寧王閃崩背后，機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)針鋒相對！動力電池產(chǎn)能過剩了嗎？

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正文開始

摩根士丹利發(fā)布研報(bào)看空全球動力電池龍頭寧德時代，將公司評級從“平配”下調(diào)至“低配”。受此影響，寧德時代周三盤中一度放量大跌逾6%，總市值一度跌破9000億元。

相比于摩根士丹利的觀點(diǎn)，國內(nèi)多家券商的研判則樂觀許多。部分市場人士認(rèn)為，寧德時代周三的大跌或許是資金情緒的又一次連鎖反應(yīng)。

實(shí)際上，對于整個動力電池行業(yè)，業(yè)內(nèi)也出現(xiàn)了明顯的分歧。長安汽車董事長朱華榮預(yù)計(jì)，到2025年中國需要的動力電池產(chǎn)能為1000-1200GWh，目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh。當(dāng)前產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)業(yè)必將回歸到理性狀態(tài)。此外，工信部副部長辛國斌表示，引導(dǎo)資本理性投資，避免動力電池盲目擴(kuò)張。

看空研報(bào)誘發(fā)寧王大跌？機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)針鋒相對

摩根士丹利近日發(fā)布報(bào)告稱，將寧德時代的股票評級下調(diào)至“減持”，目標(biāo)價由此前的213.89元調(diào)整為180元。按照周三的收盤價計(jì)算，該股還有超過13%的下跌空間。

摩根士丹利表示，電池材料公司利潤率下滑的不利因素大部分已被股價反應(yīng)，但寧德時代可能在市場份額和利潤率方面面臨的風(fēng)險在增加，將公司評級從“平配”下調(diào)至“低配”。該行分析師在報(bào)告中寫道，預(yù)計(jì)短期電池產(chǎn)能依然過剩，這使得價格戰(zhàn)不可避免，今年下半年二線電池制造商可能會采用更加激進(jìn)的價格戰(zhàn)略以獲得市場份額。

根據(jù)彭博社匯編的數(shù)據(jù)，在超過40家跟蹤寧德時代的評級機(jī)構(gòu)中，摩根士丹利給出的該公司的目標(biāo)價是最低的。這些機(jī)構(gòu)對于寧德時代的平均目標(biāo)價為325.51元，較當(dāng)前股價高出約57%。

相較于摩根士丹利的分析，不少國內(nèi)券商的觀點(diǎn)則顯得樂觀許多。

天風(fēng)證券電新團(tuán)隊(duì)表示，寧德時代一季度業(yè)績大超預(yù)期，上調(diào)公司2023年、2024年歸母凈利潤至460億元、620億元（前次為420億元、584億元），同比增長50%、35%，預(yù)計(jì)公司2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤780億元，同比增長26%。公司龍頭地位穩(wěn)固，領(lǐng)銜多項(xiàng)新技術(shù)發(fā)展，維持“買入”評級。

東吳證券曾朵紅團(tuán)隊(duì)表示，寧德時代2023年一季度報(bào)表表現(xiàn)亮眼，現(xiàn)金流大幅提升，維持公司2023年至2025年歸母凈利潤預(yù)測464/632/855億元，同比增幅分別為51%/36%/35%?？紤]到公司裝機(jī)、出貨和市占率優(yōu)勢顯著，且海外市占率快速提升，給予寧德時代2023年35倍PE預(yù)測，維持“買入”評級。

動力電池行業(yè)產(chǎn)能過剩了嗎？

在長安汽車董事長朱華榮看來，在目前汽車產(chǎn)業(yè)中，整車、零部件分工處于非穩(wěn)定狀態(tài)，業(yè)務(wù)的邊界也在重構(gòu)中，有相互滲透的趨勢。新能源汽車行業(yè)從過去“少電、缺電、貴電”，到今年迅速轉(zhuǎn)換為電池產(chǎn)能過剩。預(yù)計(jì)到2025年，中國需要的動力電池產(chǎn)能約為1000至1200GWh，目前行業(yè)產(chǎn)能規(guī)劃已經(jīng)達(dá)到4800GWh，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，產(chǎn)業(yè)必將回歸理性狀態(tài)。

中國汽車動力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟副秘書長王子冬曾在2022年11月表示，2023年中國本土市場的新能源汽車增速很可能會下降，加上動力電池企業(yè)新建產(chǎn)能釋放，隨之電池供應(yīng)一定會過剩。億緯鋰能董事長劉金成此前預(yù)計(jì)，最晚到2024年，全產(chǎn)業(yè)鏈都將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。

另外，據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)消息，寧德時代一位內(nèi)部人士說，今年以來，由于訂單減少，一些一線員工的加班時間明顯減少。其他電池企業(yè)也面臨訂單不足的情況。中創(chuàng)新航生產(chǎn)方面的負(fù)責(zé)人說，在去年，即便是周末，一線工人加班是家常便飯，現(xiàn)在加班也開始變少。有消息稱，中創(chuàng)新航因訂單不足問題導(dǎo)致部分員工離職。

鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈的上游同樣受到影響。近日，國內(nèi)生產(chǎn)鋰電負(fù)極材料的上市公司尚太科技發(fā)布公告稱，其位于石家莊的生產(chǎn)基地將陸續(xù)停產(chǎn)。公司表示：“整個負(fù)極材料行業(yè)供需已經(jīng)反轉(zhuǎn)，面臨產(chǎn)能過剩的局面。” 據(jù)悉，尚太科技的下游客戶涵蓋寧德時代、國軒高科、欣旺達(dá)、蜂巢能源等動力電池頭部廠商。

不過，機(jī)構(gòu)對此則有不同看法。中信建投分析認(rèn)為，在行業(yè)發(fā)展早期就定論行業(yè)產(chǎn)能過剩為之過早。

該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，電池產(chǎn)品并不是標(biāo)準(zhǔn)品邏輯，并非有產(chǎn)能就會價格戰(zhàn)，電池是定制化產(chǎn)品，需要結(jié)合下游需求進(jìn)行開發(fā)和產(chǎn)線布局，行業(yè)龍頭公司擴(kuò)產(chǎn)并非盲目，都基于定點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)行?！皩幍聲r代在中高端車型供貨比例極高，在非比亞迪份額穩(wěn)定在65%-70%，并非二線企業(yè)想打價格戰(zhàn)就能撼動地位?！?/p>

值得注意的是，天風(fēng)證券在寧德時代遭大摩“唱空”后的一份研報(bào)中表示，電池的本質(zhì)是物理性能和電化學(xué)體系的結(jié)合，所以是個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，行業(yè)壁壘不容忽視。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，一線電池廠商與中小電池廠商的二輪差距擴(kuò)張已經(jīng)到來。

這一觀點(diǎn)也得到國內(nèi)某TOP5電池廠商人士認(rèn)同。他表示，產(chǎn)能的變化是動態(tài)和結(jié)構(gòu)性，從產(chǎn)能角度來看，目前貌似已經(jīng)出現(xiàn)過剩，但站在一部分需求來看，又是不夠的。在他看來，高端的產(chǎn)能永遠(yuǎn)不夠，低端產(chǎn)能會不斷被淘汰，所以動力電池市場的供需是動態(tài)變化。

來源：騰訊自選股財(cái)經(jīng)

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