近期，金新農(nóng)(002548.SZ)發(fā)布公告，擬以4.8億元收購(gòu)廣州金農(nóng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金農(nóng)現(xiàn)代”)100%股權(quán)，目的是進(jìn)一步發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。

據(jù)悉，本次交易對(duì)手中，廣州金農(nóng)生態(tài)農(nóng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)、灣區(qū)產(chǎn)融惠農(nóng)投資(廣州)有限公司、廣州金農(nóng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有限公司(以下簡(jiǎn)稱“金農(nóng)發(fā)展”)均為金新農(nóng)控股股東方或關(guān)聯(lián)方資產(chǎn)，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。

界面新聞注意到，金新農(nóng)早于金農(nóng)現(xiàn)代成立之初，便與其合資設(shè)立了一家新公司，由金新農(nóng)持股51%。截至2022年上半年，該控股子公司對(duì)使用金農(nóng)現(xiàn)代的樓房養(yǎng)殖廠房，產(chǎn)生的預(yù)計(jì)待支付費(fèi)用為1393.95萬(wàn)元，但雙方并未簽訂正式協(xié)議。

(相關(guān)資料圖)

而金農(nóng)現(xiàn)代本身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，2020年、2021年及2022年1-8月凈利潤(rùn)均為虧損。本次擬收購(gòu)金農(nóng)現(xiàn)代100%的交易價(jià)格增值率40.06%。

曾與金農(nóng)現(xiàn)代共同設(shè)立公司

本次擬收購(gòu)的金農(nóng)現(xiàn)代的主要業(yè)務(wù)為運(yùn)營(yíng)廣州增城金農(nóng)現(xiàn)代生態(tài)農(nóng)牧一體化產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目 (以下簡(jiǎn)稱“增城項(xiàng)目”)。該項(xiàng)目由金新農(nóng)控股股東牽頭。項(xiàng)目總占地約710畝，總建筑面積約25萬(wàn)平方米。

據(jù)了解，整個(gè)增城項(xiàng)目設(shè)計(jì)生豬存欄15萬(wàn)頭，基礎(chǔ)母豬存欄1.3萬(wàn)頭，建成達(dá)產(chǎn)后年出欄30萬(wàn)頭商品豬，是目前國(guó)內(nèi)單位土地面積承載肥豬較高的現(xiàn)代化樓房養(yǎng)豬項(xiàng)目之一。

也正是這個(gè)項(xiàng)目，使得金新農(nóng)與金農(nóng)現(xiàn)代早有交集。

公告顯示，金農(nóng)現(xiàn)代成立于2020年3月，在2020年7月進(jìn)行過(guò)一次增資后，注冊(cè)資本增至4.06億元。

在金農(nóng)現(xiàn)代成立僅兩個(gè)月，尚未開(kāi)始運(yùn)營(yíng)時(shí)，金新農(nóng)便與金農(nóng)現(xiàn)代共同出資設(shè)立廣州天種牧業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廣州天種”)，其中金新農(nóng)出資1.02億元，持股比例為51%，金農(nóng)現(xiàn)代出資9800萬(wàn)元，持股比例為49%。

設(shè)立新公司的目的在于，待金農(nóng)現(xiàn)代的增城項(xiàng)目建設(shè)完成后，將以資產(chǎn)出租或由金新農(nóng)經(jīng)營(yíng)等方式，租賃給廣州天種用于生豬養(yǎng)殖。

據(jù)金新農(nóng)年報(bào)顯示，2021年，金新農(nóng)控股子公司廣州天種使用金農(nóng)現(xiàn)代在建的增城項(xiàng)目部分已建養(yǎng)殖廠房、生產(chǎn)設(shè)施及相關(guān)附屬物，試驗(yàn)性開(kāi)展樓房式生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)活動(dòng)，產(chǎn)生預(yù)計(jì)待支付的使用費(fèi)用為1393.95萬(wàn)元。

金新農(nóng)表示，定價(jià)依據(jù)主要參考公司在廣東地區(qū)同等模式下租用其他非關(guān)聯(lián)方收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，不存在定價(jià)不公允或向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益輸送的情形。但雙方未簽訂正式協(xié)議。具體是否支付及支付金額將由雙方未來(lái)另行協(xié)商確定。

截至2022年6月30日，上述待支付的使用費(fèi)用增至2090.93萬(wàn)元，雙方仍未簽署正式協(xié)議。

值得注意的是，界面新聞翻閱金新農(nóng)2022年1月份的一則公告發(fā)現(xiàn)，截至2021年12月31日，廣州天種在增城項(xiàng)目中的總存欄生豬46,588頭，2021年1-12月通過(guò)自繁自育方式已累計(jì)出欄生豬12,832頭，累計(jì)收入約2,785萬(wàn)元(以上數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì))。

這意味著，廣州天種2021年需付給金農(nóng)現(xiàn)代的租金，便占到該公司全年出欄生豬所得收入的一半。

此次收購(gòu)金農(nóng)現(xiàn)代100%股權(quán)后，相關(guān)費(fèi)用將如何安排？

為進(jìn)一步了解該情況，界面新聞在工作日時(shí)段多次撥打金新農(nóng)證券部電話，但電話一直無(wú)人接聽(tīng)。

金農(nóng)現(xiàn)代連年虧損仍溢價(jià)40%

實(shí)際上，金農(nóng)現(xiàn)代經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，自成立以來(lái)便處于虧損狀態(tài)。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，金農(nóng)現(xiàn)代2021年、2022年1-8月經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入均在1000萬(wàn)元以上，但對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)分別為-4432.05萬(wàn)元和-780.43萬(wàn)元。

金農(nóng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖源：金新農(nóng)《關(guān)于收購(gòu)廣州金農(nóng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司100%股權(quán)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》

金農(nóng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)圖源：金新農(nóng)2022年1月11日發(fā)布的《關(guān)于公司控股子公司使用關(guān)聯(lián)方在建項(xiàng)目部分已建設(shè)施生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》

界面新聞翻閱往期公告發(fā)現(xiàn)，金新農(nóng)于2022年1月11日發(fā)布的《關(guān)于公司控股子公司使用關(guān)聯(lián)方在建項(xiàng)目部分已建設(shè)施生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)暨關(guān)聯(lián)交易的公告》對(duì)金農(nóng)現(xiàn)代的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也有披露，該公司2020年成立當(dāng)年凈利潤(rùn)為虧損602.52萬(wàn)元。

也就在上述公告中，界面新聞注意到，金新農(nóng)所披露的金農(nóng)現(xiàn)代未經(jīng)審計(jì)的2021年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，與本次天健會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)審計(jì)后的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，存在較大出入。營(yíng)業(yè)收入方面，前者較后者減少約1200萬(wàn)元，但凈利潤(rùn)卻高出后者超4000萬(wàn)元，即金農(nóng)現(xiàn)代實(shí)際凈利潤(rùn)虧損金額是未經(jīng)審計(jì)虧損金額的近27倍。

在業(yè)績(jī)連年虧損情況下，金新農(nóng)收購(gòu)金農(nóng)現(xiàn)代100%股權(quán)的交易價(jià)格仍存在40%的溢價(jià)。

據(jù)北京中林資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告顯示，截至評(píng)估基準(zhǔn)日2022年8月31日，經(jīng)資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估，金農(nóng)現(xiàn)代股東全部權(quán)益評(píng)估值為4.82億元，評(píng)估值較其賬面凈資產(chǎn)3.44億元增值1.38億元，增值率40.06%。最終經(jīng)交易雙方一致同意，確定金農(nóng)現(xiàn)代100%股權(quán)的交易價(jià)格為4.80億元。

在金新農(nóng)看來(lái)，本次收購(gòu)金農(nóng)現(xiàn)代100%股權(quán)，有利于發(fā)展生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)，提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，符合公司長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略，定價(jià)依據(jù)合理，不存在損害公司股東尤其是中小股東利益的情形。

金新農(nóng)對(duì)于該筆交易可謂“誠(chéng)意滿滿”。

相關(guān)公告顯示，金新農(nóng)計(jì)劃為金農(nóng)現(xiàn)代向廣州農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司增城支行申請(qǐng)的6億元銀行項(xiàng)目貸款和不超過(guò)1.5億元流動(dòng)資金貸款提供擔(dān)保。本次提供擔(dān)保事項(xiàng)以金新農(nóng)成功收購(gòu)金農(nóng)現(xiàn)代100%股權(quán)為前提條件。

另外，收購(gòu)?fù)瓿珊?，金農(nóng)現(xiàn)代計(jì)劃向金新農(nóng)控股股東廣州金農(nóng)產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)的股東粵港澳聯(lián)控和產(chǎn)融惠農(nóng)分別借款1億元用于項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營(yíng)。借款期限自首筆借款實(shí)際支付之日起至2029年1月11日止，借款的年化利率為7%。

“樓房養(yǎng)豬”模式仍是試驗(yàn)田

界面新聞?dòng)浾咦⒁獾?，在土地成本高企的情況下，樓房養(yǎng)豬這一新型養(yǎng)殖模式成為許多大型豬企探索創(chuàng)新的試驗(yàn)田。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括溫氏股份(300498.SZ)、牧原股份(002741.SZ)、新希望(000876.SZ)、唐人神等在內(nèi)的頭部豬企們均在該領(lǐng)域有所布局。

某西南省份豬企相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)界面新聞?dòng)浾弑硎荆瑯欠筐B(yǎng)豬占地面積少，投入高，高密度養(yǎng)殖帶來(lái)的生物安全防控風(fēng)險(xiǎn)大，管理難度較高，并不能適配于所有地區(qū)。另一方面，該負(fù)責(zé)人也表示，在土地成本高，條件適宜的珠三角，包括自己公司在內(nèi)，均會(huì)積極考慮樓房養(yǎng)殖的模式探索，“關(guān)鍵還是如何控制管理成本”。

從近期各大豬企對(duì)樓房養(yǎng)豬的態(tài)度來(lái)看，新型養(yǎng)殖模式仍是試探性階段，短期內(nèi)似乎仍不會(huì)成為主流。

牧原股份在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)就指出，當(dāng)前公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能中樓房豬舍占比不到10%，未來(lái)公司生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)也不以樓房豬舍為主要模式。未來(lái)，公司將根據(jù)土地適配性等因素綜合考慮，以確定建設(shè)、生產(chǎn)模式，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益最大化。

實(shí)際上，受豬周期影響，國(guó)內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)仍面臨較大壓力。

在本輪由非洲豬瘟觸發(fā)的豬周期中，生豬價(jià)格自2021年初開(kāi)始出現(xiàn)大幅趨勢(shì)性回落一直持續(xù)至2022年上半年。今年三季度，豬價(jià)迎來(lái)一波上漲，但目前豬價(jià)已從10月的高位大幅回落。豬周期拐點(diǎn)仍不明晰。

在此情況下，各大頭部豬企紛紛嚴(yán)控生豬養(yǎng)殖成本、提前規(guī)劃資金支出。而金新農(nóng)選擇在這個(gè)時(shí)候收購(gòu)上述虧損資產(chǎn)，是否明智？

據(jù)了解，金新農(nóng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)為豬用飼料研產(chǎn)銷和生豬養(yǎng)殖，近年來(lái)生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)占比持續(xù)降低。2022年上半年，公司來(lái)自飼料行業(yè)、養(yǎng)殖行業(yè)的收入占總營(yíng)收比重分別為52%、39%。

今年前三季度，金新農(nóng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.31億元，同比下滑18.05；對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為虧損3820.90萬(wàn)元，扣非后凈利潤(rùn)為虧損1.44億元。2021年，公司歸母凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)分別虧損9.89億元和虧損5.38億元。

（文章來(lái)源：界面新聞）

關(guān)鍵詞： 樓房養(yǎng)豬