雖然上周上會(huì)企業(yè)數(shù)大幅減少，但仍有多家公司未能如愿登陸A股。具體來看，天南電力向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回申報(bào)材料，發(fā)審委決定取消對(duì)該公司發(fā)行申報(bào)文件的審核，雨中情首發(fā)則遭到發(fā)審委會(huì)議的暫緩表決。最終，上周上會(huì)的8家公司有6家過會(huì)，過會(huì)率為75%，呈持續(xù)回落趨勢(shì)。

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金融投資報(bào)記者注意到，本周上會(huì)企業(yè)數(shù)小幅增加至10家，其中常州時(shí)創(chuàng)能源股份有限公司（簡(jiǎn)稱：時(shí)創(chuàng)能源）、江蘇華陽(yáng)智能裝備股份有限公司（簡(jiǎn)稱：華陽(yáng)智能）成為業(yè)內(nèi)較為關(guān)注的公司。

（時(shí)創(chuàng)能源報(bào)告期主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)）

時(shí)創(chuàng)能源：業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)

時(shí)創(chuàng)能源相繼推出了光伏濕制程輔助品、光伏設(shè)備及光伏電池三大類主要產(chǎn)品，主要從事相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)。

在行業(yè)景氣度持續(xù)上升背景下，公司營(yíng)業(yè)收入保持喜人增長(zhǎng)，但凈利潤(rùn)則差強(qiáng)人意，波動(dòng)十分明顯。

招股書顯示，2019年-2021年，時(shí)創(chuàng)能源實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為3.45億元、4.38億元、7.12億元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為27%、62%；同期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)分別為10604萬(wàn)元、14150萬(wàn)元、9075萬(wàn)元，其中2020年、2021年同比增長(zhǎng)分別為33%、-36%。不難看出，雖然2021年公司營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻出現(xiàn)了近四成的下滑。2022年，公司預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)或?qū)⒊霈F(xiàn)超兩倍增長(zhǎng)。業(yè)績(jī)劇烈波動(dòng)的情況是否還將持續(xù)，只有待時(shí)間驗(yàn)證。但有分析認(rèn)為，公司業(yè)績(jī)預(yù)期出現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，但在基數(shù)大幅增加背景下，這樣高速的增長(zhǎng)或難持續(xù)。

本次時(shí)創(chuàng)能源IPO欲將近11億元投入5個(gè)項(xiàng)目，其中補(bǔ)充流動(dòng)資金成為使用募集資金最大的項(xiàng)目，達(dá)到5億元，占募集資金總額接近五成，過高的補(bǔ)充流動(dòng)資金則遭到業(yè)內(nèi)普遍詬病。此外，時(shí)創(chuàng)能源“新材料擴(kuò)產(chǎn)及自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目”建設(shè)必要性同樣備受質(zhì)疑。

從招股書來看，時(shí)創(chuàng)能源表示，“新材料擴(kuò)產(chǎn)及自動(dòng)化升級(jí)項(xiàng)目”擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，滿足下游不斷增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求，同時(shí)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，將增加制絨輔助品產(chǎn)能1800萬(wàn)升、拋光輔助品產(chǎn)能1200萬(wàn)升。

值得一提的是，公司截至2022年上半年拋光輔助品產(chǎn)能為480萬(wàn)升，2021年為510萬(wàn)升，此次募投項(xiàng)目將大幅增加該產(chǎn)品產(chǎn)能。但從產(chǎn)能利用率來看，該產(chǎn)品產(chǎn)能利用率在連續(xù)增長(zhǎng)數(shù)年后，2021年達(dá)到61.83%，2022年上半年則大幅下滑至35.52%。從拋光輔助品產(chǎn)能來看，存在巨大的閑置空間。

在時(shí)創(chuàng)能源產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不飽和前提下，公司大幅擴(kuò)產(chǎn)遭到市場(chǎng)熱議。有市場(chǎng)人士質(zhì)疑指出，時(shí)創(chuàng)能源報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)能利用率嚴(yán)重不飽和。

就目前來看，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)需求公司完全可以先通過提高產(chǎn)能利用率來達(dá)成，并沒有大幅擴(kuò)產(chǎn)必要。同時(shí)，公司大幅擴(kuò)產(chǎn)背后，如何實(shí)現(xiàn)有效銷售缺乏有力依據(jù)，募投項(xiàng)目存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。如果募投項(xiàng)目使得閑置產(chǎn)能進(jìn)一步增加，將給公司業(yè)績(jī)帶來更多的拖累。

華陽(yáng)智能：抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱

華陽(yáng)智能主營(yíng)業(yè)務(wù)為微特電機(jī)及應(yīng)用產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。但公司產(chǎn)品過于單一，抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱，一旦市場(chǎng)有所變動(dòng)，成長(zhǎng)性將受到打擊。

成立超過20年的華陽(yáng)智能，產(chǎn)業(yè)規(guī)模已較成立之初出現(xiàn)巨大增長(zhǎng)。而在規(guī)模快速增長(zhǎng)背后，公司償債壓力不小。截至2022年上半年，公司合并資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)43.91%，雖然較2021年46.13%的水平小幅降低，但依舊保持高位。同時(shí)，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均低于行業(yè)平均水平。

從同行業(yè)可比上市公司相關(guān)指標(biāo)來看，償債壓力偏大并非行業(yè)通病。就華陽(yáng)智能列舉的3家同行業(yè)可比上市公司來看，2019年-2022年上半年，資產(chǎn)負(fù)債率分別為24.82%、28.37%、30.34%、27.68%；公司同期資產(chǎn)負(fù)債率則分別達(dá)到45.21%、42.63%、46.13%、43.91%。

簡(jiǎn)單對(duì)比來看，公司和同行可比上市公司在資產(chǎn)負(fù)債率方面常年存在超過10個(gè)百分點(diǎn)的差異。

再?gòu)牧鲃?dòng)比率、速動(dòng)比率來看，2019年-2022年上半年，華陽(yáng)智能流動(dòng)比率分別為1.75、1.82、1.5、1.52。同行可比上市公司同期流動(dòng)比率平均值則分別為3.39、2.83、2.86、3.48；速動(dòng)比率方面，公司2019年-2022年上半年分別為1.33、1.42、1.08、1.1，同行可比上市公司平均值則分別為2.7、2.21、2.2、2.79。

就流動(dòng)比率來看，公司同樣和行業(yè)平均水平存在差距。多個(gè)指標(biāo)顯示，華陽(yáng)智能償債能力要明顯低于同行業(yè)平均水平。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，華陽(yáng)智能2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為49853萬(wàn)元、6513萬(wàn)元，其中凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)8%，較2020年30%的同比增幅大幅下滑。而2022年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別為25219萬(wàn)元、3199萬(wàn)元，分別占2021年全年的50.58%、49.11%。有分析人士指出，公司在招股書中表示收入沒有顯著的季節(jié)性，如2022年下半年業(yè)績(jī)不能加速釋放，2022年全年業(yè)績(jī)或?qū)⒗^續(xù)降速，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的可能。

金融投資報(bào)記者注意到，業(yè)績(jī)?cè)鏊俜啪徎蚺c華陽(yáng)智能產(chǎn)品單一有一定關(guān)系。招股書顯示，2019年-2022年上半年，華陽(yáng)智能微特電機(jī)及組件和精密給藥裝置，合計(jì)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為96.49%、93.81%、94.28%、96.76%，為主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心板塊。其中微特電機(jī)及組件便分別占到營(yíng)業(yè)收入比重的85.93%、87.17%、85.78%、84.34%，是公司絕對(duì)的收入來源。

關(guān)鍵詞： 年上半年 營(yíng)業(yè)收入