浙江華業(yè)計劃登陸創(chuàng)業(yè)板，將于2月13日上會。

【資料圖】

來源 | 時代商學(xué)院

作者 | 陳麗娜

編輯 | 陳佳鑫

引用第三方機構(gòu)數(shù)據(jù)自稱市占率第一，營收規(guī)模卻在同行可比公司中墊底，浙江華業(yè)塑料機械股份有限公司（下稱“浙江華業(yè)”）的數(shù)據(jù)遭深交所質(zhì)疑——該數(shù)據(jù)為付費取得，其真實市場地位究竟如何？

招股書顯示，浙江華業(yè)主要從事塑料成型設(shè)備核心零部件研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，計劃于創(chuàng)業(yè)板上市，將于2月13日接受上會考驗。

除市場地位外，浙江華業(yè)的技術(shù)先進性亦遭深交所多次質(zhì)疑。招股書顯示，浙江華業(yè)的12項發(fā)明專利均為2019年前取得，該公司已多年未新增發(fā)明專利，研發(fā)費用率亦顯著低于同行均值，在三輪問詢中，深交所均對其技術(shù)先進性提出質(zhì)疑。

償債壓力方面，截至2022年上半年末，浙江華業(yè)的貨幣資金已無法覆蓋其短期借款，其已將全部房產(chǎn)及土地用于抵押貸款，抵押對象甚至包括核心發(fā)明專利。在此背景下，其仍堅持在IPO前分紅，還計劃將IPO融資用于補流，合理性存疑。

技術(shù)先進性及市場地位遭質(zhì)疑

據(jù)招股書，浙江華業(yè)的主要產(chǎn)品為螺桿機筒及其配件、哥林柱及其配件。

據(jù)業(yè)內(nèi)人士所述，螺桿生產(chǎn)企業(yè)屬于加工型企業(yè)，偏向于在模型、工藝等方面的創(chuàng)新，技術(shù)門檻并不高。據(jù)不完全統(tǒng)計，浙江華業(yè)所處的金塘鎮(zhèn)從事螺桿生產(chǎn)的企業(yè)就多達600家。而哥林柱的技術(shù)含量更低，主要競爭的是下游市場。

值得注意的是，此次IPO，浙江華業(yè)申請登陸創(chuàng)業(yè)板，而創(chuàng)業(yè)板對企業(yè)創(chuàng)新能力有一定的要求?！秳?chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》明確提出，創(chuàng)業(yè)板定位于為成長型創(chuàng)新創(chuàng)造企業(yè)和高科技企業(yè)融資服務(wù)，推出了“三創(chuàng)四新”的重點政策。即企業(yè)符合"創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意"的大趨勢，或者傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)與"新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”的融合。

而浙江華業(yè)是否符合“三創(chuàng)四新”的要求值得深究。

根據(jù)招股書，浙江華業(yè)累計獲得12項發(fā)明專利，但在2019—2022年上半年（以下簡稱“報告期”）未獲新的發(fā)明專利。另據(jù)天眼查，浙江華業(yè)在2019年申請的8項發(fā)明專利被悉數(shù)駁回。2019年以來，浙江華業(yè)已近4年半無新增任何發(fā)明專利，一直處于吃老本的狀態(tài)，創(chuàng)新能力存疑。

在第一、二輪問詢函，以及審核中心發(fā)出的意見落實函中，深交所都質(zhì)疑了浙江華業(yè)的技術(shù)先進性。例如，要求浙江華業(yè)結(jié)合關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)或核心參數(shù)等，量化分析發(fā)行人技術(shù)先進性，與同行業(yè)可比公司競爭的優(yōu)劣勢，充分論述“業(yè)內(nèi)領(lǐng)先水平”相關(guān)表述是否客觀、公正。

從研發(fā)來看，浙江華業(yè)研發(fā)費用率與可比公司存在差距。報告期內(nèi)，浙江華業(yè)的研發(fā)費用率分別為4.06%、2.63%、2.62%和2.18%，持續(xù)下降，2020年降幅明顯。

而其招股書所列的同行業(yè)可比公司新強聯(lián)（300850.SZ）、金沃股份（300984.SZ）、中核科技（000777.SZ）的均值分別為3.68%、3.98%、3.67%和4.41%。其中，2020年、2021年、2022年上半年浙江華業(yè)的研發(fā)費用率均低于可比上市公司均值。

技術(shù)先進性存疑的情況下，浙江華業(yè)仍獲得了高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定。招股書顯示，2021年12月16日，浙江華業(yè)取得了高新技術(shù)企業(yè)證書，有效期為3年。

然而，根據(jù)《高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定管理辦法》第十一條，認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)須同時滿足企業(yè)從事研發(fā)和相關(guān)技術(shù)創(chuàng)新活動的科技人員占企業(yè)當(dāng)年職工總數(shù)的比例不低于10%，最近一年銷售收入在2億元以上的企業(yè)，比例不低于3%。

而2020年及2021年，浙江華業(yè)的研發(fā)人員占比分別為4.8%、5.98%，研發(fā)費用率分別為2.63%、2.62%，連續(xù)兩年這兩項占比均低于評選標(biāo)準(zhǔn)，卻仍能獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)證，令人不解。

另外，在招股書中，浙江華業(yè)多處引用中國塑料機械工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)，并稱榮獲該協(xié)會頒發(fā)的“技術(shù)創(chuàng)新活力獎”等榮譽，以此證明技術(shù)含量和行業(yè)地位。例如該協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019—2021年，浙江華業(yè)在我國塑料機械用螺桿、機筒產(chǎn)品的市場占有率分別為8%、8%、10%，市場排名均為第一名。

但奇怪的是，第一輪問詢中，浙江華業(yè)回復(fù)稱：中國塑料機械工業(yè)協(xié)會并未披露螺桿機筒行業(yè)內(nèi)其他主要市場參與者相關(guān)市場占有率等數(shù)據(jù)，亦未披露相關(guān)市場占有率、市場排名的計算口徑及計算方法。

此外，與可比公司比較，2019—2021年，浙江華業(yè)的營業(yè)收入、歸母凈利潤在可比公司中處于墊底位置，卻稱市占率第一，是否存在夸大自身行業(yè)地位的嫌疑？

值得一提的是，浙江華業(yè)董事長夏增富在上述的中國塑料機械工業(yè)協(xié)會擔(dān)任“副會長”。

在第一輪問詢函中，深交所亦要求浙江華業(yè)說明塑料機械工業(yè)協(xié)會相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計的計算依據(jù)、其他主要市場參與者分布情況，相關(guān)數(shù)據(jù)是否為發(fā)行人付費取得、是否具有權(quán)威性和客觀性。

貨幣資金無法覆蓋短期借款，卻仍堅持IPO前分紅

除創(chuàng)業(yè)板定位外，浙江華業(yè)的資金壓力和償債能力也值得關(guān)注。

招股書顯示，截至2022年6月末，浙江華業(yè)的貨幣資金為1.27億元，短期借款為2.33億元，貨幣資金無法覆蓋其短期借款。此外，浙江華業(yè)還擁有6910萬元的長期借款。

短期償債指標(biāo)方面，報告期內(nèi)，浙江華業(yè)的流動比率分別為1.3倍、1.49倍、1.63倍、1.58倍，而同行可比公司均值分別為1.78倍、1.72倍、1.93倍、1.57倍；速動比率方面，報告期內(nèi)，浙江華業(yè)的速動比率分別為0.86倍、0.92倍、0.95倍、0.97倍，同行可比公司的均值分別為1.33倍、1.31倍、1.33倍、1.13倍。各期浙江華業(yè)的速動比率均在1倍以下，且與可比公司均值存在一定差距。

浙江華業(yè)的全部房產(chǎn)及土地已皆用于抵押借款。招股書顯示，截至2021年末，浙江華業(yè)的銀行貸款共計2.27億元，擁有的房屋建筑物及土地所有權(quán)均已用于抵押借款。

浙江華業(yè)甚至將其核心專利用于抵押借款。招股書顯示，2021年7月，浙江華業(yè)以所持有的1項發(fā)明專利“一種無污染環(huán)保的酒糟處理方法”，為其在2021年7月12日—2022年7月22日融資期間內(nèi)最高融資限額500萬元的所有融資債權(quán)，提供最高額質(zhì)押擔(dān)保。

根據(jù)第二輪問詢函浙江華業(yè)的回復(fù)，該專利是浙江華業(yè)的核心專利之一，應(yīng)用于核心產(chǎn)品雙螺桿機筒套組。

或與償債壓力有關(guān)，本次IPO，浙江華業(yè)擬募集資金6.72億元，其中2億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

但在此背景下，浙江華業(yè)上市前卻仍堅持大額分紅。招股書顯示，2019—2021年，浙江華業(yè)未進行過現(xiàn)金分紅。但2022年上半年，申報IPO之際（浙江華業(yè)首次遞交招股書的時間為2022年5月30日），浙江華業(yè)突然進行現(xiàn)金分紅，金額為6000萬元，超過其2022年上半年的凈利潤（4813萬元）。

貨幣資金無法覆蓋短期借款，卻仍堅持在申報IPO前分紅，另一邊還計劃上市募資補流，浙江華業(yè)募資的合理性存疑。

參考資料

1.《創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制總體實施方案》.證監(jiān)會

2.《浙江華業(yè)塑料機械股份有限公司招股書》.證監(jiān)會

3.浙江華業(yè)第一輪問詢函、第二輪問詢函、審核中心意見落實函.證監(jiān)會

關(guān)鍵詞： 塑料機械 短期借款