券商板塊持續(xù)拉升，海通證券盤中漲停，中國銀河漲逾6%，東方證券漲逾4%。

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投資類收入“高歌猛進(jìn)” 一季度24家上市券商凈利翻倍

伴隨市場(chǎng)行情回暖，一季度券商自營業(yè)務(wù)迎來反轉(zhuǎn)，并帶動(dòng)上市券商的經(jīng)營業(yè)績大幅提升。

來自華泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，上市券商營業(yè)收入同比增長39%，歸母凈利潤同比增長85%。其中，上市券商合計(jì)投資類收入同比大增2640%，主要是受到一季度市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性修復(fù)行情及2022年一季度投資業(yè)績基數(shù)較低的推動(dòng)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，今年一季度，上市券商的業(yè)績改善主要受益于投資類收入的較高增長，而券商經(jīng)紀(jì)、投行、資管業(yè)務(wù)收入普遍出現(xiàn)下滑。

中泰國際證券分析師趙紅梅認(rèn)為，自營投資對(duì)于收入貢獻(xiàn)的波動(dòng)較大，尤其對(duì)于費(fèi)類業(yè)務(wù)未有明顯優(yōu)勢(shì)的中小券商而言，后續(xù)營收或仍依賴投資業(yè)務(wù)，業(yè)績持續(xù)高增的不確定性較大。

中信穩(wěn)坐榜首；24家券商凈利倍增

目前，A股43家上市券商全部披露了2023年一季報(bào)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，一季度，大多數(shù)上市券商實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入同比增長。

營收方面，中信證券仍是唯一營收超過百億元的上市券商，其余9家券商的營收位于49.31億元—92.88億元區(qū)間。

從上市券商今年一季度的營業(yè)收入排名來看，前十陣容變化不大，依次是：中信證券、國泰君安、華泰證券、中國銀河、海通證券、中信建投、廣發(fā)證券、中金公司、申萬宏源和浙商證券。對(duì)比去年一季度，除了浙商證券為新進(jìn)成員，海通證券由第7名上升至第5名，華泰證券則由第4名上升至第3名。

不過，前十券商的營收增速分化明顯。數(shù)據(jù)顯示，相較去年一季度，今年一季度海通證券、浙商證券、廣發(fā)證券的營收分別同比增長了106.25%、57.37%、35.69%；中信證券、中信建投、國泰君安的營收分別同比增長了0.87%、5.81%和13.97%。

第二梯隊(duì)中，長江證券、興業(yè)證券、東北證券、國金證券的營收均較2022年一季度增長了1倍以上。

2023年一季度上市券商營收TOP20

今年一季度，上市券商全部實(shí)現(xiàn)了盈利。其中，中信證券實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤54.17億元，仍然位居行業(yè)榜首；緊隨其后的是華泰證券、國泰君安，這兩家券商的歸母凈利潤均超過30億元，另外7家排名前十的券商的凈利潤位于20億元—20.34億元。

就凈利潤增速而言，今年一季度，共有24家券商歸屬母公司股東的凈利潤同比增長了1倍以上。其中，有8家券商相較于去年一季度扭虧為盈。

具體來看，長江證券、太平洋證券的凈利潤增幅均達(dá)到了15倍。此外，天風(fēng)證券、長城證券、東興證券、國元證券、東方證券的歸母凈利潤同比增長了5倍以上。

在頭部券商中，凈利潤同比增速排名第一的為申萬宏源，該券商一季度歸母凈利潤同比增長87.77%。

2023年一季度上市券商凈利潤排名TOP20

整體來看，今年一季度，中小券商的業(yè)績漲幅明顯高于大型券商。

來自華泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，十家大型上市券商(中信、國君、華泰、海通、招商、廣發(fā)、建投、中金、申萬、銀河，后同)2023年第一季度歸母凈利潤合計(jì)275億元，同比增長37%；營收合計(jì)808億元，同比增長21%，表現(xiàn)弱于上市券商整體。中小券商(除上述十家大型券商以外的33 家上市券商) 第一季度歸母凈利潤合計(jì)155億元，同比增長401%；營收合計(jì)541億元，同比增長77%，彈性較大。

“這主要是因?yàn)?022年一季度市場(chǎng)持續(xù)波動(dòng)環(huán)境下，大型券商綜合業(yè)務(wù)能力領(lǐng)先，整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健，而中小券商投資業(yè)績波動(dòng)較大，2022年一季度相對(duì)低基數(shù)，因此2023年一季度業(yè)績彈性更強(qiáng)。”華泰證券研究員沈娟分析。

投資驅(qū)動(dòng)、經(jīng)紀(jì)、投行收入下滑

從業(yè)務(wù)層面來看，今年一季度，上市券商的業(yè)績普遍受益于投資類收入的較高增長。

根據(jù)華泰證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，一季度，上市券商合計(jì)投資類收入同比增長2640%，為利潤核心驅(qū)動(dòng);資管、經(jīng)紀(jì)、利息、投行業(yè)務(wù)同比分別下降2%、17%、18%、25%。

相較2022年一季度，大型券商也呈現(xiàn)出投資業(yè)務(wù)大增，經(jīng)紀(jì)、投行業(yè)務(wù)同比下滑的趨勢(shì)。

一季度，大型券商投資、資管業(yè)務(wù)收入合計(jì)同比增長了498%、0.2%；經(jīng)紀(jì)、利息、投行業(yè)務(wù)收入合計(jì)同比分別減少了17%、27%、32%。

其中，國泰君安、招商證券的投資收入分別同比增長1787%、881%。此外，僅有中信證券的投行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)同比增長，而國泰君安資管業(yè)務(wù)收入增長幅度較大。

可以看到，在大型券商的一季度營收構(gòu)成中，投資收入占比普遍超過40%。

沈娟指出，整體來看，大型券商收入結(jié)構(gòu)仍較為均衡、與同梯隊(duì)券商相近，個(gè)別券商受經(jīng)營特色和前期監(jiān)管影響在部分業(yè)務(wù)上貢獻(xiàn)與同梯隊(duì)券商存在一定差異。

趙紅梅認(rèn)為，自營投資對(duì)于收入貢獻(xiàn)的波動(dòng)較大，尤其對(duì)于費(fèi)類業(yè)務(wù)未有明顯優(yōu)勢(shì)的中小券商而言，后續(xù)營收或仍依賴投資業(yè)務(wù)，業(yè)績持續(xù)高增的不確定性較大。

展望二季度，趙紅梅分析，4月以來，市場(chǎng)交易活躍度保持良好態(tài)勢(shì)，4月股票日均交易額超過一萬億，市場(chǎng)活躍度提升顯著，4月LPR水平維持不變，預(yù)計(jì)后續(xù)流動(dòng)性保持寬松，利好券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)。

此外，“隨著全面注冊(cè)制持續(xù)促進(jìn)市場(chǎng)擴(kuò)容，券商投行業(yè)務(wù)景氣度上升空間較大，二季度后經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和投行業(yè)務(wù)或成為業(yè)績是否持續(xù)高增的關(guān)鍵。”趙紅梅指出。

華創(chuàng)證券分析師徐康認(rèn)為，從4月情況來看，市場(chǎng)活躍度明顯提升，券商輕資本業(yè)務(wù)收入有望開始實(shí)現(xiàn)修復(fù)，重資本業(yè)務(wù)收益率或有望同比持續(xù)增長。

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