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2月8日，*ST凱樂（SH600260）公告稱，收到上交所《關(guān)于湖北凱樂科技股份有限公司股票終止上市的決定》，因觸及交易類退市指標(biāo)，上交所決定終止公司股票上市，公司股票將于2月15日終止上市暨摘牌。

*ST凱樂于2000年登陸A股，至今已逾22年，曾經(jīng)也有過輝煌。然而*ST凱樂的財務(wù)造假金額大到駭人聽聞，公司2016年至2020年累計虛增營業(yè)收入512.25億元。伴隨著造假被揭穿，退市成為定局。

A股正在邁向全面注冊制時代。這也意味著，將來會有源源不斷的新鮮血液注入A股市場，同時市場也會不斷地淘汰那些不講誠信、不遵紀(jì)守法的上市公司。

筆者認(rèn)為，全面注冊制時代，A股需要持續(xù)不斷地“新陳代謝”。從長遠(yuǎn)看，優(yōu)勝劣汰將在多方面有利于資本市場和經(jīng)濟(jì)增長。第一，大浪淘沙，上市公司質(zhì)量的提高將有利于A股形成長牛行情；第二，有利于資本市場價值投資風(fēng)氣的形成；第三，篩選真正有價值的企業(yè)存留在市場有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)增長。

首先，長牛行情的確立有賴于優(yōu)勝劣汰。一直以來，不少投資者十分困惑相關(guān)指數(shù)十年前的點位和當(dāng)前的點位相差無幾。不過，在指數(shù)幾乎原地踏步的同時，A股誕生的長牛股并不在少數(shù)。出現(xiàn)這種狀況的本質(zhì)原因是納入指數(shù)樣本的上市公司越來越多，但被納入的公司發(fā)展得良莠不齊，這自然而然導(dǎo)致了指數(shù)長期原地踏步。比較而言，在過去十幾年的時間里，篩選機(jī)制下的滬深300指數(shù)表現(xiàn)就明顯比綜合指數(shù)更勝一籌。因此，如果整體A股能夠加大“篩選”力度，并且能夠長期優(yōu)勝劣汰，普遍的長牛行情也就會上演。

其次，優(yōu)勝劣汰能夠有效地降低市場的投機(jī)情緒。通常情況下，正是那些不務(wù)正業(yè)、財務(wù)造假和違法違規(guī)的公司經(jīng)常釋放假消息，妄圖通過制造噱頭和概念的方式快速拉抬股價，期待在短期內(nèi)套現(xiàn)。然而，事實是這些謊言經(jīng)常被戳穿，結(jié)局通常是搬起石頭砸自己的腳。另外，圍繞“殼資源”和所謂“重組”等概念下的炒作經(jīng)常帶起市場投機(jī)情緒。這些都不利于資本市場的正常健康發(fā)展。因此，淘汰掉這些公司才能正本清源。從長期看，如果能夠持續(xù)消除這些市場噪音，投資者會更關(guān)注于挖掘公司的價值，市場會長遠(yuǎn)健康發(fā)展。

最后，資本市場的優(yōu)勝劣汰有利于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。資本市場與經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)，資本市場就是為了培養(yǎng)優(yōu)秀企業(yè)而存在的。雖然很多企業(yè)在登陸資本市場之初，投資者很難預(yù)估其將來會對經(jīng)濟(jì)增長作出多大的貢獻(xiàn)。但市場的邏輯就是讓其自身篩選，最終在這些種子當(dāng)中必然有“金種子”，進(jìn)而長成參天大樹，引領(lǐng)新一輪的產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)增長。

顯然，促進(jìn)A股的新陳代謝有諸多好處，但對于相關(guān)退市公司的股東而言，退市是十分痛苦的?？梢灶A(yù)見，接下來A股的退市會常態(tài)化，這要求投資者擦亮眼睛，認(rèn)真去甄選企業(yè)，只有這樣才能夠避免“踩雷”，這是注冊制時代資本市場對投資者提出的更高要求。（記者 趙李南）

關(guān)鍵詞： 資本市場 優(yōu)勝劣汰