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本周美國公布的4月份CPI數(shù)據(jù)、PPI數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，本來這份數(shù)據(jù)是強(qiáng)化了市場對美聯(lián)儲暫停加息的預(yù)期，但美元卻意外大幅走強(qiáng)，兩天飆升近1300點，離岸人民幣匯率大幅走弱跌破6.97，這到底是怎么回事呢？

具體來看，美國4月CPI同比增長4.9%，略低于市場預(yù)期的5%，前值為5%；美國4月PPI年率上升2.3%，不及預(yù)期2.5%和前值2.7%，創(chuàng)下2021年1月以來新低；美國初請失業(yè)金人數(shù)增加2.2萬至26.4萬，繼續(xù)凸顯美國就業(yè)市場降溫。

本來美國通脹低于預(yù)期、就業(yè)市場降溫會強(qiáng)化市場對美聯(lián)儲暫停加息的預(yù)期，市場對于6月加息概率的定價確實在下降，但美元指數(shù)卻意外連續(xù)大幅反彈。

主要原因是，盡管數(shù)據(jù)表明，美聯(lián)儲暫停加息的可能性上升，但卻未能推高美聯(lián)儲降息的可能性，因為美國通脹仍具有粘性。這使得部分美元空頭失望，出現(xiàn)回補行情。另外，美國銀行業(yè)存款加速流失以及美國債務(wù)談判僵局，美國1年期和5年期CDS大幅拉升，也使得部分避險資金流向美元。

由于美元走強(qiáng)，人民幣大幅貶值跌破6.97關(guān)口，再次逼近7。人民幣走弱一方面和美元走強(qiáng)有關(guān)，一方面也和中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期走弱有關(guān)。可以看到，前期美元一度逼近前低，但人民幣匯率卻徘徊在高位。特別是本周我國公布的CPI和社融數(shù)據(jù)不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心再次回落。

展望下周，A股缺乏新的預(yù)期的困境沒有改變，人民幣大幅貶值可能會導(dǎo)致外資賣出。但不管怎么說弱復(fù)蘇也是復(fù)蘇，A股下行空間有限。并且，市場對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇太過悲觀，這里面存在糾正空間。一方面今年政策方面沒有強(qiáng)刺激，處于復(fù)蘇前期的中國經(jīng)濟(jì)必然會出現(xiàn)結(jié)構(gòu)不均衡的現(xiàn)象，不能以偏概全；另一方面，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍有下行壓力，特別是就業(yè)，仍需政策發(fā)力，所以穩(wěn)增長政策仍然可以期待。

另外，美國債務(wù)風(fēng)險要提高關(guān)注度，耶倫表示，6月份美國債務(wù)將達(dá)到上限，如果屆時問題得不到解決，更大的風(fēng)險將會爆發(fā)。

國金證券認(rèn)為，據(jù)歷史經(jīng)驗，可將債務(wù)上限的演繹歸為三種場景：（1）場景一：兩黨提前達(dá)成協(xié)議，對經(jīng)濟(jì)和市場影響較低，但需關(guān)注解決后的流動性壓力；（2）場景二：“技術(shù)性違約”，在臨近違約前艱難達(dá)成暫停或提高債務(wù)上限的協(xié)議，影響可類比2011年或2013年，本次需關(guān)注其與銀行業(yè)風(fēng)險的“共振”；（3）場景三：“實質(zhì)性違約”，兩黨在XDate前未達(dá)成協(xié)議，美國國債出現(xiàn)違約，無論對美國還是全球而言，沖擊無法估量。場景一的可能性最高，場景三從未發(fā)生。

風(fēng)險提示：股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，本文不構(gòu)成投資建議，讀者需獨立思考

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