業(yè)績仍未走出下行通道，歡聚(YY.US)轉型“陣痛期”還要持續(xù)多久？

近日，隨著美聯(lián)儲加息預期增強、大量資金流入新興市場，中概股迎來一波罕見“回溫”。在中概股集體表現強勁、普遍持續(xù)上漲之際，部分處于估值低位的龍頭股開始重新進入了投資者的視野。

(資料圖片僅供參考)

作為曾經直播界的“先行者”，歡聚(YY.US)近一年的股價表現卻有些頹唐。自2月以來，公司股價進入持續(xù)下行通道，自50美元以上跌至20-30美元區(qū)間，整體跌幅近乎“腰斬”。

近期，隨著Q3財報發(fā)布，各機構對公司給出的未來預測總體呈樂觀態(tài)度?；ㄆ旆治鰩煂⒐镜哪繕藘r格從47美元下調至46美元，維持“買入”評級;大和則將目標價從50美元上調8%至54美元，稱公司成本控制成效顯著，維持“買入”評級;天風證券研報亦指出，受益于平衡盈利與增長的可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)績持續(xù)改善。

自剝離虎牙、YY后，歡聚就將業(yè)務重心轉移到了海外直播市場上。而值此中概股集體反彈浪潮之際，歡聚的轉型之旅成效幾何，又能否迎來價值重估?

凈虧損擴大盈利指標逐漸改善

2010年前后，一場網絡視頻直播的熱潮在國內市場上悄然興起：從最開始的9158直播、YY直播、六間房等，到后來的映客、花椒、陌陌等，眾多網絡直播軟件相繼誕生，開啟了中國網絡直播行業(yè)快速發(fā)展的關鍵十年。

然而，十年后，隨著網絡用戶的時間越來越碎片化、零散化，短視頻正日漸蠶食網絡直播的地盤。而曾經孵化了直播界元老級軟件“多玩YY”、知名游戲直播平臺“虎牙”的母公司歡聚(YY.US)，也決定將目光投向另一個市場。

2020年這一年，公司先后剝離了YY與虎牙兩大核心業(yè)務：8月，公司將所持的虎牙B類普通股其中的3000萬股轉讓給騰訊，交易總價為8.1億美元，此后公司對虎牙的持股比例降至17.6%;11月，公司又將國內視頻娛樂直播業(yè)務(“YY直播”)出售，總交易金額約為36億美元。

從往年業(yè)績來看，在套現離場的同時，公司業(yè)績在2020年也不出意料地出現了明顯縮水;而到了2021年，盡管營收規(guī)模有所復蘇，但凈虧損從去年同期的1870萬美元擴大至1.16億美元。

據智通財經APP了解，目前，公司上市體系內剩下的主要為境外業(yè)務。據2022年Q3未經審計財報顯示，第三季度公司整體業(yè)績仍有所下滑，公司凈營收為5.867億美元，上年同期為6.505億美元;持續(xù)經營凈利潤為7694萬美元，上年同期為3514萬美元。

不過，若不考慮已剝離的YYLive業(yè)務，在非美國通用會計準則下，集團今年第三季度經調整后凈盈利7694萬美元，同比大幅上漲近120%，調整后凈利率13.1%。

第三季度公司營收下降主要由于直播業(yè)務收入下滑：本季度直播業(yè)務收入為5.428億美元，而去年同期為6.122億美元，主要因宏觀環(huán)境不確定性影響以及匯率因素影響。

2022年前三季度，公司銷售毛利率分別為32.25%、36.64%和37.53%，呈現逐步增長趨勢。

截止目前，公司現金流狀況保持穩(wěn)定。今年前三季度，公司資產負債率分別為38.36%、39.02%和37.36%。截至2022年9月30日，歡聚集團擁有現金及現金等價物、限制性現金及現金等價物、限制性短期存款和短期存款及短期投資42.77億美元。

展望未來，歡聚預計2022年第四季度營收區(qū)間為5.94億至6.19億美元之間。

而在分紅方面，該公司董事會宣布，在2022年第三季度，每股ADS分紅0.51美元，或每股普通股分紅0.0255美元，預計將于2023年1月6日支付給截至2022年12月23日營業(yè)結束時的有記錄的股東。除息日期為2022年12月22日。

押寶海外市場打造第二成長曲線

在剝離虎牙與YY后，歡聚將何去何從?面臨國內直播行業(yè)的疲軟，歡聚做出了一個明智的選擇：全面轉向海外市場。

據智通財經APP了解，隨著規(guī)模的擴大，國內直播行業(yè)天花板已經顯現，流量獲取成本越來越高，用戶增速放緩;此外，直播行業(yè)也面臨越來越嚴格的監(jiān)管壓力?！吨袊W絡表演(直播)行業(yè)發(fā)展報告(2021-2022)》顯示，2021年我國網絡表演(直播)行業(yè)市場規(guī)模達1844.42億元。

目前歡聚旗下業(yè)務覆蓋了直播、短視頻、社交、電商、教育、金融等領域，核心產品包括BIGOLIVE、Likee、HAGO等。海外直播業(yè)務BIGO已經成為公司主要的收入來源，并收獲了快速增長。

第三季度，海外直播業(yè)務BIGO營收4.833億美元，占本季度歡聚集團總收入的82%。截至第三季度末，在非美國通用會計準則下，BIGO板塊2022年前三個季度累計已實現凈盈利達2.304億美元(去年同期7850萬美元)，同比增長193.3%。

在運營數據方面，BIGO的成績也超乎預期：BIGOLive平均移動端月活躍用戶(MAU)同比增長14.2%至3540萬，2021年同期為3100萬，公司稱該增幅達近2年來較高水平。

總部位于新加坡的社交媒體平臺Bigo旗下?lián)碛泻Ｍ庵辈テ脚_BigoLive和短視頻制作分享平臺Like。2019年3月，歡聚宣布以近22億美元估值全資收購BIGO。

BIGO的加入帶來了立竿見影的轉變：在目前近4億歡聚全球移動端月活躍用戶中，基本上全部都是海外用戶。在國內出海公司中，歡聚海外用戶量僅次于字節(jié)跳動。

據智通財經APP了解，根據data.ai的估算數據，在9月中國非游戲廠商及應用出海收入排行榜中，字節(jié)跳動、歡聚分別占據第一和第二的排名。

面對海外直播市場的一片“藍?！?，海外業(yè)務將成為公司新的增長驅動力。數據顯示，中國的跨境直播電商市場規(guī)模在去年實現了爆發(fā)式增長，預計2022年會突破千億市場規(guī)模。機構預測，在未來的幾年內，中國的跨境直播電商市場規(guī)模都會呈現上升趨勢。

顯然，公司已經在海外市場上“ALLIN”。不僅賣掉虎牙、YY以加碼投資，在管理層面上也有諸多動作。

自2021年2月起，歡聚時代集團創(chuàng)始人、董事長兼CEO李學凌已親自接管歡聚旗下公司BIGO，據內部系統(tǒng)顯示，其各業(yè)務負責人已不再對BIGO總裁胡建強匯報，直接向李學凌匯報。

隨后，李學凌進行了大刀闊斧的改革：業(yè)務變化方向為優(yōu)化成本，重點調整旗下產品Likee和imo。為縮減開支，Likee裁員比例近20%，其中主要包括工資成本最高的算法團隊;imo團隊則裁員1/3。

從第三季度的財報數據來看，除了BIGOLive以外，其他產品還處于拖后腿的地步：短視頻產品Likee、全球多人群組互動社交產品Hago的MAU降幅分別為34.1%和29.6%，拖累整體業(yè)績表現。

此外，公司于2020年對跨境電商獨立站SAAS平臺Shopline進行了2,000萬美元的戰(zhàn)略性投資，將助力公司加速布局電商業(yè)務，探尋第二收入增長曲線。第三季度，公司完成了對Shopline的整合，并錄得4.3億美元的投資公允價值收益，未來有望迎來重新估值的契機。

從最近業(yè)績來看，歡聚的轉型之路成效漸顯，在海外業(yè)務的探索已逐步走上正軌。而在發(fā)力海外市場的同時，公司依然面臨更多挑戰(zhàn)，如何多元化業(yè)務收入、“盤活”部分虧損業(yè)務都是管理層亟需思考的問題。

關鍵詞： 市場規(guī)模 現金等價物