《中國科技投資》趙林楊春霞

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11月16日，多瑞醫(yī)藥（sz.301075）宣布，公司擬對湖北天濟藥業(yè)有限公司（下稱“湖北天濟”）增資6000萬元，成為該公司的一名股東。

與該公告同一天披露的還有，多瑞醫(yī)藥終止受讓亳州市天濟藥業(yè)有限公司（下稱“亳州天濟”）40%股權(quán)。天眼查顯示，亳州天濟是湖北天濟的全資子公司。

湖北天濟主要從事中藥飲片業(yè)務，不過，根據(jù)公開信息，湖北天濟在2018年-2020年期間曾多次因藥品不合格被藥品監(jiān)督管理局予以通報。

進軍中藥領域？

據(jù)多瑞醫(yī)藥披露，公司以自有或自籌資金對湖北天濟增資6000萬元，對應注冊資本1800萬元，其余計入資本公積。此次交易，湖北天濟增資前的估值為10億元，增資后的估值為10.6億元。增資完成后，多瑞醫(yī)藥將持有湖北天濟5.66%的股權(quán)。

雖然持股不多，但是從金額來看，此次增資幾乎花費了多瑞醫(yī)藥1年賺的錢，財報顯示，2021年多瑞醫(yī)藥凈利潤為6586萬元。

湖北天濟成立于2003年，經(jīng)營范圍包括藥品生產(chǎn)、中藥飲片代煎服務等。天眼查顯示，目前湖北天濟的股東分別有湖北青松逾越醫(yī)藥有限公司（下稱“青松逾越”）、香雪制藥（300147.sz）、武漢一體同觀企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“一體同觀”）、韓素英，分別持有湖北天濟51.67%、20%、15%、13.33%股權(quán)，韓素英為實際控制人。

根據(jù)增資公告披露信息，2021年湖北天濟實現(xiàn)營收10.76億元，凈利潤為8153.66萬元；2022年前三季度，營收為7.09億元，凈利潤為5750.98萬元。

事實上，多瑞醫(yī)藥原本是看中了湖北天濟的子公司。2022年8月，多瑞醫(yī)藥宣布擬受讓湖北天濟持有的亳州市天濟藥業(yè)有限公司（以下簡稱亳州天濟）40%股權(quán)，以此加快推進完善公司中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)布局，但該交易于11月16日晚間宣告終止。

對于此次增資，多瑞醫(yī)藥在公告中披露主要基于湖北天濟在中藥飲片、藥品配送、中藥飲片制劑生產(chǎn)等方面具備更完善的產(chǎn)業(yè)布局，更有利于公司落實發(fā)展戰(zhàn)略。

不過，需要提及的是，2018年-2020年期間湖北天濟曾有4次因中藥飲片不合格被地方藥監(jiān)局通報。

以2019年為例，2019年8月13日，湖北省藥品質(zhì)量公告（2019年第2期）稱，經(jīng)湖北省藥品監(jiān)督檢驗研究院檢測，湖北天濟（彼時名為湖北天濟中藥飲片有限公司）生產(chǎn)的中藥飲片獨活，含量測定不符合規(guī)定；2019年11月26日，國家藥監(jiān)局關于57批次藥品不符合規(guī)定的通告顯示湖北天濟生產(chǎn)的半夏（法半夏）性狀不符合規(guī)定。

此外，2018年2月13日，湖北省藥品監(jiān)督管理局發(fā)布2017年第4期藥品質(zhì)量公告顯示，湖北天濟生產(chǎn)的中藥飲片蜈蚣，總灰份不符合規(guī)定。

且資料顯示，多瑞醫(yī)藥主要從事化學藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司核心產(chǎn)品為醋酸鈉林格注射液，公司經(jīng)銷的藥品為注射用頭孢噻肟鈉，與湖北天濟的主營業(yè)務中藥飲片之間存在較大的差異。

因此，多瑞醫(yī)藥為何會選擇湖北天濟作為入股標的？公司此前是否有注意到湖北天濟此前多次藥品質(zhì)量不合格？《中國科技投資》記者致函多瑞醫(yī)藥，截至發(fā)稿，對方未予以回應。

依賴單一產(chǎn)品

多瑞醫(yī)藥主要從事化學藥品制劑及其原料藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司核心產(chǎn)品為醋酸鈉林格注射液，近幾年來一直是其營收貢獻主力軍，貢獻了多瑞醫(yī)藥的三分之二以上的收入，2020年以前占比高達90%以上。

年報顯示，2021年多瑞醫(yī)藥營收收入5.30億元，其中醋酸鈉林格注射液實現(xiàn)銷售收入4.65億元，占總營收比例為87.87%；而注射用頭孢噻肟鈉及其他產(chǎn)品實現(xiàn)銷售收入0.65億元，占當期營業(yè)收入的比重為12.13%。

2022年上半年，醋酸鈉林格注射液銷售收入為1.42億元，占營業(yè)收入比例為76.76%。

而2018年-2020年醋酸鈉林格注射液的銷售收入分別為3.48億元、4.49億元和4.59億元，占當期主營業(yè)收入的比重分別為99.85%、99.91%和93.57%。

可以看出，2021年和2022年上半年，醋酸鈉林格注射液在總營收的占比有一定幅度的縮小，不過整體來看多瑞醫(yī)藥仍存在單一產(chǎn)品依賴。

多瑞醫(yī)藥也在年報中坦言，公司銷售收入對單一產(chǎn)品的依賴程度很高，一旦公司不能保持該產(chǎn)品在國內(nèi)市場的領先地位，而新產(chǎn)品的開發(fā)進程不及預期或上市銷售后未能順利打開局面，則可能對公司的經(jīng)營狀況和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生較大不利影響。

不過，多瑞醫(yī)藥也表示正圍繞血漿代用品、急搶救用藥、兒童用藥、精神類用藥等領域加快新產(chǎn)品開發(fā)，以培育新的盈利增長點。多瑞醫(yī)藥此前曾告訴記者，公司已取得16個藥品批準文號，同時公司利用該等技術平臺研究孵化的在研產(chǎn)品超過二十個。

截至2022年上半年，多瑞醫(yī)藥新增代理品種有鹽酸羅哌卡因氯化鈉注射液、一次性可視雙腔支氣管插管、一次性可視氣管插管聯(lián)合套件、可視喉罩、抗HPV生物蛋白敷料、滋補水鴨合劑、心可舒顆粒，進一步豐富了業(yè)務板塊和產(chǎn)品管線。

此次增資入股湖北天濟，對于多瑞醫(yī)藥來說，是否也是打著豐富產(chǎn)品管線、培育新的盈利增長點的算盤，目前暫不得而知。

需要指出的是，多瑞醫(yī)藥的業(yè)績并不佳，自2021年上市以來，多瑞醫(yī)藥的業(yè)績持續(xù)下滑，2021年營收為5.30億元，相比2020年略有增加，但是凈利潤卻同比下滑了26.51%。而具體來看，2022第一季度、半年報和前三季度，相比2021年來說，無論營收還是凈利潤，均在同比下滑，尤其是凈利潤下滑幅度均在50%以上。

因此，對于多瑞醫(yī)藥來說，培育新的利潤增長點的同時，如何利用現(xiàn)有業(yè)務提振業(yè)績或許是當務之急。

關鍵詞： 中藥飲片 醋酸鈉林格注射液