其中，出口2.07萬億元，同比增長7%，比上個月大幅度回落3.6個百分點(diǎn)；進(jìn)口1.48萬億元，同比增長6.8%，比上個月擴(kuò)大2.1個百分點(diǎn)。構(gòu)成GDP的貿(mào)易順差（凈出口）為5868億元，同比增長7.6%，比上個月大幅度收窄24個百分點(diǎn)，為今年以來貿(mào)易順差最小增幅。

因?yàn)樽?月份以來人民幣匯率持續(xù)下行，按美元計算，10月份中國進(jìn)出口總值5115.9億美元，同比下降0.4%，環(huán)比大幅下降8.8%；其中，出口2983.7億美元，同比下降0.3%，為2020年6月以來首次出現(xiàn)同比負(fù)增長，增速較上月放緩6.0個百分點(diǎn)，環(huán)比大幅下降7.6%；進(jìn)口2132.2億美元，同比下降0.7%，為2020年9月以來首次同比負(fù)增長，增速較上月下降1.0個百分點(diǎn)，環(huán)比大幅下降10.4%；商品貿(mào)易順差851.5億美元，同比略增0.7%，環(huán)比微增0.5%。

二、歐美加息控制通脹需求受抑，出口增速低于市場預(yù)期

由于國內(nèi)消費(fèi)受收入分配機(jī)制和疫情對消費(fèi)場景影響的雙重壓制，今年以來一直表現(xiàn)疲軟，受出口兩位數(shù)以上速度的增長，國內(nèi)企業(yè)才能維持商品生產(chǎn)的正增長。雖然歐美為抑制高通脹，自3月份以來相繼多次加息，對消費(fèi)的壓制作用逐漸顯現(xiàn)，但國內(nèi)企業(yè)對出口增速的預(yù)期依然維持在較高水平。

10月份，制造業(yè)的新訂單指數(shù)為48.1，比上個月大幅度減少了1.7個百分點(diǎn)；但出口訂單指數(shù)比上個月增加了0.6個百分點(diǎn)，回升到了47.6。而海關(guān)10月份人民幣計價的商品出口金額同比增長幅度從9月份的10.6%回落了3.6個百分點(diǎn)到7%，環(huán)比9月份則下降了5.6%。

3個月的時間，出口增速從6-7月份的20%以上大幅度下降到7%，并且大概率還將繼續(xù)下滑，這個下滑速度對生產(chǎn)端的沖擊一定是比較大的。有的分析師認(rèn)為出口增速下滑，除了外需持續(xù)走弱和去年高基數(shù)的影響外，還可能和局部地區(qū)疫情反彈制約物流通暢、降低港口效率有關(guān)。但我認(rèn)為這夸大了疫情對出口的影響。這其中外需放緩甚至收縮，應(yīng)是我們出口增速放緩的主要原因。10月份主要出口基地受疫情的影響都不大。

截止10月份，全球已有超60個經(jīng)濟(jì)體開啟加息周期，貨幣政策收緊較大程度抑制了海外需求。10月份，全球制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）為49.4%，較9月份回落0.9個百分點(diǎn)，也是2020年7月份以來首次跌至收縮區(qū)間，這一方面向我們發(fā)出了全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險上升的信號，另一方面也驗(yàn)證了海外需求收縮是我們出口增速大幅度放緩的主要原因。

三、人民幣大幅度貶值并未增加我們的出口訂單

一直以來，不少人包括專業(yè)的財經(jīng)人士，都片面以為，人民幣貶值，有利于我們的出口。6月10日第一財經(jīng)這篇文章中，引用德勤中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家許思濤的觀點(diǎn)肯定地說，“人民幣貶值對出口形成一定程度的利好”。這種觀點(diǎn)的依據(jù)是人民幣匯率下降，將導(dǎo)致我們的出口價格相對下降，從而增加價格競爭力。

對此我持有不同的觀點(diǎn)。我早在1月7日的《人民幣與美元反周期操作導(dǎo)致匯率下跌，將產(chǎn)生哪些后果？》一文中就跟大家交流過我的判斷：“六是美元加息往往意味著海外市場的收縮、海外需求的下降。我們的出口需求將因此降低，2021年增長20%以上的強(qiáng)勁出口對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)很難延續(xù)?！?/p>

我的觀點(diǎn)并非否認(rèn)人民幣貶值對出口價格競爭力的幫助。但我們要綜合研判貶值的具體情況。如果是人民幣獨(dú)家出于增加出口的意愿而貶值，人民幣貶值對出口形成一定程度的利好，就是合乎邏輯的。如果是海外主要經(jīng)濟(jì)體加息造成的人民幣被動貶值，這樣的貶值一方面會造成海外需求收縮，另一方面會導(dǎo)致弱勢貨幣共同貶值，這種情形下就不應(yīng)該妄言“人民幣貶值對出口形成一定程度的利好”了。

從利率與出口的實(shí)際數(shù)據(jù)來看，也顯示出近期人民幣貶值對出口沒什么幫助。10月31日，人民幣美元匯率從8月底的6.8887貶值到7.3015，貶值了5.7%。但出口反而從8月份的21241億元、9月份的21911億元，下降到10月份的20691億元，下降了2.6%。這意味著在海外加息所導(dǎo)致的人民幣貶值階段，我們的出口訂單難以隨人民幣貶值而增加，反而有可能因海外加息導(dǎo)致的需求收縮而下降。

從歷史經(jīng)驗(yàn)看，在人民幣匯率貶值期間，出口金額同比增速也是大概率下降的。在2015至2016年，人民幣美元匯率分別下跌4.4%和6.5%，這兩年的出口金額也分別下降了1.9%和2%。2020-2021年，人民幣對美元匯率分別升值6.7%和2.7%，但當(dāng)期我國出口增速不降反升，分別增長了4%和21.2%。這兩年人民幣升值出口反而增長，是因?yàn)闅W美2020年開啟的疫期降息貨幣擴(kuò)張所導(dǎo)致的人民幣大幅升值和海外需求大幅增加。

四、出口增速下行至少將持續(xù)到2023年7月以后

從海外需求、出口基數(shù)、出口價格三個因素研判，我們的出口增速下行，至少將持續(xù)到2023年7月份以后。

首先，這一輪積極加息的歐美澳加等西方國家，是我國出口市場的大頭，占我國出口總額的40%左右。再加上我們通過香港轉(zhuǎn)口的出口，以及東盟從我們這進(jìn)口零配件加工后也主要是向歐美出口這兩部分，歐美在我們的商品直接和間接出口市場中至少要占到55%以上。

從美歐市場看，加息對需求的抑制作用已經(jīng)在6-7月份開始顯現(xiàn)。我們對美國的出口，從7月份開始逐月下降，10月份累計比6月份的人民幣出口金額下降了12.8%；對歐盟的出口，從8月份開始逐月下降，10月份累計比7月份的人民幣出口金額下降了14.8%。

雖然市場預(yù)期歐美將于2023年一季度停止加息，但加息對消費(fèi)的抑制作用具有3-6個月的延后性，歐美的需求訂單將持續(xù)收縮到2023年3季度。這是影響我們出口增速放緩或者萎縮的主要原因。

未來2-3個季度，我們的出口金額同比增速將繼續(xù)下行的次要原因是，在2021年10月-2022年7月，高達(dá)12-23%的出口同比增速，高基數(shù)效應(yīng)也會對本期出口增速形成較強(qiáng)的抑制。

此外，源于俄烏戰(zhàn)爭的這一輪能源和大宗商品價格上漲周期已經(jīng)進(jìn)入尾聲，再疊加全球需求放緩，今后2-3個季度的能源和大宗商品價格將穩(wěn)中有降，支撐去年下半年到今年2季度的進(jìn)出口商品價格大幅上漲對出口金額的支撐因素將不復(fù)存在，也會在一定程度上導(dǎo)致出口增速持續(xù)下行。

海外總需求進(jìn)一步收縮，不僅影響我們的出口增速放緩，對其他國家出口也有同向的副作用。9 月，美國出口2580億美元，比8 月出口少28億美元；9月德國出口額環(huán)比下降0.5%至1345億歐元；10月，韓國出口同比下跌5.7%，兩年來首次轉(zhuǎn)為負(fù)值。

五、應(yīng)對外需下行，應(yīng)盡快激活內(nèi)需

總體上，海外經(jīng)濟(jì)下行對我國出口的影響還會持續(xù)體現(xiàn)，短期內(nèi)出口難以出現(xiàn)趨勢性改善。這意味著今年四季度和明年上半年的穩(wěn)增長將更加需要倚重內(nèi)需發(fā)力。

但從內(nèi)需來看，國家統(tǒng)計局公布的10月我國制造業(yè)PMI較上月回落0.9個百分點(diǎn)至49.2%，打斷了連續(xù)兩個月的回升勢頭。

1-9月份，我們的居民可支配收入增長了5.3%，但比現(xiàn)價GDP 5.7%的增速低了0.4個百分點(diǎn)；居民消費(fèi)支出增長4.6%，分別比居民可支配收入和GDP的現(xiàn)價增速低0.7和1.1個百分點(diǎn)；社會消費(fèi)品零售額增長2.5%，不到GDP現(xiàn)價增速的一半，比GDP現(xiàn)價增速低3.2個百分點(diǎn)。

由此來看，面對今后至少2-3個季度的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性加大、海外需求下行、全球供應(yīng)鏈調(diào)整等一系列問題，我們?nèi)绻槐M快調(diào)整我們的分配制度，激活內(nèi)需，生產(chǎn)端將面臨著嚴(yán)重的需求不足、產(chǎn)能閑置的問題，這將給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來嚴(yán)重的挑戰(zhàn)，也將給財政收入和公共支出帶來嚴(yán)重的壓力。

雖然官方已就內(nèi)需釋放出積極信號，正在舉行的第五屆中國國際進(jìn)口博覽會上，我們宣布將加快建設(shè)強(qiáng)大國內(nèi)市場，推動貨物貿(mào)易優(yōu)化升級，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品進(jìn)口。但這還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，還必須做好以下工作：

第一、毫無疑問，刺激消費(fèi)的前提是提高居民收入水平，這是能夠保障居民持續(xù)消費(fèi)帶動經(jīng)濟(jì)增長的最根本方法。提高居民收入的關(guān)鍵是及時調(diào)整集中財力搞投資的分配制度，以達(dá)到降低投資率擴(kuò)大消費(fèi)率的效果。

第二、要改善市場環(huán)境，促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展。這與促進(jìn)就業(yè)、促進(jìn)居民收入和消費(fèi)回升至關(guān)重要。近幾年民營企業(yè)生存困難，在制度政策上、融資上、輿論上，民營企業(yè)與國有企業(yè)都存在事實(shí)上的玻璃門。只有創(chuàng)造一個良好的、充分競爭的市場環(huán)境，才能有利于小微企業(yè)創(chuàng)新與發(fā)展，有利于擴(kuò)大就業(yè)，有利于大眾消費(fèi)回升。

第三、建立更加穩(wěn)定的社會保障制度，讓居民敢于釋放消費(fèi)欲望。除了經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、提高居民收入之外，還要改善社會福利，加強(qiáng)醫(yī)療、教育、養(yǎng)老等基礎(chǔ)保障，提供更為穩(wěn)定的社會保障，讓居民有穩(wěn)定感和安全感，讓居民敢于消費(fèi)。

第四、堅持住房不炒，降低社會對買房致富的預(yù)期，將被房地產(chǎn)吞噬的消費(fèi)釋放出來。

第五、在第四季度，針對全國各地多點(diǎn)頻發(fā)的疫情，應(yīng)該補(bǔ)上直接給老百姓發(fā)放疫情補(bǔ)貼、刺激消費(fèi)這一課。理由和效果請閱讀本人4月27日發(fā)表的《直接發(fā)錢刺激消費(fèi)，真的會被存起來或者引發(fā)通脹嗎？》一文。

【作者：徐三郎】

關(guān)鍵詞： 貿(mào)易順差 同比增長 人民幣貶值