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李 文

券商業(yè)績?nèi)ツ暾w承壓。作為券商主營業(yè)務之一的資管業(yè)務，雖尚不能支撐券商業(yè)績，卻也為券商轉(zhuǎn)型發(fā)展作出了重要貢獻。

總體來看，在資管新規(guī)整改要求下，券商資管產(chǎn)品質(zhì)量顯著優(yōu)化。以非標投資為主的券商資管規(guī)模大幅壓降，截至2022年末，券商受托管理客戶資產(chǎn)規(guī)模已降至9.76萬億元。與此同時，券商資管積極提升主動管理水平，標準化資產(chǎn)投資比例持續(xù)提升。

各家券商的資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營戰(zhàn)略等基本面不同，對于資管轉(zhuǎn)型進展較快的券商，同行雖然不能照抄“作業(yè)”，但一些發(fā)展方向卻逐漸形成了行業(yè)共識。

首先，積極布局公募賽道。比如，有券商資管去年公募基金管理規(guī)模同比增幅高達84%。公募化改造也是券商資管轉(zhuǎn)型發(fā)展的大方向。數(shù)據(jù)顯示，2020年至2022年，共有361只券商資管大集合產(chǎn)品完成了公募化改造。目前，券商可通過申請設立資管子公司、公募基金公司等方式進軍公募業(yè)務，加快公募賽道的布局進程。截至2022年底，共有14家券商持有公募基金牌照，66家券商系基金公司（含持牌）已發(fā)行公募基金，且“含基量”高的券商凈利增厚明顯。

其次，主動管理能力是關鍵，加強研發(fā)與創(chuàng)新，持續(xù)豐富產(chǎn)品線，完善權益投資布局。當下，我國居民資產(chǎn)配置權益類資產(chǎn)的需求不斷提高，券商資管在權益投資、另類投資等適度加大配置是大趨勢。不過，產(chǎn)品布局的完善需要較長時間，而當前公募基金等機構已建立起較強優(yōu)勢，市場競爭激烈，券商資管在產(chǎn)品布局上依舊面臨挑戰(zhàn)。

最后，重視銷售渠道建設。“酒香也怕巷子深”，當前券商資管在零售端的銷售主要通過母公司進行，與銀行、公募基金相比，在銷售人數(shù)、宣傳渠道、客戶數(shù)量、代銷渠道等方面存在較大差距。未來，券商資管拓展外部渠道和拓展零售端客戶等方面仍需要一定時間。

隨著市場行情回暖，我國居民財富管理需求將進一步釋放，這給券商資管轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更多發(fā)展空間。相比其他資管機構，券商資管的投研實力更強，可以利用好自身優(yōu)勢實現(xiàn)“深蹲起跳”，迎來業(yè)績的超預期修復。

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