“2023年，宏觀環(huán)境大概率會峰回路轉(zhuǎn)、柳暗花明，A股有望迎來估值修復(fù)！” 清和泉資本董事長劉青山的觀點，在頭部私募中頗具代表性。

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近日，清和泉資本、石鋒資產(chǎn)、相聚資本等頭部私募陸續(xù)發(fā)布了2023年年度投資策略。站在新一年的起點，頭部私募對A股市場的表現(xiàn)較為樂觀。在他們看來，隨著經(jīng)濟逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲加息進入尾聲，2023年資本市場充滿結(jié)構(gòu)性機會。

談及具體的布局方向，多家頭部私募表示將兼顧價值與成長，受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的消費、金融地產(chǎn)、基建等板塊，以及景氣度向上、估值回歸合理水平的儲能、汽車智能化等方向均值得關(guān)注。

市場把脈：宏觀環(huán)境改善下A股將“拾級而上”

在剛剛過去的2022年，烏克蘭危機、美聯(lián)儲加息超預(yù)期等因素構(gòu)成了極為復(fù)雜的宏觀環(huán)境，市場整體波動加劇。展望2023年，宏觀環(huán)境將發(fā)生怎樣的變化？市場將如何演繹？

對此，多家頭部私募預(yù)期較為樂觀。

清和泉資本董事長劉青山分析稱，2023年A股迎來了四大轉(zhuǎn)機：一是國內(nèi)疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，二是全國多地陸續(xù)優(yōu)化調(diào)整房地產(chǎn)政策，三是海外通脹拐點出現(xiàn)，四是美聯(lián)儲加息逐步進入尾聲，后續(xù)隨著通脹的回落和經(jīng)濟壓力加大，預(yù)計2023年上半年美聯(lián)儲有望暫停加息。在此背景下，2023年A股有望迎來估值修復(fù)。

保銀投資也認為，從政策層面看，國內(nèi)防疫措施持續(xù)優(yōu)化，穩(wěn)增長政策不斷發(fā)力，雖然短期出現(xiàn)一定擾動，但中長期上市公司盈利將穩(wěn)步回升；從全球宏觀環(huán)境來看，全球貨幣政策收緊預(yù)期邊際拐點已經(jīng)出現(xiàn)，2023年資本市場的流動性大概率會優(yōu)于2022年，后續(xù)隨著人民幣緩慢升值，更多外資或流回A股，A股有望逐步展開新一輪向上行情。

“相較于2022年，我們相信2023年市場資金面和情緒面大概率會邊際優(yōu)化?！卞ㄍ顿Y總經(jīng)理陶冶對于今年的市場也頗具信心。

他表示，首先，歐美國家通過加息抑制通脹的過程已接近拐點，面對可能出現(xiàn)的經(jīng)濟衰退，海外資金對新興市場的再配置可能性有所提升；其次，隨著我國疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，國內(nèi)消費與投資的信心會逐步恢復(fù)，從而有利于市場情緒的改善；最后，在經(jīng)濟逐步修復(fù)過程中，國內(nèi)無風(fēng)險收益率預(yù)計在相當(dāng)一段時間內(nèi)維持較低水平，為市場估值提供一定支撐。

從倉位水平來看，私募近期愈發(fā)積極。私募排排網(wǎng)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至12月16日，股票私募倉位指數(shù)為79.66%，較上一周上升1個百分點，至此，股票私募倉位指數(shù)連續(xù)三周上漲。

分規(guī)模來看，百億級私募加倉動作最為積極。截至12月16日，百億級股票私募倉位指數(shù)為79.67%，較之前一周提高2.97個百分點，已連續(xù)3周加倉。其中，滿倉的百億級股票私募占比升至55.19%。

投資布局：價值與成長均衡配置

2022年，價值與成長之爭一直是A股市場熱議的話題。展望2023年，價值與成長誰能貢獻亮眼的超額收益？對此，多位業(yè)內(nèi)人士稱，投資布局上會兼顧價值與成長。

“2023年的A股市場可能呈現(xiàn)成長與價值交替上漲的行情?！毕嗑圪Y本表示，經(jīng)濟逐步修復(fù)顯而易見利好價值股，但2023年隨著市場信心逐步回暖，外資回流A股，去年8月以來表現(xiàn)大幅落后于價值藍籌板塊的成長股，有望在增量市場中充分體現(xiàn)低估值優(yōu)勢。因此，公司組合配置中既會包括“新半軍”等成長股，也會增加與受益于經(jīng)濟復(fù)蘇的消費板塊，成長與價值二者均衡布局。

清和泉資本也坦言，2023年上半年消費鏈和地產(chǎn)鏈機會更多，下半年安全主題機會有望擴散，因此組合配置會相對均衡。具體到投資方向，首先，隨著市場對于經(jīng)濟和消費復(fù)蘇的信心逐漸增強，公司組合將逐漸布局消費復(fù)蘇中有確定性邏輯的板塊，如社服、餐飲、白酒、啤酒等；其次，在房地產(chǎn)行業(yè)壓制因素逐步緩解的過程中，建材板塊有望迎來業(yè)績和估值的雙重提升，值得關(guān)注；最后，2023年儲能產(chǎn)業(yè)鏈將充分受益于碳酸鋰、硅料等上游材料的降價。目前鋰電池占儲能系統(tǒng)成本的60%以上，硅料占光伏組件售價的30%以上，如果這兩部分明顯降價，儲能產(chǎn)業(yè)鏈的盈利狀況將顯著好轉(zhuǎn)。

從最近披露的上市公司定增、回購等公告來看，頭部私募正積極布局成長與價值領(lǐng)域的投資機會。比如，高毅資產(chǎn)基金經(jīng)理馮柳管理的產(chǎn)品加倉恒立液壓，正圓投資和高毅資產(chǎn)旗下產(chǎn)品“搶籌”TCL科技，景林資產(chǎn)則加倉寧波韻升。香港聯(lián)交所最新權(quán)益披露資料顯示，去年12月20日，海南希瓦私募增持金科服務(wù)26.98萬股。

港股問診：反彈行情能否持續(xù)？

近兩個月來，港股持續(xù)反彈，恒生科技指數(shù)漲幅超過40%。站在2023年的起點，港股反彈行情能否持續(xù)，也備受關(guān)注。

聚鳴投資創(chuàng)始人劉曉龍認為，港股在過去兩年受到了較大沖擊，比如互聯(lián)網(wǎng)平臺、教育等行業(yè)的政策變化，全球資金回流美國等，在此背景下，港股回調(diào)的時間和幅度遠超市場預(yù)期，2022年恒生指數(shù)一度創(chuàng)出近十年來的歷史新低。因此，雖然恒生指數(shù)經(jīng)歷了近期的反彈，但總體仍具備估值優(yōu)勢，后續(xù)隨著美元走弱，資金面也會迎來較好的時間窗口。

中歐瑞博掌門人吳偉志也表示，中國擁有一批具有全球競爭力的創(chuàng)新藥企業(yè)，前期受各種因素影響，板塊陷入調(diào)整之中。站在當(dāng)下，創(chuàng)新藥領(lǐng)域，尤其是港股市場的創(chuàng)新藥板塊，出現(xiàn)了一大批值得研究和投資的企業(yè)。另外，互聯(lián)網(wǎng)板塊中的優(yōu)質(zhì)企業(yè)目前性價比也較為突出，隨著全球流動性的改善，后續(xù)表現(xiàn)值得期待?！半m然去年11月以來頭部互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已有所反彈，但估值還不貴，我們會繼續(xù)持有?！?/p>

保銀投資分析稱，港股市場全球化特征明顯，因此其對全球流動性的變化很敏感。2023年，隨著歐美等國加息預(yù)期的減弱以及中國經(jīng)濟的穩(wěn)步復(fù)蘇，港股上市公司盈利將出現(xiàn)拐點，港股有望持續(xù)反彈。

（文章來源：上海證券報）

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