天合光能（688599.SH）成壓垮光伏的最后一根稻草。

5月26日晚，天合光能發(fā)布公告，公司第三大股東興銀資本和興璟投資分別減持不超過天合光能總股本5.23%和0.42%的股份。需要補充的是，這兩家公司的實控人均為興業(yè)銀行。

(相關(guān)資料圖)

消息一出，天合光能瞬間大跌16%。

注意，這并不是興銀資本的第一次減持。根據(jù)2021年年報顯示，興銀資本持有天合光能3.11億股份，占總股本的15%，位列公司第三大股東；2022年3月、2022年11月、2023年1月、2023年2月、2022年4月，興銀資本先后5次減持；截至2023年4月27日，興銀資本持股數(shù)為2.33億股，占總股本的10.37%。

不過，跟前幾次減持相比，這次興銀資本的減持比例更大。而且，按這趨勢來看，興銀資本應該是朝著清倉減持去的。

當然，可能有人心里面要犯嘀咕了，興銀資本和興璟投資入股天合光能的時間是2017年，對于一家投資機構(gòu)來說，這個時間并不算短。而且，兩家投資機構(gòu)的賬面最高回報一度超過200億元，是初始成本的7倍以上，即便公司股價較高點已經(jīng)腰斬，但扣除成本后的賬面浮盈仍然在百億以上。

也就是說，無論從投資期限還是投資回報的角度，興銀資本和興璟投資減持本身并沒有問題！

但是，如果跟當下的資本市場環(huán)境聯(lián)系到一起，減持這件事本身則被無限放大。

5月24日，隆基綠能創(chuàng)始人一聲吼，稱“未來3兩到三年內(nèi)，一半以上的光伏產(chǎn)業(yè)制造商可能被迫退出市場”，引發(fā)了市場對光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能過剩的擔憂，讓好不容易有企穩(wěn)跡象的股價繼續(xù)下挫。

事實上，整個行業(yè)的景氣度確實有所下滑。

5月26日，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會的數(shù)據(jù)，國內(nèi)單晶致密料價格區(qū)間在12.5-13萬元/噸之間，周環(huán)比降幅為10.3%。注意，這是硅料價格連續(xù)第十周下跌。

硅片方面，截至目前，TCL中環(huán)和隆基綠能的硅片價格已經(jīng)低于去年年底的報價。其中，TCL中環(huán)近日兩次調(diào)整硅片價格的時間只間隔了一周時間。5月29日，隆基更新單晶硅片價格，平均價格降幅30.8%。這就說明，一方面，硅片企業(yè)產(chǎn)能擴產(chǎn)激進；但另一方面，市場需求并沒有達到原有的預期。

注意，光伏的周期性屬性相對比較高的行業(yè)，過去幾年的高增長，讓市場對接下來能夠保持這種高增長存在分歧。

除此之外，還跟歐美政策和地緣政治有直接聯(lián)系。

比如，美國《通脹削減法案》相關(guān)條款規(guī)定，“即自2024年起，將全面禁用產(chǎn)自中國的電池組件”；再比如，歐洲的《凈零產(chǎn)業(yè)法案》草案，也意圖限制從中國進口清潔能源技術(shù)和產(chǎn)品；再比如，歐洲能源危機暫緩，對中國光儲強勁需求減緩。再有，雖然全球?qū)G色能源革命的共識比較一致，但是在進度表上卻存在分歧。

今年一季度，美國大型地面電站光伏裝機量2.2GWh，同比下滑23%，環(huán)比下滑56%。很明顯，作為全球第三大光伏市場，同時又是利潤率最高的市場，美國市場的下滑某種程度上也加劇了市場對光伏企業(yè)前景的擔憂。

除此之外，還有一個重點。

與絕大多數(shù)行業(yè)“內(nèi)斗”不同，光伏行業(yè)普遍都走出去，面對的是全球市場，受政治影響因素更大。而且，全球的競爭本質(zhì)都可以視為是對能源的爭奪，而光伏作為公認的清潔能源，注定了這場競爭不會一帆風順。

最后，國內(nèi)資金偏好的極端對立，也加劇了光伏產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司股價的走低。在行情好的時候，大家一窩蜂扎堆抱團，一旦被拋棄，則遭到唾棄連“狗都不理”。

這一點，既是機構(gòu)投資人的痛，也是廣大散戶的噩夢。

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